Hari Rabu minggu ini, pertemuan FOMC The Fed belum dimulai, tapi pasar obligasi AS sudah lebih dulu ramai. Imbal hasil obligasi AS tenor 30 tahun melonjak ke level tertinggi sejak September, dan yang tenor 2 tahun juga menyentuh puncak tertinggi tiga minggu terakhir—pasar benar-benar menunjukkan sikapnya.

Secara logika, penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin kali ini seharusnya sudah pasti terjadi, mengingat dua kali sebelumnya juga demikian. Tapi menariknya, ekspektasi penurunan suku bunga untuk tahun depan tiba-tiba jadi jauh lebih konservatif di kalangan trader: sekarang umumnya diperkirakan hanya akan ada dua kali penurunan suku bunga lagi di 2026 (masing-masing 25 basis poin), dan proyeksi ini menyusut sekitar 5 basis poin dibandingkan minggu lalu. Padahal sebulan lalu, banyak yang yakin bisa turun tiga kali atau lebih; perubahan sentimennya sangat cepat.

Apa penyebabnya? Kemungkinan besar penurunan suku bunga kali ini akan disertai dengan “pernyataan hawkish”—singkatnya, The Fed akan memberi sinyal ke pasar agar tidak berharap suku bunga cepat turun, masa stabilisasi bisa lebih lama dari perkiraan, dan level suku bunga akhir nanti juga mungkin lebih tinggi dari prediksi sebelumnya. Logikanya sederhana: inflasi belum benar-benar mereda, data ekonomi pun menunjukkan pertumbuhan masih cukup stabil, jadi bank sentral tentu tidak berani terlalu longgar.

Bagi dunia kripto, ini berarti ekspektasi “likuiditas longgar” harus kembali ditunda.