Oversubscribed 17 kali, didukung oleh Solana, bagaimana potensi proyek baru Avici?

Penulis: zuccy

Judul Asli: The Case for Avici

Stablecoin dan neobank adalah dua tema yang paling menonjol dalam siklus ini. Proyek neobank ekosistem Solana, Avici, berharap dapat masuk ke dalam narasi ini dan berencana untuk membedakan diri melalui serangkaian fitur yang akan segera diluncurkan.

Saat ini, Avici terutama menyediakan layanan kartu kredit dan rekening bank mata uang fiat virtual (euro dan dolar AS). Selain fitur dasar tersebut, tim proyek juga berencana meluncurkan produk pinjaman tanpa agunan dan hipotek rumah, yang akan bergantung pada pool dana on-chain dan memperkenalkan sistem penilaian kredit pengguna.

Produk uji coba ini memungkinkan pengguna membuat kartu dan rekening fiat, yang dapat diisi ulang menggunakan aset kripto.

Saat ini, Avici memungkinkan pengguna untuk menyetor aset kripto dari Solana dan banyak jaringan EVM.1 Avici menjalankan program referensi, di mana orang yang direferensikan mendapat diskon 10% saat membeli kartu, dan pemberi referensi mendapatkan 20% dari diskon tersebut sebagai hadiah. Mengingat produk ini masih dalam tahap uji coba, program insentif ini menghasilkan data penggunaan yang kuat.

Avici saat ini belum mempublikasikan statistik perilaku pengguna dan pendapatan mereka, namun mereka sebelumnya telah membagikan beberapa cuplikan data dalam posting pembaruan komunitas.

Per 5 November 2025, Avici memiliki lebih dari 8.290 pengguna aktif bulanan (MAU) dan 5.700 kartu yang telah diaktifkan.

Meskipun fiturnya masih terbatas, mereka berhasil membangun basis pengguna yang aktif. Dalam pembaruan bulan November, mereka menyebutkan bahwa total pengeluaran selama sebulan terakhir sekitar 600 ribu dolar AS, melibatkan 17.400 transaksi. Sejak didirikan, Avici telah mencatat total pengeluaran sebesar 1,6 juta dolar AS dan penciptaan kredit sebesar 2,1 juta dolar AS. Penciptaan kredit mengacu pada limit kredit yang dijamin dengan jaminan USDC yang disetor. Meskipun data masih terbatas, baik total pengeluaran maupun total penciptaan kredit menunjukkan pertumbuhan signifikan selama periode pembaruan komunitas. Seperti yang ditunjukkan pada grafik dan tabel terstandardisasi, kedua indikator ini tumbuh sekitar 23% dan 50% antara siklus pembaruan. Sementara itu, volume transaksi juga meningkat, namun tidak sebesar rata-rata jumlah pengeluaran yang naik.

Model Ekonomi

Saat ini, Avici mengandalkan tiga sumber pendapatan utama: penjualan kartu, pendapatan biaya pertukaran (interchange revenue), dan biaya deposit/withdrawal.

Pengguna dapat memilih dua jenis kartu kredit yang berbeda (kartu platinum atau kartu signature) untuk kartu fisik maupun virtual. Setiap kartu memiliki manfaat yang mengikuti benefit dari Visa. Avici memperkirakan pendapatan biaya pertukaran berkisar antara 1,5% hingga 2%. Sebagian besar biaya ini tidak diambil oleh Avici, melainkan oleh penyedia layanan kartu.

Terakhir, Avici mengenakan biaya satu kali untuk pembuatan rekening bank virtual dan biaya deposit/withdrawal pada setiap transaksi. Avici menggunakan Nimbus LLC dba Third National sebagai mitra penerbit kartu mereka. Mitra rekening bank virtual mereka awalnya adalah Bridge (perusahaan Stripe), namun baru-baru ini telah beralih ke mitra baru. Mitra baru ini belum diumumkan secara publik.

Sumber pendapatan saat ini dan nilai terkait ditampilkan pada tabel.

Diperkirakan, selain biaya pertukaran dan deposit/withdrawal, Avici mengambil sebagian besar dari semua sumber pendapatan lainnya. Di Uni Eropa, batas biaya pertukaran kartu kredit adalah 0,3%, sementara di AS rata-rata 2%. Dengan demikian, dapat dipastikan bahwa Avici menangkap sekitar sepertiga dari pendapatan biaya pertukaran. Biaya deposit/withdrawal tercatat 0,8%, namun situs mitra mereka menunjukkan biaya sekitar 1%. Kemungkinan Avici dan mitranya telah mencapai kesepakatan biaya yang lebih rendah, namun karena tidak diungkapkan, diasumsikan Avici hanya memperoleh sedikit dari pendapatan ini.

