Kontrak berjangka kakao mengalami tekanan turun hari ini, dengan kakao ICE NY Desember (CCZ25) turun -37 (-0,47%) dan kakao London ICE September #7 (CAU25) menurun -66 (-1,21%). Sentimen bearish di pasar berasal dari kekhawatiran bahwa harga kakao yang tinggi dan tarif mungkin terus menekan konsumsi cokelat.

Laporan terbaru dari produsen cokelat besar telah menyoroti dampak permintaan yang rendah terhadap operasi mereka. Misalnya, Lindt & Sprüngli AG merevisi panduan margin mereka turun pada bulan Juli, mengutip penurunan penjualan cokelat di paruh pertama yang lebih besar dari yang diperkirakan. Demikian pula, Barry Callebaut AG mengurangi perkiraan volume penjualannya untuk kedua kalinya dalam satu kuartal, dengan mengaitkan penyesuaian tersebut pada harga kakao yang terus tinggi. Perusahaan kini memperkirakan penurunan dalam volume penjualan tahun penuh, setelah melaporkan penurunan substansial -9,5% dalam volume penjualan untuk periode Maret-Mei - penurunan kuartalan yang paling signifikan dalam sepuluh tahun.

Meskipun faktor-faktor bearish ini, penurunan harga kakao tetap agak terbatas karena persediaan yang menyusut. Stok kakao yang dipantau oleh ICE yang disimpan di pelabuhan AS mencapai level terendah dalam 3 bulan yaitu 2,177,187 kantong pada hari Rabu, menekankan kendala sisi pasokan di pasar.

Awal bulan ini, harga kakao melonjak ke level tertinggi dalam dua bulan akibat kekhawatiran tentang kondisi cuaca buruk di daerah penghasil kakao di Afrika Barat. Cuaca dingin dan kering dilaporkan telah memperlambat perkembangan tanaman di Pantai Gading dan memperparah penyebaran penyakit polong hitam di Ghana dan Nigeria. Grup Cuaca Komoditas mencatat bahwa 30 hari hingga 15 Agustus adalah yang terkering untuk Pantai Gading dalam hampir lima dekade, yang berpotensi mempengaruhi retensi polong kakao sebelum panen utama yang dimulai pada bulan Oktober.

Kecepatan ekspor kakao dari Pantai Gading, meskipun masih positif, telah menunjukkan tanda-tanda moderasi. Data pemerintah yang dirilis pada hari Senin mengungkapkan bahwa petani Pantai Gading mengirimkan 1,79 MMT kakao ke pelabuhan pada tahun pemasarannya dari 1 Oktober hingga 24 Agustus, mewakili peningkatan 5,9% dari tahun sebelumnya. Namun, laju pertumbuhan ini jauh lebih rendah dibandingkan dengan lonjakan 35% yang diamati pada bulan Desember.

Masalah kualitas yang mengelilingi kakao tengah panen Pantai Gading, yang saat ini sedang dipanen hingga September, telah memberikan beberapa dukungan terhadap harga. Pengolah kakao melaporkan menolak truk-truk berisi biji kakao Pantai Gading karena masalah kualitas, dengan sekitar 5% hingga 6% dari kakao tengah panen dalam setiap truk dianggap berkualitas buruk, dibandingkan hanya 1% selama panen utama. Rabobank mengaitkan penurunan kualitas ini sebagian dengan hujan yang datang terlambat di wilayah tersebut, yang menghambat pertumbuhan tanaman. Perkiraan rata-rata untuk kakao tengah panen Pantai Gading tahun ini adalah 400.000 MT, turun 9% dari 440.000 MT tahun lalu.

Menambah kekhawatiran di sisi pasokan, Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, memproyeksikan penurunan produksi. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan bahwa produksi kakao negara tersebut untuk tahun 2025/25 akan turun sebesar 11% tahun ke tahun menjadi 305.000 MT dari proyeksi 344.000 MT untuk tahun panen 2024/25. Di sisi positif, ekspor kakao Nigeria pada bulan Juni mengalami peningkatan moderat sebesar 0,9% tahun ke tahun menjadi 14.597 MT.

Sementara kendala pasokan memberikan dukungan bagi harga kakao, kelemahan dalam permintaan kakao global terus memberikan tekanan turun. Data terbaru dari asosiasi industri melukiskan gambaran suram mengenai penggilingan kakao di seluruh wilayah utama. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao Eropa Q2 turun 7,2% dibandingkan tahun lalu menjadi 331.762 MT, melebihi ekspektasi penurunan 5%. Demikian pula, Asosiasi Kakao Asia mengumumkan bahwa penggilingan kakao Asia Q2 merosot 16,3% dibandingkan tahun lalu menjadi 176.644 MT, mencatat angka Q2 terendah dalam delapan tahun. Penggilingan kakao Q2 di Amerika Utara juga mengalami penurunan, meskipun dengan laju yang lebih moderat sebesar 2,8% dibandingkan tahun lalu menjadi 101.865 MT.

Di sisi yang lebih positif untuk pasokan, Ghana, produsen kakao terbesar kedua di dunia, memproyeksikan produksi kakao yang lebih tinggi. Dewan Kakao Ghana memperkirakan bahwa panen kakao Ghana 2025/26 akan meningkat sebesar 8,3% tahun ke tahun menjadi 650.000 MT dari 600.000 MT pada 2024/25.

Melihat prospek pasar yang lebih luas, Organisasi Kakao Internasional (ICCO) merevisi estimasi defisit kakao global 2023/24 menjadi -494.000 MT dari proyeksi Februari sebesar -441.000 MT, menandai defisit terbesar dalam lebih dari enam dekade. ICCO melaporkan bahwa produksi kakao 2023/24 turun sebesar 13,1% tahun ke tahun menjadi 4,380 MMT, dengan rasio stok kakao global terhadap penggilingan menurun ke tingkat terendah dalam 46 tahun sebesar 27,0%. Namun, untuk musim 2024/25, ICCO mengantisipasi surplus kakao global sebesar 142.000 MT, yang akan menjadi surplus pertama dalam empat tahun. Organisasi ini juga memproyeksikan bahwa produksi kakao global 2024/25 akan naik sebesar 7,8% tahun ke tahun menjadi 4,84 MMT.

Saat pasar kakao menavigasi dinamika kompleks penawaran dan permintaan ini, pedagang dan peserta industri akan memantau pola cuaca, perkiraan produksi, dan tren konsumsi untuk mengukur arah masa depan harga kakao.