Analisis Logika Investasi DePIN: Peluang Alpha Masih Ada dalam Beberapa Tahun Ke Depan

Grayscale mencantumkan beberapa proyek DePIN terkemuka dan nilai pasarnya dalam laporan penelitian DePIN yang dirilis awal tahun ini. Sejak tahun 2022, DePIN dan AI telah dianggap sebagai dua arah baru dalam investasi cryptocurrency. Namun, tampaknya di bidang DePIN belum ada satu proyek yang benar-benar representatif. Meskipun Helium dianggap sebagai proyek terkemuka, kemunculannya bahkan lebih awal dari konsep DePIN itu sendiri; sementara Bittensor, Render, dan Akash yang disebutkan dalam laporan lebih banyak dikategorikan sebagai jalur AI.

Ini menunjukkan bahwa jalur DePIN kekurangan proyek unggulan yang cukup kuat untuk meningkatkan potensi seluruh industri. Oleh karena itu, jalur DePIN mungkin masih memiliki beberapa peluang investasi yang belum tergali dalam 1-3 tahun ke depan.

Artikel ini akan menyusun logika investasi DePIN dari awal, termasuk mengapa DePIN layak diperhatikan, serta mengajukan kerangka analisis yang sederhana. Karena DePIN adalah konsep komprehensif yang mencakup beberapa sub bidang, artikel ini akan menjelaskan konsep terkait dari sudut pandang makro, dan juga akan memberikan beberapa contoh konkret.

Mengapa Memperhatikan Investasi DePIN

DePIN bukan sekadar istilah yang modis

Pertama-tama perlu dipahami, bahwa mendesentralisasikan infrastruktur dunia fisik bukanlah konsep yang kosong, dan bukan hanya "gembar-gembor". Dalam DePIN memang ada beberapa skenario di mana desentralisasi dapat mewujudkan atau mengoptimalkan fungsi tertentu.

Berikut adalah dua contoh sederhana:

Salah satu bidang utama DePIN - industri telekomunikasi, dengan mengambil pasar AS sebagai contoh, operator komunikasi tradisional biasanya perlu mengeluarkan biaya besar untuk lelang lisensi spektrum dan penggelaran basis stasiun. Biaya penggelaran makro stasiun dengan jangkauan 1-3 kilometer dapat mencapai 200.000-500.000 dolar AS. Pada tahun 2022, salah satu operator besar menginvestasikan 9 miliar dolar AS dalam lelang spektrum 5G pada frekuensi 3,45 GHz di Komisi Komunikasi Federal AS (FCC). Model infrastruktur yang didominasi oleh pusat ini menyebabkan harga layanan komunikasi menjadi sangat tinggi.

Sebaliknya, suatu jaringan seluler menggunakan cara crowdsourcing komunitas untuk membagi biaya awal kepada setiap pengguna. Individu hanya perlu membeli perangkat hotspot seharga 249 dolar AS atau 499 dolar AS untuk mengakses jaringan, menjadi "mikro operator", dan memanfaatkan insentif token untuk mendorong komunitas membangun jaringan secara sukarela, sehingga secara signifikan mengurangi total investasi. Biaya penyebaran satu stasiun basis makro oleh operator tradisional sekitar 200.000 dolar AS, sementara jaringan ini dapat mencapai hampir cakupan yang sama dengan menyebarkan sekitar 100 perangkat hotspot ( dengan total biaya sekitar 50.000 dolar AS ), mengurangi biaya sebesar sekitar 75%.

Di bidang data AI, perusahaan AI tradisional harus membayar biaya API hingga 300 juta dolar AS/tahun kepada platform media sosial untuk mendapatkan data pelatihan, dan menggunakan layanan perantara data untuk mengumpulkan data. Selain itu, mereka juga menghadapi semakin banyak batasan hak cipta dan teknis, sehingga kepatuhan dan keberagaman sumber data sulit dijamin.

Sebuah jaringan terdistribusi telah menyelesaikan masalah ini melalui pengumpulan data web yang terdesentralisasi. Pengguna dapat mengunduh ekstensi browser untuk membagikan bandwidth yang tidak terpakai, membantu menangkap data halaman web publik, dan mendapatkan imbalan token. Model ini secara signifikan mengurangi biaya pengambilan data bagi perusahaan AI, sambil mewujudkan keberagaman dan distribusi geografis data. Menurut statistik, saat ini jaringan tersebut memiliki lebih dari 100 juta alamat IP yang berasal dari 190 negara, dengan kontribusi data internet rata-rata harian sebesar 1.000 TB.