Pendiri Avici dalam pembaruan bulan November menyatakan bahwa pendapatan mereka pada bulan Oktober telah mencapai 30.000 dolar AS. Ini setara dengan sekitar 5,3 dolar AS pendapatan per aktivasi kartu (5.708 kartu diaktifkan), atau 3,6 dolar AS pendapatan per pengguna aktif bulanan (8.290 MAU). Bahkan jika diasumsikan semua kartu yang diaktifkan adalah jenis kartu platinum dengan harga termurah, dan 90% pelanggan memilih kartu virtual yang lebih murah, ini tetap berarti setiap aktivasi kartu menghasilkan sekitar 14 dolar AS pendapatan. Tanpa data lebih lanjut, sulit menentukan proporsi komisi yang sebenarnya.

Dengan penambahan lebih banyak fitur pada aplikasinya, Avici berharap dapat menambah lebih banyak aliran pendapatan ke bisnisnya. Ini termasuk rekening bisnis, biaya swap dompet, biaya transaksi privat, biaya jenis kartu baru, bagian hasil dari vault tabungan dan hipotek, serta monetisasi infrastruktur skor kepercayaan mereka.

Tokenomics

Avici sebelumnya melakukan Initial Coin Offering (ICO) melalui MetaDAO, dengan rencana menjual 10 juta token $AVICI dan target penggalangan dana sebesar 2 juta dolar AS. Penjualan ini akhirnya mengalami kelebihan permintaan sekitar 17 kali lipat, sehingga target penggalangan dana dinaikkan menjadi 3,5 juta dolar AS.

Selain token yang dijual, terdapat 2,9 juta token yang dicadangkan untuk penyediaan likuiditas.

Dengan demikian, total suplai awal token yang beredar adalah 12,9 juta. Pada saat Token Generation Event (TGE), setiap token dihargai 0,35 dolar AS, dengan valuasi fully diluted (FDV) sebesar 4,515 juta dolar AS.

Tim proyek tidak menerima alokasi token apa pun, melainkan memilih menerima tunjangan tim sebesar 100.000 dolar AS per bulan. Pengaturan atau perubahan tunjangan ini maupun pengeluaran lainnya harus disetujui melalui pemungutan suara futarchy (mekanisme tata kelola berbasis pasar prediksi) di MetaDAO. Jika di masa depan diperlukan penerbitan token tambahan untuk anggota tim atau tujuan lain, juga harus melalui tata kelola serupa dan disetujui oleh futarchy.

Karena ICO $AVICI dilakukan melalui MetaDAO, hak kekayaan intelektual Avici sepenuhnya dimiliki oleh entitas proyek. Pengaturan ini memastikan dana proyek tidak dapat dialihkan melalui celah hukum hak kekayaan intelektual.

Per 3 Desember, treasury Avici memiliki dana sebesar 2,6 juta dolar AS, yang berdasarkan batas pengeluaran saat ini, cukup untuk lebih dari dua tahun operasional. Seiring ekspansi bisnis dan perekrutan talenta, tunjangan bulanan kemungkinan akan meningkat, dan komunitas DAO sangat mungkin menyetujui hal tersebut jika dinilai sebagai perkembangan positif.

Lanskap Kompetitif dan Posisi Pasar

Industri neobank secara umum sangat kompetitif, didominasi oleh segelintir perusahaan seperti Revolut, Monzo, Nubank, SoFi, N26, dan Wise. Neobank ini memiliki valuasi miliaran dolar dan menawarkan berbagai layanan mulai dari kartu, rekening broker, hingga hipotek dan kredit pinjaman pribadi.

Di bidang neobank kripto, pemain utama meliputi Holyheld, Gnosis, EtherFi, Kast, Payy, dan UR. Proyek-proyek ini setidaknya menawarkan kartu self-custody yang dapat diisi saldo dari dompet pengguna. Namun, berbeda dengan counterpart tradisional, neobank kripto tidak dapat menawarkan limit kredit karena tidak adanya kaitan antara aset kripto pribadi dan data kredibilitas yang biasanya diperoleh dari riwayat pekerjaan dan pembayaran.

