Judul asli: Dari Pertarungan Tunggal ke Matriks Protokol, Menganalisis Tiga Perpaduan antara Pinjaman, Stablecoin, dan RWA
Selama sebulan terakhir, tampaknya telah terjadi perubahan struktural yang diam-diam di bidang DeFi. Berbeda dengan sebelumnya yang masing-masing berjuang sendiri, beberapa protokol terkemuka kini mulai menuju "bersatu" melalui kerjasama, integrasi, bahkan mengikat kepentingan secara langsung.
Dalam artikel ini, kami akan membahas tiga aspek: integrasi pinjaman dan perdagangan, evolusi pola stablecoin, dan penggabungan RWA, untuk merangkum "aksi kolaborasi" yang paling representatif saat ini, serta menganalisis perubahan logika dan dampak potensial di baliknya.
Pinjaman + Perdagangan: Ikatan Kepentingan Antara Protokol
Kerja sama antara protokol DeFi sedang bergerak dari integrasi aset yang dangkal menuju penggabungan struktur yang lebih dalam. Keterkaitan baru-baru ini antara Uniswap dan Aave adalah salah satu contoh dari tren ini.
Pembaruan inti Uniswap V4 tidak terletak pada penghematan gas, tetapi memperkenalkan mekanisme Hook. Ini memungkinkan pengembang untuk menyisipkan logika kustom pada titik-titik kunci kolam likuiditas (seperti menambahkan atau menghapus likuiditas, sebelum dan sesudah eksekusi perdagangan), mewujudkan kontrol daftar putih, tarif dinamis, kurva harga yang disesuaikan, bahkan menyematkan aturan permainan. Ini membuat Uniswap berevolusi dari sebuah protokol perdagangan menjadi arsitektur dasar likuiditas yang lebih terbuka.
Berdasarkan hal ini, Aave berencana untuk mendukung LP Token Uniswap V4 sebagai jaminan pinjaman, dan akan mengembalikan bagian bunga dari stablecoin GHO yang dipinjam kepada Uniswap DAO. Kedua pihak membentuk ikatan substansial dalam hal aset, fungsi, dan hasil. Kerja sama ini meningkatkan efisiensi penggunaan dana LP dan juga menyediakan template yang lebih bernilai nyata untuk hubungan saling melengkapi antar protokol.
Dari data pasar, efek "pengelompokan" ini sedang melepaskan sinyal positif. Sejak bulan Mei, TVL Aave telah meningkat dari 19,708 juta dolar menjadi 23,347 juta dolar, dengan kenaikan lebih dari 18%. TVL Uniswap dalam periode yang sama juga tumbuh sekitar 11%, dari 4,178 juta dolar menjadi 4,650 juta dolar. Keduanya yang menguat secara bersamaan mungkin bukan kebetulan.
Stablecoin: Tahap Baru Diferensiasi dan Spesialisasi
Persaingan di sektor stablecoin tidak lagi terbatas pada "siapa yang lebih terpusat" atau "siapa yang memberikan imbal hasil lebih tinggi". Lebih banyak protokol yang mendorong produk stablecoin ke arah penggunaan profesional dan struktur berlapis.
Sebagai contoh Ethena, stablecoin yang paling aktif dalam ekosistem saat ini adalah USDe, yang terintegrasi secara mendalam dengan Aave dan mendukung rasio jaminan pinjaman (LTV) hingga 90%. Namun, sejak bulan Mei, TVL USDe telah turun dari 5,725 juta dolar AS menjadi 4,993 juta dolar AS, dengan penurunan hampir 13%. Di balik ini, Ethena sedang meluncurkan produk baru yang lebih konservatif bernama USDtb.
Perubahan jumlah pasokan USDe, sumber
USDtb adalah stablecoin tanpa imbal hasil tetapi sepenuhnya terjamin, asetnya terdiri dari dana pasar uang tokenisasi BlackRock (BUIDL) dan USDC. Pasokan on-chain saat ini melebihi 1,44 miliar dolar, dengan rasio jaminan tetap di 99,4%. Berbeda dengan strategi lindung nilai USDe, USDtb lebih mirip "dolar on-chain", memberikan titik jangkar stabil yang dapat diandalkan dan tanpa volatilitas bagi institusi. Terutama ketika pasar mengalami suku bunga negatif, Ethena dapat memindahkan dana lindung nilai USDe ke USDtb untuk menstabilkan seluruh struktur kolam aset.
