Memahami Spread Kredit: Tindakan Penyeimbangan Risiko-Penghargaan

Saya telah berdagang opsi selama bertahun-tahun, dan izinkan saya memberi tahu Anda, credit spreads bukan hanya konsep keuangan abstrak - mereka adalah alat yang kuat yang telah menyelamatkan portofolio saya lebih dari yang bisa saya hitung. Tetapi mereka juga sering disalahpahami, jadi izinkan saya menjelaskan ini dari perspektif saya.

Spread Kredit Obligasi: Indikator Ketakutan

Ketika melihat obligasi, spread kredit pada dasarnya adalah detektor kebohongan pasar. Ini adalah premi yang harus dibayar oleh peminjam berisiko dibandingkan dengan obligasi Treasury yang "aman". Saya menaruh "aman" dalam tanda kutip karena tidak ada yang benar-benar aman lagi, tetapi itu adalah keluhan untuk hari yang lain.

Ketika saya melihat spread kredit melebar secara dramatis, itu adalah isyarat bagi saya untuk bersikap defensif. Mengapa? Karena uang pintar sudah berlari menuju pintu keluar. Terakhir kali spread melebar, saya menyaksikan perusahaan yang dianggap "stabil" benar-benar terpukul saat investor menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk mengkompensasi risiko yang dianggap.

Ambil contoh yang tipikal: Jika Treasury membayar 3% sementara obligasi korporasi membayar 5%, celah 2% itu bukan hanya uang gratis - itu adalah harga pasar yang memperhitungkan kemungkinan Anda tidak akan pernah melihat pokok Anda lagi. Dan percayalah, terkadang 2% itu tidak cukup sebagai kompensasi untuk sakit kepala.

Lampu Peringatan Ekonomi

Saya telah memperhatikan bahwa spread kredit sering kali berkedip merah sebelum indikator pasar yang lebih luas menyusul. Ketika spread mulai membengkak, itu biasanya berarti pesta hampir berakhir. Obligasi korporasi dibuang, imbal hasil Treasury turun saat uang melarikan diri ke tempat yang aman, dan tiba-tiba celah spread itu menjadi ngarai.

Selama masa-masa baik, semua orang merasa berani dan spread menyusut hingga hampir tidak ada. Saya telah melihat investor menerima premi yang sangat kecil untuk mengambil risiko yang substansial - perilaku klasik di akhir siklus yang tidak pernah berakhir baik.

Perdagangan Opsi: Arena Pribadi Saya

Sekarang untuk bagian yang menyenangkan. Dalam opsi, spread kredit adalah makanan pokok saya. Inilah pendekatan saya: Saya menjual opsi yang terlalu mahal kepada orang-orang yang membayar lebih untuknya, tetapi saya membeli opsi yang lebih murah sebagai asuransi terhadap bencana.

Misalnya, ketika saya merasa bearish pada saham yang terlalu dibesar-besarkan, saya akan:

• Jual call pada strike $55 ( mengumpulkan mungkin $400)
• Beli opsi call pada strike $60 ( dengan membayar mungkin $150)
• Tinggalkan dengan $250 di muka

Keindahannya? Risiko saya terbatas. Jika saham jatuh atau tetap datar, saya tetap mendapatkan $250 penuh. Jika naik secara moderat, saya masih mendapatkan keuntungan. Hanya jika ia melonjak melewati $60 saya mengalami kerugian maksimal - yang telah ditentukan sebelumnya saat masuk perdagangan.

Tapi inilah yang tidak akan diberitahu oleh buku teks: perdagangan ini bisa meledak secara spektakuler jika Anda tidak mengatur waktu keluar Anda dengan benar. Saya telah melihat spread kredit yang tampaknya aman berubah menjadi mimpi buruk ketika volatilitas meledak atau pasar bergerak melawan Anda lebih cepat dari yang diharapkan.

Apa yang Sebenarnya Penting

Spread kredit dalam obligasi dan opsi bukan hanya angka - mereka mengungkapkan psikologi pasar. Ketika ketakutan menguasai pasar, spread melebar karena investor meminta kompensasi lebih untuk risiko. Ketika keserakahan mengambil alih, spread menyempit saat investor mengabaikan hati-hati.

Saya telah melakukan perdagangan terbaik saya dengan mengamati spread ini seperti elang dan memposisikan diri melawan ekstrem di kedua arah. Ketika semua orang panik dan spread secara historis lebar? Itu seringkali adalah waktu untuk menjadi serakah. Ketika spread sangat tipis dan semua orang merasa nyaman? Itulah saatnya saya mulai bersikap defensif.

Intinya: Spread kredit adalah cara pasar untuk mematok ketakutan. Pelajari cara membacanya dengan benar, dan Anda akan jauh lebih unggul dibandingkan trader rata-rata yang hanya memperhatikan aksi harga.