Berita Pembayaran Mobile: Pada 3 April, Komite Layanan Keuangan DPR AS telah mempertimbangkan dan menyetujui undang-undang regulasi federal untuk stablecoin dengan hasil 32 suara mendukung dan 17 suara menolak.
Rancangan undang-undang ini diajukan oleh Anggota Dewan Perwakilan Rakyat Bryan Steil (Republik Wisconsin) dan French Hill (Republik Arkansas) pada bulan Maret 2025, yaitu Undang-Undang Transparansi dan Akuntabilitas Stablecoin untuk Ekonomi Buku Besar yang Lebih Baik (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, disingkat undang-undang STABLE).
Apa jenis regulasi stablecoin yang ditetapkan oleh RUU STABLE?
Menurut informasi yang ditampilkan, undang-undang STABLE berusaha untuk membangun kerangka kepatuhan khusus yang jelas untuk "stablecoin pembayaran (PaymentStablecoins)". Di antaranya terdapat beberapa poin inti utama:
1. Fokus pada "stablecoin berbasis pembayaran", jelas menetapkan objek regulasi
Undang-undang STABLE menetapkan objek inti regulasi: stablecoin yang dipatok dolar yang diterbitkan untuk publik dan dapat digunakan secara langsung untuk pembayaran dan penyelesaian.
Dan mengenai pernyataan tentang stablecoin berbasis pembayaran, ini merujuk pada digital dollar yang diterbitkan oleh bank atau lembaga non-bank berdasarkan neraca mereka. Ini didefinisikan sebagai aset digital yang digunakan untuk pembayaran atau penyelesaian, yang nilainya terikat pada nilai mata uang tetap (biasanya terikat 1:1 dengan dolar AS), dan disimpan dalam bentuk surat utang jangka pendek atau kas.
Saat ini, undang-undang ini hanya berlaku untuk stablecoin yang terikat pada mata uang fiat. Sedangkan untuk stablecoin algoritmik, yang hanya bergantung pada aset digital atau algoritma untuk mempertahankan nilai ikatannya, undang-undang GENIUS mengambil sikap hati-hati tetapi longgar, meminta lembaga pengawas untuk mempelajari dan memantau stablecoin semacam itu secara dekat, bukan segera melarang secara menyeluruh. Sebaliknya, undang-undang STABLE menerapkan kebijakan penangguhan yang jelas dan langsung selama dua tahun untuk penerbitan stablecoin algoritmik baru, langkah ini bertujuan untuk menunggu analisis regulasi lebih lanjut dan langkah perlindungan yang diterapkan.
2、Menetapkan ambang batas penerbitan dan persyaratan cadangan
Undang-Undang STABLE menetapkan ambang penerbitan: hanya lembaga yang disetujui oleh federal atau negara bagian yang diizinkan untuk menerbitkan stablecoin, termasuk anak perusahaan bank, lembaga keuangan non-bank, dan entitas non-bank yang patuh, mengakhiri era "siapa pun dapat menerbitkan koin".
Secara rinci, undang-undang STABLE tidak menggunakan "manajemen klasifikasi lisensi" dalam desain jalur regulasi, tetapi menetapkan mekanisme masuk pendaftaran terpadu, yaitu semua lembaga yang berencana menerbitkan koin stabil berbasis pembayaran, terlepas dari apakah mereka adalah bank atau tidak, harus terdaftar di Federal Reserve dan tunduk pada pemeriksaan regulasi tingkat federal.
Rancangan undang-undang menetapkan dua jalur penerbit yang sah: yang pertama adalah lembaga penyimpanan yang diatur oleh federal atau negara bagian (Insured Depository Institutions), yang dapat langsung mengajukan permohonan untuk menerbitkan stablecoin pembayaran; yang kedua adalah lembaga non-penyimpanan (Nondepository Trust Institutions), yang dapat mendaftar sebagai penerbit stablecoin asalkan memenuhi persyaratan kehati-hatian yang ditetapkan oleh Federal Reserve.