Jumlah pasokan USDtb, sumber: Dune
Variabel lain dalam pola stablecoin adalah USDT₀. Stablecoin lintas rantai ini, yang diluncurkan oleh Tether bekerja sama dengan LayerZero, beredar berdasarkan protokol OFT dan saat ini telah diperluas ke beberapa rantai seperti Arbitrum, Unichain, Hyperliquid, dan lain-lain. TVL pada bulan Mei juga meningkat dari 1,042 miliar dolar AS menjadi 1,171 miliar dolar AS. Sebagai perbandingan, tujuannya bukanlah inovasi keuangan, tetapi untuk menghubungkan likuiditas multi-rantai, menjadi "bahan bakar" yang stabil dalam DeFi.
Persaingan stablecoin ini tidak lagi menjadi perang efisiensi satu dimensi, tetapi telah berevolusi menjadi sistem produk yang terstruktur dan berbasis skenario. Produk-produk seperti GHO, USDe, USDtb, dan USDT₀ masing-masing mengambil posisi di bidang pinjaman, lindung nilai, keamanan, lintas rantai, dan pembayaran, mencerminkan bahwa ekosistem stablecoin sedang mengalami pengocokan "spesialisasi fungsi" dan "penjelasan skenario aplikasi".
RWA: Kolaborasi Aset Dunia Nyata di Blockchain
RWA, yang dulunya dianggap sebagai "aset afiliasi keuangan tradisional", kini menjadi pintu masuk strategis bagi raksasa DeFi. Dalam beberapa bulan terakhir, beberapa protokol dan organisasi telah membentuk tren kolaborasi yang jelas di sekitar tokenisasi utang negara AS dan mulai melakukan penerapan nyata di blockchain.
Kasus yang paling representatif adalah Arbitrum DAO. Pada 8 Mei, komunitas melalui proposal, mengalokasikan 35 juta ARB kepada tiga platform penerbit RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL), dan WisdomTree. Ketiga perusahaan ini masing-masing adalah pemain kelas berat di bidang keuangan tradisional dan manajemen aset, yang menyediakan aset berupa obligasi Treasury AS yang tertokenisasi. Dana ini dialokasikan melalui STEP (Stable Treasury Endowment Program), yang bertujuan untuk membangun kolam aset Treasury yang stabil dan dapat menghasilkan pendapatan di blockchain. Menurut data resmi, tahap pertama dari program ini telah menciptakan lebih dari 650 ribu dolar dalam pendapatan.
Platform RWA Aave, Horizon, mengambil pendekatan "skema penggunaan yang diutamakan". Aset utama yang diluncurkan di Horizon adalah dana pasar uang yang tertokenisasi (MMFs), yang dapat digunakan lembaga sebagai jaminan untuk meminjam GHO atau USDC. Ini berarti RWA tidak lagi hanya menjadi objek investasi, tetapi benar-benar diintegrasikan ke dalam fungsi inti protokol DeFi, menjadikannya komponen keuangan yang dapat diperdagangkan dan dipinjam.
Baik itu DAO, platform pinjaman, atau penyedia infrastruktur, RWA sekarang dianggap sebagai jalur kunci untuk mencapai keuntungan nyata di blockchain, menghubungkan keuangan tradisional, dan meningkatkan kepercayaan pengguna.
DeFi bukanlah berkumpul untuk saling menghangatkan, melainkan evolusi kolaboratif
Sekilas, pengelompokan antara protokol DeFi kali ini tampak sebagai kerjasama di bawah "kecemasan jalur", tetapi dari segi struktur yang sebenarnya, lebih mirip dengan integrasi dan rekonstruksi sistematis.
Perubahan ini bukan hanya perluasan fungsi, tetapi peningkatan cara kolaborasi antar protokol. Ini menandakan tahap berikutnya dari DeFi, yang akan bergerak dari alat titik tunggal yang terisolasi menuju sistem jaringan keuangan yang saling terintegrasi dan saling mengikat.
