Margin Gate Menghadapi Tekanan: Apakah Insentif Akan Mempengaruhi Pendapatan Masa Depan?

Gate, pertukaran cryptocurrency terkemuka, terus menavigasi pasar aset digital yang kompleks di mana volatilitas, perubahan preferensi trader, dan pergeseran regulasi membentuk permintaan. Sementara platform mendapatkan manfaat dari segmen perdagangan profesional yang kuat, peningkatan penggunaan insentif telah menimbulkan kekhawatiran tentang stabilitas margin dan kinerja pendapatan di masa depan.

Pada kuartal ketiga tahun fiskal 2025, Gate melaporkan margin biaya perdagangan yang disesuaikan sebesar 0,275%, turun 13 basis poin dibandingkan tahun sebelumnya. Penurunan ini terutama disebabkan oleh peningkatan insentif, terutama pada pasangan perdagangan dengan volume tinggi, saat pertukaran menyeimbangkan struktur biaya dengan volume perdagangan. Untuk tahun fiskal 2025, Gate memperkirakan margin biaya perdagangan yang disesuaikan sekitar 0,2725%, yang mewakili penurunan dari 0,284% di tahun fiskal 2024.

Perdagangan spot kini menyumbang sekitar setengah dari campuran bisnis. Sementara pendekatan ini memungkinkan likuiditas yang lebih besar dan responsivitas pasar, hal ini juga mengekspos margin pada penyesuaian yang lebih didorong oleh insentif. Sebaliknya, perdagangan derivatif terus memberikan profitabilitas yang lebih kuat, dibantu oleh opsi leverage dan tipe order yang lebih canggih.

Meskipun volume perdagangan secara keseluruhan menurun, lingkungan harga tetap menguntungkan. Pada akhir kuartal ketiga fiskal, potensi pendapatan dari pesanan terbuka menurun 10% dari tahun ke tahun menjadi $638 juta. Ukuran transaksi rata-rata dalam buku pesanan adalah $116,000, naik dari $104,000 setahun sebelumnya. Harga yang lebih kuat ini memberikan sedikit bantalan dengan margin yang tersemat. Namun, tren lebih luas dari meningkatnya insentif menyoroti tantangan yang terus berlanjut dalam mempertahankan kekuatan pendapatan.

Melihat ke depan, Gate menghadapi tantangan untuk mempertahankan profitabilitas sambil mengelola dinamika kompetitif. Penetapan harga buku pesanan dan alokasi modal yang disiplin akan menjadi pusat untuk mengimbangi dampak dari insentif yang lebih tinggi.

Strategi Insentif Menekan Margin di Pertukaran Terkemuka

Strategi yang didorong insentif tetap menjadi tema kunci di seluruh pertukaran cryptocurrency, dengan platform lain juga menghadapi tekanan profitabilitas saat volatilitas pasar dan tantangan regulasi membebani industri.

Beberapa pertukaran telah mengandalkan diskon biaya dan rebate perdagangan untuk mempertahankan volume transaksi, tetapi ini telah berdampak pada margin. Pada kuartal kedua fiskal 2025, margin kotor untuk beberapa platform turun menjadi 18%, turun dari 22,5% setahun yang lalu. Pertukaran ini mengharapkan margin tetap datar secara berurutan, menunjukkan ruang terbatas untuk perbaikan pendapatan jangka pendek meskipun ada inisiatif penghematan biaya.

Pemain utama lainnya di ruang ini juga merasakan dampak dari penggunaan insentif yang berat. Pada kuartal ketiga tahun fiskal 2025, persentase signifikan dari trader menggunakan berbagai program insentif. Meskipun pendekatan ini telah membantu meningkatkan aktivitas, hal ini telah menekan profitabilitas. Biaya operasional yang tinggi dan pengeluaran insentif terus membebani margin, dengan pertumbuhan volume perdagangan yang diperkirakan tetap terbatas.

Kinerja Harga, Valuasi dan Estimasi Gate

Token Gate telah mengalami kenaikan nilai sebesar 34,5% dalam tiga bulan terakhir, mengungguli pasar cryptocurrency yang lebih luas, serta indeks keuangan tradisional seperti S&P 500.

Dalam hal rasio harga terhadap pendapatan 12 bulan ke depan, metrik valuasi Gate diperdagangkan pada tingkat yang lebih kompetitif dibandingkan dengan rata-rata industri.

Selama tujuh hari terakhir, estimasi konsensus untuk pendapatan per saham Gate tahun 2025 telah disesuaikan sedikit ke bawah. Angka yang diperkirakan menunjukkan penurunan 7,9% dari tingkat keuntungan tahun lalu.

Gate saat ini mempertahankan peringkat netral dari beberapa analis pasar crypto.