Dilema Ares Capital: Apakah Layak dengan Imbal Hasil 8,5%?

Melihat Ares Capital hari ini, saya terkesan oleh satu hal di atas segalanya - ini adalah Perusahaan Pengembangan Bisnis (BDC) yang menawarkan imbal hasil dividen yang mencolok sebesar 8,5%. Namun sebelum Anda terburu-buru menambahkannya ke portofolio Anda, kita perlu memeriksa apa yang sebenarnya terjadi di bawah permukaan.

Sebagai BDC, Ares pada dasarnya berfungsi sebagai pemberi pinjaman kepada usaha kecil yang tidak memiliki akses ke opsi pembiayaan tradisional. Meskipun ini menciptakan peluang, hal ini juga memperkenalkan risiko yang signifikan. Klien yang lebih kecil ini sering kali tidak dapat memperoleh pinjaman bank atau mengakses pasar modal, memaksa mereka untuk menerima syarat pinjaman Ares yang tinggi - sering kali sekitar 10% bunga.

Saya selalu menganggap model BDC agak predator. Bisnis kecil ini menghadapi perjuangan yang berat dengan suku bunga yang begitu tinggi, menjadikan profitabilitas lebih menantang. Yang lebih buruk, hampir 70% dari utang Ares memiliki suku bunga mengambang. Ketika suku bunga naik, klien mereka menghadapi tekanan keuangan yang lebih besar.

Sejarah dividen menceritakan kisah yang mengkhawatirkan. Selama Resesi Besar 2007-2009, Ares memangkas dividennya secara dramatis. Ini bukan hanya masalah spesifik perusahaan tetapi merupakan kelemahan yang melekat dalam model bisnis BDC. Bahkan BDC yang dikelola dengan baik seperti Ares dapat gagal tepat ketika investor paling membutuhkan stabilitas.

Ya, Ares telah mendiversifikasi ke lebih dari 560 perusahaan, dan posisi lien pertamanya pada hampir 60% pinjamannya memberikan beberapa perlindungan. Namun masalah mendasar tetap ada - ketika suku bunga naik, klien kesulitan untuk membayar; ketika suku bunga turun, pendapatan Ares menurun. Kedua skenario tersebut mengancam dividen.

Untuk semua pembicaraan tentang Ares yang “dihormati dengan baik,” volatilitas dalam pembayaran dividen seharusnya membuat investor pendapatan serius berpikir dua kali. Model BDC menciptakan skenario kalah-kalah yang bahkan manajemen terampil pun tidak bisa sepenuhnya mengurangi.

Jika Anda mencari pendapatan yang dapat diandalkan daripada hanya mengejar hasil, Ares Capital mungkin akan mengecewakan Anda pada saat yang paling buruk. Hasil 8,5% terlihat menggoda, tetapi ingat - hasil yang lebih tinggi biasanya menandakan risiko yang lebih tinggi, dan dalam hal ini, peringatan itu pasti berlaku.