#Gate广场圣诞送温暖 Bitcoin mengalami koreksi tajam: Apa yang selanjutnya di tengah banyak faktor yang saling berkumpul?

Pada 24 November 2025, harga Bitcoin berfluktuasi di sekitar $87.000, turun sekitar 34% dari rekor tertinggi sepanjang masa $126.210 yang ditetapkan pada 6 Oktober, dengan penurunan bulanan melebihi 20%. Pada saat yang sama, saham teknologi seperti Indeks Nasdaq 100 juga mengalami koreksi signifikan, dengan saham terkait AI memimpin penjualan aset risiko global. Putaran penyesuaian ini bukanlah peristiwa terisolasi, melainkan hasil dari berbagai faktor termasuk siklus teknologi, likuiditas makro, perilaku institusi, dan sengketa internal komunitas. Berdasarkan data pasar terbaru dan pola historis, artikel ini memberikan analisis komprehensif tentang koreksi saat ini dan mengevaluasi kemungkinan jalur masa depan.

I. Perspektif Analisis Teknikal: Siklus yang Diperpanjang dan Penurunan Tingkat Dukungan Kunci
Pergerakan harga Bitcoin telah lama mengikuti siklus halving empat tahun. Setelah halving keempat pada April 2024, siklus bull ini dimulai dari titik terendah pada akhir 2022 dan mencapai puncaknya pada Oktober 2025—berlangsung sekitar 1.095 hari, lebih lama dari siklus 2021, tetapi dengan keuntungan yang lebih moderat ( dari titik terendah sekitar $16.000 menjadi $126.210, sekitar 7x, sementara siklus 2017 dan 2021 melihat pengembalian lebih dari 20x ).
Dua indikator yang telah ditekankan oleh analis teknikal terkenal Benjamin Cowen memainkan peran kunci dalam koreksi ini:
50-minggu Rata-Rata Bergerak Sederhana (50-minggu SMA)
SMA 50 minggu saat ini berada di kisaran $86,000-$88,000. Pada pertengahan November, Bitcoin ditutup di bawah garis ini selama beberapa minggu berturut-turut—sinyal pertama semacam itu dalam pasar bull ini. Data historis menunjukkan bahwa ketika Bitcoin turun di bawah SMA 50 minggu selama pasar bull, itu biasanya menandai akhir momentum bull dan awal fase bear. Dalam analisis terbarunya di bulan November, Cowen menyatakan bahwa penurunan ini mengonfirmasi "sinyal akhir pasar bull" dan memprediksi bahwa Bitcoin mungkin akan menguji SMA 200 minggu ( yang saat ini berada di kisaran $60,000-$70,000) pada tahun 2026.

Pola Panjang Siklus
Teori "siklus yang memanjang" Cowen menunjukkan bahwa waktu dari rendah ke tinggi dalam siklus ini mirip dengan yang sebelumnya (sekitar 1.500 hari), dan fase bearish dari puncak ke rendah berikutnya dapat berlangsung sekitar 364 hari. Menggunakan puncak 6 Oktober sebagai referensi, dasar potensial dapat muncul sekitar Oktober 2026, dengan kisaran harga target $40.000-$60.000. Pola ini telah sangat cocok dengan tiga siklus terakhir, dan fitur "memanjang" saat ini (rally pasca-halving yang lebih lama, kenaikan yang lebih ringan) semakin memperkuat nilai prediksinya.

Selain itu, indikator jangka pendek seperti RSI dan MACD menunjukkan kondisi oversold, sementara MVRV Z-Score telah turun menjadi sekitar 2, menunjukkan bahwa valuasi telah kembali ke zona yang wajar, tetapi belum sampai pada undervaluasi ekstrem. Rata-rata biaya dasar untuk pembeli tahun 2025 adalah sekitar $103,227, yang berarti sebagian besar investor institusional kini menghadapi kerugian tidak terealisasi sebesar 13%, yang semakin memperburuk tekanan penjualan.

