Belakangan semakin merasa tidak nyaman—saya mulai meninjau kembali BTC yang saya miliki.

Mengulas kembali pasar beberapa tahun terakhir, dari 2020 hingga 2024, setelah mengalami dua gelombang volatilitas yang hebat, tiba-tiba saya menyadari satu hal: logika investasi BTC, apakah sudah berubah?

Semua orang bilang itu adalah emas digital. Pada awalnya, posisi ini sangat menarik, berarti stabilitas, penyimpanan nilai, dan tidak pernah nol. Tapi sekarang, jika dilihat lagi, label ini malah menjadi belenggu.

Harga melambung ke langit, lembaga besar membeli secara gila-gilaan dan menyimpan tanpa menjual, perusahaan tambang juga tidak menjual hasil tambangnya, melainkan langsung mengunci. BTC sudah berubah dari alat pembayaran menjadi aset penyimpan nilai secara total.

Apa yang lebih rumit? Jumlah total tetap 21 juta koin, lembaga besar menelan tanpa mengeluarkan, kesulitan menambang semakin meningkat secara eksponensial, dan para penambang yang mendapatkan hasil tambang memilih untuk memegangnya. Setelah persetujuan ETF, kemampuan melawan risiko memang meningkat, tapi dengan harga apa?

Harganya adalah—tidak akan ada lagi peluang penurunan tajam 80% lalu memborong dan menggandakan keuntungan. Tanpa koreksi mendalam, tidak akan ada kekuatan rebound saat dasar harga tercapai.

Singkatnya: ambang masuk bagi investor ritel sudah sangat tinggi, banyak yang bahkan hampir kehilangan kesempatan membeli satu koin. Sementara proses institusionalisasi semakin cepat, apa artinya? Batas kenaikan harga semakin menurun.

Dalam beberapa tahun terakhir, rata-rata pengembalian tahunan BTC tetap sekitar 20-30%, tapi ke depannya? Saya perkirakan akan turun ke kisaran 15-20%.

Mungkin ada yang akan membantah: Warren Buffett, sang legenda saham, rata-rata tahunan jangka panjangnya sekitar 19%, dan BTC yang stabil di 20% sudah sangat luar biasa. Secara teori, memang benar, tapi jangan lupa—modal dasar menentukan segalanya.

Institusi yang menginvestasikan 100 juta dolar, dengan pengembalian 20% per tahun, berarti 20 juta dolar, tertawa lebar. Orang biasa dengan modal 1000 USD, dalam setahun hanya mendapatkan 200 USD, dan mungkin ada yang bahkan tidak cukup modal 1000 USD.

Biaya memegang aset meningkat, hasilnya menurun. Jika dibandingkan secara horizontal, saat ini aset dengan pengembalian tahunan tertinggi justru adalah token platform bursa utama, diikuti ETH, dan BTC berada di posisi terakhir.

Saya sudah mempertimbangkan dengan serius untuk menjual semua BTC dan beralih ke aset yang memberikan hasil lebih tinggi.

Memang benar BTC menjadi "emas digital", tapi hanya tersisa fungsi penyimpan nilai saja. Dari segi kemampuan menghasilkan uang, tidak bisa menandingi kekuatan ekosistem "minyak digital" ETH, apalagi dibandingkan dengan token platform "bank digital" yang mampu memberikan dividen berkelanjutan.

Kadang-kadang saya bertanya-tanya: Apakah BTC saat ini masih sistem uang elektronik peer-to-peer yang digambarkan dalam whitepaper Satoshi Nakamoto?