QBTS Mengungguli IONQ, RGTI di 1H25 Meskipun Valuasi Dipertanyakan: Beli Hype atau Tunggu Saja?

Kenaikan luar biasa D-Wave Quantum sebesar 74% selama paruh pertama tahun 2025 telah meninggalkan pesaing-pesaingnya di belakang, dengan IonQ hanya berhasil mendapatkan kenaikan sebesar 2.8% sementara Rigetti Computing merosot 22.3%. Saya telah menyaksikan QBTS melayari gelombang kuantum ini dengan campuran ketertarikan dan skeptisisme.

Kuartal pertama mereka tidak dapat disangkal mengesankan - lonjakan pendapatan $15 juta dari penjualan Jülich Supercomputing Center menciptakan banyak perbincangan. Pencapaian supremasi kuantum pada masalah material bukan hanya sekadar teori akademis; itu menunjukkan potensi dunia nyata. Tapi mari kita jujur - pendapatan kuartal kedua sebesar $3,1 juta terasa seperti kembalinya kenyataan yang keras, meskipun itu mewakili pertumbuhan 42% tahun ke tahun.

Peluncuran prosesor Advantage2 dengan 4.400 qubit terdengar mutakhir, tetapi saya mempertanyakan apakah teknologi ini dapat memberikan hasil komersial yang konsisten. Integrasi mereka dengan PyTorch untuk AI kuantum terasa seperti ikut-ikutan tren AI daripada inovasi yang mendasar.

Kolaborasi mereka dengan NASA JPL banyak bicara tentang sistem 100.000-qubit, tetapi garis waktu dan aplikasi praktis tetap tidak jelas. Tentu, menguji 1.300 aplikasi melalui Leap LaunchPad terdengar mengesankan, tetapi berapa banyak yang akan diterjemahkan menjadi pelanggan yang membayar?

Gambaran keuangan membuat saya ragu. Ya, margin kotor terlihat menarik di 93,6% dan 71,8% pada Q1 dan Q2 masing-masing, tetapi mereka masih membakar uang. $300 juta war chest dari penggalangan ekuitas mereka membeli waktu, tetapi tidak selalu kesuksesan.

Apa yang benar-benar mengkhawatirkan saya adalah penilaian. Diperdagangkan pada 153,44X P/S maju - lebih dari dua kali lipat kelipatan 6,73X sektor teknologi - QBTS telah mematok tahun-tahun eksekusi yang sempurna. Skor Nilai mereka F bukan hanya bendera merah; itu adalah sirene yang keras.

Sementara Zacks memproyeksikan perbaikan laba sebesar 68% dan pertumbuhan pendapatan sebesar 181,5% untuk tahun 2025, angka-angka ini harus dilihat terhadap basis pendapatan mereka yang sangat kecil saat ini. Perlombaan komputasi kuantum semakin memanas, dan meskipun D-Wave memiliki keunggulan awal dalam teknologi annealing, pesaing model gerbang yang didukung oleh raksasa teknologi dengan kantong dalam menjadi ancaman serius.

Saya melihat QBTS dengan minat tetapi tidak dapat membenarkan untuk membeli pada level ini. Teknologinya menjanjikan revolusi, tetapi valuasinya menuntut kesempurnaan. Lebih baik menunggu baik untuk penurunan harga atau bukti bahwa keunggulan kuantum mereka diterjemahkan menjadi pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan.