Peningkatan tarif global memicu kepanikan pasar, indeks VIX melonjak ke level tertinggi sepanjang masa

Pada tahun 2025, pola perdagangan global mengalami perubahan besar. Kebijakan tarif baru diumumkan, yang memberlakukan tarif minimal 10% untuk barang dari sebagian besar negara, dan menerapkan tarif yang lebih tinggi untuk sekitar 60 negara yang mengalami defisit perdagangan yang lebih besar. Langkah ini memicu guncangan hebat di pasar global, dengan dampak utama termasuk:

• Kenaikan biaya perusahaan, penyesuaian perkiraan keuntungan
• Rantai pasokan global terganggu, ketidakpastian prospek ekonomi semakin meningkat
• Dapat memicu tarif balasan dari negara lain, memperburuk risiko perang dagang

Dalam lingkungan ini, pola perilaku investor telah berubah secara signifikan:

• Mengurangi alokasi ke aset berisiko seperti saham dan cryptocurrency
• Meningkatkan proporsi kepemilikan aset safe haven seperti emas, dolar AS, dan yen.
• Ekspektasi terhadap volatilitas pasar meningkat secara signifikan

Reaksi berantai ini menyebabkan penyebaran ketakutan di pasar. Indeks ketakutan VIX melonjak menjadi 60 pada 7 April, mencapai level tertinggi dalam sejarah. Sepanjang sejarah, indeks VIX hanya pernah melampaui level setinggi ini pada tiga periode khusus, yang terakhir terjadi pada 5 Agustus 2024, dan yang paling awal adalah selama wabah COVID-19 pada tahun 2020.

Saat ini indeks VIX telah berada pada level ekstrem, apa artinya ini bagi pasar? Bagaimana kita harus menginterpretasikan sinyal ini?

Pengantar Indeks VIX

Indeks VIX adalah indikator yang dihitung berdasarkan harga opsi indeks S&P 500, mencerminkan harapan pasar terhadap volatilitas selama 30 hari ke depan. Ini secara luas dianggap sebagai barometer untuk mengukur ketidakpastian pasar dan sentimen kepanikan.

Singkatnya, semakin tinggi indeks VIX, semakin kuat pasar memperkirakan volatilitas di masa depan dan semakin besar perasaan panik; sebaliknya, ini menunjukkan pasar yang lebih tenang dan kepercayaan yang lebih tinggi. Data historis menunjukkan bahwa indeks VIX biasanya naik tajam saat pasar saham jatuh, dan turun saat pasar saham stabil. Karena karakteristiknya yang berlawanan dengan kinerja pasar saham, VIX disebut sebagai "indeks ketakutan" atau termometer emosi pasar.

Indeks VIX biasanya dianggap sebagai periode tenang pasar ketika berada di bawah 15-20; di atas 25 menunjukkan bahwa pasar mulai menunjukkan kepanikan yang jelas; di atas 35 masuk ke dalam keadaan kepanikan ekstrem. Selama krisis keuangan atau peristiwa mendadak besar, indeks VIX bahkan dapat melampaui 50, mencerminkan sentimen penghindaran risiko ekstrem di pasar. Oleh karena itu, dengan mengamati perubahan indeks VIX, investor dapat memahami kekuatan sentimen penghindaran risiko pasar saat ini, yang memberikan referensi untuk penyesuaian strategi investasi.

Rentang Kepanikan Volatilitas Tinggi: VIX ≥ 30

Ketika indeks VIX menembus 30, biasanya menandakan bahwa pasar memasuki keadaan ketakutan yang tinggi. Situasi ini sering kali disertai dengan penurunan tajam di pasar saham, tetapi data historis menunjukkan bahwa setelah ketakutan yang ekstrem, pasar sering kali mengalami rebound.