Bagi investor biasa, mungkin fokusnya bukan pada siapa yang memiliki TVL lebih tinggi, tetapi pada struktur kombinasi mana yang lebih stabil, lebih efisien, dan lebih mampu melewati siklus volatilitas. Bersatu tidak sama dengan kenaikan harga, tetapi mungkin justru merupakan fondasi untuk pertumbuhan berikutnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Jalan Integrasi Peminjaman, Stablecoin, dan RWA: Dari Protokol Terasing ke Ekosistem Kolaboratif
Penulis asli: Scof, ChainCatcher
Editor asli: TB, ChainCatcher
Judul asli: Dari Pertarungan Tunggal ke Matriks Protokol, Menganalisis Tiga Perpaduan antara Pinjaman, Stablecoin, dan RWA
Selama sebulan terakhir, tampaknya telah terjadi perubahan struktural yang diam-diam di bidang DeFi. Berbeda dengan sebelumnya yang masing-masing berjuang sendiri, beberapa protokol terkemuka kini mulai menuju "bersatu" melalui kerjasama, integrasi, bahkan mengikat kepentingan secara langsung.
Dalam artikel ini, kami akan membahas tiga aspek: integrasi pinjaman dan perdagangan, evolusi pola stablecoin, dan penggabungan RWA, untuk merangkum "aksi kolaborasi" yang paling representatif saat ini, serta menganalisis perubahan logika dan dampak potensial di baliknya.
Pinjaman + Perdagangan: Ikatan Kepentingan Antara Protokol
Kerja sama antara protokol DeFi sedang bergerak dari integrasi aset yang dangkal menuju penggabungan struktur yang lebih dalam. Keterkaitan baru-baru ini antara Uniswap dan Aave adalah salah satu contoh dari tren ini.
Pembaruan inti Uniswap V4 tidak terletak pada penghematan gas, tetapi memperkenalkan mekanisme Hook. Ini memungkinkan pengembang untuk menyisipkan logika kustom pada titik-titik kunci kolam likuiditas (seperti menambahkan atau menghapus likuiditas, sebelum dan sesudah eksekusi perdagangan), mewujudkan kontrol daftar putih, tarif dinamis, kurva harga yang disesuaikan, bahkan menyematkan aturan permainan. Ini membuat Uniswap berevolusi dari sebuah protokol perdagangan menjadi arsitektur dasar likuiditas yang lebih terbuka.
Berdasarkan hal ini, Aave berencana untuk mendukung LP Token Uniswap V4 sebagai jaminan pinjaman, dan akan mengembalikan bagian bunga dari stablecoin GHO yang dipinjam kepada Uniswap DAO. Kedua pihak membentuk ikatan substansial dalam hal aset, fungsi, dan hasil. Kerja sama ini meningkatkan efisiensi penggunaan dana LP dan juga menyediakan template yang lebih bernilai nyata untuk hubungan saling melengkapi antar protokol.
Dari data pasar, efek "pengelompokan" ini sedang melepaskan sinyal positif. Sejak bulan Mei, TVL Aave telah meningkat dari 19,708 juta dolar menjadi 23,347 juta dolar, dengan kenaikan lebih dari 18%. TVL Uniswap dalam periode yang sama juga tumbuh sekitar 11%, dari 4,178 juta dolar menjadi 4,650 juta dolar. Keduanya yang menguat secara bersamaan mungkin bukan kebetulan.
Stablecoin: Tahap Baru Diferensiasi dan Spesialisasi
Persaingan di sektor stablecoin tidak lagi terbatas pada "siapa yang lebih terpusat" atau "siapa yang memberikan imbal hasil lebih tinggi". Lebih banyak protokol yang mendorong produk stablecoin ke arah penggunaan profesional dan struktur berlapis.
Sebagai contoh Ethena, stablecoin yang paling aktif dalam ekosistem saat ini adalah USDe, yang terintegrasi secara mendalam dengan Aave dan mendukung rasio jaminan pinjaman (LTV) hingga 90%. Namun, sejak bulan Mei, TVL USDe telah turun dari 5,725 juta dolar AS menjadi 4,993 juta dolar AS, dengan penurunan hampir 13%. Di balik ini, Ethena sedang meluncurkan produk baru yang lebih konservatif bernama USDtb.
USDtb adalah stablecoin tanpa imbal hasil tetapi sepenuhnya terjamin, asetnya terdiri dari dana pasar uang tokenisasi BlackRock (BUIDL) dan USDC. Pasokan on-chain saat ini melebihi 1,44 miliar dolar, dengan rasio jaminan tetap di 99,4%. Berbeda dengan strategi lindung nilai USDe, USDtb lebih mirip "dolar on-chain", memberikan titik jangkar stabil yang dapat diandalkan dan tanpa volatilitas bagi institusi. Terutama ketika pasar mengalami suku bunga negatif, Ethena dapat memindahkan dana lindung nilai USDe ke USDtb untuk menstabilkan seluruh struktur kolam aset.
