Penelitian terbaru Standard Chartered memperingatkan bahwa stablecoin dapat menguras hingga $1 triliun dari bank-bank pasar berkembang (EM) selama tiga tahun ke depan saat para penabung beralih ke aset digital dollar.

Sementara angka tersebut hanya mewakili sekitar 2% dari total setoran di seluruh ekonomi yang paling rentan, implikasi strukturalnya bisa menjadi bersejarah.

Para Ahli Memberikan Pendapat tentang Peringatan Stablecoin Triliun $1 dari Standard Chartered

Laporan yang dipimpin oleh Geoff Kendrick, Kepala Global Research Aset Digital, dan Madhur Jha, Kepala Riset Tematik, menandai Mesir, Pakistan, Bangladesh, dan Sri Lanka sebagai yang paling terpapar.

Temuan mereka menunjukkan migrasi fungsi perbankan yang semakin meningkat ke sektor digital non-perbankan. Temuan ini muncul seiring dengan stablecoin yang semakin menawarkan akses kepada konsumen ke akun berbasis USD tanpa perantara tradisional.

"Seiring dengan pertumbuhan stablecoin, kami berpikir akan ada beberapa hasil yang tidak terduga, yang pertama adalah potensi untuk setoran meninggalkan bank-bank EM," kata tim tersebut.

Namun, tidak semua orang melihat pergeseran $1 triliun sebagai aliran keluar satu arah. Dominic Schwenter, COO di Lisk, percaya bahwa peringatan Standard Chartered mungkin mengabaikan tren paralel kunci: munculnya stablecoin mata uang lokal di pasar negara berkembang.

"Sementara akses ke dolar AS digital tetap menjadi penggunaan kunci, pergeseran yang lebih signifikan yang sedang berlangsung sekarang adalah kenaikan dan adopsi stablecoin mata uang lokal yang cepat," catat Schwenter.

Schwenter mengutip contoh seperti cNGN di Nigeria, IDRX di Indonesia, dan stablecoin yang didukung rupee yang akan datang di India.

Menurut eksekutif Lisk, meskipun stablecoin mungkin mengurangi ketergantungan pada bank, sebagian besar pengguna masih lebih memilih beberapa bentuk kepercayaan kustodian.

"Sebagian besar orang tetap merasa tidak nyaman dengan penyimpanan mandiri sepenuhnya dan lebih memilih untuk mempercayakan dana mereka kepada pihak ketiga yang dapat diandalkan --- entah itu bank, neo-bank, fintech, atau pertukaran kripto," katanya.

Oleh karena itu, tidak pasti apakah perilaku akan berubah cukup untuk menghasilkan disintermediasi berskala besar, seperti yang disinggung oleh Standard Chartered.

Baginya, stablecoin tidak menggantikan bank. Sebaliknya, mereka memaksa evolusi. Schwenter menggambarkan stablecoin sebagai langkah berikutnya dalam evolusi uang, menegaskan bahwa mereka akan mengganggu institusi warisan yang gagal beradaptasi.

Namun, ia mengakui bahwa masih akan ada permintaan yang kuat untuk bank dan fintech yang dapat menawarkan penyimpanan yang aman dan pengalaman pengguna yang intuitif.

Stablecoins Sebagai Standar Dolar Baru: Bretton Woods Kedua?

Di tempat lain, Robert Schmitt, salah satu pendiri Cork Protocol, mengatakan proyeksi Standard Chartered bisa menandakan tidak lebih dari "Bretton Woods kedua." Ini merujuk pada momen penyesuaian struktural dalam mengorganisir dan mengendalikan modal global.

Schmitt menyebutkan stablecoin yang memungkinkan adopsi dolar yang jauh lebih luas di negara-negara berkembang. Ini, katanya, adalah bagian dari pentingnya mereka dalam agenda strategis AS.

"Setelah Bretton Woods, sebagian besar perdagangan global diselesaikan dalam dolar. Undang-Undang GENIUS dan proliferasi stablecoin di pasar negara berkembang berfungsi seperti Bretton Woods kedua; alih-alih hanya komoditas dan perdagangan, semua perdagangan dan transaksi dapat diselesaikan dengan mulus menggunakan jalur dolar dengan biaya yang sangat rendah." kata Schmitt.

Dalam pandangan Schmitt, stablecoin memperluas hegemoni dolar di luar saluran keuangan tradisional, membawa seluruh ekonomi ke dalam sistem dolar digital.

