AMM: Hubungan Cinta-Benci Saya dengan Robot yang Mengelola Kripto

Saya telah terjun ke dunia kripto selama bertahun-tahun, dan saya harus bilang, Automated Market Makers (AMMs) adalah cemerlang dan sekaligus menjengkelkan. Para penyihir protokol ini menggunakan rumus matematika untuk menentukan harga aset alih-alih buku pesanan tradisional—tanpa perantara, hanya algoritma dingin dan keras serta pool likuiditas.

Kembali pada tahun 2017, hal-hal ini mulai mendapatkan perhatian dengan platform seperti Bancor, tetapi Uniswap benar-benar membuka pintu pada tahun 2018. Saya ingat pengalaman pertama saya dalam penyediaan likuiditas—merasakan seperti saya telah menemukan semacam kode curang finansial. Algoritma menentukan harga token berdasarkan kuantitas relatif di pool dan permintaan perdagangan. Siapa pun bisa terjun, menyediakan likuiditas, dan mendapatkan biaya dari perdagangan. Kedengarannya sempurna, bukan? Tidak begitu cepat.

Apa yang membuat saya kesal tentang AMM adalah mereka telah sepenuhnya membalikkan pembuatan pasar tradisional. Dalam keuangan lama, institusi besar dan individu kaya menangani likuiditas. Sekarang? Teman sekamar kuliah saya adalah "market maker" dengan cek stimulusnya. Ini memang mendemokratisasi keuangan, tetapi terkadang saya bertanya-tanya apakah kita semua hanya berjudi di kasino algoritmik raksasa.

Dampak pada pasar crypto telah sangat besar. DeFi meledak karena hal-hal ini. Beberapa platform terdesentralisasi sekarang melihat volume perdagangan yang membuat bursa tradisional terlihat seperti toko sudut. Itu keren dan menakutkan pada saat yang sama—semua volume ini dengan pada dasarnya tidak ada pengawasan regulasi.

Masa depan? AMM akan berkembang atau mati mencobanya. Kerugian sementara—situasi menjengkelkan saat nilai token Anda di pool menyimpang dari harga pasar—tetap menjadi momok bagi penyedia likuiditas. Saya telah kehilangan lebih dari yang ingin saya akui karena perangkat penyiksaan matematis ini. Beberapa protokol sedang mengeksplorasi biaya dinamis dan integrasi derivatif untuk mengatasi ini, tetapi kita belum sampai di sana.

Saat ini, platform perdagangan utama sedang mengadopsi model AMM untuk meningkatkan likuiditas dan keterlibatan pengguna. Pengguna dapat berpartisipasi sebagai penyedia likuiditas dan mendapatkan biaya perdagangan atau token tata kelola. Saya telah mencoba beberapa, dengan hasil yang beragam—kadang menguntungkan, kadang pelajaran yang menyakitkan.

AMM telah secara fundamental mengubah cara kita berdagang. Dengan menghilangkan kebutuhan akan market maker tradisional dan order book, mereka telah membuat pasar lebih dapat diakses dan efisien. Namun, mereka juga telah menciptakan risiko dan tantangan baru yang masih kita coba navigasi di lanskap crypto yang liar ini.