Secara keseluruhan, salah satu titik awal dasar untuk berinvestasi di DePIN adalah: infrastruktur fisik terdesentralisasi memiliki peluang untuk melakukan lebih baik daripada infrastruktur fisik tradisional, bahkan mampu mencapai tujuan yang tidak dapat dicapai dengan cara tradisional.

Titik pertemuan infrastruktur dan aplikasi konsumen

Sebagai dua jalur utama investasi cryptocurrency, infrastruktur dan aplikasi konsumen masing-masing menghadapi beberapa tantangan.

Proyek infrastruktur biasanya memiliki dua karakteristik: yang pertama adalah ambang teknologi yang tinggi, seperti teknologi ZK, FHE, MPC, dan ada ketidaksesuaian dalam pemahaman pasar. Yang kedua adalah, selain proyek Layer1/2, jembatan lintas rantai, dan staking yang dapat langsung dijangkau oleh pengguna akhir, sebagian besar infrastruktur sebenarnya ditujukan untuk perusahaan. Contohnya adalah alat pengembang, lapisan ketersediaan data, oracle, dan koprosesor, yang relatif jauh dari pengguna biasa.

Dua poin ini menyebabkan proyek infrastruktur sulit untuk mendorong kesadaran pengguna, dengan penyebaran yang kurang baik. Meskipun proyek infrastruktur berkualitas memiliki tingkat kesesuaian pasar dan pendapatan tertentu, mampu mandiri melewati siklus, tetapi dalam lingkungan pasar yang kekurangan perhatian, kurangnya kesadaran dapat menyebabkan kesulitan dalam peluncuran di kemudian hari.

Sebaliknya, aplikasi konsumen langsung ditujukan kepada pengguna akhir, memiliki keunggulan alami dalam menarik perhatian. Namun, konsep baru mudah divalidasi oleh pasar sebagai tidak layak, bahkan setelah pergeseran tren, mereka bisa cepat memudar. Proyek semacam ini sering terjebak dalam siklus dari narasi yang didorong ke ledakan jangka pendek, kemudian ke penurunan yang terbantahkan, dengan siklus hidup yang pendek. Contoh khas termasuk beberapa platform aplikasi sosial.

Masalah pertumbuhan, kesadaran, dan peluncuran dibahas secara luas dalam siklus ini. Secara keseluruhan, DePIN dapat dengan baik menyeimbangkan dilema kedua aspek di atas.

1. DePIN dibangun di atas kebutuhan nyata di dunia fisik, seperti energi, jaringan nirkabel, dll. Proyek DePIN yang berkualitas memiliki kesesuaian pasar yang kuat dan pendapatan, sulit untuk dibantah, dan mudah dipahami oleh pasar. Misalnya, paket data tanpa batas seharga 30 dolar per bulan dari suatu jaringan seluler jelas lebih terjangkau dibandingkan dengan paket dari operator tradisional.

2. DePIN juga memiliki kebutuhan penggunaan di sisi pengguna, yang dapat menarik perhatian. Misalnya, pengguna dapat mengunduh plugin browser tertentu untuk menyumbangkan bandwidth yang tidak terpakai, saat ini proyek ini telah menjangkau 2,5 juta pengguna akhir, dan banyak di antaranya adalah pengguna yang bukan asli kripto. Jalur lainnya seperti eSIM, WiFi, data kendaraan, dan sebagainya juga demikian, yang terkait erat dengan kehidupan sehari-hari pengguna.

Kerangka Investasi DePIN

Arah

Dari sudut pandang intuitif, 5G dan jaringan nirkabel adalah pasar besar, sementara data kendaraan dan data cuaca adalah pasar yang relatif kecil. Perlu diteliti dari sisi permintaan apakah itu merupakan kebutuhan mendesak ( seperti 5G ) atau permintaan yang sangat kuat. Selain itu, karena 5G dan bidang lainnya memiliki pangsa pasar yang besar di pasar tradisional, meskipun DePIN hanya dapat mengambil sebagian kecil darinya, di bawah skala pasar cryptocurrency, itu masih cukup signifikan.

produk

Menurut laporan penelitian tertentu, model DePIN sangat cocok untuk industri yang membutuhkan modal tinggi, memiliki hambatan masuk yang tinggi, pola monopoli yang jelas, dan pemanfaatan sumber daya yang kurang. Untuk menilai kesesuaian produk di pasar, ada dua poin utama yang perlu diperhatikan.

