Bitmine big pump 37 kali! Mengulas perusahaan terdaftar yang mengalami kenaikan luar biasa setelah membeli koin.

Ditulis oleh: Oliver, Mars Finance

Pendahuluan

Pasar modal selalu dipenuhi dengan cerita yang mengejutkan, tetapi jarang ada cerita yang seperti Bitmine Immersion Technologies (kode ASX: BMNR), yang mengalami kegilaan ekstrem dalam waktu yang begitu singkat. Pada Juni 2025, perusahaan yang awalnya tidak dikenal ini mengumumkan strategi cadangan Ethereum (ETH) mereka, dan harga sahamnya melesat seperti roket. Pada hari sebelum pengumuman strategi, harga penutupan mereka hanya 4,26 dolar, tetapi dalam beberapa hari perdagangan berikutnya, harga sahamnya sempat mencapai 161 dolar, dengan kenaikan puncaknya mendekati 37 kali lipat yang mencengangkan.

Pemicu peristiwa dramatis ini adalah sebuah pengumuman yang diterbitkan pada 30 Juni 2025: Bitmine akan mengumpulkan dana sebesar 250 juta dolar AS melalui penawaran swasta dengan harga 4,50 dolar AS per saham, dan satu-satunya tujuan inti dari dana ini adalah untuk mengakuisisi Ethereum dan menjadikannya sebagai aset cadangan utama perusahaan. Tindakan ini tidak hanya membuat harga sahamnya terlepas dari gravitasi, tetapi yang lebih penting, ini mengungkapkan sebuah perubahan mendalam yang secara perlahan muncul dan semakin cepat berkembang di kalangan dunia bisnis.

Draf naskah revolusi ini ditulis oleh MicroStrategy pada tahun 2020, yang membuka jalan bagi transformasi perusahaan publik menjadi alat investasi aset kripto. Namun, kasus Bitmine menandai masuknya naskah ini ke versi 2.0 — sebuah tahap baru yang lebih radikal dan lebih berdampak naratif. Ini tidak lagi sekadar menyalin jalur Bitcoin MicroStrategy, melainkan dengan memilih Ethereum sebagai aset dasar yang berbeda, dan dengan cerdik menempatkan analis terkenal Wall Street, Tom Lee, di kursi ketua, menciptakan kombinasi katalis pasar yang belum pernah ada sebelumnya.

Apakah ini benar-benar merupakan paradigma baru dalam penciptaan nilai yang berkelanjutan, yang cerdik memanfaatkan rekayasa keuangan dan wawasan mendalam tentang masa depan aset digital? Ataukah ini adalah gelembung berbahaya yang didorong oleh emosi spekulatif, di mana harga saham perusahaan sepenuhnya terputus dari fundamental? Artikel ini akan menganalisis fenomena ini secara mendalam, mulai dari "Standar Bitcoin" pencipta MicroStrategy, hingga nasib beragam para pengikutnya di seluruh dunia, dan hingga mekanisme pasar yang tersembunyi di balik lonjakan Bitmine, berusaha mengungkap kebenaran alkimia di era digital ini.

Bab Pertama: Kejadian - MicroStrategy dan Pembentukan "Standar Bitcoin"

Titik awal gelombang ini adalah MicroStrategy (kode Nasdaq: MSTR) dan CEO-nya yang visioner (atau dianggap nekat) Michael Saylor. Pada tahun 2020, perusahaan yang bisnis perangkat lunak intinya mengalami pertumbuhan yang lesu ini, memulai taruhan yang mengubah nasibnya.

Musim panas 2020, dunia tengah dilanda kebijakan pelonggaran moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya akibat pandemi COVID-19. Saylor dengan tajam menyadari bahwa cadangan kas perusahaan sebesar 500 juta dolar AS sedang menghadapi pengikisan inflasi yang serius. Ia secara hidup menggambarkan kas tersebut sebagai "sebuah es batu yang sedang mencair," yang daya belinya hilang dengan kecepatan 10% hingga 20% per tahun. Dalam konteks ini, mencari cara untuk melawan depresiasi mata uang menjadi prioritas utama perusahaan. Maka, pada 11 Agustus 2020, MicroStrategy secara resmi melemparkan bom besar ke pasar: perusahaan telah mengeluarkan 250 juta dolar AS untuk membeli 21.454 Bitcoin, sebagai aset cadangan utama perusahaan. Sebelumnya, pada tanggal 10 Agustus, harga sahamnya ditutup pada 12,36 dolar AS. Keputusan ini bukan hanya sebuah inovasi berani dalam manajemen keuangan perusahaan yang terdaftar, tetapi juga merupakan peristiwa ikonik yang menggambarkan sebuah cetak biru yang bisa dijadikan acuan bagi para penerus.

