Strategi Akan Mempertimbangkan Menjual Bitcoin Hanya Sebagai Langkah Terakhir Dalam Kondisi Ekstrem

Sumber: Btcpeers Judul Asli: Strategi Akan Menganggap Menjual Bitcoin Hanya Sebagai Upaya Terakhir Dalam Kondisi Ekstrem Tautan Asli: https://btcpeers.com/strategy-would-consider-selling-bitcoin-only-as-last-resort-under-extreme-conditions/ CEO Strategi Phong Le mengkonfirmasi bahwa perusahaan akan mempertimbangkan untuk menjual Bitcoin hanya dalam kondisi keuangan tertentu. Le mengatakan kepada podcast What Bitcoin Did bahwa penjualan akan terjadi jika saham jatuh di bawah nilai aset bersih dan opsi pembiayaan menghilang. Perusahaan menghadapi kewajiban dividen tahunan antara $750 juta dan $800 juta dari saham preferen yang baru diterbitkan. Le menggambarkan potensi penjualan Bitcoin sebagai hal yang secara matematis dibenarkan untuk melindungi hasil Bitcoin per saham. Dia menambahkan bahwa disiplin keuangan harus mengalahkan emosi selama kondisi pasar yang tidak bersahabat.

Tekanan Finansial Meningkat pada Model Perbendaharaan

Strategi saat ini memegang 649.870 Bitcoin dengan harga beli rata-rata $74.430 per koin. Rasio nilai pasar terhadap nilai aset bersih perusahaan turun menjadi 0,87 pada November 2025. Ini berarti para investor membayar sekitar 80 sen untuk setiap dolar Bitcoin yang dimiliki perusahaan. Ini merupakan pertama kalinya Strategi diperdagangkan di bawah 1,0 mNAV sejak mulai membeli Bitcoin pada Agustus 2020.

Model bisnis tergantung pada penerbitan saham dengan premi untuk membeli lebih banyak Bitcoin. Ketika premi itu menghilang, penerbitan ekuitas baru menjadi dilutif daripada akretif. Strategi ini mengumpulkan sekitar $20 miliar dalam sembilan bulan pertama tahun 2025 melalui konversi, saham preferen, dan penawaran ekuitas di pasar. Biaya dividen preferen meningkat seiring dengan kenaikan dividen saham STRC dari 9% pada bulan Juli menjadi 10,5% pada bulan November. Penawaran preferen baru memiliki kupon di atas 10% dengan tarif penalti mencapai 18% jika tidak dibayar.

Sektor Perbendaharaan Menghadapi Keruntuhan Premi yang Luas

25% dari perusahaan perbendaharaan Bitcoin publik diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan mereka pada September 2025. Perusahaan yang mendapatkan premi antara 200% dan 700% di atas nilai Bitcoin melihat pengurangan kelipatan tersebut menjadi hanya 4% pada akhir 2025. Kejatuhan ini mempengaruhi seluruh sektor karena investor menjadi enggan membayar premi untuk eksposur Bitcoin yang terlever.

Persaingan dari puluhan perusahaan perbendaharaan dan ETF Bitcoin spot telah mengikis keunggulan pertama Strategy. Lembaga tradisional kini menawarkan eksposur langsung ke Bitcoin tanpa kompleksitas strategi perbendaharaan perusahaan. Strategy hanya membeli 487 Bitcoin antara 3 dan 9 November seharga $49,9 juta. Ini merupakan salah satu penambahan mingguan terkecil sejak awal November. Pesaing Jepang, Metaplanet, mengamankan pinjaman $100 juta yang didukung oleh kepemilikan Bitcoin daripada mengurangi pemegang saham melalui penggalangan ekuitas.

Penilaian yang terkompresi mengancam kemampuan seluruh sektor perusahaan treasury untuk terus mengakumulasi Bitcoin. Tanpa premi, perusahaan tidak dapat menerbitkan saham untuk mendanai pembelian tanpa mengencerkan pemegang saham yang ada. Rata-rata pembelian harian oleh perusahaan treasury jatuh ke level terendah sejak Mei 2025. Risiko pengecualian indeks menambah tekanan karena JPMorgan memperkirakan potensi aliran keluar pasif sebesar $2,8 miliar jika penyedia utama menghapus Strategi dari tolok ukur. Premi yang lebih rendah mengurangi kelayakan penerbitan ekuitas dan mempersulit pembiayaan kembali saat catatan konversi jatuh tempo.