Peluang Alpha masih ada, mulai dari nol merapikan logika investasi DePIN

Grayscale merilis laporan penelitian tentang DePIN awal tahun ini, menunjukkan proyek DePIN terkemuka dan kapitalisasi pasar mereka. Sejak 2022, DePIN dan AI telah dianggap sebagai dua arah baru dalam investasi Crypto. Namun, tampaknya bidang DePIN selalu kekurangan proyek ikonik. Meskipun Helium bisa dianggap sebagai proyek terkemuka, kemunculannya bahkan lebih awal dari konsep DePIN. Sementara Bittensor, Render, dan Akash dalam tabel lebih banyak dikategorikan sebagai jalur AI.

Ini menunjukkan bahwa jalur DePIN kekurangan proyek unggulan yang cukup kuat untuk meningkatkan potensi seluruh bidang. Oleh karena itu, jalur DePIN mungkin masih memiliki beberapa peluang Alpha dalam 1-3 tahun ke depan.

Artikel ini bertujuan untuk merinci logika investasi DePIN dari awal, termasuk mengapa DePIN adalah jalur investasi yang patut diperhatikan, serta mengajukan kerangka analisis yang sederhana. Karena DePIN adalah konsep komprehensif yang mencakup berbagai sub-jalur, artikel ini akan menjelaskan konsep tersebut dari sudut pandang yang lebih abstrak, sekaligus memberikan beberapa contoh konkret.

Mengapa Memperhatikan Investasi DePIN

DePIN bukan hanya sekedar kata populer

Pertama-tama perlu ditegaskan bahwa mendesentralisasikan infrastruktur dunia fisik bukanlah ide yang tidak realistis, dan bukan sekadar "narratif yang dibesar-besarkan", melainkan sesuatu yang dapat dilaksanakan. Dalam DePIN, memang ada situasi di mana desentralisasi dapat "mewujudkan" atau "mengoptimalkan" beberapa skenario.

Berikut adalah dua contoh sederhana:

Dalam salah satu jalur utama DePIN - bidang telekomunikasi, dengan mengambil pasar AS sebagai contoh, operator komunikasi tradisional biasanya perlu menginvestasikan dana besar untuk lelang lisensi spektrum dan pembangunan stasiun basis. Biaya pembangunan setiap stasiun basis makro dengan radius jangkauan 1-3 kilometer berkisar antara 200.000 hingga 500.000 dolar. Pola infrastruktur yang didominasi oleh sentralisasi ini menyebabkan harga layanan komunikasi menjadi sangat mahal.

Sebuah jaringan seluler menggunakan cara crowdsourcing komunitas untuk membagi biaya awal ke setiap pengguna, di mana individu hanya perlu membeli perangkat hotspot seharga 249 dolar atau 499 dolar untuk dapat terhubung ke jaringan dan menjadi "mikro operator". Melalui insentif token, komunitas dapat secara sukarela membangun jaringan, sehingga secara signifikan mengurangi total investasi. Biaya untuk satu stasiun dasar makro yang diterapkan oleh operator besar sekitar 200 ribu dolar, sementara model baru ini dapat mencapai jangkauan yang hampir sama dengan menerapkan sekitar 100 perangkat hotspot (biaya total sekitar 50 ribu dolar), dengan pengurangan biaya sekitar 75%.

Di bidang data AI, perusahaan AI tradisional perlu membayar biaya API yang tinggi kepada platform media sosial untuk mendapatkan data pelatihan, dan menggunakan layanan pihak ketiga untuk mengumpulkan data. Tidak hanya itu, mereka juga semakin menghadapi semakin banyak batasan hak cipta dan teknis, serta sulit untuk menjamin kepatuhan dan keragaman sumber data.

Sebuah platform pengumpulan data telah memecahkan kebuntuan ini melalui Web Scraping terdistribusi, memungkinkan pengguna untuk berbagi bandwidth yang tidak terpakai dengan mengunduh ekstensi browser, membantu mengambil data halaman web publik, dan mendapatkan imbalan token dari situ. Model ini secara signifikan mengurangi biaya pengambilan data untuk perusahaan AI, sekaligus mencapai keberagaman dan distribusi geografis data. Menurut statistik, saat ini ada 109.755.404 alamat IP dari 190 negara yang berpartisipasi dalam jaringan, dengan kontribusi data internet rata-rata harian sebesar 1.000 TB.