Antara tahun 2018-2024, ada sekitar sepuluh kali kejadian di mana harga penutupan VIX pertama kali melampaui 30, termasuk badai volatilitas pada Februari 2018, penjualan akhir tahun pada Desember 2018, kepanikan akibat pandemi pada Februari-Maret 2020, gelombang investasi ritel di awal 2021, serta gejolak pasar yang disebabkan oleh ekspektasi kenaikan suku bunga dan konflik geopolitik di awal 2022.

Statistik menunjukkan bahwa dalam 7 hari setelah peristiwa kepanikan ini terjadi, indeks S&P 500 rata-rata naik sekitar 1,4%, dan ada probabilitas 73% terjadinya kenaikan. Ini menunjukkan bahwa ketika VIX menembus 30 (masuk ke zona kepanikan), pasar saham kemungkinan besar akan mengalami pemulihan teknis dalam jangka pendek.

Bitcoin cenderung rebound kuat setelah ketakutan ekstrem. Data memperkirakan rata-rata kenaikan Bitcoin selama 7 hari dalam situasi ini sekitar 10%, dengan probabilitas kenaikan antara 75-80%. Misalnya, pada bulan Februari 2022, ketika VIX melampaui 30 karena krisis geosipil, Bitcoin mengalami lonjakan lebih dari 20% dalam seminggu berikutnya, menunjukkan karakteristik rebound setelah meredanya sentimen risiko yang mirip dengan pasar saham.

Puncak Kepanikan Ekstrem: VIX ≥ 40

Menaikkan standar menjadi VIX ≥ 40 (kepanikan ekstrim) sangat jarang terjadi antara tahun 2018-2024. Sebenarnya, hanya pada 5 Februari 2018 dan 28 Februari 2020, penurunan yang dipicu oleh pandemi menyebabkan VIX ditutup di atas 40 (pertama kali dalam empat tahun), dan kemudian VIX sempat melonjak menjadi 82 poin yang belum pernah terjadi sebelumnya pada bulan Maret.

Karena sampel yang sangat sedikit, hasil statistik hanya untuk referensi: Setelah peristiwa pada tahun 2020, indeks S&P 500 sedikit pulih sekitar 0,6% dalam waktu 7 hari (pasar bergejolak tajam tetapi sedikit rebound secara teknis pada minggu itu), sementara Bitcoin pulih sekitar 7%. Tingkat kemenangan kedua-duanya adalah 100%, tetapi ini hanya disebabkan oleh kenaikan dari satu peristiwa (tidak berarti situasi yang sama di masa depan pasti akan naik). Secara keseluruhan, ketika VIX mencapai nilai ekstrem historis di atas 40, sering kali berarti bahwa emosi ketakutan pasar yang ekstrem mendekati puncaknya, sehingga kemungkinan munculnya rebound jangka pendek relatif tinggi, dan dalam jangka panjang ini biasanya merupakan titik rendah relatif.

5 Februari 2018 (VIX melonjak lebih dari 100% hingga mendekati 50): Indeks S&P 500 hanya naik 0,28% seminggu kemudian, tanpa lonjakan yang jelas. Namun, Bitcoin merosot 16% pada hari itu mencapai titik terendah sekitar 6.900 dolar, dan dua minggu kemudian naik kembali di atas 11.000 dolar, menunjukkan momentum pemulihan yang kuat. Namun, dalam kondisi pasar saat itu, hubungan pergerakan Bitcoin dengan aset tradisional tidak terlalu tinggi, sehingga menggunakan VIX untuk menilai pergerakan Bitcoin mungkin tidak tepat.

Pertengahan Maret 2020 (Puncak VIX 82): Indeks S&P 500 rebound lebih dari 10% dalam seminggu setelah mencapai titik terendah pada 23 Maret, sementara Bitcoin juga dengan cepat naik sekitar 30% dari bawah 4.000 dolar.