Variabel lain dalam pola stablecoin adalah USDT₀. Stablecoin lintas rantai ini, yang diluncurkan oleh Tether bekerja sama dengan LayerZero, beredar berdasarkan protokol OFT dan saat ini telah diperluas ke beberapa rantai seperti Arbitrum, Unichain, Hyperliquid, dan lain-lain. TVL pada bulan Mei juga meningkat dari 1,042 miliar dolar AS menjadi 1,171 miliar dolar AS. Sebagai perbandingan, tujuannya bukanlah inovasi keuangan, tetapi untuk menghubungkan likuiditas multi-rantai, menjadi "bahan bakar" yang stabil dalam DeFi.
Persaingan stablecoin ini tidak lagi menjadi perang efisiensi satu dimensi, tetapi telah berevolusi menjadi sistem produk yang terstruktur dan berbasis skenario. Produk-produk seperti GHO, USDe, USDtb, dan USDT₀ masing-masing mengambil posisi di bidang pinjaman, lindung nilai, keamanan, lintas rantai, dan pembayaran, mencerminkan bahwa ekosistem stablecoin sedang mengalami pengocokan "spesialisasi fungsi" dan "penjelasan skenario aplikasi".
RWA: Kolaborasi Aset Dunia Nyata di Blockchain
RWA, yang dulunya dianggap sebagai "aset afiliasi keuangan tradisional", kini menjadi pintu masuk strategis bagi raksasa DeFi. Dalam beberapa bulan terakhir, beberapa protokol dan organisasi telah membentuk tren kolaborasi yang jelas di sekitar tokenisasi utang negara AS dan mulai melakukan penerapan nyata di blockchain.
Kasus yang paling representatif adalah Arbitrum DAO. Pada 8 Mei, komunitas melalui proposal, mengalokasikan 35 juta ARB kepada tiga platform penerbit RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL), dan WisdomTree. Ketiga perusahaan ini masing-masing adalah pemain kelas berat di bidang keuangan tradisional dan manajemen aset, yang menyediakan aset berupa obligasi Treasury AS yang tertokenisasi. Dana ini dialokasikan melalui STEP (Stable Treasury Endowment Program), yang bertujuan untuk membangun kolam aset Treasury yang stabil dan dapat menghasilkan pendapatan di blockchain. Menurut data resmi, tahap pertama dari program ini telah menciptakan lebih dari 650 ribu dolar dalam pendapatan.
Platform RWA Aave, Horizon, mengambil pendekatan "skema penggunaan yang diutamakan". Aset utama yang diluncurkan di Horizon adalah dana pasar uang yang tertokenisasi (MMFs), yang dapat digunakan lembaga sebagai jaminan untuk meminjam GHO atau USDC. Ini berarti RWA tidak lagi hanya menjadi objek investasi, tetapi benar-benar diintegrasikan ke dalam fungsi inti protokol DeFi, menjadikannya komponen keuangan yang dapat diperdagangkan dan dipinjam.
Baik itu DAO, platform pinjaman, atau penyedia infrastruktur, RWA sekarang dianggap sebagai jalur kunci untuk mencapai keuntungan nyata di blockchain, menghubungkan keuangan tradisional, dan meningkatkan kepercayaan pengguna.
DeFi bukanlah berkumpul untuk saling menghangatkan, melainkan evolusi kolaboratif
Sekilas, pengelompokan antara protokol DeFi kali ini tampak sebagai kerjasama di bawah "kecemasan jalur", tetapi dari segi struktur yang sebenarnya, lebih mirip dengan integrasi dan rekonstruksi sistematis.
Perubahan ini bukan hanya perluasan fungsi, tetapi peningkatan cara kolaborasi antar protokol. Ini menandakan tahap berikutnya dari DeFi, yang akan bergerak dari alat titik tunggal yang terisolasi menuju sistem jaringan keuangan yang saling terintegrasi dan saling mengikat.
Bagi investor biasa, mungkin fokusnya bukan pada siapa yang memiliki TVL lebih tinggi, tetapi pada struktur kombinasi mana yang lebih stabil, lebih efisien, dan lebih mampu melewati siklus volatilitas. Bersatu tidak sama dengan kenaikan harga, tetapi mungkin justru merupakan fondasi untuk pertumbuhan berikutnya.