Ketahanan menunggu penurunan suku bunga The Federal Reserve (FED) BTC akan menyambut gelombang keempat kenaikan pada Q3.

Penulis: 0xWeilan

Ketika BTC diterima oleh banyak negara, tumbuh menjadi aset dengan kapitalisasi pasar lebih dari 2 triliun dolar AS, dengan volume perdagangan spot dan derivatif dalam 24 jam mencapai ratusan miliar dolar, faktor pengaruh harganya bahkan siklusnya menjadi semakin beragam.

Harga BTC bulan ini menunjukkan situasi kompleks yang dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti "konflik tarif yang setara, konflik geopolitik, data ekonomi dan pekerjaan, serta ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve."

Namun, jika dilihat dalam jangka waktu yang lebih panjang, hanya struktur kepemilikan internal (jangka panjang dan pendek) dan alokasi institusi (arus dana masuk) yang mempengaruhi siklus pergerakan BTC dan bahkan fluktuasi tahapannya.

Dari sudut pandang ini, sejak November tahun lalu, BTC memasuki rentang kotak antara 90000~110000 dolar, setelah mengalami fluktuasi selama 8 bulan, yang pada dasarnya adalah fluktuasi tinggi setelah penghentian penurunan suku bunga di lingkungan suku bunga tinggi. Penjualan tangan panjang yang bersejarah, institusi baru terus mengumpulkan.

Kapan harga BTC akan naik lagi tergantung pada perdagangan yang proaktif dan ekspektasi harga dari investor besar di bawah harapan penurunan suku bunga.

Keuangan Makro: Konflik Geopolitik Mengganggu, Tidak Mengubah Tren Ekonomi dan Ketenagakerjaan

Pasar saham AS dan paradigma perdagangan BTC pada bulan Juni berfokus pada berbagai faktor seperti "tekanan suku bunga tinggi dan kemungkinan penurunan suku bunga, data ekonomi dan ketenagakerjaan, ketidakpastian tarif, dan konflik geopolitik."

Setelah BTC memimpin rebound pasar saham AS pada bulan Mei dan mencapai rekor tertinggi 112000 dolar AS, setelah penetapan harga yang memadai dan ketidakpastian yang masih ada, setelah pembukaan bulan Juni, tekanan jual terus meningkat, mendorong BTC untuk menetapkan harga lebih rendah lagi, dan pada 5 Juni memverifikasi kembali dukungan 100000 dolar AS. Selain tekanan jual, kepanikan yang disebabkan oleh peningkatan kembali "perang tarif timbal balik" antara AS dan China juga merupakan faktor penting dalam penurunan harga, yang terlihat dari aliran dana ETF Spot BTC yang beralih dari arus masuk besar pada bulan Mei menjadi arus keluar sementara. Pada 9 Juni, AS dan China kembali melakukan negosiasi di London, dan pada akhir bulan, kedua pemimpin menandatangani dokumen lagi, dampak dari gelombang baru "perang tarif timbal balik" terhadap pasar secara bertahap memudar.

Pertengahan bulan, konflik di Timur Tengah kembali muncul, konflik geopolitik menjadi faktor utama dalam fluktuasi tinggi BTC bulan ini.

Pada 13 Juni, Israel melakukan serangan udara terhadap Iran, menyebabkan lebih dari sepuluh pejabat tinggi Iran dan ilmuwan nuklir tewas. Konflik ini dipicu oleh keyakinan Israel bahwa Iran telah mendekati pembuatan senjata nuklir. Pada 21-22 Juni, pesawat tempur B2 Amerika Serikat secara langsung terlibat dalam konflik, membombardir tiga fasilitas nuklir Iran. Pasar khawatir bahwa konflik Israel-Iran akan meningkat menjadi perang regional, yang pada gilirannya akan mempengaruhi pelayaran di Selat Hormuz dan mendorong harga minyak global naik. Seiring dengan meningkatnya kepanikan, pada 22 Juni BTC jatuh ke titik terendah di 98225.01 dolar, mencetak titik terendah dalam sebulan, tetapi segera setelah itu, dengan adanya sikap relatif menahan diri dari semua pihak dan pernyataan pemerintah AS bahwa "aksi telah selesai", pasar dengan cepat pulih kembali di atas 105000 dolar. Hingga 25 Juni, Presiden AS Donald Trump mengumumkan bahwa Israel dan Iran telah mencapai kesepakatan tentang "gencatan senjata total dan menyeluruh", dan kedua belah pihak menyatakan menerima gencatan senjata. Kekhawatiran pasar tentang dampak peningkatan konflik terhadap harga minyak mentah segera hilang, dan BTC mulai bergerak dalam kisaran sempit di sekitar 107000 dolar.

