Pasar cryptocurrency masih terguncang dari apa yang sekarang disebut analis sebagai acara likuidasi satu hari terbesar dalam sejarah aset digital, sebuah kerugian yang mencengangkan sebesar $19 miliar yang terjadi dalam beberapa jam setelah pengumuman Presiden AS Donald Trump tentang tarif baru untuk China, menurut laporan terperinci.

Dipicu oleh peningkatan tarif yang mengejutkan, penjualan yang terjadi mengungkapkan keseimbangan rapuh antara leverage tinggi, likuiditas tipis, dan sistem perdagangan otomatis yang mendominasi lanskap kripto saat ini. Dari jam perdagangan awal Asia hingga sesi sore AS, lebih dari 1,6 juta trader dilikuidasi, data dari CoinGlass menunjukkan.

Siapa yang Tertinggal Memegang Kantong?

Setelah itu, pelaku pasar bergegas untuk menentukan siapa yang menanggung kerugian terburuk. Meskipun ada rumor yang meluas tentang keruntuhan "ikan paus" institusional besar, para eksekutif dari perusahaan-perusahaan terkemuka mengatakan kepada wartawan bahwa mereka tidak mengidentifikasi entitas tunggal yang hancur.

Sebaliknya, analis percaya bahwa kerusakan tersebar luas di kalangan pedagang altcoin ritel dan yang menggunakan leverage, di mana likuiditasnya dangkal dan volatilitas memperbesar kerugian. Menurut Zaheer Ebtikar, pendiri Split Capital, banyak buku pesanan altcoin "mati" setelah harga bergerak lebih dari 10% dari kedalamannya, memperparah kejatuhan saat beberapa aset jatuh secara bersamaan.

Hyperliquid dan Peran Auto-Deleveraging

Di antara venue yang paling terdampak adalah Hyperliquid, sebuah bursa derivatif yang melihat lebih dari $10 miliar dalam likuidasi dalam 24 jam, lebih dari platform perdagangan tertentu, meskipun ukurannya lebih kecil. Mekanisme auto-deleveraging (ADL) platform, yang dirancang untuk melindungi bursa dari kebangkrutan, kemungkinan memperburuk kekacauan dengan menutup posisi menguntungkan secara paksa untuk mengimbangi likuidasi yang tidak terisi.

"Mekanisme ini tidak tanpa komplikasi," kata Spencer Hallarn, kepala global perdagangan OTC di GSR. Dia menjelaskan bahwa ADL dapat meninggalkan "peserta yang netral pasar dengan buku yang tidak seimbang," memaksa mereka untuk membongkar posisi secara tiba-tiba dan memperdalam volatilitas.

Namun, tidak semua orang mengalami kerugian. Vault HLP milik Hyperliquid, sebuah kolam likuiditas yang dimiliki oleh komunitas yang menyerap posisi yang tertekan, dilaporkan menghasilkan lebih dari $30 juta selama penjualan dengan membeli aset pada diskon besar dan menjualnya kembali selama pemulihan.

Momen Krisis Keuangan untuk Crypto?

Pengamat industri mengatakan bahwa penurunan mendadak tersebut mirip dengan krisis keuangan mini daripada penghapusan leverage yang biasa. Tarun Chitra, salah satu pendiri Gauntlet Networks, berargumen bahwa "cara altcoin dijual lebih dipicu oleh kepanikan pasar daripada sekadar deleveraging," yang menunjukkan bahwa penjualan yang didorong oleh ketakutan mendominasi pemicu algoritmik.

Sementara Bitcoin dan Ethereum telah stabil, sejauh mana kerusakan masih belum jelas.

Acara ini menjadi pengingat yang jelas bahwa dalam ekosistem crypto yang beroperasi 24/7, likuiditas tidak pernah tidur, tetapi begitu juga risiko.