Dalam hal pengawasan dana dan cadangan, penerbit harus memiliki aset dolar yang berkualitas tinggi dan dapat dicairkan kapan saja dengan rasio 1:1 (seperti obligasi negara, uang tunai, simpanan bank sentral, dll.), dan akan terus diawasi oleh Federal Reserve. Menerapkan persyaratan transparansi yang kuat, termasuk pengungkapan publik secara berkala dan audit independen.
Pengaturan sistem ini menguatkan "dukungan institusi" dari pengikatan dolar, memastikan bahwa "pengikatan" tersebut benar-benar ada, dapat diaudit, dan dapat diuangkan sepenuhnya, sehingga menghindari krisis kepercayaan yang disebabkan oleh cadangan yang tidak akurat, penyalahgunaan dana, atau kurangnya pengungkapan informasi.
3、Larangan membayar bunga, menekankan sifat alat pembayaran
Undang-undang STABLE dengan tegas melarang penerbitan stablecoin memberikan bunga atau imbal hasil kepada pemegang, memastikan bahwa stablecoin hanya digunakan sebagai alat pembayaran yang setara dengan uang tunai, dan bukan sebagai produk investasi.
Selain itu, undang-undang secara jelas mengklasifikasikan stablecoin sebagai non-sekuritas atau komoditas, memberikan kejelasan regulasi, sehingga menyederhanakan yurisdiksi dan proses regulasi.
Rancangan undang-undang menekankan "hak penebusan" bagi pemegang stablecoin, yaitu publik berhak untuk menebus stablecoin yang dimilikinya dengan mata uang fiat dolar AS dalam rasio 1:1, dan penerbit harus selalu memenuhi kewajiban tersebut. Selain itu, undang-undang ini juga menetapkan langkah-langkah perlindungan konsumen yang jelas, seperti pemisahan aset dan hak klaim prioritas saat penerbit bangkrut.
Dapat dikatakan bahwa penetapan tiga poin di atas telah mengangkat penerbitan stablecoin ke tingkat yang tinggi, tidak hanya memberikan tuntutan yang lebih tinggi terhadap mekanisme kredit dasar, tetapi juga membatasi stablecoin dolar AS dalam aspek institusi dan regulasi, bahkan dapat dikatakan bahwa ini jelas merupakan "pengganti dolar digital."
Pertikaian dua undang-undang akhirnya akan berakhir, akan mendorong perkembangan industri aset digital
Pada 1 April, menurut laporan media asing, Ketua Komite Aset Digital Dewan Perwakilan Rakyat AS Bryan Steil mengungkapkan bahwa setelah diskusi pada hari Rabu, RUU "STABLE" akan "sangat selaras dengan RUU "GENIUS" di Senat. Ini dicapai setelah beberapa putaran "revisi draf" dan mendapatkan bantuan teknis dari SEC dan CFTC. Kedua RUU memiliki perbedaan 20%, tetapi perbedaan tersebut hanya bersifat tekstual, bukan signifikan atau substansial. Saat ini, perbedaan terbesar antara keduanya terletak pada persyaratan bagi penerbit stablecoin internasional, pengawasan negara terhadap penerbit, serta beberapa perbedaan teknis yang lebih kecil.
Bryan Steil mengatakan: "Pada akhirnya, kami ingin bekerja sama dengan rekan-rekan di Senat untuk mendorong undang-undang ini disahkan."
Selain RUU STABLE, yang lain adalah undang-undang Senat AS "Rancangan Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, disingkat RUU GENIUS).