Data ekonomi dan pekerjaan Amerika Serikat yang dirilis bulan ini tidak jauh dari harga pasar.

Inflasi tahunan CPI Mei yang diumumkan awal bulan Juni adalah 2,4% dan CPI inti tahunan 2,8%, dengan pertumbuhan bulan ke bulan hanya 0,1%, sedikit di bawah ekspektasi. Inflasi PCE Mei yang diumumkan akhir bulan adalah 2,7%, sedikit lebih tinggi dari ekspektasi 2,6%. Indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan berada di 60,7, sedikit lebih tinggi dari ekspektasi 60,5. Dalam data ketenagakerjaan, tingkat pengangguran sedikit meningkat, dan laju pertumbuhan gaji sekitar 3,9%, mengalami penurunan. Pada paruh kedua Juni, jumlah klaim pengangguran pertama turun menjadi 236.000, tetapi jumlah klaim berkelanjutan meningkat menjadi 1,974 juta, mencapai level tertinggi sejak November 2021, menunjukkan bahwa kesulitan untuk mendapatkan pekerjaan kembali meningkat. Data konsumsi dan ketenagakerjaan menunjukkan bahwa ekonomi sedikit melambat, tetapi tidak sampai ke tingkat resesi, inflasi sedikit rebound, tetapi skalanya sangat kecil.

Data ini mendorong perubahan pada papan data CME FedWatch: tahun ini ada probabilitas lebih dari 90% bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga setidaknya dua kali, minimal 50 basis poin.

Dari pihak Federal Reserve, Powell akan menghadiri sidang di Senat dan Dewan Perwakilan pada akhir bulan. Powell tetap menunjukkan sikap yang penuh pengendalian dan independen, pandangannya tetap: pasar kerja tetap kuat, inflasi menunjukkan tren penurunan, tetapi dampak perang tarif yang setara belum sepenuhnya terlihat, dan masih ada kemungkinan untuk meningkat. Ia menekankan: tanggung jawab Federal Reserve adalah menstabilkan harga dan mencapai lapangan kerja penuh, bukan menjawab tekanan politik.

Namun, menghadapi desakan penurunan suku bunga oleh Trump, suara yang berbeda mulai muncul di dalam Federal Reserve. Wakil Ketua Bowman dan Dewan Waller masing-masing menyatakan bahwa dampak tarif tidak signifikan, inflasi telah turun selama tiga bulan berturut-turut, dan suku bunga seharusnya segera diturunkan. "Segera" ini dipahami pasar sebagai bulan Juli.

Perubahan suara Federal Reserve memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan September (dan secara implisit kemungkinan kecil penurunan suku bunga pada bulan Juli), bersama dengan ekspektasi melalui "Undang-Undang Besar dan Indah" (yang mencakup ketentuan pemotongan pajak), mendorong pasar saham AS dan BTC untuk memulai rebound lagi setelah tanggal 23. Hingga 27 Juni, indeks Nasdaq dan S&P 500 AS mencetak rekor tertinggi baru.

Hingga akhir bulan, harga minyak mentah yang melonjak tajam selama konflik antara Iran dan Israel telah turun signifikan menjadi sekitar 66 dolar, sementara harga emas juga jatuh kembali ke garis 3300 dolar/ons, menunjukkan bahwa sentimen mencari aman telah berkurang secara signifikan.

Dalam laporan Mei, kami menunjukkan bahwa, "Diperkirakan bahwa saham AS dan BTC kemungkinan besar akan tetap berfluktuasi dalam dua bulan ke depan, sampai ekspektasi pemotongan suku bunga pada bulan Agustus mungkin dapat mendorong saham AS dan BTC mencetak rekor tertinggi baru. Penilaian ini mencakup akhir yang optimis dari 'perang tarif yang setara', serta resesi ekonomi AS yang relatif 'moderat'."

Data yang diumumkan oleh Amerika Serikat pada bulan Juni dan pergerakan pasar saham AS "beroperasi" dalam kerangka penilaian ini, namun pasar saham AS mencetak rekor tertinggi lebih awal, sedikit lebih kuat dari yang diharapkan. Alasan di baliknya adalah perubahan nada keseluruhan Federal Reserve, konflik Israel-Palestina yang berakhir karena intervensi Amerika memperkuat posisi rendah pasar modal Amerika, serta ekspektasi melalui disahkannya "Undang-Undang Besar dan Indah". Untuk pasar ke depan, tanpa gangguan konflik geopolitik dan data ekonomi serta ketenagakerjaan yang tiba-tiba memburuk, pasar mungkin akan menguat lebih awal. Dengan pasar saham AS terus mencetak rekor tertinggi, BTC mungkin akan memasuki tahap berikutnya pada bulan pertama Q3.

