FX Zona Euro Hari Ini: Penangguhan ECB di Bawah Mikroskop

Euro mempertahankan posisinya terhadap Dolar di 1.1710 pada hari Rabu, dengan pasar dalam pola hold menjelang pertemuan Bank Sentral Eropa besok pada pukul 12:15 GMT.

Sementara semua orang mengharapkan suku bunga tetap tidak berubah—suku bunga simpanan di 2,00% dan refinancing utama di 2,15%—ada jauh lebih banyak yang sedang berkembang di bawah ketenangan yang tampak ini. Proyeksi ekonomi, sinyal moneter, dan gejolak politik Prancis semuanya siap untuk mempengaruhi trajektori Euro, terutama selama konferensi pers Lagarde.

Kematian Sunyi Siklus Pelonggaran

Setelah memangkas suku bunga delapan kali berturut-turut sejak Juni 2024, ECB menghentikan penurunan pada bulan Juli. Sekarang hampir semua ekonom (66 dari 69 dalam jajak pendapat Reuters) memperkirakan putaran ketidakaktifan lainnya.

Saya telah memperhatikan adanya konsensus yang berkembang di antara para analis bahwa siklus pelonggaran telah secara efektif berakhir. Michael Brown dari Pepperstone menyatakannya dengan jelas: “siklus pelonggaran sekarang tampaknya telah berakhir.” Konstantin Veit dari Pimco melangkah lebih jauh, menyarankan “bar sekarang tinggi untuk membenarkan langkah baru.” Ini merupakan perubahan signifikan dari sikap pemotongan agresif awal 2024.

Stabilitas Ekonomi Menyembunyikan Kerapuhan Politik

Gambaran makroekonomi menawarkan sedikit insentif untuk tindakan segera. Inflasi berada di 2,1% dengan inflasi inti melambat menjadi 2,3%, sementara proyeksi pertumbuhan kemungkinan akan tetap di 0,9% untuk 2025 dan 1,1% untuk 2026.

Apa yang benar-benar menarik adalah bagaimana PMI komposit mencapai 51,0 pada bulan Agustus—tertinggi dalam setahun—dengan sektor manufaktur akhirnya berkembang setelah tiga tahun kontraksi. Indikator-indikator ini dengan nyaman mendukung sikap ECB saat ini.

Namun krisis politik Prancis memberikan bayangan pada gambaran cerah ini. Kekalahan parlementer terbaru Perdana Menteri François Bayrou membuat investor cemas. Meskipun Presiden Macron telah menunjuk penggantinya, persetujuan parlementer masih tidak pasti.

Reaksi pasar telah menunjukkan hal yang jelas—hasil obligasi Prancis 10 tahun kini melampaui yang Italy untuk pertama kalinya dalam dua dekade. Anomali sejarah ini berbicara banyak tentang bagaimana investor memandang risiko politik Prancis, meskipun Lagarde kemungkinan akan menghindari janji intervensi melalui mekanisme seperti TPI, terutama karena defisit berlebihan Prancis membuatnya tidak memenuhi syarat untuk dukungan semacam itu.

Ketegangan Perdagangan dan Implikasi Mata Uang

Lingkungan perdagangan yang lebih luas tetap tidak stabil. Meskipun kesepakatan EU-AS pada bulan Juli mengurangi risiko perang dagang yang segera, sektor otomotif, farmasi, dan semikonduktor Eropa terus menghadapi tarif yang merugikan. Setiap pajak impor tambahan pada produk Tiongkok atau India dapat semakin memperumit posisi perdagangan Zona Euro.

Dari segi mata uang, Euro tetap mendapatkan dukungan dari spread yang menguntungkan terhadap Dolar, meskipun keuntungan ini semakin menyusut seiring mendekatnya pertemuan Fed pada 17 September.

Outlook Teknikal EUR/USD: Menunggu Katalis

Euro telah mundur terhadap Dolar sejak Selasa, tetapi tren naik yang lebih luas tetap utuh. EUR/USD terus menghadapi resistance di sekitar 1.1800, level yang telah bertahan sejak awal Juli, sambil mempertahankan garis tren bullish yang ditetapkan pada bulan Maret.

Double-header pada hari Kamis antara pertemuan Bank Sentral Eropa dan data inflasi AS dapat akhirnya memecahkan pasangan dari fase konsolidasinya. Pergerakan di atas 1.1800 dapat menargetkan 1.1900, sementara penurunan mungkin mengirim harga menuju 1.1600 dan berpotensi rata-rata bergerak 100-hari di 1.1527.

Pertemuan Sinyal Halus

Sementara pertemuan ECB ini tampaknya ditakdirkan untuk tidak mengambil tindakan, pasar akan memeriksa setiap kata Lagarde. Stabilitas yang tampak ini menyembunyikan sebuah institusi yang berjalan di atas tali antara normalisasi moneter, ketegangan politik internal, dan ketidakpastian eksternal.

Gerakan selanjutnya Euro akan bergantung pada sinyal dari Frankfurt sama banyaknya dengan keputusan dari Washington—dan mungkin drama politik Paris.

Pernyataan: Hanya untuk tujuan informasi. Kinerja masa lalu tidak mencerminkan hasil di masa depan.