3 Risiko yang Harus Diperhatikan Sebelum Membeli Saham Costco

Saham Costco berada di dekat puncak sepanjang masa, memerintah valuasi premium yang hanya dapat diimpikan oleh sebagian besar pengecer. Cinta pasar terhadap raksasa gudang ini dapat dipahami - anggota setia, lalu lintas yang stabil, dan budaya yang berorientasi pada nilai telah menciptakan salah satu mesin penghasil uang yang paling dapat diandalkan di dunia ritel. Tetapi saya telah mengamati saham ini selama bertahun-tahun, dan ada sesuatu yang tidak terasa benar bagi saya pada level ini.

Izinkan saya berbagi apa yang membuat saya tidak bisa tidur tentang kasus investasi Costco.

1. Ketergantungan biaya keanggotaan

Biaya keanggotaan adalah nyawa Costco. Pada tahun 2025, mereka meraup $5,3 miliar dari biaya ini saja, yang menyumbang sebagian besar pendapatan bersih mereka. Dengan tingkat perpanjangan sekitar 90% secara global dan 92% di Amerika Utara, mereka telah membangun bisnis langganan yang akan membuat perusahaan teknologi iri.

Tapi inilah kekhawatiran saya: pasar AS mendekati kejenuhan. Dua pertiga dari gudang Costco berada di dalam negeri, sehingga memberikan ruang terbatas untuk pertumbuhan keanggotaan di mana mereka paling kuat. Saya telah melihat mereka masuk ke pasar internasional, dan meskipun tanda-tanda awal di tempat-tempat seperti China terlihat menjanjikan, masih harus dilihat apakah mereka dapat mereplikasi sihir Amerika mereka dalam skala besar.

Jika tingkat perpanjangan mulai menunjukkan bahkan retakan halus atau pertumbuhan internasional mengecewakan, mesin profit bisa terhenti. Ketika model bisnis Anda sangat tergantung pada biaya berulang, bahkan gangguan kecil dalam keanggotaan bisa memiliki dampak yang besar.

2. Ekspansi global bukanlah hal yang mudah

Pengungkit pertumbuhan terbesar Costco adalah ekspansi internasional. Dengan 914 gudang di seluruh dunia dan hanya beberapa di pasar besar seperti China dan Eropa, peluangnya tampak sangat besar.

Tapi saya telah melihat terlalu banyak favorit ritel Amerika tersandung di luar negeri. Preferensi konsumen bervariasi secara liar, persaingan lokal berjuang secara kotor, dan rantai pasokan menjadi mimpi buruk. Model pembelian grosir tanpa embel-embel Costco tidak menarik secara universal.

Di China khususnya, mereka menghadapi raksasa teknologi yang telah menguasai e-commerce dan logistik. Pemain lokal ini lebih memahami konsumen Cina dan bergerak lebih cepat. Formula kemenangan Costco perlu adanya adaptasi serius, bukan sekadar terjemahan.

Ekspansi digital mereka dan layanan tambahan (gas, perjalanan, optik) menghadapi tantangan eksekusi yang serupa. Satu kesalahan bisa merusak kepercayaan yang telah mereka bangun selama beberapa dekade. Margin untuk kesalahan menyusut dengan setiap pasar baru yang mereka masuki.

3. Penilaian itu dihargai untuk kesempurnaan

Ini yang benar-benar mengganggu saya: Costco diperdagangkan lebih dari 50 kali laba. Itu jauh lebih tinggi daripada rasio 39x Walmart dan hampir dua kali lipat rata-rata PE Costco sendiri selama 10 tahun sebesar 38.

Harga premium ini mengasumsikan eksekusi yang sempurna. Setiap gangguan pertumbuhan, kompresi margin, atau kelemahan konsumen dapat memicu kontraksi berganda yang menyakitkan. Saham ini telah menantang hukum gravitasi selama bertahun-tahun, berlipat ganda dalam lima tahun terakhir meskipun selalu terlihat "mahal." Namun, pohon tidak tumbuh ke langit.

Bagi investor jangka pendek, penilaian ini hampir tidak memberikan jaring pengaman. Bahkan jika bisnis berjalan dengan baik, saham masih bisa mengecewakan jika hanya kembali ke norma penilaian historis.

Pendapat saya

Jangan salah paham - model bisnis Costco tetap luar biasa. Pendekatan langganan mereka, tingkat pembaruan yang sangat tinggi, dan penetapan harga yang disiplin menciptakan keunggulan kompetitif yang hanya bisa diimpikan oleh sebagian besar pengecer.

Tetapi pada harga saat ini, Anda membayar premi besar untuk sebuah bisnis yang menghadapi tantangan berarti dalam pertumbuhan keanggotaan, ekspansi internasional, dan mempertahankan valuasi premiumnya. Margin untuk kesalahan semakin kecil.

Bagi mereka yang sudah memegang saham, selamat atas keuntungan Anda. Bagi mereka yang mempertimbangkan untuk membeli sekarang - lakukan dengan sangat hati-hati. Terkadang investasi terbaik adalah yang Anda kagumi dari jauh sampai harganya menjadi lebih wajar.