Baru-baru ini, tindakan regulasi lintas selat sering terjadi, dan pasar stablecoin telah didorong ke garis depan. Banyak orang berseru bahwa "pasar beruang akan datang", tetapi jika Anda dengan hati-hati membongkar detail kebijakan, Anda mungkin menemukan sinyal yang sama sekali berbeda.

Mari kita lihat aksi di sisi daratan terlebih dahulu. 13 departemen bersama-sama mencirikan bisnis terkait stablecoin sebagai "aktivitas keuangan ilegal" - penerbitan, perdagangan, dan pembayaran, dan seluruh rantai industri benar-benar diblokir. Dalam 10 bulan pertama tahun ini, 342 kasus terpecahkan, dan skala dana yang disadap mencapai 4,6 miliar. Dengan latar belakang pembayaran lintas batas melebihi 10 triliun yuan dalam yuan digital, jelas bahwa ini menghilangkan hambatan untuk sistem mata uang digital yang sesuai.

Kebijakan Hong Kong mudah disalahartikan. Peraturan baru bukan tentang "memblokir USDT", tetapi tentang menetapkan ambang batas masuk: modal disetor sebesar HK$25 juta, cadangan likuiditas tinggi 100%, dan ketertelusuran penuh. Investor ritel benar-benar tidak bisa menyentuhnya, tetapi investor profesional tetap bisa menggunakannya. Terus terang, ini adalah untuk menendang dana yang tidak sesuai dan memberi ruang bagi dana institusional.

Yang lebih perlu direnungkan adalah reaksi pasar: USDT berfluktuasi, tetapi ETH tiba-tiba naik hebat, dan struktur posisi BTC terus dioptimalkan. Jika benar-benar "bearish", dana harus panik dan mengungsi, tetapi situasi saat ini lebih seperti - dana dalam stablecoin dengan panik mengalir ke mata uang arus utama.

Pengetatan regulasi tidak pernah menjadi akhir dari pasar, tetapi mungkin merupakan awal dari perombakan. Dana abu-abu keluar dan dana institusional masuk, dan peralihan ini sering terjadi pada malam dimulainya pasar bullish. Ketika investor ritel masih cemas tentang "kebijakan negatif", uang pintar mungkin telah menyelesaikan tata letak.

Risiko sebenarnya bukanlah kebijakan itu sendiri, tetapi apakah kita dapat memahami aliran dana di balik kebijakan tersebut. Kognisi yang buruk adalah hal paling mematikan dalam siklus bull-bear.