Di sisi pasokan, apakah DePIN telah mencapai sesuatu yang sebelumnya tidak mungkin dilakukan, atau memiliki keunggulan signifikan dibandingkan solusi yang ada dalam hal ( biaya, efisiensi, dan lain-lain ). Misalnya, dalam bidang pengumpulan peta, metode tradisional setidaknya memiliki tiga masalah besar:

• Bergantung pada armada profesional dan penandaan manual, biaya tinggi dan skalabilitas rendah
• Layanan peta terkenal memiliki siklus pembaruan yang lama, dengan cakupan rendah di daerah terpencil
• Penyedia layanan peta terpusat memonopoli hak penetapan harga data

Sebuah proyek DePIN tertentu memungkinkan pengguna mengumpulkan data melalui penjualan kamera dasbor, menggunakan model crowdsourcing untuk menjadikan pengumpulan data sebagai perilaku tambahan dalam berkendara sehari-hari. Melalui insentif token, pengguna diarahkan untuk memprioritaskan sumber daya ke area dengan permintaan tinggi.

Di sisi permintaan, produk yang ditawarkan oleh DePIN harus memiliki permintaan pasar yang nyata, sebaiknya dengan keinginan membayar yang kuat. Mengacu pada contoh di atas, proyek ini dapat menjual data peta kepada perusahaan otomotif, logistik, asuransi, dan juga kepada departemen pemerintah, di mana kebutuhan kunci telah terverifikasi.

Mengenai perangkat keras, dapat dipertimbangkan dari garis waktu "pembuatan-penjualan-pendistribusian-pemeliharaan":

Pembuatan Apakah pihak proyek merancang dan memproduksi perangkat keras sendiri, atau menggunakan perangkat keras yang sudah ada? Misalnya, suatu jaringan nirkabel menyediakan dua jenis hotspot milik sendiri, dan juga mendukung integrasi jaringan WiFi yang sudah ada. Proyek DePIN yang berkaitan dengan penghitungan dan penyimpanan dapat langsung menggunakan kartu grafis dan hard disk yang sudah ada.

Penjualan Penjualan dengan harga yang jelas berarti pengguna akan menghitung periode pengembalian modal berdasarkan potensi keuntungan. Sebuah hotspot seluler rumah untuk jaringan nirkabel dijual seharga 249 dolar AS, dan sebuah pengumpul data untuk kendaraan dijual seharga 1.331 dolar AS.

Distribusi Bagaimana cara mendistribusikannya? Ini melibatkan banyak faktor yang tidak pasti: waktu logistik, biaya transportasi, serta siklus pengiriman dari awal pra-penjualan, dll. Untuk proyek yang menargetkan pasar global, desain distribusi yang tidak tepat dapat sangat memperlambat kemajuan proyek.

Pemeliharaan Bagaimana pengguna perlu memelihara perangkat keras? Beberapa perangkat mungkin mengalami penyusutan atau keausan. Pemeliharaan yang paling sederhana seperti pada jaringan berbagi data tertentu, pengguna hanya perlu mengunduh ekstensi browser tanpa perlu tindakan lain; atau seperti hotspot jaringan nirkabel tertentu, hanya perlu pemasangan sederhana untuk dapat beroperasi secara terus-menerus. Situasi yang melibatkan pembangkit listrik tenaga surya mungkin lebih rumit.

Secara keseluruhan, pola yang paling sederhana adalah langsung memanfaatkan bandwidth jaringan yang ada, tanpa perlu memproduksi dan mendistribusikan, pengguna dapat mulai tanpa hambatan, dan tidak perlu penjualan, yang membantu proyek dengan cepat memperluas jaringan di tahap awal.

