Broadcom Naik 13% dalam Sebulan: Beli, Jual atau Tahan Saham AVGO?

Saya telah mengamati lonjakan meteorit AVGO dengan ketertarikan dan skeptisisme yang sama. Sahamnya telah naik 12,7% hanya dalam satu bulan, melampaui baik rekan-rekannya di industri maupun sektor teknologi yang lebih luas. Sementara banyak investor bergegas untuk ikut serta dalam kapal roket bertenaga AI ini, saya tidak sepenuhnya yakin bahwa ketinggian ini dapat dipertahankan.

Tentu, Broadcom telah mengungguli pesaing semikonduktor seperti Rambus dan Marvell Technology tahun ini, tetapi pertanyaannya tetap: apakah pertumbuhan ini dibenarkan, atau apakah kita menyaksikan gelembung teknologi lain yang sedang terbentuk?

Penguat AI kustom perusahaan (XPUs) memang mendorong pertumbuhan pendapatan yang mengesankan. Chip terintegrasi khusus aplikasi ini sangat penting untuk melatih model AI Generatif, dan permintaan meningkat pesat. Raksasa teknologi besar seperti Alphabet dan Meta sedang melahapnya, mendorong pendapatan XPU ke pertumbuhan dua digit pada kuartal kedua tahun fiskal 2025.

Jaringan adalah titik terang lainnya, dengan pendapatan jaringan AI naik 170% tahun ke tahun. Portofolio saklar Tomahawk, router Jericho, dan NIC dari Broadcom telah membantunya mendapatkan pangsa pasar yang signifikan di antara hyperscaler.

Tapi di sinilah semangat saya meredup. Panduan Q3 perusahaan mengungkapkan kelemahan yang mengkhawatirkan dalam bisnis penyimpanan server, nirkabel, dan industri. Pertumbuhan pendapatan yang diproyeksikan sebesar $15,8 miliar (21% tahun-ke-tahun) hanya menunjukkan perbaikan sekuensial yang modest. Yang lebih mengkhawatirkan adalah penurunan margin kotor sekuensial sebesar 130 basis poin, berkat XPUs yang sama yang mendorong pertumbuhan pendapatan. Produk dengan margin lebih rendah mungkin meningkatkan pendapatan, tetapi mereka menekan profitabilitas.

Penilaian saham membuat saya semakin tidak nyaman. Diperdagangkan pada 18,13x harga/penjualan 12 bulan ke depan, AVGO memerintah dengan premi besar dibandingkan dengan sektor yang 6,65x, Rambus' 9,57x, dan Marvell's 7,31x. Itu adalah harga yang tinggi untuk dibayar, bahkan untuk perusahaan dengan portofolio mengesankan Broadcom.

Saya menghargai posisi kas solid Broadcom ($9,47 miliar) dan arus kas bebas yang kuat ($6,41 miliar di Q2, yang mewakili 43% dari pendapatan). Perusahaan telah menggunakan kekuatan keuangan ini untuk melunasi $1,6 miliar utang, mendistribusikan $2,8 miliar dividen, dan membeli kembali $4,2 miliar saham. Itu adalah perilaku yang ramah terhadap pemegang saham yang bisa saya dukung.

Kemitraan Broadcom dengan raksasa industri seperti NVIDIA, Arista Networks, Dell, dan lainnya tentu memposisikannya dengan baik untuk pertumbuhan pendapatan AI yang berkelanjutan, yang diproyeksikan akan naik 60% tahun-ke-tahun menjadi $5,1 miliar pada Q3 tahun fiskal 2025.

Inovasi keamanan perusahaan juga patut dicatat, dengan pembaruan terbaru untuk VMware vDefend dan pengenalan Prediksi Insiden untuk Symantec Endpoint Security Complete. Perkembangan ini, bersama dengan ketersediaan umum VMware Cloud Foundation 9.0, menunjukkan bahwa Broadcom tidak berpuas diri.

Tapi pada akhirnya, kombinasi tekanan margin dan valuasi premium membuat saya ragu. Saya akan menunggu titik masuk yang lebih menarik sebelum mempertimbangkan saham AVGO, meskipun kekuatannya yang tak terbantahkan di bidang AI.