Meskipun terdapat beberapa perbedaan, RUU GENIUS dan RUU STABLE mencerminkan konsensus bipartisan yang luas dalam prinsip dasar regulasi stablecoin, termasuk pengawasan terhadap penerbit, pengikatan penuh 1:1 terhadap dolar, persyaratan transparansi yang kuat, langkah-langkah perlindungan konsumen, dan lain-lain. Namun, seperti yang disebutkan di atas, ada beberapa poin kunci yang berbeda. Misalnya, RUU GENIUS mengizinkan stablecoin untuk membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegang, sementara RUU STABLE secara ketat melarang pembayaran bunga, secara tegas mengecualikan fungsinya sebagai aset investasi atau imbal hasil. Selain itu, RUU GENIUS secara eksplisit menyatakan bahwa ketika total stablecoin yang diterbitkan mencapai 10 miliar USD, pengawasan harus beralih dari negara bagian ke pengawasan federal, sehingga dengan jelas mendefinisikan kapan penerbit stablecoin memiliki signifikansi sistemik. RUU STABLE secara implisit mendukung ambang batas serupa, tetapi tidak menetapkan nilai spesifik, memberikan lebih banyak kebebasan kepada lembaga pengawas untuk melakukan penyesuaian berkelanjutan sesuai dengan perkembangan pasar.
Saat ini, kedua undang-undang tersebut telah dibahas berulang kali dalam proses legislasi untuk waktu yang lama, persaingan antara kedua undang-undang pasti akan segera berakhir, dan salah satunya akan disahkan tahun ini. Dan terlepas dari siapa yang mengesahkan undang-undang tersebut, itu akan menandakan dimulainya regulasi pasar cryptocurrency di Amerika Serikat, atau juga menandai masuknya regulasi stablecoin global ke era baru.
Pembayaran stablecoin tidak hanya membentuk infrastruktur industri aset digital Web3, tetapi juga sebagai bagian sentral dalam kebijakannya, berperan penting dalam perkembangan seluruh industri. Dari aliran modal, kepatuhan industri, RWA yang diunggah ke blockchain, hingga inovasi, kepatuhan stablecoin memiliki dampak yang luas dan akan mendorong perkembangan industri aset digital.
Lebih menarik perhatian adalah bahwa dorongan untuk undang-undang stablecoin bukan hanya hasil dari permintaan pasar AS, tetapi juga akan mempengaruhi sistem keuangan global dan pasar aset digital. Saat ini, Uni Eropa sedang mendorong RUU MiCA, yang diharapkan akan mencapai kesepakatan dengan kebijakan AS dalam regulasi stablecoin, mendorong pembentukan kerangka kepatuhan pembayaran stablecoin global. Di Asia, otoritas regulasi di wilayah seperti Singapura, Hong Kong, dan Jepang telah mulai secara bertahap memajukan proses legalisasi stablecoin, di mana Otoritas Moneter Singapura (MAS) telah menetapkan kerangka kebijakan yang cukup komprehensif di bidang ini, sementara Hong Kong dan Jepang juga sedang melakukan legislasi dan pengujian kebijakan yang sesuai.
Dan percepatan legislatif stabilcoin oleh Amerika Serikat mungkin mengisyaratkan niat strategis di bidang mata uang digital. Dengan eksplorasi berkelanjutan di stabilcoin oleh wilayah lain dan perluasan percobaan Tiongkok pada renminbi digital, Amerika harus mengambil inisiatif dalam aturan stabilcoin untuk mempertahankan posisi dominasi dolar mereka. Setelah undang-undang disahkan, stabilcoin dolar mungkin berkembang menjadi "dolar digital global", sebagai representasi legal mata uang fiat di dunia Web3. Kepatuhan stabilcoin akan memfasilitasi pembayaran lintas batas dan aliran dana global, mengguncang cara pembayaran mata uang fiat tradisional, dan secara mendalam mengubah lanskap keuangan global, lebih lanjut memperkuat posisi dominan dolar dalam sistem keuangan global.
Dan sebagai pasar daratan yang selama ini relatif konservatif terhadap legalisasi stablecoin, apakah seharusnya kita bersiap-siap dan berpikir tentang kemungkinan risiko?
