【MicroStrategy: Penangguhan Penimbunan Koin di Balik Meningkatnya Permainan S&P 500】

Minggu lalu, MicroStrategy (MSTR) untuk pertama kalinya menghentikan pembelian Bitcoin, tetapi segera meluncurkan rencana saham preferen konvertibel senilai hingga 4 miliar dolar untuk menyimpan amunisi dalam melanjutkan "penimbunan koin" secara terlever. Perusahaan saat ini memegang hampir 600.000 BTC, dengan keuntungan mengambang lebih dari 22 miliar dolar, dan nilai pasar serta indikator profitabilitas telah memenuhi syarat teknis untuk masuk ke dalam S&P 500, dengan institusi umumnya memperkirakan kemungkinan masuk paling cepat akhir tahun ini atau awal tahun depan, yang mana aliran dana indeks pasif dapat mendorong gelombang pasar lagi.

Namun, logika "masuk indeks" ini juga disertai dengan kontroversi yang tidak kecil: di satu sisi, para bullish di Reddit dan X masih optimis terhadap pasar bull BTC + "dua pukulan" dari masuknya indeks, di sisi lain, pemegang saham lama mengungkapkan kekhawatiran tentang dilusi pendanaan yang berkelanjutan, dan terbaru muncul pengingat gugatan pemegang saham terkait pengungkapan informasi dan dilusi ekuitas.

Dari pandangan opsi, MSTR saat ini memiliki volatilitas implisit 30 hari hanya 54,9%, berada di posisi rendah dalam persentil tahun lalu (IV Rank≈2,4%). Pada 7 Juli, total nilai transaksi opsi MSTR dalam satu hari sekitar 330 juta dolar, dengan rasio nilai nominal Put/Call sekitar 1∶40. Di antaranya, opsi panggilan 390 dolar yang jatuh tempo pada Agustus dan September 2025 masing-masing memiliki nilai transaksi tunggal lebih dari 120 juta dolar, dan sebagian besar dilakukan dengan harga tengah (MID), mencerminkan bahwa institusi lebih cenderung untuk melakukan pergeseran posisi melalui spread atau arbitrase, daripada mengambil posisi beli tunggal, dengan sentimen keseluruhan yang cenderung netral.

Bagi mereka yang memperhatikan "saham Bitcoin Vault" ini, inti dari masalahnya tetap dua poin: ketahanan harga Bitcoin dan apakah S&P 500 dapat memenuhi harapan. Jika ingin bertaruh pada fluktuasi pasar di masa depan, dapat memperhatikan strategi straddle bulan mendatang atau spread bullish bulan jauh; jika khawatir tentang risiko dilusi, maka dapat menggunakan Put sebagai hedging, dengan keunggulan pada biaya yang dapat dikelola.
#MicroStrategy