Teori angsa hitam: peristiwa tak terduga di pasar keuangan

«Angsa Hitam» adalah peristiwa dengan kemungkinan terjadinya yang sangat kecil, yang dapat menyebabkan konsekuensi bencana. Peristiwa semacam itu merupakan ancaman serius bagi setiap ekonomi, terutama di pasar saham dan cryptocurrency. Mari kita lihat lebih dekat apa itu teori angsa hitam dan contoh signifikan apa yang dapat ditemukan dalam sejarah ekonomi.

Sejarah dan Konsep Teori Angsa Hitam

Secara historis, orang-orang percaya bahwa hanya ada angsa putih yang melambangkan keindahan dan kebangsawanan. Namun, pada tahun 1697, penjelajah Belanda Willem de Vlaming menemukan angsa hitam di Australia, yang sepenuhnya mengubah pandangan yang sudah mapan.

Profesor Universitas New York Nassim Nicholas Taleb menggunakan metafora ini dalam bukunya "Black Swan: The Impact of the Highly Improbable" (, menggambarkan peristiwa yang memiliki tiga karakteristik kunci:

1. Ketidakpastian yang tinggi: kemungkinan terjadinya peristiwa semacam itu berada di luar proyeksi standar
2. Dampak Signifikan: memberikan pengaruh besar terhadap ekonomi, pasar keuangan, atau bidang politik
3. Retrospektif penjelasan: setelah terjadinya suatu peristiwa, biasanya ditemukan penjelasan yang jelas mengenai penyebabnya, dan langkah-langkah dikembangkan untuk mencegah hal serupa di masa depan.

Mekanisme peristiwa "Angsa Hitam"

Tesis utama teori ini adalah bahwa peristiwa yang tidak terduga dapat memiliki konsekuensi besar bagi pasar keuangan. Taleb merumuskan masalah mendasar sebagai berikut:

Bagaimana kita dapat memprediksi masa depan hanya berdasarkan pengalaman masa lalu?

Dengan kata lain, bagaimana cara menarik kesimpulan universal berdasarkan pengalaman yang terbatas? Fakta bahwa kita hanya melihat angsa putih tidak berarti tidak adanya angsa dengan warna lain.

Taleb mengilustrasikan ketergantungan berlebihan ini pada pengalaman masa lalu dengan contoh kalkun sebelum Hari Bersyukur. Sepanjang hidupnya, kalkun diberi makan setiap hari, membentuk harapannya bahwa ini akan selalu terjadi. Setiap hari keyakinan ini hanya semakin menguat — hingga Hari Bersyukur, ketika ia harus secara radikal meninjau kembali paradigma-nya.

Peristiwa Penting "Angsa Hitam" di Pasar Keuangan

) 1. Krisis dot-com tahun 2001

Contoh klasik dari peristiwa "black swan" ini ditandai dengan ciri-ciri berikut:

• Ketidakpastian: investor secara aktif menginvestasikan dana ke perusahaan teknologi pada tahun 1990-an, yang mengarah pada pembentukan gelembung pasar yang sangat overvalued. Penilaian yang tinggi diabaikan, karena investor yakin akan "keunikan" perusahaan internet.

• Dampak ekonomi yang signifikan: Pada 13 Maret 2002, gelembung pecah, dan indeks Nasdaq anjlok sebesar 78,4% pada Oktober 2002. Terjadi pemangkasan besar-besaran di sektor teknologi — pada 2004, hingga 17,8% pekerja di industri teknologi menjadi pengangguran.

• Retrospektif yang dapat dijelaskan: setelah kejatuhan, para analis menunjukkan alasan yang jelas — perilaku irasional para investor, ketersediaan modal ventura yang berlebihan, dan pengetatan kebijakan moneter oleh Fed.

2. Krisis keuangan global tahun 2008

Krisis kredit hipotek substandar, yang juga dikenal sebagai Resesi Besar, dianggap sebagai salah satu periode ekonomi terberat sejak Depresi Besar pada tahun 1930-an:

• Ketidakpastian: para pemimpin kebijakan ekonomi, termasuk perwakilan Fed AS, tidak memperkirakan skala krisis. Alan Greenspan, mantan ketua Fed, kemudian mengakui dalam sebuah wawancara: "Anda tidak bisa memiliki krisis dengan sifat yang tidak mengejutkan seperti itu."

• Dampak ekonomi yang signifikan: tingkat pengangguran mencapai 10%, sekitar 3,8 juta rumah disita karena gagal bayar, bank investasi Lehman Brothers bangkrut, lebih dari 25.000 orang kehilangan pekerjaan.

• Retrospektif yang dapat dijelaskan: analisis berikutnya mengungkapkan alasan yang jelas — kebijakan kredit yang lemah di pasar kredit substandar, pemberian hipotek kepada peminjam yang tidak mampu membayar, dan sekuritisasi utang tersebut yang tidak transparan.