Aset Kripto: Konsolidasi Telah Mencapai 8 Bulan

Pada bulan Mei, BTC dibuka pada 104645,87 dolar AS dan ditutup pada 107173,21 dolar AS, dengan kenaikan sepanjang bulan sebesar 2527,34 dolar AS atau 2,42%. Rentang harga mencapai 11,87%, dengan volume transaksi turun selama tiga bulan berturut-turut.

Berdasarkan indikator teknis dan kisaran harga yang kami fokuskan, BTC beroperasi dalam kisaran Trump底 (90000~110000 dolar) sepanjang bulan dan setelah berkisar selama 8 bulan, kisaran tersebut menyempit menjadi 100000~110000. Sebagian besar waktu bulan ini beroperasi di atas "garis tren kenaikan pertama pasar bullish", hanya mengalami penurunan singkat di sekitar tanggal 22 Juni sebelum dan sesudah "AS membom fasilitas nuklir Iran", menunjukkan bahwa kekuatan beli cukup percaya diri.

Sejak November lalu, setelah BTC memasuki kisaran 90000~110000, hingga kini telah terjadi konsolidasi selama 8 bulan, dengan volume perdagangan yang semakin menyusut. Kisaran ini mencerminkan sikap ramah Trump terhadap BTC dan aset kripto, keuntungan dari undang-undang stablecoin, serta banyak perusahaan yang mengalokasikan BTC. Kami percaya bahwa konsolidasi selama 8 bulan ini dapat dipahami sebagai akumulasi besar BTC di posisi tertinggi historis, di mana selama periode ini, trader jangka pendek dan jangka panjang sama-sama merealisasikan keuntungan, sementara institusi berinvestasi melalui pembelian langsung dan alokasi BTC.

Oleh karena itu, rentang ini sudah cukup solid, dan lebih banyak chip telah beralih ke tangan dana jangka panjang, BTC secara bertahap siap untuk naik ke tingkat berikutnya. Karena pemurnian telah dilakukan secara menyeluruh, dan lebih banyak chip masuk ke tangan institusi, kemungkinan kenaikan berikutnya akan selesai dengan cepat dalam waktu dekat. Kami awalnya memperkirakan terobosan ini akan terjadi pada bulan Agustus atau September, tetapi jika ekspektasi penurunan suku bunga mendorong pembelian proaktif, atau alokasi struktur dipercepat, kemungkinan kenaikan bisa terjadi lebih awal pada bulan Juli.

Dana: Lebih dari 10 miliar dolar AS mengalir ke pasar

Bulan ini, total arus masuk bersih dana untuk stablecoin dan saluran ETF Spot BTC mencapai 10,469 juta USD, di mana stablecoin sebesar 4,670 juta USD dan saluran ETF Spot BTC sebesar 4,622 juta USD. Jika dibandingkan dengan arus masuk bulan lalu sebesar 11,415 juta USD, ada sedikit penyusutan, tetapi tetap relatif mencukupi.

Dengan memperinci statistik harian, kita dapat menemukan bahwa aliran dana BTC Spot ETF melemah di awal bulan, bahkan sempat terjadi aliran keluar, dan pada tanggal 19 dan 20 Juni juga terjadi tidak ada aliran masuk, keduanya berkaitan dengan konflik yang muncul kembali dalam perang tarif yang setara antara AS dan Tiongkok serta peristiwa makro di mana AS diduga terlibat dalam konflik Israel-Palestina.

Selama sisa waktu, BTC Spot ETF tetap mencatat aliran yang relatif kuat, ini juga menjadi dukungan substansial bagi harga BTC bulan ini meskipun mengalami fluktuasi dan pengurangan kepemilikan, namun akhirnya mencatatkan kenaikan.

Selain itu, dana saluran ETF Spot ETH mengalir masuk sebesar 1,178 juta USD pada bulan Juni, meningkat signifikan dibandingkan bulan lalu. Di balik ini adalah dukungan AS untuk stablecoin yang akan mengalami perkembangan besar, serta pertemuan SEC yang secara resmi melonggarkan kewajiban pemeriksaan untuk pendiri protokol DeFi. Baik stablecoin maupun DeFi, blockchain publik yang paling diuntungkan jelas adalah Ethereum.

Sejak tahun lalu, dana saluran BTC Spot ETF dan pengaturan langsung institusi telah menjadi kekuatan utama yang menentukan penetapan harga BTC ke atas.