Strategi MicroStrategy dengan cepat beralih dari menggunakan kas yang ada menjadi model yang lebih agresif: memanfaatkan pasar modal sebagai "mesin penarikan" untuk Bitcoin mereka. Perusahaan telah mengumpulkan puluhan miliar dolar melalui penerbitan obligasi konversi dan melakukan penerbitan saham "At-the-Market" (ATM), hampir seluruhnya digunakan untuk terus menambah Bitcoin. Model ini membentuk roda terbang yang unik: menggunakan harga saham yang melonjak untuk mendapatkan dana dengan biaya rendah, kemudian menginvestasikan dana tersebut ke Bitcoin, sementara kenaikan harga Bitcoin selanjutnya mendorong harga saham lebih tinggi. Namun, jalan ini tidak selalu mulus. Musim dingin pasar kripto 2022 memberikan ujian tekanan yang berat bagi model leverage MicroStrategy. Dengan jatuhnya harga Bitcoin, harga saham mereka juga terpukul keras, dan perhatian pasar sempat terfokus pada risiko wanprestasi dari pinjaman jaminan Bitcoin perusahaan sebesar 205 juta dolar.

Meskipun mengalami ujian yang berat, model MicroStrategy akhirnya berhasil bertahan. Pada pertengahan 2025, melalui akumulasi yang tak kenal lelah, kepemilikan Bitcoin-nya telah melebihi 590.000 koin yang mengagumkan, dan nilai pasar perusahaan juga meloncat dari perusahaan kecil dengan nilai kurang dari 10 miliar dolar menjadi raksasa dengan nilai lebih dari 100 miliar dolar. Inovasi sejatinya bukan hanya membeli Bitcoin, tetapi merombak struktur seluruh perusahaan, dari perusahaan perangkat lunak menjadi "perusahaan pengembangan Bitcoin". Melalui pasar terbuka, ia menawarkan kepada investor sebuah eksposur Bitcoin yang unik, dengan keuntungan pajak dan ramah institusi. Saylor sendiri bahkan membandingkannya dengan "ETF Bitcoin spot yang terlever". Ini bukan sekadar memiliki Bitcoin, tetapi mengubah dirinya menjadi mesin akuisisi dan penyimpanan Bitcoin yang paling penting di pasar terbuka, menciptakan kategori perusahaan publik baru - alat proxy untuk aset kripto.

Bab Kedua: Murid Global - Analisis Perbandingan Kasus Lintas Negara

Keberhasilan MicroStrategy telah membangkitkan imajinasi dunia bisnis global. Dari Tokyo ke Hong Kong, hingga ke sudut-sudut lain di Amerika Utara, sekelompok "murid" mulai muncul, baik dengan menyalin seluruhnya maupun dengan mengadaptasi secara cerdik, menampilkan berbagai kisah modal yang menarik dan berakhir dengan cara yang berbeda-beda.

Catatan: Harga saham dan jumlah kepemilikan adalah nilai perkiraan, dihitung berdasarkan data yang tersedia, dan kenaikan puncak adalah perkiraan kasar.

Perusahaan investasi Jepang Metaplanet (3350.T) diakui pasar sebagai "MicroStrategy versi Jepang". Sejak memulai strategi Bitcoin pada April 2024, kinerja sahamnya sangat menakjubkan, dengan kenaikan lebih dari 20 kali lipat. Keberhasilan Metaplanet memiliki faktor lokal yang unik: undang-undang perpajakan Jepang memungkinkan investor lokal untuk berinvestasi secara tidak langsung dalam Bitcoin melalui kepemilikan sahamnya, yang lebih menguntungkan dibandingkan dengan kepemilikan langsung cryptocurrency.