Secara keseluruhan, salah satu titik awal dasar untuk berinvestasi di DePIN adalah: infrastruktur fisik yang terdesentralisasi memiliki peluang untuk melakukan lebih baik daripada infrastruktur fisik tradisional, bahkan melakukan hal-hal yang tidak dapat dicapai dengan cara tradisional.

sebagai titik pertemuan infrastruktur dan aplikasi konsumen

Sebagai dua garis utama investasi Crypto, infrastruktur dan aplikasi konsumen masing-masing menghadapi beberapa tantangan.

Proyek infrastruktur umumnya memiliki dua karakteristik: yang pertama adalah atribut teknologi yang sangat kuat, seperti teknologi ZK, FHE, MPC yang memiliki ambang batas yang tinggi, dan terdapat kesenjangan dalam pemahaman pasar. Yang kedua adalah, selain proyek Layer1/2, jembatan lintas rantai, dan staking yang familiar bagi kita dan dapat langsung menjangkau pengguna akhir, sebagian besar infrastruktur sebenarnya ditujukan untuk perusahaan. Misalnya, alat pengembang, lapisan ketersediaan data, oracle, koprosesor, dan sebagainya, yang relatif jauh dari pengguna.

Dua poin ini membuat proyek infrastruktur sulit untuk mendorong pangsa pemikiran pengguna, dengan penyebaran yang buruk. Meskipun infrastruktur berkualitas memiliki tingkat kecocokan produk di pasar dan pendapatan tertentu, serta mampu mandiri melewati siklus, namun dalam kondisi pasar yang perhatian terbatas, kurangnya pangsa pemikiran menyebabkan kesulitan dalam melakukan peluncuran koin di kemudian hari.

Sebaliknya, aplikasi konsumen memiliki keunggulan alami dalam menjangkau pengguna akhir, dengan keunggulan dalam menangkap pangsa pikiran. Namun, konsep baru sangat mudah dibantah oleh pasar, bahkan setelah peralihan tren, bisa merosot dengan drastis. Proyek semacam ini sering terjebak dalam siklus dari pendorong narasi menuju ledakan jangka pendek, lalu menuju penurunan yang dibantah, dan memiliki siklus hidup yang pendek.

Pertumbuhan, pangsa pemikiran, dan penambahan koin adalah masalah yang banyak dibahas dalam siklus ini. Secara keseluruhan, DePIN dapat dengan baik menyelesaikan dilema yang menggabungkan kedua poin di atas dan menemukan titik keseimbangan.

1. DePIN dibangun di atas dasar kebutuhan nyata di dunia fisik, seperti energi, jaringan nirkabel, dan sebagainya. Proyek DePIN yang berkualitas memiliki kesesuaian pasar produk yang solid dan pendapatan, sulit untuk dibantah, dan mudah dipahami oleh pasar. Misalnya, suatu proyek telekomunikasi yang menawarkan paket data tanpa batas seharga 30 dolar AS per bulan, jelas lebih murah dibandingkan dengan tawaran dari operator tradisional.

2. DePIN juga memiliki kebutuhan penggunaan di pihak pengguna, dapat menangkap pangsa pikiran. Misalnya, pengguna dapat mengunduh plugin browser dari platform pengumpulan data tertentu untuk menyumbangkan bandwidth yang tidak terpakai, saat ini platform tersebut telah menjangkau 2,5 juta pengguna akhir, banyak di antaranya adalah pengguna non-kripto asli. Sektor lain seperti eSIM, WiFi, data kendaraan, dan sebagainya juga sama, dekat dengan pengguna.

