Transfer dari simpanan bank ke stablecoin tampaknya dapat meningkatkan permintaan untuk obligasi pemerintah AS. Penelitian dari Federal Reserve Kansas City mengungkapkan hal ini. Bagaimana situasi saat ini? Penerbit stablecoin memegang sekitar 125 miliar USD dalam surat utang pemerintah. Tidak banyak. Ini hanya kurang dari 2% dari total surat utang yang belum terbayar.

Perusahaan asuransi? Jumlah yang mereka miliki adalah lima kali lipat dari penerbit stablecoin. Reksa dana bahkan lebih mengejutkan, memegang 4,5 triliun dolar. Itu 36 kali lebih banyak dari penerbit stablecoin!

Stefan Jacewitz, seorang ekonom dari Federal Reserve Kansas City, berpendapat bahwa stablecoin saat ini tidak berpengaruh besar terhadap permintaan obligasi AS. Tapi dalam beberapa tahun ke depan? Mungkin akan meningkat secara signifikan. Tren ini tampaknya akan mendorong permintaan obligasi pemerintah, sementara pasokan pinjaman mungkin berkurang.

Polarisasi kepemilikan obligasi pemerintah sedang berubah. Ini cukup menarik. Data pada September 2025 menunjukkan bahwa China tidak lagi menjadi pemegang obligasi pemerintah AS terbesar di luar negeri. Jepang kini berada di posisi teratas. Pada bulan Juli tahun ini, China mengurangi kepemilikannya sekitar 25,7 miliar USD dari obligasi AS. Total kepemilikan turun ke level terendah dalam beberapa tahun, bahkan di bawah level tahun 2008. Pasar obligasi pemerintah global sedang bertransformasi. Kebangkitan penerbit stablecoin? Mungkin akan membawa vitalitas baru pada permintaan obligasi AS, tetapi ini masih belum sepenuhnya jelas.