Meskipun data statistik menunjukkan bahwa kinerja jangka pendek cenderung positif setelah kepanikan ekstrem, jumlah sampel yang sedikit berarti ketidakpastian tinggi, ditambah lagi pada saat itu keterkaitan Bitcoin dengan saham AS tidak sekuat sekarang. Dalam praktiknya, VIX yang melebihi 40 lebih merupakan sinyal untuk mengonfirmasi bahwa pasar berada dalam keadaan kepanikan ekstrem, pergerakan pasar selanjutnya tetap perlu dipertimbangkan dengan faktor-faktor fundamental.

Rentang Volatilitas Rendah: VIX ≤ 15

Ketika indeks VIX turun di bawah 15, biasanya menunjukkan bahwa pasar berada dalam keadaan relatif tenang. Sentimen investor cenderung optimis, dan permintaan untuk perlindungan rendah. Namun, pergerakan selanjutnya tidak sejelas saat VIX tinggi:

Antara tahun 2018-2024, VIX beberapa kali turun di bawah 15, misalnya setelah rebound kuat pasar saham di awal 2019, periode stabil pasar di akhir 2019, periode kenaikan pasar saham di pertengahan 2021, dan pertengahan 2023. Selama periode ini, volatilitas pasar berada pada tingkat yang relatif rendah secara historis.

Kinerja rata-rata indeks S&P 500: Dalam 7 hari setelah titik VIX yang sangat rendah, rata-rata pengembalian S&P 500 sekitar 0,8%, dengan probabilitas kenaikan sekitar 60-75% (sedikit lebih tinggi dari probabilitas acak). Secara keseluruhan, dalam lingkungan volatilitas rendah, indeks saham cenderung mempertahankan kenaikan bertahap atau fluktuasi kecil. Misalnya, setelah VIX jatuh di bawah 15 pada bulan Oktober 2019, dalam seminggu S&P 500 hampir tidak berubah dan sedikit mencetak rekor tertinggi baru; pada bulan Juli 2023 ketika VIX berada di sekitar 13, dalam seminggu berikutnya indeks terus naik sekitar 2%. Ini menunjukkan bahwa VIX rendah tidak selalu mengarah pada penyesuaian segera, pasar mungkin terus mempertahankan tren naik untuk beberapa waktu. Namun, perlu diwaspadai bahwa volatilitas yang sangat rendah sering kali menyiratkan optimisme berlebihan di pasar, dan begitu terjadi berita negatif mendadak, volatilitas dan penurunan bisa meningkat secara signifikan.

Pergerakan Bitcoin selama periode VIX rendah kurang memiliki arah yang jelas. Statistik menunjukkan bahwa rata-rata kenaikan selama 7 hari hanya sekitar 2%, dengan probabilitas kenaikan sekitar 60%. Terkadang periode tenang dengan VIX rendah bertepatan dengan fase bull market Bitcoin itu sendiri (misalnya, musim semi 2019, di mana VIX rendah disertai dengan kenaikan besar Bitcoin); tetapi juga terkadang selama periode VIX rendah, Bitcoin mengalami koreksi (misalnya, awal 2018 ketika VIX tetap rendah, Bitcoin berada dalam tren penurunan setelah gelembung pecah).

Oleh karena itu, VIX yang rendah tidak memiliki nilai referensi yang jelas untuk memprediksi pergerakan harga Bitcoin selanjutnya, dan harus dipadukan dengan sentimen dana dan pertimbangan siklus pasar cryptocurrency itu sendiri.

Secara keseluruhan, ketika VIX berada di bawah 15, S&P 500 sering kali melanjutkan tren yang ada (dalam banyak kasus meningkat perlahan), tetapi tingkat kenaikan dan probabilitasnya jelas lebih rendah dibandingkan dengan pemulihan setelah kepanikan. Sementara itu, Bitcoin dalam lingkungan ini kekurangan pola respons yang seragam, menunjukkan bahwa volatilitas rendah di pasar tradisional tidak selalu berarti pasar kripto tenang secara bersamaan.