Setiap arah proyek memiliki kebutuhan perangkat keras yang berbeda. Namun, perangkat keras terkait dengan gesekan adopsi awal. Semakin kecil gesekan di awal proyek, semakin baik, seiring dengan kematangan proyek, gesekan yang moderat dapat membawa retensi pengguna dan tingkat keterikatan tertentu. Tim startup perlu mengendalikan pilihan jalur dan investasi sumber daya di bidang perangkat keras, mendorong kemajuan secara bertahap bukan instan.

Cobalah pikirkan, jika "produksi-penjualan-distribusi-pemeliharaan" semua sangat sulit, maka kecuali ada insentif yang sangat kuat dan pasti, mengapa pengguna ingin terlibat?

ekonomi token

Desain mekanisme token adalah bagian yang paling menantang dalam proyek DePIN. Berbeda dengan bidang lainnya, DePIN perlu memberikan insentif kepada semua pihak yang terlibat di jaringan pada tahap awal, oleh karena itu token perlu diluncurkan sangat awal dalam proyek. Topik ini layak untuk dibahas secara terpisah dengan beberapa studi kasus.

Tim

Dalam konfigurasi tim, pendiri setidaknya memerlukan satu orang dengan latar belakang berikut: pertama, seseorang yang pernah bekerja di perusahaan tradisional di bidang terkait dan memiliki pengalaman yang kaya, bertanggung jawab atas aspek implementasi teknis dan produk; kedua, seseorang yang berasal dari industri cryptocurrency, memahami ekonomi token dan pembangunan komunitas, serta mampu membedakan preferensi dan model pemikiran antara pengguna kripto dan non-kripto.

Lainnya

Masih perlu mempertimbangkan masalah regulasi, misalnya pengumpulan citra dan data jalan raya mungkin sangat sensitif di beberapa negara.

Kesimpulan

Industri cryptocurrency dalam siklus ini tidak memiliki aplikasi yang benar-benar "breakthrough", sepertinya kita masih jauh dari adopsi massal oleh pengguna di luar lingkaran. Beberapa aplikasi crypto menawarkan insentif jangka pendek yang menjadi alasan pengguna menggunakannya, tetapi sulit untuk bertahan lama. Sementara itu, manfaat ekonomi yang berasal dari DePIN di tingkat dasar berpotensi menggantikan infrastruktur tradisional di tingkat pengguna, sehingga mencapai keberlanjutan aplikasi dan adopsi massal.

Meskipun karakteristik DePIN yang terintegrasi dengan realitas membuat siklus pengembangannya lebih panjang, kita telah melihat beberapa harapan dari perkembangan jaringan nirkabel tertentu: jaringan tersebut bekerja sama dengan salah satu operator besar, perangkat pengguna dapat berpindah secara mulus ke jaringan 5G nasional operator tersebut. Misalnya, ketika pengguna meninggalkan jangkauan hotspot komunitas, secara otomatis terhubung ke basis stasiun operator tersebut, menghindari terputusnya sinyal. Awal tahun ini, jaringan tersebut mengumumkan kerja sama dengan raksasa telekomunikasi global untuk menerapkan hotspot 5G di suatu negara, memulai ekspansi di Amerika Selatan. Raksasa telekomunikasi tersebut memiliki sekitar 2,3 juta pengguna di anak perusahaan lokalnya, dan kerja sama ini langsung menghubungkan pengguna tersebut ke jaringan 5G jaringan nirkabel ini.

Selain konten yang dibahas di atas, kami juga percaya bahwa DePIN memiliki dua keunggulan unik:

1. Dibandingkan dengan perusahaan besar yang memiliki monopoli tradisional, DePIN memiliki cara penyebaran yang lebih fleksibel, dan melalui model token dapat menyelaraskan insentif di dalam ekosistem. Misalnya, industri telekomunikasi tradisional biasanya didominasi oleh beberapa raksasa, yang kurang memiliki dorongan inovasi. Mengambil contoh daerah pedesaan, karena populasi yang tersebar, pengembalian investasi operator tradisional rendah dan waktu siklusnya panjang, sehingga kurang ada dorongan untuk penyebaran. Namun, melalui desain ekonomi token yang tepat, dapat mendorong jaringan untuk disebarkan di tempat-tempat dengan kepadatan rendah. Proyek peta tertentu yang memberikan insentif lebih tinggi di daerah dengan sumber daya yang langka juga memiliki prinsip yang sama.

2. DePIN