#美联储恢复降息进程# Baru-baru ini, para investor umumnya memikirkan satu pertanyaan: jika saat ini benar-benar merupakan titik awal dari bull run yang baru, maka apa sebenarnya kekuatan pendorong di balik pergerakan pasar ini?

Banyak orang memperhatikan kebijakan makro, tetapi keputusan Federal Reserve sulit untuk diprediksi dengan akurat; meskipun sentimen pasar memiliki nilai referensi, seringkali itu adalah indikator yang tertinggal; analisis teknis memberikan perspektif, tetapi dimensi tunggal mudah mengarah pada kesalahan penilaian.

Sebenarnya, logika inti dari pergerakan pasar terletak pada aliran dana yang terus-menerus melakukan pembelian. Ini mencakup dana di dalam pasar (melalui pembelian kembali dengan keuntungan) serta dana di luar pasar (seperti ETF dan DAT) yang terus masuk, yang membentuk dasar dukungan terkuat untuk tren.

Sebagai contoh Solana, akumulasi DAT Galaxy dan Pantera dapat menyerap sekitar 6% dari sirkulasi, memberikan dukungan substansial terhadap harga. Dibandingkan dengan aliran dana ETF Ethereum, SOL masih diharapkan mencapai kenaikan konservatif lebih dari 35% di masa depan, dengan harga diharapkan mencapai target 324 dolar.

Pumpfun mengadopsi model operasi mirip kasino: dengan pembelian kembali harian yang telah menyerap 6,5% dari jumlah yang beredar, diperkirakan akan mendekati 18% dalam tahun ini. Model keuntungan ini memiliki keberlanjutan dalam jangka pendek, di mana pendapatan streamer mid-tail dan long-tail di platform ini jauh lebih tinggi dibandingkan dengan Twitch, menarik banyak serikat streamer dan pendatang baru untuk bergabung. Proyek ini memiliki rasio valuasi pendapatan hanya 4, dibandingkan dengan 12 dari Hyperliquid, masih memiliki ruang untuk peningkatan.

Proyek Cards adalah membawa permainan kartu koleksi tradisional ke blockchain, dengan pendapatan yang menunjukkan pertumbuhan eksplosif baru-baru ini, mencapai 2,58 juta dalam tujuh hari. Proyek ini memiliki valuasi yang rendah, dengan rasio kapitalisasi pasar terhadap pendapatan hanya 1,13, tetapi belum membentuk hambatan kompetitif yang jelas, kemampuan pertumbuhan yang berkelanjutan masih perlu diamati lebih lanjut.

Secara keseluruhan:
· Urutan deterministik: SOL lebih baik dari Pumpfun, Pumpfun lebih baik dari Cards
· Potensi pertumbuhan: Pumpfun setara dengan Cards, keduanya lebih tinggi dari SOL
· Investor saat ini lebih menyukai proyek-proyek mirip kasino yang memiliki arus kas nyata, seperti Hyperliquid, Pumpfun, dan Cards. Ketika narasi pasar yang hampa gagal, investor beralih ke proyek-proyek yang "benar-benar menguntungkan". Dari sudut pandang perkembangan industri yang sehat, ini mungkin mewakili logika bull run yang lebih rasional.

Apa pendapat dan pandangan para investor tentang ini?