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Apakah Web3 dolar akan terus "hegemoni" setelah disahkannya "Undang-Undang Stablecoin"?
Berita Pembayaran Mobile: Pada 3 April, Komite Layanan Keuangan DPR AS telah mempertimbangkan dan menyetujui undang-undang regulasi federal untuk stablecoin dengan hasil 32 suara mendukung dan 17 suara menolak.
Rancangan undang-undang ini diajukan oleh Anggota Dewan Perwakilan Rakyat Bryan Steil (Republik Wisconsin) dan French Hill (Republik Arkansas) pada bulan Maret 2025, yaitu Undang-Undang Transparansi dan Akuntabilitas Stablecoin untuk Ekonomi Buku Besar yang Lebih Baik (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, disingkat undang-undang STABLE).
Apa jenis regulasi stablecoin yang ditetapkan oleh RUU STABLE?
Menurut informasi yang ditampilkan, undang-undang STABLE berusaha untuk membangun kerangka kepatuhan khusus yang jelas untuk "stablecoin pembayaran (PaymentStablecoins)". Di antaranya terdapat beberapa poin inti utama:
1. Fokus pada "stablecoin berbasis pembayaran", jelas menetapkan objek regulasi
Undang-undang STABLE menetapkan objek inti regulasi: stablecoin yang dipatok dolar yang diterbitkan untuk publik dan dapat digunakan secara langsung untuk pembayaran dan penyelesaian.
Dan mengenai pernyataan tentang stablecoin berbasis pembayaran, ini merujuk pada digital dollar yang diterbitkan oleh bank atau lembaga non-bank berdasarkan neraca mereka. Ini didefinisikan sebagai aset digital yang digunakan untuk pembayaran atau penyelesaian, yang nilainya terikat pada nilai mata uang tetap (biasanya terikat 1:1 dengan dolar AS), dan disimpan dalam bentuk surat utang jangka pendek atau kas.
Saat ini, undang-undang ini hanya berlaku untuk stablecoin yang terikat pada mata uang fiat. Sedangkan untuk stablecoin algoritmik, yang hanya bergantung pada aset digital atau algoritma untuk mempertahankan nilai ikatannya, undang-undang GENIUS mengambil sikap hati-hati tetapi longgar, meminta lembaga pengawas untuk mempelajari dan memantau stablecoin semacam itu secara dekat, bukan segera melarang secara menyeluruh. Sebaliknya, undang-undang STABLE menerapkan kebijakan penangguhan yang jelas dan langsung selama dua tahun untuk penerbitan stablecoin algoritmik baru, langkah ini bertujuan untuk menunggu analisis regulasi lebih lanjut dan langkah perlindungan yang diterapkan.
2、Menetapkan ambang batas penerbitan dan persyaratan cadangan
Undang-Undang STABLE menetapkan ambang penerbitan: hanya lembaga yang disetujui oleh federal atau negara bagian yang diizinkan untuk menerbitkan stablecoin, termasuk anak perusahaan bank, lembaga keuangan non-bank, dan entitas non-bank yang patuh, mengakhiri era "siapa pun dapat menerbitkan koin".
Secara rinci, undang-undang STABLE tidak menggunakan "manajemen klasifikasi lisensi" dalam desain jalur regulasi, tetapi menetapkan mekanisme masuk pendaftaran terpadu, yaitu semua lembaga yang berencana menerbitkan koin stabil berbasis pembayaran, terlepas dari apakah mereka adalah bank atau tidak, harus terdaftar di Federal Reserve dan tunduk pada pemeriksaan regulasi tingkat federal.
Rancangan undang-undang menetapkan dua jalur penerbit yang sah: yang pertama adalah lembaga penyimpanan yang diatur oleh federal atau negara bagian (Insured Depository Institutions), yang dapat langsung mengajukan permohonan untuk menerbitkan stablecoin pembayaran; yang kedua adalah lembaga non-penyimpanan (Nondepository Trust Institutions), yang dapat mendaftar sebagai penerbit stablecoin asalkan memenuhi persyaratan kehati-hatian yang ditetapkan oleh Federal Reserve.
