#GateSquareCreatorNewYearIncentives Efek Federal Reserve Secara Efektif “Menutup Pintu” pada Pemotongan Suku Bunga Jangka Pendek — Apa Selanjutnya?

Data pasar tenaga kerja AS terbaru secara signifikan mengubah ekspektasi terhadap kebijakan Federal Reserve di awal 2026. Menurut laporan Non-Farm Payrolls Desember 2025 yang dirilis oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS), pekerjaan non-pertanian meningkat hanya sebanyak 50.000, di bawah prediksi konsensus sebesar 65.000 dan di bawah angka revisi sebesar 56.000 dari November. Meskipun pertumbuhan pekerjaan utama lebih lemah, tingkat pengangguran secara tak terduga menurun menjadi 4,4%, turun dari 4,6% sebelumnya dan di bawah ekspektasi pasar sebesar 4,5%, memberikan sinyal yang jelas kepada pembuat kebijakan bahwa kelonggaran pasar tenaga kerja tetap terbatas.
Revisi semakin memperumit gambaran. Data payroll Oktober direvisi dari penurunan 105.000 menjadi penurunan yang lebih dalam sebesar 173.000, sementara angka November direvisi turun sebesar 8.000. Secara gabungan, revisi November dan Desember mengurangi total kenaikan pekerjaan sebesar 76.000, memperkuat narasi bahwa momentum pekerjaan melambat secara material menjelang akhir tahun. Secara tahunan, pekerjaan di AS hanya meningkat sebanyak 584.000 pada 2025, menandai pertumbuhan terlemah sejak 2020, ketika penguncian pandemi menyebabkan kehilangan pekerjaan secara historis.
Nick Timiraos, yang sering disebut sebagai “juru bicara Fed,” menyoroti perubahan struktural penting: pemberi kerja sektor swasta menambahkan rata-rata hanya 61.000 pekerjaan per bulan pada 2025, laju terlambat sejak pemulihan “tanpa pekerjaan” pasca-dot-com tahun 2003. Ini menunjukkan bahwa meskipun pasar tenaga kerja tidak runtuh, pasar tersebut tidak lagi berkembang cukup cepat untuk membenarkan pelonggaran kebijakan yang cepat—terutama dengan risiko inflasi yang masih mengintai.
Pasar bereaksi dengan cepat. Setelah kejutan tingkat pengangguran, para trader hampir menghapus ekspektasi pemotongan suku bunga Januari, menyesuaikan seluruh kurva hasil. Data CME FedWatch kini menunjukkan probabilitas 95% bahwa suku bunga akan dipertahankan stabil di Januari, dengan hanya 5% kemungkinan pemotongan sebesar 25 basis poin. Melihat ke depan, probabilitas setidaknya satu pemotongan 25-bp hingga Maret adalah 29,6%, sementara ekspektasi pelonggaran agresif hampir hilang. Konsensus saat ini menunjuk pada dua pemotongan suku bunga total di 2026, dengan yang pertama kemungkinan tertunda hingga pertengahan 2026.
Dari perspektif kebijakan, pejabat Fed tampaknya semakin fokus pada tingkat pengangguran daripada angka payroll bulanan yang volatile. John Briggs, Kepala Strategi Suku Bunga AS di Natixis North America, menekankan bahwa kecuali tingkat pengangguran menunjukkan tren kenaikan yang berkelanjutan, Fed kecil kemungkinan bergerak cepat. Dengan kata lain, penciptaan lapangan kerja yang lebih lambat saja tidak cukup—diperlukan deteriorasi pasar tenaga kerja yang jelas.
Namun, risiko tetap ada di bawah permukaan. Data rata-rata bergerak tiga bulan tentang pekerjaan menunjukkan kontraksi bersih sebanyak 22.000 pekerjaan, sebuah perkembangan yang pada akhirnya dapat menekan pengeluaran konsumen, terutama karena tabungan berlebih terus menormalisasi. Meskipun pertumbuhan upah tetap tangguh, kelemahan perekrutan yang berkepanjangan dapat melemahkan kepercayaan rumah tangga dalam beberapa kuartal mendatang.
Beberapa analis tetap berhati-hati optimis. Brian Jacobson dari Annex Wealth Management menyarankan bahwa Desember mungkin menjadi titik balik potensial, dengan tanda-tanda awal stabilisasi muncul. Namun, dia memperingatkan bahwa data ini berisik, revisi signifikan, dan kesimpulan apa pun masih prematur. Di sisi yang lebih hawkish, Subadra Rajappa dari Société Générale berpendapat bahwa penurunan pengangguran dan pertumbuhan upah yang kokoh memberi Fed sedikit insentif untuk memotong suku bunga, memperkuat argumen untuk posisi “lebih tinggi untuk lebih lama.”
Pandangan ke Depan: Apa Artinya untuk Pasar dan Crypto
Melihat ke depan ke 2026, lingkungan makro semakin didefinisikan oleh kesabaran kebijakan daripada pelonggaran kebijakan. Untuk aset risiko—termasuk crypto—ini menunjukkan volatilitas yang terbatas dalam rentang, bukan kenaikan yang didorong likuiditas secara langsung. Meskipun penundaan pemotongan suku bunga mengurangi angin dari belakang jangka pendek, pasar tenaga kerja yang stabil juga menurunkan risiko resesi, menciptakan latar belakang yang lebih konstruktif dalam jangka menengah.
Jika tingkat pengangguran tetap di bawah 4,5% dan ekspektasi inflasi tetap terkendali, Fed kemungkinan akan menunggu hingga munculnya kelembutan ekonomi yang jelas sebelum bertindak. Ini membuka jalan untuk pelonggaran bertahap yang bergantung data, bukan siklus pemotongan suku bunga agresif seperti yang terlihat dalam resesi sebelumnya.
Singkatnya, Fed belum menutup pintu secara permanen—tapi untuk saat ini, pintu tersebut telah benar-benar tertutup. Pasar harus menyesuaikan diri dengan dunia di mana kesabaran, bukan pergeseran arah, mendefinisikan kebijakan moneter AS di awal 2026.