Jika Bretton Woods mendefinisikan keuangan pasca-perang dengan mengikat sistem global pada dolar AS, stablecoin dapat mewakili reboot abad ke-21. Namun, untuk pasar berkembang, ini didorong oleh kode, fintech, dan permintaan pasar, bukan oleh bank sentral.

Kekuatan untuk Individu --- dan Tekanan pada Negara

Secara signifikan, stablecoin adalah baik penyelamat maupun beban bagi pasar yang sedang berkembang seperti Nigeria, Mesir, dan Argentina, antara lain.

Di satu sisi, mereka menawarkan kepada warga perlindungan terhadap inflasi dan kontrol modal. Di sisi lain, mereka mengancam kendali bank sentral atas kebijakan moneter.

"Stablecoin sedang menggeser keseimbangan kekuasaan untuk kepentingan individu. Ini seperti mesin cetak atau internet. Teknologi ini mendemokratisasi akses informasi dan mengubah masyarakat," kata Schmitt.

Eksekutif Protokol Cork berpendapat bahwa munculnya stablecoin akan membentuk kembali struktur lembaga keuangan itu sendiri.

"Alat ini akan memiliki dampak yang signifikan pada struktur lembaga keuangan," katanya, sambil menunjukkan bahwa individu semakin dapat sepenuhnya melewati sistem perbankan nasional.

Regulasi dan Pengejaran Global

Sementara kedua ahli setuju bahwa regulasi akan membentuk bagaimana transisi ini terjadi, interpretasi mereka sangat berbeda.

Schmitt memperingatkan bahwa pemerintah yang condong otoriter mungkin merespons adopsi stablecoin dengan kerangka kerja yang ketat, "mirip dengan MiCA," untuk melindungi kontrol moneter mereka.

"Tantangan dengan crypto, terutama saat alat privasi berkembang, adalah penegakan," katanya. "Anda tidak perlu izin siapa pun untuk membuat dompet dan menukar USDC."

Namun, Schwenter berpendapat bahwa pasar berkembang tidak seunregulated yang sering digambarkan.

"Negara-negara seperti Indonesia, Malaysia, dan Nigeria sebenarnya memiliki peringkat yang lebih tinggi dalam kejelasan regulasi dibandingkan banyak ekonomi maju," katanya. "Sementara itu, Argentina, Brasil, dan Filipina kurang lebih setara dengan beberapa bagian Eropa."

Dia juga percaya bahwa GENIUS Act di AS akan menekan negara lain untuk mempercepat kerangka kerja mereka sendiri.

Perbatasan Sebenarnya Adalah Kebutuhan, Bukan Spekulasi

Menurut Schmitt dan Schwenter, cerita pertumbuhan Web3 di Afrika dan Asia memiliki fitur yang menentukan: kebutuhan. Di ekonomi dengan mata uang yang tidak stabil dan sistem keuangan yang rusak, kripto telah menemukan kecocokan produk-pasar yang sebenarnya, dengan Schmitt mencatat bahwa itu (stablecoins) memenuhi kebutuhan perbankan sehari-hari.

Schwenter setuju, menambahkan bahwa pasar berkembang mungkin sebenarnya menetapkan standar global untuk utilitas dunia nyata blockchain.

"Adopsi luas stablecoin di berbagai ekonomi ini telah membuktikan kecocokan produk--pasar," katanya. "Mereka sudah terintegrasi dengan dalam infrastruktur keuangan dan bisnis."

Jika Standard Chartered benar, tiga tahun ke depan bisa melihat redefinisi geografi moneter, di mana dolar digital, stablecoin lokal, dan aset tokenized coexist dalam ekosistem keuangan yang terfragmentasi namun terhubung.

Schmitt menganggapnya sebagai "gelombang modal berikutnya," di mana modal ventura beralih dari taruhan spekulatif Barat ke startup yang didorong oleh utilitas di Global South.

Schwenter melihat arah yang sama, mencatat bahwa Lisk's $15 juta EMpower Fund menargetkan pendiri di Afrika dan pasar berkembang lainnya untuk membantu membangun masa depan ini.

Yang dipertaruhkan bukan hanya kemana aliran modal, tetapi siapa yang mengendalikannya --- bank, blockchain, atau miliaran individu yang berjalan di antara keduanya.

Jika sejarah adalah panduan, setiap momen Bretton Woods datang dengan pemenang dan pecundang. Kali ini, buku besar mungkin berada di blockchain.