Bagaimana Likuiditas Dolar Akan Mempengaruhi Pasar Aset Kripto?

Dengan datangnya tahun 2025, fokus investor beralih dari ski ke pasar kripto, terutama perhatian pada apakah "trump market" masih dapat berlanjut. Harapan tinggi terhadap kebijakan dan tindakan dari kubu Trump dapat menyebabkan kekecewaan, yang berdampak negatif pada pasar jangka pendek. Namun, perlu juga mempertimbangkan efek stimulasi dari likuiditas dolar.

Saat ini, pergerakan Bitcoin berfluktuasi seiring dengan ritme pelepasan dolar AS, di mana Federal Reserve dan Departemen Keuangan AS memiliki kekuasaan untuk menentukan jumlah dolar yang disuplai ke pasar keuangan global, ini adalah faktor penting yang mempengaruhi pasar.

Bitcoin mencapai titik terendah di kuartal ketiga tahun 2022, ketika alat reverse repo Federal Reserve (RRP) mencapai puncaknya. Di bawah dorongan Menteri Keuangan AS Janet Yellen, Departemen Keuangan AS mengurangi penerbitan obligasi dengan kupon jangka panjang, sambil meningkatkan penerbitan obligasi tanpa kupon jangka pendek, sehingga menarik lebih dari $2 triliun dari RRP. Ini secara efektif menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan global. Aset kripto dan pasar saham, terutama saham teknologi besar yang terdaftar di AS, mengalami lonjakan besar.

Apakah stimulus positif likuiditas dolar pada kuartal pertama 2025 dapat menutupi potensi kekecewaan terkait kecepatan dan efektivitas kebijakan "pro-enkripsi" dan "pro-bisnis" yang disebut-sebut oleh Trump? Jika iya, maka risiko pasar akan menjadi relatif terkendali, dan investor seharusnya meningkatkan eksposur risiko.

Kebijakan pengetatan kuantitatif Federal Reserve (QT) sedang berjalan dengan kecepatan 60 miliar USD per bulan, yang berarti ukuran neraca mereka sedang menyusut. Diperkirakan pasar akan mencapai puncaknya pada pertengahan Maret, sehingga 180 miliar USD Likuiditas akan ditarik.

Alat reverse repo ( RRP ) hampir turun ke nol, untuk sepenuhnya menghabiskan dana alat ini, Federal Reserve pada pertemuan tanggal 18 Desember 2024 menurunkan suku bunga RRP sebesar 0,30%, lebih besar 0,05% dibandingkan dengan penurunan suku bunga kebijakan. Langkah ini bertujuan untuk mengaitkan suku bunga RRP dengan batas bawah suku bunga dana federal ( FFR ).

Diperkirakan RRP akan mendekati nol pada suatu waktu di kuartal pertama, karena dana pasar uang menarik kembali dana dan membeli surat utang pemerintah yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi untuk memaksimalkan keuntungan. Ini berarti akan ada suntikan likuiditas dolar sebesar 237 miliar dolar AS di kuartal pertama.

Federal Reserve akan mengurangi Likuiditas sebesar 180 miliar dolar karena pengetatan kuantitatif, sambil juga mendorong tambahan injeksi Likuiditas sebesar 2370 miliar dolar akibat penurunan saldo RRP. Ini berarti total injeksi net Likuiditas sebesar 57 miliar dolar.

Dari pihak Kementerian Keuangan, karena total utang tidak dapat meningkat sebelum batas utang dinaikkan di Kongres AS, Kementerian Keuangan hanya dapat mengeluarkan dana dari rekening ceknya TGA. Saat ini, saldo TGA adalah 722 miliar dolar. Diperkirakan situasi ini akan terjadi antara bulan Mei hingga Juni tahun ini, ketika saldo TGA akan habis sepenuhnya.

Jika ditambahkan total likuiditas dolar AS dari Federal Reserve dan Departemen Keuangan hingga akhir kuartal pertama, jumlahnya adalah 6120 miliar.

Begitu pelanggaran kontrak dan penghentian mendekat, sebuah kesepakatan menit terakhir akan dicapai, batas utang akan dinaikkan. Pada saat itu, Departemen Keuangan akan dapat meminjam kembali dengan cara bersih, dan harus mengisi kembali TGA. Ini akan berdampak negatif pada likuiditas dolar.

Tanggal jatuh tempo pajak pada 15 April juga merupakan tanggal penting. Dari data dapat dilihat, keuangan pemerintah meningkat drastis pada bulan April, yang berdampak negatif pada likuiditas dolar.

Jika faktor yang mempengaruhi saldo TGA adalah satu-satunya faktor yang menentukan harga Aset Kripto, maka diperkirakan akan ada puncak pasar lokal pada akhir kuartal pertama. Pada tahun 2024, Bitcoin mencapai puncak lokal sekitar 73.000 dolar pada pertengahan Maret, kemudian memasuki fase konsolidasi, dan mulai mengalami penurunan selama beberapa bulan sebelum jatuh tempo pajak pada 11 April.

Secara keseluruhan, kekecewaan terhadap tim Trump yang tidak memenuhi janji dukungan untuk Aset Kripto dan legislasi bisnis dapat diimbangi oleh lingkungan likuiditas dolar yang sangat positif, dengan peningkatan likuiditas dolar di kuartal pertama mencapai hingga 6120 miliar dolar.

Sesuai rencana, akhir kuartal pertama adalah waktu untuk menjual, istirahat sejenak, menunggu kondisi likuiditas dolar di kuartal ketiga membaik kembali.

Investor dapat mempertimbangkan untuk menyesuaikan risiko ke mode yang lebih tinggi. Bidang sains terdesentralisasi yang muncul (DeSci) mungkin merupakan arah yang patut diperhatikan.

Secara keseluruhan, prospek pasar terlihat bullish. Namun, segala sesuatu bisa terjadi, investor perlu selalu menyerap informasi dan pendapat baru, dan melakukan penyesuaian sebelum hal-hal tersebut menyebabkan kerugian besar atau kehilangan peluang. Itulah alasan mengapa permainan investasi sangat menarik.