Zijin Gold Melihat Valuasi Miliar US$40 dalam IPO Hong Kong di Tengah Rekor Rally Emas

Saya telah melihat Zijin Mining dari China melakukan beberapa langkah berani baru-baru ini, dan langkah terbaru mereka mungkin yang paling ambisius. Unit offshore mereka, Zijin Gold International, sedang bersiap untuk IPO Hong Kong yang dapat mengumpulkan lebih dari $3 miliar - meskipun saya skeptis apakah pasar akan sepenuhnya menerima target valuasi mereka yang tinggi sebesar $40 miliar.

Jadwal sangat agresif: proses penawaran dimulai pada 19 September, penetapan harga pada 24 September, dan debut perdagangan dijadwalkan pada 29 September. Bicara tentang jalur cepat.

Zijin telah mempromosikan pertumbuhan produksi emas tahunan mereka sebesar 21,4% antara 2022-2024 dalam prospektus mereka. Mengesankan di atas kertas, tetapi mari kita jujur - ekspansi yang cepat sering kali datang dengan biaya tersembunyi dan tantangan integrasi yang tidak muncul dalam presentasi investor yang mengkilap.

Saat ini peringkat sebagai penambang emas terbesar ke-11 di dunia dengan output 1,5 juta ons tahun lalu, mereka memiliki 26,1 juta ons dalam cadangan. Klaim mereka yang mengagungkan diri sebagai "salah satu perusahaan yang tumbuh paling cepat di industri penambangan emas global" dengan nyaman mengabaikan pertanyaan keberlanjutan dari pertumbuhan yang agresif tersebut.

Saya harus mengakui bahwa waktu ini sangat tepat. Emas mencapai $3.680 per ons pada hari Senin, dan Goldman Sachs memproyeksikan harga di atas $4.000 pada pertengahan 2026. ETF yang didukung emas melihat aliran masuk sebesar $5,5 miliar hanya di bulan Agustus, dengan aliran masuk tahun ini mencapai $47 miliar - yang kedua terkuat dalam catatan.

Sejak didirikan pada tahun 2007, Zijin Gold telah membangun portofolio yang mencakup delapan tambang di Asia Tengah, Amerika Selatan, Afrika, dan Oseania. Pendapatan mereka pada tahun 2024 mencapai $2,99 miliar ( naik 32% tahun ke tahun ), dengan keuntungan lebih dari dua kali lipat menjadi $481,37 juta. Angka-angka yang mengesankan, tetapi saya bertanya-tanya seberapa banyak dari pertumbuhan ini berasal dari perbaikan operasional yang sebenarnya dibandingkan dengan sekadar mengikuti gelombang harga emas.

Mereka mengklaim bahwa IPO akan mendanai akuisisi tambang Raygorodok di Kazakhstan dan peningkatan di operasi yang ada. Morgan Stanley dan Citic Securities menangani transaksi sebagai sponsor bersama.

Jika berhasil, ini akan menjadi IPO Hong Kong terbesar kedua di 2025, hanya di belakang listing $5,3 miliar milik Contemporary Amperex Technology pada bulan Mei. Namun, dengan volatilitas pasar dan meningkatnya skeptisisme terhadap listing Cina, Zijin mungkin akan menemukan investor yang meminta diskon yang lebih substansial daripada yang mereka siapkan untuk tawarkan.