II. Perspektif Likuiditas Makro: Dua Kali Pukulan dari Pembalikan Perdagangan Yen Carry dan Penghentian QT Fed
Sejak paruh kedua tahun 2025, kondisi likuiditas global telah mengalami perubahan dramatis, menjadi penggerak makro inti dari koreksi ini.

Pembalikan Besar dari Perdagangan Yen Carry
Kenaikan suku bunga terus-menerus oleh Bank of Japan telah mendorong imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang ke level tertinggi sepanjang masa (40-year yield di 3,697%), menjadikan perdagangan carry yang didanai yen ke aset USD yang memberikan hasil tinggi tidak lagi menarik. Dengan diperkirakan $20 triliun dalam posisi carry yen yang dibongkar, dana mengalir kembali ke Jepang, yang mengarah pada penjualan aset USD (termasuk Bitcoin, US Treasuries, dan saham teknologi). Dua pembalikan terkonsentrasi di bulan Agustus dan November memicu kejatuhan cepat aset berisiko global, dengan Bitcoin turun lebih dari 17% hanya di bulan November—bergerak dalam sinkronisasi dekat dengan Nasdaq.

"Berita-buruk-berita-baik" tentang Pengakhiran QT Fed yang Lebih Awal
Pada 29 Oktober, Fed mengumumkan bahwa mulai 1 Desember, mereka akan menghentikan pengetatan kuantitatif (QT), tidak lagi membiarkan Treasury jatuh tempo, dan sebaliknya akan menginvestasikan kembali pokok secara penuh. Keputusan ini datang enam bulan lebih awal dari ekspektasi pasar, karena cadangan bank telah jatuh ke garis peringatan dan pasar pendanaan jangka pendek menunjukkan tanda-tanda tekanan. Namun, pasar mengartikan ini sebagai "Fed melihat tanda-tanda rapuhnya sistem keuangan," yang memicu penjualan aset berisiko. Meskipun menghentikan QT secara objektif menghentikan pengurasan likuiditas bulanan $95 miliar, dampak psikologis jangka pendek jauh lebih signifikan.

Apetit Risiko Global Menurun
Saham AI yang dinilai terlalu tinggi menghadapi tekanan pengambilan keuntungan, dan dengan ekspektasi pemotongan suku bunga Fed yang ditunda, peluang pemotongan pada bulan Desember turun di bawah 50%, aset berisiko secara umum mengalami tekanan. Sebagai aset yang memiliki atribut "emas digital" dan "saham teknologi", Bitcoin menjadi "canary in the coal mine"—perdagangan 24/7 dan likuiditas tinggi memungkinkannya untuk memimpin penemuan harga.

III. Perspektif Perilaku Institusi: Catatan Arus Keluar ETF dan Pengambilan Untung Pemegang Awal
Pada tahun 2025, ETF Bitcoin spot AS sempat menjadi mesin utama pasar bull, dengan aliran masuk bersih melebihi ( miliar dalam 10 bulan pertama. Namun, November menyaksikan perubahan dramatis:

Arus keluar bersih untuk bulan ini mencapai $3,79 miliar, rekor tertinggi, dengan IBIT dari BlackRock saja mengalami arus keluar sebesar $2,47 miliar. Puncak arus keluar dalam satu hari melebihi ) juta, terutama dari penebusan investor ritel, sementara investor institusi $50 seperti dana lindung nilai, dll.$900 mengurangi posisi lebih banyak melalui saluran OTC.
Analisis JPMorgan menunjukkan bahwa putaran aliran keluar ini terutama didorong oleh ritel, bukan dari investor crypto-natif yang mengurangi utang. Rata-rata biaya pembelian 2025 adalah sekitar $90.000, dan dengan harga sekarang di bawah level ini, penebusan "stop-loss" terpicu.
Pada saat yang sama, pemegang awal (OGs) mengambil keuntungan yang signifikan. Bitcoin ETF dan kas perusahaan (seperti MicroStrategy) menyediakan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya, memungkinkan penambang dan investor awal dari 2013-2017 untuk mencairkan miliaran tanpa menghancurkan pasar. Teori "IPO Bitcoin" Jordi Visser divalidasi pada siklus ini: ini adalah transfer kekayaan dari segelintir orang awal ke massa, yang tak terhindarkan melibatkan periode panjang pergerakan samping atau turun.