Kasus perusahaan Meitu (1357.HK) adalah peringatan yang sangat penting. Pada Maret 2021, perusahaan yang terkenal dengan perangkat lunak pengeditan foto ini mengumumkan pembelian cryptocurrency, tetapi upaya ini tidak membawa lonjakan harga saham yang diharapkan, melainkan terjebak dalam kekacauan laporan keuangan karena standar akuntansi lama. CEO perusahaan, Wu Xinhong, kemudian merefleksikan bahwa investasi ini mengalihkan fokus perusahaan, dan menyebabkan harga saham berkorelasi negatif dengan pasar cryptocurrency—"Ketika Bitcoin merosot, saham kami segera turun, tetapi ketika Bitcoin naik, saham kami juga tidak banyak naik."

Di daratan Amerika Serikat, muncul dua peniru yang sangat berbeda. Perusahaan teknologi medis Semler Scientific (SMLR) adalah perwakilan transformasi radikal yang pada Mei 2024 hampir sepenuhnya meniru skenario MicroStrategy, dan harga sahamnya melonjak. Sebaliknya, raksasa fintech Block (SQ) yang dipimpin oleh pendiri Twitter Jack Dorsey mengambil jalur integrasi yang lebih awal dan lebih moderat, dengan kinerja harga sahamnya lebih terkait dengan kesehatan bisnis fintech inti mereka.

Raksasa game Jepang Nexon (3659.T) memberikan contoh kontras yang sempurna. Pada April 2021, Nexon mengumumkan untuk membeli Bitcoin senilai 100 juta USD, tetapi dengan jelas mendefinisikan langkah ini sebagai diversifikasi keuangan yang konservatif, dengan dana yang digunakan kurang dari 2% dari cadangan kasnya. Oleh karena itu, reaksi pasar juga sangat datar. Contoh Nexon dengan kuat membuktikan bahwa yang memicu lonjakan harga saham bukanlah tindakan "membeli koin" itu sendiri, tetapi narasi "All in"—yaitu sikap agresif di mana perusahaan mengikat nasibnya secara mendalam dengan aset kripto.

Bab Tiga: Katalis - Dekonstruksi Gelombang Kenaikan Bitmine

Sekarang, mari kita kembali ke pusat badai — Bitmine (BMNR), untuk melakukan analisis mendalam tentang lonjakan harga sahamnya yang belum pernah terjadi sebelumnya. Keberhasilan Bitmine bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari "ramuan alkimia" yang diracik dengan cermat.

Anatomi Lonjakan - Kinerja Harga Saham BMNR (Juni-Juli 2025)

Pertama adalah narasi diferensiasi Ethereum. Dalam konteks di mana cerita Bitcoin sebagai aset cadangan perusahaan tidak lagi baru, Bitmine memilih jalur yang berbeda dengan memilih Ethereum, menawarkan pasar sebuah cerita baru yang lebih futuristik dan memiliki prospek aplikasi. Kedua adalah **kekuatan "Efek Tom Lee"**. Penunjukan pendiri Fundstrat, Tom Lee, sebagai ketua adalah katalisator terkuat dalam seluruh peristiwa ini. Kehadirannya mendatangkan kredibilitas dan daya tarik spekulatif yang besar bagi perusahaan kecil ini. Terakhir adalah dukungan dari lembaga-lembaga terkemuka. Penjualan swasta ini dipimpin oleh MOZAYYX, dengan daftar peserta yang mencantumkan nama-nama seperti Founders Fund, Pantera, Galaxy Digital dan sejumlah modal ventura kripto serta lembaga terkemuka lainnya, yang sangat meningkatkan kepercayaan investor ritel.

Serangkaian tindakan ini menunjukkan bahwa pasar untuk jenis saham proxy kripto ini sudah sangat "refleksif", di mana pendorong nilai mereka tidak lagi hanya aset yang dimiliki, melainkan juga "kualitas" dari cerita yang mereka ceritakan dan "potensi penyebaran virus". Pendorong sejati adalah koktail narasi sempurna yang terdiri dari "aset baru + efek selebriti + konsensus institusi".