Visi Avici adalah mendekatkan neobank kripto ke posisi neobank tradisional yang dapat menawarkan limit kredit. Mereka percaya, jalan ke depan adalah dengan menggunakan komputasi data zero-knowledge (ZK) untuk menghitung skor kepercayaan pelanggan, serta mengakses pool modal terdesentralisasi untuk menawarkan hipotek dan pinjaman bisnis. Dalam dokumentasi mereka, dijelaskan:

“Sebagian besar neobank tidak dapat menawarkan pinjaman bisnis tradisional atau limit kredit tanpa mengandalkan pool dana terpusat. Itulah sebabnya, ketika Anda membutuhkan hipotek 100-300 ribu dolar untuk membeli rumah, Anda masih pergi ke bank besar, bukan neobank yang Anda gunakan sehari-hari.”

Avici membayangkan masa depan di mana pengguna kripto akan bergantung pada mereka untuk layanan perbankan sehari-hari, dan percaya satu-satunya cara untuk mencapai ini adalah dengan memungkinkan pengguna mengakses seluruh rangkaian layanan yang biasanya ditawarkan bank tradisional. Ini mungkin menjadi faktor diferensiasi terbesar dalam model bisnis Avici. Dalam teaser produk terbaru, Avici mendemonstrasikan bagaimana hipotek dapat diajukan di platform mereka menggunakan skor kepercayaan ZK yang mengambil data dari skor FICO atau akun Plaid pelanggan. Alur kerja ini digambarkan pada diagram model berikut:

Jika Avici dapat memenuhi janji ini dan memonetisasi SDK skor kepercayaan ZK mereka, mereka akan menambah lebih banyak sumber pendapatan yang menguntungkan bagi bisnisnya.

Strategi Masuk Pasar dan Integrasi

Neobank biasanya menargetkan kelompok masyarakat yang kurang terlayani oleh sistem perbankan tradisional sebagai strategi masuk pasar mereka. Pendekatan ini memungkinkan mereka membangun basis pengguna dengan tingkat retensi tinggi. Pada pembaruan 5 November, Avici menyatakan tingkat retensi pengeluaran mereka sekitar 70%. Ini sekitar 12% lebih rendah dari rata-rata bank dan 20% lebih rendah dari rata-rata bank digital. Namun, dapat diasumsikan data Avici bias lebih rendah karena banyak pelanggan yang hanya mencoba produk atau melakukan pembelian uji coba. Indikator ini perlu terus dimonitor untuk melihat level stabilnya.

Avici berencana fokus pada konsumen yang sudah ada dan menargetkan wilayah-wilayah yang kurang terlayani. Dalam dokumentasi resminya, Avici menyatakan ingin “memperluas strategi masuk pasar di daerah di mana orang memiliki kekayaan namun masih harus membayar 20–25% APY untuk mendapatkan hipotek rumah.” Mereka juga menekankan perlunya membangun distribusi sebelum menawarkan pinjaman tanpa jaminan, sehingga membenarkan keputusan mereka untuk fokus pada strategi kartu/neobank terlebih dahulu.

Risiko

Mitra

Seperti disebutkan sebelumnya, kartu Avici diterbitkan oleh Nimbus LLC dba Third National. Third National memegang lisensi pengirim uang dari Komisioner Lembaga Keuangan Puerto Rico. Catatan Bank Identification Number (BIN) menunjukkan Nimbus LLC memiliki empat BIN terkait penerbitan kartu Visa. Informasi tentang mitra deposit/withdrawal dan rekening bank virtual masih sedikit karena hingga saat memorandum ini ditulis, kemitraan tersebut belum diumumkan secara publik. Namun, mitra ini adalah perusahaan infrastruktur stablecoin yang baru saja diakuisisi oleh perusahaan pembayaran kripto besar.

Walau kedua mitra ini tampak nyata dan dapat dipercaya, sebelumnya banyak perusahaan fintech yang gagal karena risiko yang dibawa oleh mitra mereka. Kebangkrutan Synapse menyebabkan banyak perusahaan fintech yang bergantung pada mereka untuk manajemen dana nasabah gulung tikar dan menghadapi masalah hukum berkepanjangan. Perusahaan fintech seperti Yotta, Juno, dan Copper yang mengandalkan Synapse, harus menutup layanan atau mengubah model bisnis setelah dana nasabah mereka hilang. Oleh sebab itu, seiring ekspansi Avici, mitra mereka dianggap sebagai risiko potensial yang besar.

Regulasi dan Pajak

Kepatuhan regulasi sangat penting bagi perusahaan fintech. Avici melakukan verifikasi digital KYC saat pengguna memilih kartu dan rekening bank virtual mereka. Namun, mengelabui sistem ini bukan hal yang mustahil; penjualan akun KYC dengan harga sangat murah adalah hal biasa, terutama di dunia kripto. Jika masalah ini terungkap dan ditindak regulator, perusahaan kecil seperti Avici kemungkinan tak mampu menanggung dampaknya.

