Apakah pullback di akhir tahun ini merupakan penyesuaian teknis atau sinyal pembalikan tren?

Baru-baru ini pasar memberikan semua orang tamparan keras - BTC jatuh ke 98000 dolar, ETH meluncur ke 3154, dan ketiga indeks saham AS secara kolektif mati. Yang lebih mengejutkan, setelah pemerintah AS kembali bekerja, saham AS tidak hanya tidak menguat sesuai skenario, tetapi justru mengalami serangan keras. Indeks Nasdaq turun lebih dari 2% dalam satu hari, saham-saham bintang seperti Nvidia dan Tesla memimpin penurunan, sektor AI, chip, dan kripto semuanya tidak luput dari dampak.

Di balik fluktuasi kali ini tersembunyi dua petunjuk.

Pertama, mari kita bicarakan dari sisi makro. Setelah penghentian pemerintah berakhir, data ekonomi yang tertunda dirilis secara intensif, langsung mengganggu harapan pasar akan penurunan suku bunga di tahun ini. Pejabat Federal Reserve terus mengeluarkan sinyal hawkish, probabilitas penurunan suku bunga di bulan Desember terjun tajam dari 69% menjadi 52%. Pergerakan harapan yang sangat drastis ini membuat dana yang bertaruh pada "trading penurunan suku bunga" tidak nyaman, dan BTC juga karena itu jatuh di bawah 100.000 dolar.

Satu lagi adalah emosi panik di jalur AI. Alibaba telah meningkatkan "Tongyi" menjadi "Qianwen", menandingi jalur AI berbasis agen GPT, yang membuat Wall Street mulai khawatir tentang kecepatan pengejaran perusahaan teknologi China. Ditambah dengan tekanan arus kas dari raksasa seperti Meta dan Oracle, para penjaja berita menangkap periode jendela sebelum laporan keuangan Nvidia, dan bersama dengan strategi kuantitatif memperbesar kepanikan di pasar.

Namun, jika dilihat dalam jangka panjang, variabel kunci sebenarnya bukanlah penurunan suku bunga itu sendiri, tetapi kapan likuiditas bisa kembali.

Reaktivasi pemerintah berarti pengeluaran fiskal kembali normal, dalam dua bulan ke depan akan ada injeksi dana fiskal besar-besaran ke pasar. Sebelum pemilihan menengah, kebijakan stimulus juga tidak mungkin mengalami penurunan yang signifikan. Beberapa pejabat Federal Reserve mengungkapkan, penurunan cadangan yang berkelanjutan bisa memaksa bank sentral untuk memperluas neraca secara pasif—pada akhir Oktober saat gelombang kerusuhan, Federal Reserve sudah menggunakan alat sementara untuk menyuntikkan dana ke pasar. Jadi, penurunan suku bunga pada bulan Desember ini, belum sepenuhnya keluar dari kemungkinan.

Dilihat dari sisi teknis, ini lebih mirip dengan pembersihan mendalam di akhir tahun.

Indeks Nasdaq telah jatuh ke dekat garis rata-rata 50 hari, posisi ini sering kali menjadi titik kunci pertempuran antara bullish dan bearish - jika dipertahankan, bullish masih memiliki kesempatan untuk bangkit; jika jatuh, bisa masuk ke dalam penyesuaian teknis jangka lebih panjang. Bear memilih untuk menjatuhkan harga pada hari pertama pemerintah dibuka, rencana di tingkat psikologis sangat jelas: tidak hanya memanen bullish optimis yang percaya "pembukaan pasti naik", tetapi juga sekaligus membersihkan saham untuk pergerakan akhir tahun.

Pasar saat ini, daripada menebak puncak dan dasar, lebih baik memantau kapan titik balik likuiditas muncul.