Penutup: Risiko dan Peluang yang Seimbang

Ketika VIX melonjak ke kisaran 30-40:

• Risiko jangka pendek relatif tinggi, tetapi juga mengandung peluang pembalikan yang potensial.
• Bitcoin biasanya jatuh bersamaan dalam penjualan panik, tetapi seiring meredanya kepanikan, short yang terakumulasi akibat penjualan berlebihan dapat memicu rebound teknis yang kuat.
• Jika VIX mulai menunjukkan puncak dan turun (dari 35 secara bertahap turun di bawah 30), itu bisa menjadi peluang untuk membeli Bitcoin dalam jangka pendek.
• Harus menilai secara bersamaan tingkat keparahan dari peristiwa itu sendiri, jika terjadi risiko keuangan yang signifikan, pasar mungkin masih bisa terus jatuh.

Ketika VIX ≥ 40:

• Menunjukkan bahwa pasar terjebak dalam kepanikan ekstrem, kemungkinan akan terjadi kekeringan likuiditas, penarikan dana secara besar-besaran, dan sebagainya.
• Kemungkinan penurunan besar Bitcoin dalam jangka pendek sangat tinggi, tetapi sering kali satu atau dua minggu kemudian jika kepanikan sedikit mereda, diharapkan rebound Bitcoin juga akan relatif mengejutkan.
• Dalam lingkungan seperti ini, disarankan bagi investor jangka pendek untuk menjaga kontrol risiko yang tinggi dan melakukan pemotongan kerugian secara ketat, karena "menjilati darah di tepi pisau" berarti profit dan risiko ada bersama.
• Dari sudut pandang jangka panjang, ini biasanya merupakan titik rendah yang relatif.

Ketika VIX ≤ 15:

• Pasar umumnya berada dalam kondisi normal. Apakah Bitcoin akan naik, lebih bergantung pada siklus pasar cryptocurrency itu sendiri, kondisi likuiditas, atau tren teknis.
• Dalam lingkungan yang terlalu tenang, waspadalah terhadap kemungkinan terjadinya variabel mendadak atau peristiwa angsa hitam, karena VIX dapat dengan cepat meningkat dan Bitcoin juga dapat mengikuti penurunan.
• Pertimbangkan untuk mempertahankan proporsi tertentu dari uang tunai atau stablecoin sebagai persiapan selama periode ini, dan selalu waspada terhadap perubahan faktor risiko.

Wilayah tengah VIX 15-30:

• Umumnya dianggap sebagai rentang "fluktuasi normal". Bitcoin juga akan dipengaruhi oleh siklus pasar cryptocurrency dan kondisi makro keuangan, pada saat ini VIX dapat berfungsi sebagai indikator tambahan.
• Jika VIX naik mendekati 30 dari atas 20, itu menunjukkan bahwa perasaan panik semakin meningkat, perlu ada pengelolaan risiko yang tepat; sebaliknya, jika VIX secara bertahap turun dari sekitar 25 menjadi di bawah 20, itu menunjukkan bahwa perasaan panik mereda, dan Bitcoin mungkin relatif stabil.

Saat ini VIX berada di 50, menghadapi ketidakpastian kebijakan tarif AS, sentimen pasar tetap dalam keadaan ketakutan ekstrem, namun peluang sering kali lahir dari keputusasaan.

Merefleksikan periode pandemi tahun 2020, VIX mencapai puncaknya di atas 80, sementara indeks S&P 500 berada di sekitar 2300 poin. Meskipun mengalami penurunan panik baru-baru ini, S&P 500 masih berada di sekitar 5000 poin, dengan pengembalian lebih dari 100% dalam lima tahun. Pada saat yang sama, Bitcoin berada di titik beli yang sangat baik, hanya seharga 4800 dolar, sementara puncak bull market kali ini mencapai 110.000 dolar, dengan kenaikan hampir 25 kali lipat.

Setiap kali penurunan besar sering kali disertai dengan penetapan ulang harga pasar dan aliran dana, kekacauan dapat menjadi tangga untuk kenaikan, apakah dapat memanfaatkan hal ini untuk naik adalah tantangan kunci di periode ini.