Dalam hal pengawasan dana dan cadangan, penerbit harus memiliki aset dolar yang berkualitas tinggi dan dapat dicairkan kapan saja dengan rasio 1:1 (seperti obligasi negara, uang tunai, simpanan bank sentral, dll.), dan akan terus diawasi oleh Federal Reserve. Menerapkan persyaratan transparansi yang kuat, termasuk pengungkapan publik secara berkala dan audit independen.
Pengaturan sistem ini menguatkan "dukungan institusi" dari pengikatan dolar, memastikan bahwa "pengikatan" tersebut benar-benar ada, dapat diaudit, dan dapat diuangkan sepenuhnya, sehingga menghindari krisis kepercayaan yang disebabkan oleh cadangan yang tidak akurat, penyalahgunaan dana, atau kurangnya pengungkapan informasi.
3、Larangan membayar bunga, menekankan sifat alat pembayaran
Undang-undang STABLE dengan tegas melarang penerbitan stablecoin memberikan bunga atau imbal hasil kepada pemegang, memastikan bahwa stablecoin hanya digunakan sebagai alat pembayaran yang setara dengan uang tunai, dan bukan sebagai produk investasi.
Selain itu, undang-undang secara jelas mengklasifikasikan stablecoin sebagai non-sekuritas atau komoditas, memberikan kejelasan regulasi, sehingga menyederhanakan yurisdiksi dan proses regulasi.
Rancangan undang-undang menekankan "hak penebusan" bagi pemegang stablecoin, yaitu publik berhak untuk menebus stablecoin yang dimilikinya dengan mata uang fiat dolar AS dalam rasio 1:1, dan penerbit harus selalu memenuhi kewajiban tersebut. Selain itu, undang-undang ini juga menetapkan langkah-langkah perlindungan konsumen yang jelas, seperti pemisahan aset dan hak klaim prioritas saat penerbit bangkrut.
Dapat dikatakan bahwa penetapan tiga poin di atas telah mengangkat penerbitan stablecoin ke tingkat yang tinggi, tidak hanya memberikan tuntutan yang lebih tinggi terhadap mekanisme kredit dasar, tetapi juga membatasi stablecoin dolar AS dalam aspek institusi dan regulasi, bahkan dapat dikatakan bahwa ini jelas merupakan "pengganti dolar digital."
Pertikaian dua undang-undang akhirnya akan berakhir, akan mendorong perkembangan industri aset digital
Pada 1 April, menurut laporan media asing, Ketua Komite Aset Digital Dewan Perwakilan Rakyat AS Bryan Steil mengungkapkan bahwa setelah diskusi pada hari Rabu, RUU "STABLE" akan "sangat selaras dengan RUU "GENIUS" di Senat. Ini dicapai setelah beberapa putaran "revisi draf" dan mendapatkan bantuan teknis dari SEC dan CFTC. Kedua RUU memiliki perbedaan 20%, tetapi perbedaan tersebut hanya bersifat tekstual, bukan signifikan atau substansial. Saat ini, perbedaan terbesar antara keduanya terletak pada persyaratan bagi penerbit stablecoin internasional, pengawasan negara terhadap penerbit, serta beberapa perbedaan teknis yang lebih kecil.
Bryan Steil mengatakan: "Pada akhirnya, kami ingin bekerja sama dengan rekan-rekan di Senat untuk mendorong undang-undang ini disahkan."
Selain RUU STABLE, yang lain adalah undang-undang Senat AS "Rancangan Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, disingkat RUU GENIUS).