3. Flash Crash tahun 2010

Istilah "Flash Crash" menggambarkan penurunan harga saham yang tiba-tiba dan tajam. Peristiwa tahun 2010 disebabkan oleh manipulasi trader Inggris Navinder Sarao dengan algoritma perdagangan otomatis:

• Ketidakpastian: tidak ada yang mengharapkan penurunan pasar yang begitu tiba-tiba.

• Dampak ekonomi yang signifikan: pasar saham kehilangan hampir 1 triliun dolar dalam satu hari. Akibatnya, langkah-langkah regulasi yang lebih ketat diperkenalkan, termasuk "pemutus otomatis" yang menghentikan perdagangan ketika batas volatilitas tertentu terlampaui.

• Penjelasan retrospektif: penyelidikan menunjukkan bahwa Sarao memanipulasi pasar dengan menciptakan permintaan palsu melalui "pesanan palsu".

Peristiwa "Angsa Hitam" di Pasar Kripto

Pasar cryptocurrency, yang ditandai dengan volatilitas tinggi dan relatif muda, terutama rentan terhadap pengaruh "angsa hitam". Mari kita lihat contoh-contoh paling signifikan:

1. Kejatuhan ekosistem Terra ###mei 2022(

Peristiwa ini menyebabkan hilangnya ratusan miliar dolar dari kapitalisasi pasar cryptocurrency hanya dalam beberapa hari. Harga bitcoin turun tajam dari 39.000 menjadi 29.000 dolar AS.

Kehancuran Terra menunjukkan risiko fundamental yang melekat pada stablecoin algoritmik, dan menunjukkan bagaimana saling keterkaitan proyek di dunia kripto dapat memperburuk dampak negatif.

) 2. Krisis likuiditas Celsius ###Juni 2022(

Ketika bank kripto Celsius mengumumkan penghentian penarikan dana diikuti dengan kebangkrutan, itu menjadi kejutan total bagi komunitas kripto. Dampaknya sangat besar — pasar cryptocurrency kembali terjun ke dalam krisis, dan harga bitcoin jatuh dari 28.000 menjadi 19.000 dolar dalam satu minggu.

Kasus ini menyoroti masalah layanan keuangan terpusat di ruang crypto dan mengungkapkan kekurangan dalam manajemen risiko.

) 3. Kolaps bursa FTX ###november 2022(

Kejatuhan mendadak FTX — dulunya bursa kripto terbesar kedua di dunia — juga diklasifikasikan sebagai peristiwa "angsa hitam". Miliaran dolar dana investor terjebak di platform, sementara harga bitcoin dengan cepat jatuh dari 21.000 menjadi sekitar 15.000 dolar.

Kasus ini menunjukkan risiko sistemik yang terkait dengan ketidaktransparanan dan regulasi yang tidak memadai dari pemain besar dalam industri kripto.

Strategi perlindungan dari "black swan" untuk investor

Analisis peristiwa sejarah menunjukkan bahwa "angsa hitam" tidak terhindarkan — pertanyaannya hanya kapan dan di mana mereka akan muncul. Investor profesional dapat meminimalkan potensi kerugian dengan menggunakan strategi berikut:

• Diversifikasi aset antara berbagai kelas: distribusi modal antara cryptocurrency, saham, logam berharga, properti, dan instrumen lainnya.

• Distribusi crypto asset yang cermat: menggunakan beberapa platform terpercaya untuk menyimpan dan memperdagangkan cryptocurrency, menghindari konsentrasi semua dana di satu tempat.

• Penerapan alat hedging: penggunaan opsi, futures, dan instrumen derivatif lainnya untuk melindungi posisi.

• Pendekatan strategis terhadap volatilitas: mempertimbangkan penurunan tajam sebagai peluang investasi potensial untuk membeli aset fundamental yang kuat dengan harga lebih rendah.

• Pemeliharaan modal cadangan: keberadaan dana likuid tidak hanya memungkinkan untuk bertahan dalam periode krisis, tetapi juga memanfaatkan peluang menguntungkan yang muncul setelah peristiwa "angsa hitam".

Aspek Perilaku dan Kesiapan Psikologis

Selain strategi teknis dalam mengelola portofolio, kesiapan psikologis untuk menghadapi peristiwa ekstrem juga penting. Trader profesional memodelkan berbagai skenario guncangan pasar sebelumnya dan mengembangkan rencana tindakan untuk masing-masing skenario tersebut.

Sifat tak terduga dari "angsa hitam" mengharuskan investor untuk selalu waspada dan siap beradaptasi dengan cepat terhadap kondisi pasar yang berubah. Menerima kenyataan bahwa peristiwa semacam itu adalah bagian yang tak terpisahkan dari lanskap investasi membantu menjaga pendekatan rasional bahkan di masa-masa turbulensi tinggi.