Kerangka Investasi DePIN

Arah

Berdasarkan intuisi, 5G dan jaringan nirkabel adalah pasar besar, sementara data kendaraan dan data cuaca adalah pasar kecil. Dari sisi permintaan, apakah itu kebutuhan mendesak (5G) atau permintaan yang kuat. Selain itu, karena pangsa pasar 5G di pasar tradisional sangat besar, bahkan jika DePIN dapat menangkap sebagian kecil dari itu, melihat dari ukuran Crypto, kapasitas pasar juga cukup signifikan.

produk

Menurut laporan suatu lembaga penelitian, model DePIN sangat cocok untuk industri yang memiliki kebutuhan modal tinggi, ambang masuk yang tinggi, pola monopoli yang jelas, dan pemanfaatan sumber daya yang kurang. Menjawab pertanyaan tentang kesesuaian pasar produk pada dasarnya melihat dua hal.

Di sisi pasokan, apakah DePIN telah melakukan hal-hal yang sebelumnya tidak bisa dilakukan, atau memiliki keunggulan yang menonjol dibandingkan solusi yang ada (biaya, efisiensi, dll). Misalnya, dalam jalur pengumpulan peta untuk proyek pengumpulan peta tertentu, pengumpulan peta tradisional setidaknya memiliki tiga masalah besar:

• Tradisional bergantung pada armada profesional dan penandaan manual, biaya tinggi dan skalabilitas buruk
• Layanan peta terkenal memiliki siklus pembaruan yang panjang, dengan cakupan yang rendah di daerah terpencil.
• Penyedia layanan peta terpusat memonopoli hak penetapan harga data

Proyek ini memungkinkan pengguna untuk mengumpulkan data melalui penjualan dashcam, menggunakan model crowdsourcing untuk menjadikan pengumpulan data sebagai aktivitas yang dilakukan pengguna dalam berkendara sehari-hari. Melalui insentif token, pengguna diarahkan untuk memprioritaskan sumber daya ke area dengan permintaan tinggi.

Di sisi permintaan, produk yang ditawarkan oleh DePIN harus memiliki permintaan pasar yang nyata, lebih baik jika ada keinginan membayar yang kuat. Contoh serupa, proyek peta ini dapat menjual data peta kepada perusahaan otomotif, logistik, asuransi, serta pemerintah kota, kebutuhan kunci telah diverifikasi.

Mengenai perangkat keras, sebuah lembaga investasi dalam artikel tahun 2023 langsung membahas perangkat keras. Penulis di sini ingin menambahkan beberapa pandangan.

Garis waktu perangkat keras dapat dirangkum sebagai "produksi---penjualan---distribusi---pemeliharaan".

#Pembuatan

Apakah pihak proyek merancang dan memproduksi perangkat keras sendiri, atau menggunakan perangkat keras yang ada? Misalnya, suatu proyek telekomunikasi menyediakan dua jenis hotspot milik sendiri, dan juga mendukung integrasi jaringan WiFi yang ada. Atau untuk proyek DePIN yang berkaitan dengan komputasi dan penyimpanan, dapat langsung menggunakan GPU dan hard disk yang ada, dan sebagainya.

#Penjualan

Harga yang tertera untuk dijual berarti pengguna akan menghitung periode pengembalian modal berdasarkan potensi keuntungan. Harga hotspot seluler rumah untuk proyek telekomunikasi tertentu adalah 249 dolar AS, sementara harga pengumpul data untuk proyek data kendaraan adalah 1.331 dolar AS.

#Distribusi

Bagaimana cara mendistribusikan? Distribusi melibatkan banyak faktor ketidakpastian: waktu logistik, biaya transportasi, dan siklus pengiriman sejak dimulainya pra-penjualan, dan sebagainya. Untuk proyek yang ditujukan secara global, desain dan metode distribusi yang tidak tepat dapat sangat memperlambat kemajuan proyek.

#Pemeliharaan

Apa yang perlu dilakukan pengguna untuk memelihara perangkat keras? Beberapa perangkat mungkin mengalami penyusutan atau kerusakan. Contoh pemeliharaan yang paling sederhana adalah pada platform pengumpulan data tertentu, di mana pengguna hanya perlu mengunduh ekstensi browser tanpa memerlukan tindakan lain; atau pada hotspot proyek telekomunikasi tertentu, di mana hanya perlu pemasangan sederhana agar bisa beroperasi terus menerus. Jika melibatkan pembangkit listrik tenaga surya dan sebagainya, mungkin akan lebih rumit.