IV. Perselisihan Internal Komunitas: Perpecahan Ideologis Dipicu oleh Perubahan Kebijakan OP_RETURN
Pada tahun 2025, Bitcoin Core v30 ( dirilis pada bulan Oktober ) menghapus batas 80-byte OP_RETURN, memungkinkan unggahan data sewenang-wenang yang lebih besar ke blockchain. Meskipun ini hanya merupakan kebijakan relai ( bukan aturan konsensus ), hal ini memicu perpecahan komunitas yang intens:

Para pendukung berargumen untuk penyederhanaan kode dan memfasilitasi sidechains/jembatan serta kasus penggunaan sah lainnya. Penentang (termasuk pengembang inti seperti Luke Dashjr)khawatir ini akan mendorong "data sampah" (gambar, file, dll.) di on-chain, meningkatkan biaya operasi node, risiko hukum potensial, dan menyimpang dari etos "uang yang sehat" Bitcoin.

Sementara kontroversi tersebut tidak secara langsung menyebabkan penurunan harga, itu memperkuat beberapa sentimen keluar para OG dan memperkuat narasi bahwa "Bitcoin diserang dari dalam," yang beresonansi dengan keruntuhan teknis dan pengetatan makro.

V. Penilaian Keseluruhan & Pandangan Ke Depan
Koreksi saat ini bukan disebabkan oleh satu penyebab tunggal, melainkan merupakan hasil dari konvergensi sinyal puncak siklus, pengetatan likuiditas makro, pengambilan keuntungan oleh institusi, dan perselisihan di komunitas. Sebagai aset risiko yang paling likuid, Bitcoin telah memimpin dan memperbesar pergeseran global menuju "penghindaran risiko."

Jangka pendek ( sebelum akhir 2025): Indikator yang oversold menunjukkan probabilitas yang lebih tinggi untuk pemulihan, mungkin menguji kembali SMA 200-hari ( sekitar $104,000). Tetapi jika gagal untuk merebut kembali SMA 50-minggu, setiap pemulihan kemungkinan hanya akan menjadi rally pasar beruang.

Jangka menengah (2026): Jika pola historis tetap, Bitcoin mungkin akan memasuki penyesuaian pasar bearish selama setahun, menargetkan $40,000-$70,000. Analis seperti Cowen percaya ini adalah biaya yang tak terhindarkan dari "siklus yang memanjang"—sementara keuntungan dari kenaikan ini besar, durasi yang lebih lama dan partisipasi yang lebih luas berarti koreksi juga akan "lebih lama dan lebih ringan."

Jangka panjang: Fundamental Bitcoin tetap tidak berubah (halving, adopsi institusional, tren cadangan nasional ), dengan downside yang terbatas. Setelah titik terendah 2026, siklus baru bisa dimulai. Ketakutan ekstrem saat ini (Indeks Ketakutan & Keserakahan di 15) sering menandakan titik bawah fase.

Para investor harus waspada: Koreksi ini telah mencapai 30%—penurunan lebih lanjut akan menguji keyakinan semua pembeli 2025. Diversifikasi risiko, mengawasi level kunci seperti SMA 50-minggu/200-minggu, dan menghindari leverage yang berlebihan adalah strategi yang paling rasional saat ini.

Sejarah Bitcoin selama satu dekade membuktikan: Setiap pasar bearish membuka jalan bagi bull berikutnya—meskipun prosesnya selalu menyakitkan.