Layanan hipotek/pinjaman mereka juga membawa kerumitan regulasi baru. Layanan ini harus mematuhi hukum perlindungan konsumen terkait pinjaman, serta undang-undang privasi data untuk layanan skor kepercayaan ZK mereka. Biaya kepatuhan di perusahaan keuangan EMEA sekitar 20% dari pendapatan, dan mayoritas perusahaan terus meningkatkan anggaran kepatuhan setiap tahunnya. Dengan semakin banyaknya produk masuk ke dalam paket layanan Avici, kemungkinan mereka harus menggunakan treasury melalui voting governance untuk memastikan dana hukum dan kepatuhan yang memadai.

Selain itu, aktivitas ilegal yang dilakukan melalui platform mereka, seperti penggelapan pajak, pasti akan terjadi. Walau di bawah pemerintahan saat ini, penegakan hukum terhadap kripto di AS masih longgar, tindakan ilegal yang mencolok tetap menjadi risiko besar bagi Avici.

Kompleksitas

Sepanjang sejarah kripto, sudah banyak upaya menawarkan pinjaman tanpa jaminan, namun tak ada satupun yang sukses untuk individu. Protokol seperti Wildcat Finance dan Maple Finance menemukan product-market fit (PMF) dengan menawarkan pinjaman tanpa jaminan pada institusi kripto yang terverifikasi dan tepercaya, namun tetap saja terjadi default karena manajemen risiko buruk. Untuk individu, 3Jane sedang mengeksplorasi penggunaan indikator kredibilitas tradisional guna menawarkan pinjaman tanpa agunan, namun kelayakan jangka panjangnya masih belum pasti. Avici mencoba masuk ke ranah yang secara historis sangat sulit ditembus. Jika Avici gagal memenuhi janji layanan pinjamannya, maka ia hanya akan menjadi satu lagi neobank kripto yang menawarkan kartu dan rekening fiat virtual.

Teori Investasi

Sejak harga TGE di 0,35 dolar AS, $AVICI telah naik sekitar 20 kali lipat, kini di sekitar 7,06 dolar AS (sekitar 91 juta dolar AS FDV). Berdasarkan pendapatan saat ini sebesar 30.000 dolar AS pada bulan Oktober, jika layanan pinjaman tidak segera diluncurkan, kelayakan model ekonomi saat ini masih belum jelas. Selain itu, hambatan regulasi kemungkinan besar akan menghalangi peluncuran cepat. Di luar spekulasi, kegunaan token ini pun belum jelas. Mereka mungkin akan memilih melakukan buyback dengan pendapatan masa depan untuk berbagi keuntungan dengan holder, namun itu hanya spekulasi.

Bidang neobank kripto sudah menemukan product-market fit yang jelas, dengan total pengeluaran yang tumbuh pesat seperti tampak pada grafik berikut:

Setidaknya, Avici adalah produk neobank kripto yang menawarkan kartu dan rekening bank fiat virtual. Bidang ini kekurangan instrumen bagi individu untuk berspekulasi terhadap pertumbuhan sektor ini.

Beberapa produk seperti Solayer Pay, Gnosis, dan EtherFi memiliki token likuid yang dapat diperdagangkan. Namun, produk-produk ini umumnya bukan neobank murni, melainkan menggabungkan produk lain ke dalam layanannya. Namun demikian, valuasi mereka tetap jauh lebih besar dari Avici ($LAYER (Solayer) FDV sekitar 200 juta dolar AS, $GNO (Gnosis) FDV sekitar 390 juta dolar AS, $ETHFI (EtherFi) FDV sekitar 880 juta dolar AS).

Meskipun masih dini, dari segi valuasi, Avici saat ini tampak relatif undervalued. Namun, pasar masih belum memiliki logika yang jelas terkait akumulasi nilai tokennya.

Begitu hal ini terjawab dan ada lebih banyak data operasional diumumkan, menurut saya Avici pada valuasi saat ini (90-100 juta dolar AS) atau sedikit di atasnya layak diperhatikan sebagai peluang beli. Indikator kunci yang perlu dipantau adalah rata-rata pengeluaran pengguna dan jumlah pengguna aktif bulanan.

Jika pertumbuhan berlanjut, dan Avici mampu meluncurkan produk pinjamannya sebelum kuartal kedua 2026 (meski dalam skala terbatas), valuasinya bisa dengan cepat mengalami koreksi. Visi akhir mereka sangat ambisius, dan jika terwujud, akan membuat Avici menonjol di antara neobank kripto lainnya.