#SOL MicroStrategy dan Universitas Harvard, dua lembaga besar, naikkan posisi di tengah penurunan, apakah ini akumulasi di dasar atau jebakan mengejar harga?

Harga Bitcoin jatuh di bawah 90.000 dolar AS, pasar mengalami penyesuaian mendalam, suku bunga pembiayaan berbalik negatif, kontrak terbuka menurun, pemegang jangka pendek menghadapi penyerahan di blockchain, dan investor ritel menjual secara besar-besaran karena likuidasi leverage dan kerugian.
Perusahaan MicroStrategy membeli 8.356 juta dolar AS dalam 8178 Bitcoin, dengan harga rata-rata terkunci di 102,171 dolar AS, saat ini mengalami kerugian mengambang, tetapi biaya rata-rata keseluruhan sekitar 74,433 dolar AS, masih tetap menguntungkan, sekitar 40% posisi perdagangan di bawah biaya.
Perusahaan manajemen Harvard mengungkapkan bahwa mereka memiliki ETF Bitcoin BlackRock (IBIT) senilai 442,9 juta USD, meningkat 200% dibandingkan kuartal sebelumnya, menjadi posisi terbesar dalam saham yang terdaftar di AS, menunjukkan bahwa institusi meningkatkan posisi mereka selama periode penurunan dan optimis terhadap aset digital dalam jangka panjang.
Nilai pasar bulanan ETF Bitcoin spot AS menyusut sebesar 2,57 miliar USD, mencetak penurunan terbesar dalam sejarah. Arus dana keluar terfokus pada jam perdagangan AS, menekan harga, membentuk pola di mana ritel menjual dan institusi mengambil alih, mencerminkan pergeseran dana dari investor lemah ke institusi yang kuat.
Data di blockchain menunjukkan bahwa dompet raksasa yang memegang lebih dari 1000 Bitcoin terus menambah posisi saat dompet kecil keluar, konsisten dengan pola redistribusi dana awal dalam penarikan historis, tetapi data penandaan dompet memiliki keterbatasan.
Pasar derivatif menunjukkan karakteristik de-leveraging, penurunan kontrak terbuka dan aliran dana yang negatif lebih banyak disebabkan oleh penutupan posisi jangka panjang, bukan karena paus besar secara aktif menarik diri.
Skala penambahan institusi sulit untuk mengimbangi tekanan keluarnya dana ETF, penambahan posisi MicroStrategy dan Harvard tidak dapat mengimbangi penarikan sebesar 2,57 miliar dolar AS, akumulasi jangka pendek dan jebakan pasar bull secara bentuk sulit untuk dibedakan.
Jika aliran dana ETF terus keluar atau risiko ekonomi makro meningkat, harga likuidasi Bitcoin mungkin akan turun lebih jauh, MicroStrategy dan Harvard menggunakan strategi pembiayaan dan siklus investasi jangka panjang untuk mengurangi dampak, sementara ritel dan trader bersandar kekurangan perlindungan serupa.
Sifat pasar akhirnya belum ditentukan: Jika aliran dana ETF stabil keluar dan permintaan institusi mengikuti, ini mungkin mengisyaratkan bahwa dasar sudah dekat; jika aliran keluar dan tekanan makro semakin meningkat, peningkatan saat ini mungkin hanya untuk istirahat jangka pendek, dan aliran dana dalam sebulan ke depan akan menentukan jawabannya.
MicroStrategy dan Universitas Harvard, dua institusi besar, meningkatkan posisi secara terbalik. Apakah ini akumulasi di dasar atau perangkap mengejar harga?

MicroStrategy membeli 8.178 Bitcoin dengan nilai 835,6 juta USD, mengunci harga rata-rata 102.171 USD. Meskipun saat ini harga turun di bawah 90.000 USD menyebabkan kerugian sementara pada batch ini, rata-rata biaya keseluruhan perusahaan sekitar 74.433 USD, masih dalam kondisi profit, dengan estimasi bahwa 40% posisi mereka diperdagangkan di bawah biaya.

