Tiga langkah Arbitrum: Bisakah mengambil kembali kekuasaan berbicara L2?

Ketika membicarakan raja L2, banyak orang yang langsung berpikir tentang Optimism, tetapi yang sebenarnya memicu gelombang L2 adalah Arbitrum. Pada paruh pertama tahun 2023, ekosistem Arbitrum sangat booming—investor besar di Korea melakukan perdagangan gila di GMX, pemain Degen menghasilkan banyak uang melalui GLP yield farming, dan komunitas Base secara kolektif memperdagangkan koin kucing dan anjing. Saat itu, Arbitrum adalah sinonim L2.

Sayang sekali masa indah tidak berlangsung lama. Setelah airdrop besar ARB, suhu ekosistem turun drastis, ada tiga masalah inti:

Pertama, terjebak oleh para pemanfaat gratis. ZkSync, Starknet, Linea dan pesaing lainnya langsung menikmati manfaat dari airdrop Arbitrum, dan malah berhasil unggul. Sementara model bisnis L2 Arbitrum saat itu pada dasarnya sangat rapuh — bukan berdasarkan permintaan nyata, tetapi berdasarkan “petani airdrop” yang keras kepala menopang kemakmuran palsu.

Kedua, sebagian besar pengembang ekosistem adalah “penipu”. Banyak ARB dialokasikan kepada orang-orang yang mengaku sebagai pengembang, padahal sebenarnya mereka adalah petani airdrop tingkat tinggi. Setelah mendapatkan koin, beberapa di antaranya langsung kabur, sementara yang lebih brutal—menggunakan ARB yang mereka miliki untuk memberikan suara kepada diri mereka sendiri, mengalihkan lebih banyak sumber daya dalam tata kelola DAO.

Ketiga, perlu waktu untuk meresap. Setelah hampir 30 bulan, yayasan Arbitrum akhirnya menyadari—hanya mengandalkan airdrop tidak cukup, harus benar-benar membangun ekosistem. Baru-baru ini mereka meluncurkan “Rencana Kebangkitan DeFi” (program insentif DRIP), mengeluarkan langkah besar.

Tiga Panah Diluncurkan

Panah Pertama: Program Insentif Pinjaman DRIP

Yayasan Arbitrum menggunakan ARB untuk memberikan subsidi kepada protokol pinjaman dalam ekosistem (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo, dll), menggunakan uang sungguhan untuk menarik pengguna. Hasilnya juga terlihat - Data Dune menunjukkan, tahap pertama DRIP meningkatkan dana yang dapat dipinjam dari 1,38 miliar dolar AS menjadi 1,67 miliar dolar AS, dan jumlah pinjaman meningkat dari 967 juta menjadi 1,17 miliar.

Tapi ada satu hal yang canggung di sini: meskipun angka absolut naik, pangsa Arbitrum di pasar pinjaman L2 hanya naik dari 3,09% menjadi 3,75%, yang merupakan kenaikan yang biasa saja. Jika dibandingkan, Base naik dari 5,04% menjadi 6,64%, masih ada selisih. Ini menunjukkan bahwa hanya dengan subsidi tidak cukup - apa yang benar-benar diinginkan pengguna DeFi adalah rasa “yang mungkin akan ada airdrop besar”, yang lebih menarik daripada hadiah tunai.

Panah Kedua: Ekosistem PerpDEX Mandiri

Arbitrum sekarang berada dalam situasi yang sedikit canggung. DEX kontrak berjangka utama Hyperliquid menempatkan 4,3 miliar USDC di Arbitrum (mewakili 69% dari total pasokan USDC Arbitrum), tetapi uang ini kontribusinya terhadap Arbitrum sebagian besar hanya untuk menerima biaya tol, semua pendapatan bernilai tinggi dan dividen ekosistem telah dimakan oleh Hyperliquid.

Yayasan menyadari sebuah masalah: siapa yang menguasai PerpDEX, siapa yang menguasai popularitas pasar L2 di masa depan. Jadi mereka mulai menginkubasi platform kontrak berkelanjutan mereka sendiri, seperti Variational Protocol dan Ethereal Perps. Di antaranya, mekanisme OLP Variational diharapkan dapat menghidupkan kembali kejayaan GMX-GLP di masa lalu.

Panah Ketiga: Bekerja sama dengan Robinhood, bertaruh pada tokenisasi saham AS

Langkah ini paling imajinatif. Saat ini, nilai total RWA (aset nyata) di Arbitrum adalah 1,026 juta USD, sebagian besar berupa obligasi pemerintah AS, obligasi Eropa, dan aset tokenisasi saham AS (seperti EXOD). Dari jumlah tersebut, 615 aset RWA sebagian besar berasal dari proyek tokenisasi saham AS milik Robinhood.

Saat ini, tokenisasi saham AS mengalami kebuntuan — terhambat oleh regulasi, hanya bisa berupa model campuran SPV kustodian di luar rantai + kolam likuiditas CEX/DEX, yang menyebabkan likuiditas rendah, status hukum yang tidak jelas, dan ketergantungan pada lembaga terpusat untuk penyelesaian. Namun, arah masa depan dari model ini sangat jelas: sepenuhnya mengalihkan infrastruktur keuangan global ke dalam rantai. Ini adalah jalur yang dipertaruhkan oleh SEC dan komunitas Crypto.

Ringkasan

Tiga langkah Arbitrum ini—insentif DRIP, PerpDEX mandiri, tokenisasi saham AS—tidak hanya memperhatikan saat ini, tetapi juga mengantisipasi masa depan. Kali ini, yayasan benar-benar bermain catur dengan serius. Masalahnya, apakah bisa merebut kembali pasar, masih tergantung pada ritme pasar itu sendiri.

Namun setidaknya dibandingkan dengan sebelumnya yang hanya menerima serangan, sekarang Arbitrum akhirnya memiliki makna untuk menyerang secara aktif.