Menurut statistik yang tidak lengkap, lebih dari 140 perusahaan publik di seluruh dunia telah memulai pengaturan BTC dan aset kripto lainnya. Selain Strategy dan Metaplanet, baru-baru ini banyak perusahaan baru yang bergabung dalam tren pengaturan ini, seperti GameStop, Twenty One Capital, dan Trump Media & Technology Group Corp. Trump Media yang dimiliki oleh Presiden AS Trump telah berhasil mengumpulkan dana pengaturan sebesar 2,5 miliar dolar.

Sebagai pembeli terbesar dalam putaran bull market ini, skala alokasi institusi menjadi salah satu kekuatan penentu tinggi harga BTC dalam putaran bull market ini.

Struktur chip: tangan jangka panjang mungkin akan memulai putaran ketiga penjualan

Kekuatan penentu lain yang menentukan ketinggian harga BTC dalam putaran ini adalah skala penjualan besar.

Berdasarkan pola sejarah lebih dari sepuluh tahun BTC, selama proses perkembangan pasar bullish, dana akan mengalir deras, dan para pemegang besar secara bertahap akan menjual posisi yang mereka akumulasi selama penurunan harga untuk mengunci keuntungan. Dalam beberapa siklus pasar bullish sebelumnya, penjualan seperti ini sering terjadi dua kali, tetapi pada siklus bullish kali ini berbeda.

Dalam putaran bull market ini, penjualan massal kedua oleh pemegang jangka panjang dimulai pada bulan Oktober tahun lalu dan berakhir pada bulan Januari, hanya berlangsung selama 4 bulan yang jauh lebih rendah dari sebelumnya. EMC Labs berpendapat, penyebab di baliknya adalah gejolak pasar yang dipicu oleh "perang tarif yang setara" yang memengaruhi semangat pembelian dari pembeli utama dalam putaran bull market ini (klien institusi), sehingga harga mulai turun.

Secara keseluruhan, pemegang besar jarang menjual aset mereka dalam tren penurunan. Dalam tren penurunan, pemegang besar cenderung memilih untuk mengumpulkan lebih banyak aset, sehingga dari bulan Februari hingga Juni, pemegang besar tidak hanya berhenti menjual, tetapi malah mengumpulkan lebih dari 740.000 BTC, sambil tetap mematuhi disiplin mereka, secara objektif berfungsi sebagai stabilisator, mengurangi kecepatan dan amplitudo penurunan BTC.

Ketika kepanikan yang disebabkan oleh perang tarif timbal balik mereda, pasar saham AS stabil, kekuatan beli untuk BTC Spot ETF kembali, dan BTC dapat kembali ke garis $105,000.

Dalam statistik harian, posisi holding tangan panjang mencapai puncaknya pada 22 Juni, setelah itu diikuti oleh rebound cepat harga BTC, tangan panjang mulai mengurangi holding sedikit demi sedikit. Dalam beberapa bulan ke depan, jika harga berhasil menembus level tertinggi sebelumnya dan naik ke tingkat yang lebih tinggi, tangan panjang akan menghadapi putaran besar pengurangan holding yang ketiga. Skala dan intensitas penjualan ini akan bersama-sama menentukan durasi bull market ini dan tinggi harga BTC.

Kesimpulan

eMerge Engine menunjukkan, BTC Metric adalah 0.625, BTC berada dalam fase kenaikan pasar bullish.

Putaran bull market BTC kali ini menunjukkan banyak perbedaan dibanding sebelumnya, seperti kurangnya kepercayaan di lingkungan suku bunga tinggi, dominasi institusi untuk pertama kalinya dengan ritel yang terpinggirkan, dan bull market BTC yang gagal memicu bull market Crypto secara keseluruhan.

Seiring BTC secara bertahap menjadi aset utama, banyak pengalaman dan pemahaman di masa lalu akan menjadi tidak relevan, sementara sejumlah aturan mungkin dapat bertahan lebih lama. Satu-satunya hal yang mungkin tetap sama adalah siklusnya.

Dalam laporan bulan Maret, kami menunjukkan bahwa "pergerakan yang berlawanan adalah gerakan dari Dao; jika kebijakan tarif tidak memburuk secara berlebihan, meskipun ada tanda-tanda resesi yang tidak serius dalam ekonomi AS, dan Federal Reserve menurunkan suku bunga lagi pada bulan Juni, maka BTC yang telah mengalami penilaian yang sangat rendah berpeluang untuk berbalik arah di Q2."

Pada akhir Juni, kami melihat saham AS dan BTC telah berbalik arah, mencapai atau sempat mencapai titik tertinggi baru dalam sejarah.

Kami sangat optimis tentang pergerakan pasar di kuartal ketiga, fluktuasi tidak dapat dihindari, tetapi BTC akan mencetak rekor tertinggi baru dan mewujudkan gelombang keempat kenaikan pasar bullish kali ini.