Meskipun terdapat beberapa perbedaan, RUU GENIUS dan RUU STABLE mencerminkan konsensus bipartisan yang luas dalam prinsip dasar regulasi stablecoin, termasuk pengawasan terhadap penerbit, pengikatan penuh 1:1 terhadap dolar, persyaratan transparansi yang kuat, langkah-langkah perlindungan konsumen, dan lain-lain. Namun, seperti yang disebutkan di atas, ada beberapa poin kunci yang berbeda. Misalnya, RUU GENIUS mengizinkan stablecoin untuk membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegang, sementara RUU STABLE secara ketat melarang pembayaran bunga, secara tegas mengecualikan fungsinya sebagai aset investasi atau imbal hasil. Selain itu, RUU GENIUS secara eksplisit menyatakan bahwa ketika total stablecoin yang diterbitkan mencapai 10 miliar USD, pengawasan harus beralih dari negara bagian ke pengawasan federal, sehingga dengan jelas mendefinisikan kapan penerbit stablecoin memiliki signifikansi sistemik. RUU STABLE secara implisit mendukung ambang batas serupa, tetapi tidak menetapkan nilai spesifik, memberikan lebih banyak kebebasan kepada lembaga pengawas untuk melakukan penyesuaian berkelanjutan sesuai dengan perkembangan pasar.
Saat ini, kedua undang-undang tersebut telah dibahas berulang kali dalam proses legislasi untuk waktu yang lama, persaingan antara kedua undang-undang pasti akan segera berakhir, dan salah satunya akan disahkan tahun ini. Dan terlepas dari siapa yang mengesahkan undang-undang tersebut, itu akan menandakan dimulainya regulasi pasar cryptocurrency di Amerika Serikat, atau juga menandai masuknya regulasi stablecoin global ke era baru.
Pembayaran stablecoin tidak hanya membentuk infrastruktur industri aset digital Web3, tetapi juga sebagai bagian sentral dalam kebijakannya, berperan penting dalam perkembangan seluruh industri. Dari aliran modal, kepatuhan industri, RWA yang diunggah ke blockchain, hingga inovasi, kepatuhan stablecoin memiliki dampak yang luas dan akan mendorong perkembangan industri aset digital.
Lebih menarik perhatian adalah bahwa dorongan untuk undang-undang stablecoin bukan hanya hasil dari permintaan pasar AS, tetapi juga akan mempengaruhi sistem keuangan global dan pasar aset digital. Saat ini, Uni Eropa sedang mendorong RUU MiCA, yang diharapkan akan mencapai kesepakatan dengan kebijakan AS dalam regulasi stablecoin, mendorong pembentukan kerangka kepatuhan pembayaran stablecoin global. Di Asia, otoritas regulasi di wilayah seperti Singapura, Hong Kong, dan Jepang telah mulai secara bertahap memajukan proses legalisasi stablecoin, di mana Otoritas Moneter Singapura (MAS) telah menetapkan kerangka kebijakan yang cukup komprehensif di bidang ini, sementara Hong Kong dan Jepang juga sedang melakukan legislasi dan pengujian kebijakan yang sesuai.
Dan percepatan legislatif stabilcoin oleh Amerika Serikat mungkin mengisyaratkan niat strategis di bidang mata uang digital. Dengan eksplorasi berkelanjutan di stabilcoin oleh wilayah lain dan perluasan percobaan Tiongkok pada renminbi digital, Amerika harus mengambil inisiatif dalam aturan stabilcoin untuk mempertahankan posisi dominasi dolar mereka. Setelah undang-undang disahkan, stabilcoin dolar mungkin berkembang menjadi "dolar digital global", sebagai representasi legal mata uang fiat di dunia Web3. Kepatuhan stabilcoin akan memfasilitasi pembayaran lintas batas dan aliran dana global, mengguncang cara pembayaran mata uang fiat tradisional, dan secara mendalam mengubah lanskap keuangan global, lebih lanjut memperkuat posisi dominan dolar dalam sistem keuangan global.
Dan sebagai pasar daratan yang selama ini relatif konservatif terhadap legalisasi stablecoin, apakah seharusnya kita bersiap-siap dan berpikir tentang kemungkinan risiko?