Perusahaan Manajemen Harvard mengungkapkan dalam dokumen 13F pada 30 September bahwa mereka memiliki 6,8 juta saham ETF Bitcoin BlackRock (IBIT) senilai 442,9 juta dolar AS, meningkat 200% dibandingkan kuartal sebelumnya, menjadikannya sebagai posisi bernilai tertinggi dalam saham yang terdaftar di AS. Institusi yang mengelola aset senilai 50 miliar dolar AS ini meningkatkan posisi mereka selama periode penurunan, menyoroti keyakinan jangka panjang terhadap aset digital.

Dua lembaga naikkan posisi bertepatan dengan penyesuaian mendalam pasar: suku bunga pembiayaan jatuh ke zona negatif, kontrak terbuka menurun, pemegang jangka pendek (dompet yang memperoleh koin dalam 155 hari) mengalami "penyerahan di blockchain", dan investor ritel melakukan penjualan besar-besaran karena likuidasi leverage dan kerugian yang telah direalisasikan.

Nilai pasar ETF Bitcoin spot AS menyusut sebesar 2,57 miliar dolar AS dalam sebulan, mencetak penurunan terbesar sejak diluncurkan, dengan aliran dana keluar terkonsentrasi pada jam perdagangan AS, yang semakin menekan harga. Pola penjualan oleh ritel ini dan pembelian oleh institusi menciptakan karakteristik khas pergeseran dana dari investor lemah ke lembaga kuat.

Data on-chain menunjukkan bahwa dompet paus yang memegang lebih dari 1000 bitcoin terus menambah posisi saat dompet kecil keluar, konsisten dengan pola redistribusi dana awal selama penarikan sejarah.

Namun perlu diperhatikan, penandaan dompet bergantung pada bukti blockchain dan label bursa, kurangnya verifikasi identitas KYC, data posisi memiliki batasan tertentu.

Data CryptoQuant menunjukkan bahwa pasar derivatif menunjukkan karakteristik deleveraging, dengan penurunan kontrak terbuka dan aliran dana yang negatif, lebih merupakan penutupan posisi jangka panjang daripada penarikan aktif oleh paus.

Namun, skala peningkatan kepemilikan oleh lembaga sulit untuk mengimbangi tekanan arus keluar dana ETF. Peningkatan posisi MicroStrategy dan Harvard meskipun signifikan, tidak dapat mengimbangi penebusan ETF sebesar 2,57 miliar dolar, dan akumulasi jangka pendek serta jebakan pasar bullish secara bentuk sulit untuk dibedakan.

Jika aliran dana ETF terus keluar hingga akhir tahun, atau risiko ekonomi makro meningkat, meskipun negara berdaulat, perusahaan, dan institusi lainnya menambah posisi, harga likuidasi Bitcoin masih mungkin turun lebih jauh.

Mikro strategi dapat meminimalkan biaya dalam jangka panjang melalui strategi pembiayaan, siklus investasi Harvard mencapai sepuluh tahun, penarikan kuartalan memiliki dampak yang terbatas, tetapi investor ritel dan trader dengan leverage kekurangan bantalan semacam ini.

Sifat akhir redistribusi dana ini belum ada kesimpulan: jika aliran keluar dana ETF stabil di kemudian hari, dan permintaan spot institusi terus mengikuti, itu bisa menandakan bahwa dasar sudah dekat; jika aliran dana keluar dan tekanan makro semakin meningkat, peningkatan saat ini mungkin hanya merupakan jeda sementara.

Bitcoin jatuh di bawah 90.000 dolar, telah menyaring investor jangka panjang yang dapat menahan fluktuasi dan spekulan yang sensitif terhadap fluktuasi jangka pendek, dan jawaban akhirnya akan terungkap dalam aliran dana bulan depan.