Taruhan Bitcoin: Apakah Pertumbuhan Holding MARA Akan Mendorong Lonjakan Saham?

Melihat strategi akuisisi bitcoin yang agresif dari Marathon Digital, saya tidak bisa tidak bertanya-tanya apakah mereka sedang menyiapkan diri untuk kemenangan spektakuler atau jatuh yang katastropik. Dengan analis memperkirakan saham MARA akan mencapai antara $21.21 dan $34.10 pada tahun 2025, perusahaan tampaknya mempertaruhkan segalanya pada kenaikan berkelanjutan bitcoin.

Sebagai seseorang yang telah menyaksikan fluktuasi liar pasar kripto, saya skeptis tentang pendekatan all-in MARA. Mereka saat ini memegang hampir 50.000 koin - mengesankan tetapi masih kecil dibandingkan dengan perbendaharaan bitcoin Strategy yang besar, yaitu 638.985 bitcoin. Perbedaannya mencolok, dan ini menunjukkan betapa kompetitifnya ruang ini.

Apa yang paling mengkhawatirkan saya adalah volatilitas yang melekat dalam mengaitkan nasib perusahaan Anda secara langsung dengan satu kelas aset. Sementara Strategi mengharapkan hasil bitcoin sebesar 30% dan $20 miliar dalam keuntungan dengan asumsi bitcoin mencapai $150,000, MARA menghadapi tantangan yang jauh lebih besar dengan para analis memprediksi kerugian bersih yang terus berlanjut sekitar $0.8 miliar.

Dorongan pemerintahan Trump untuk cadangan bitcoin strategis dan kemungkinan inklusi koin 401(k) tentu bisa meningkatkan adopsi, tetapi apakah itu cukup untuk membenarkan valuasi MARA saat ini? Diperdagangkan pada rasio harga/buku 1,26X mungkin membuatnya terlihat lebih murah daripada 1,96X Strategi, tetapi lebih murah tidak selalu berarti nilai yang lebih baik.

Proyeksi pertumbuhan pendapatan untuk MARA terlihat menjanjikan sebesar 56% untuk 2025, jauh mengungguli angka kecil 0,7% dari Strategy. Namun, pandangan negatif yang terus-menerus tentang pendapatan menimbulkan tanda tanya mengenai keberlanjutan.

Saya telah melihat terlalu banyak perusahaan yang mengikuti gelombang kripto hanya untuk hancur ketika pasang surut. Sementara MARA telah secara strategis memperluas kapasitas penambangan dengan biaya rendah, mereka masih berusaha mengejar ketertinggalan di lapangan yang semakin ramai di mana pemain besar terus semakin besar.

Ruang penambangan kripto berkembang dengan cepat dengan pesaing seperti Riot yang mengeksplorasi aplikasi AI dan komputasi berkinerja tinggi. Tanpa diversifikasi serupa, MARA berisiko tertinggal jika ekonomi penambangan bitcoin berubah tidak menguntungkan.

Bagi investor yang mengamati ruang ini, pertanyaannya bukan hanya tentang trajektori harga bitcoin tetapi apakah MARA dapat mengeksekusi dengan cukup efisien untuk mengubah kepemilikan bitcoinnya menjadi profitabilitas yang nyata sebelum penurunan pasar berikutnya terjadi.