Bab IV: Ruang Mesin yang Tak Terlihat - Akuntansi, Regulasi, dan Mekanisme Pasar

Pembentukan gelombang ini tidak terlepas dari beberapa pilar struktural yang tidak terlihat tetapi sangat penting di bawahnya. Gelombang baru pembelian koin oleh perusahaan pada tahun 2025, katalis struktural terpenting di baliknya adalah peraturan baru yang diterbitkan oleh Dewan Standar Akuntansi Keuangan AS (FASB): ASU 2023-08. Peraturan yang mulai berlaku pada tahun 2025 ini secara drastis mengubah cara perusahaan publik mengolah akuntansi aset kripto. Menurut peraturan baru, perusahaan harus mengukur aset kripto yang dimiliki dengan nilai wajar (Fair Value), dan setiap perubahan nilai setiap kuartal langsung dicatat dalam laporan laba rugi. Ini menggantikan aturan lama yang membuat CFO merasa pusing, dan menghilangkan hambatan besar bagi perusahaan untuk mengadopsi strategi aset kripto.

Berdasarkan hal ini, inti operasional dari saham proxy kripto ini terletak pada mekanisme cerdas yang disebut oleh analis dari institusi seperti Franklin Templeton — "Premium-to-NAV Flywheel". Harga saham perusahaan-perusahaan ini biasanya diperdagangkan pada harga yang jauh lebih tinggi daripada nilai aset bersih (NAV) yang mereka miliki. Premi ini memberikan mereka "daya tarik" yang kuat: perusahaan dapat menerbitkan lebih banyak saham pada harga tinggi dan menggunakan uang yang diterima untuk membeli lebih banyak aset kripto. Karena harga penerbitan lebih tinggi daripada nilai aset bersih, tindakan ini dianggap "menambah nilai" bagi pemegang saham yang ada, sehingga membentuk siklus umpan balik positif.

Akhirnya, pada tahun 2024, ETF spot Bitcoin yang dipimpin oleh BlackRock disetujui dan berhasil besar, yang secara fundamental mengubah lanskap investasi kripto. Ini memiliki dampak ganda yang kompleks terhadap strategi cadangan perusahaan. Di satu sisi, ETF merupakan ancaman kompetisi langsung yang, secara teori, dapat menggerogoti premium saham perantara. Namun di sisi lain, ETF juga merupakan sekutu yang kuat, karena mereka membawa dana institusional dan legitimasi yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi Bitcoin, yang pada gilirannya membuat tindakan perusahaan untuk memasukkannya ke dalam neraca mereka tampak tidak lagi begitu agresif dan menyimpang.

Ringkasan

Melalui analisis serangkaian kasus ini, kita dapat melihat bahwa strategi cadangan kripto perusahaan telah berkembang dari sekadar alat lindung nilai inflasi yang kecil menjadi paradigma alokasi modal baru yang agresif dan membentuk kembali nilai perusahaan. Ini mengaburkan batas antara perusahaan operasi dan dana investasi, mengubah pasar ekuitas publik menjadi super leverage untuk akumulasi aset digital dalam skala besar.

Strategi ini menunjukkan dualitas yang mengagumkan. Di satu sisi, pel先行者 seperti MicroStrategy dan Metaplanet, dengan mahir mengendalikan roda penggerak "premium nilai aset", menciptakan efek kekayaan yang besar dalam waktu singkat. Namun di sisi lain, keberhasilan model ini tidak terlepas dari fluktuasi tajam aset kripto dan sentimen spekulatif pasar, yang juga memiliki risiko intrinsik yang besar. Pelajaran dari Meitu dan krisis leverage yang dihadapi MicroStrategy selama musim dingin kripto 2022 jelas memperingatkan kita bahwa ini adalah permainan berisiko tinggi.

Melihat ke depan, dengan implementasi penuh dari standar akuntansi baru FASB, serta keberhasilan skenario "Ethereum + pemimpin opini" yang ditunjukkan oleh Bitmine, kita memiliki alasan untuk percaya bahwa gelombang adopsi perusahaan berikutnya mungkin sedang berkembang. Di masa depan, kita mungkin akan melihat lebih banyak perusahaan yang mengalihkan perhatian mereka ke aset digital yang lebih beragam, dan menggunakan teknik narasi yang lebih matang untuk menarik modal. Eksperimen besar yang dilakukan di neraca perusahaan ini, tanpa diragukan lagi, akan terus secara mendalam membentuk peta persimpangan antara keuangan perusahaan dan ekonomi digital.