Melihat dari beberapa poin di atas, pola yang paling sederhana adalah pola platform pengumpulan data tertentu —— langsung memanfaatkan bandwidth jaringan yang ada, tidak perlu produksi dan distribusi, pengguna dapat mulai tanpa hambatan, juga tidak perlu penjualan, membantu dalam memperluas jaringan dengan cepat di tahap awal proyek.

Memang, proyek di setiap arah memiliki kebutuhan perangkat keras yang berbeda. Namun, perangkat keras berkaitan dengan gesekan dalam adopsi awal. Semakin kecil gesekan di tahap awal proyek, semakin baik. Seiring dengan matangnya proyek, beberapa gesekan dapat membawa retensi dan tingkat keterikatan tertentu. Bagi tim startup, perlu mengendalikan pilihan jalur dan investasi sumber daya di bidang perangkat keras, secara bertahap dan bukan secara instan.

Bayangkan, jika "pembuatan---penjualan---distribusi---pemeliharaan" semuanya tidak mudah, lalu kecuali ada insentif yang sangat kuat dan pasti, mengapa pengguna harus berpartisipasi?

ekonomi token

Desain mekanisme token adalah salah satu aspek yang paling menantang dalam proyek DePIN. Berbeda dengan proyek di bidang lain, DePIN perlu memberikan insentif kepada semua pihak yang terlibat dalam jaringan pada tahap awal, sehingga diperlukan peluncuran token di tahap yang sangat awal dari proyek. Topik ini cocok untuk dibuka dalam sebuah artikel baru untuk melakukan beberapa studi kasus, artikel ini tidak akan membahas lebih lanjut.

Tim

Dalam pembagian tim, pendiri setidaknya memerlukan satu orang dengan latar belakang berikut: pertama, seseorang yang pernah bekerja di perusahaan tradisional di bidang ini dan memiliki pengalaman yang kaya, bertanggung jawab atas aspek teknis dan produk, kedua, seseorang yang asli dalam kripto, memahami ekonomi token dan pembangunan komunitas, serta dapat membedakan preferensi dan model mental antara pengguna kripto dan non-kripto.

Lainnya

Masalah regulasi, seperti pengumpulan gambar dan data jalan di dalam negeri, jelas sangat sensitif.

Kesimpulan

Crypto dalam siklus ini memang tidak memiliki aplikasi yang benar-benar "memecahkan batas", tampaknya adopsi pengguna di luar lingkaran masih jauh dari jangkauan. Beberapa aplikasi Crypto menawarkan insentif jangka pendek yang menjadi alasan pengguna menggunakan mereka, tetapi tidak dapat bertahan lama. Sementara itu, manfaat ekonomi yang berasal dari DePIN di tingkat dasar berpotensi menggantikan infrastruktur tradisional di sisi pengguna, sehingga mewujudkan keberlanjutan aplikasi dan mencapai adopsi skala besar.

Meskipun karakteristik DePIN yang menghubungkan dengan kenyataan membuat siklus pengembangan lebih lama, kami telah melihat beberapa harapan dari perkembangan proyek telekomunikasi tertentu: proyek ini bekerja sama dengan salah satu operator besar, perangkat pengguna dapat beralih tanpa hambatan ke jaringan 5G nasional operator tersebut, misalnya, ketika pengguna meninggalkan jangkauan hotspot komunitas, secara otomatis terhubung ke stasiun basis operator tersebut, menghindari gangguan sinyal. Di awal tahun ini, proyek ini mengumumkan kerja sama dengan salah satu raksasa telekomunikasi global untuk menerapkan hotspot 5G di Kota Meksiko dan Negara Bagian Oaxaca, memulai ekspansi di Amerika Selatan. Anak perusahaan raksasa telekomunikasi ini di Meksiko memiliki sekitar 2,3 juta pengguna, dan kerja sama ini secara langsung menghubungkan pengguna tersebut ke jaringan 5G proyek ini.

Selain konten yang dibahas di atas,