TGE asli DeFi adalah suatu model yang menggabungkan penggalangan modal dengan pembentukan likuiditas publik, mengatasi kekurangan TGE tradisional melalui likuiditas on-chain dan mekanisme transparan.
Penulis: DougieDeLuca, Anggota Figment Capital
**Diterjemahkan oleh:**Rhythm Small Deep
Editor’s Note: Artikel ini mengulas kelebihan dan kekurangan dua model TGE, yaitu volume sirkulasi rendah / FDV tinggi dan penerbitan yang adil. Dikatakan bahwa model pertama menguntungkan orang dalam untuk cepat mencairkan uang, sementara yang kedua sulit bertahan karena kekurangan dana dan likuiditas. Berdasarkan pelajaran pasar, diusulkan suatu skema TGE yang berasal dari DeFi, menggunakan likuiditas on-chain, penguncian harga secara bertahap, dan mekanisme kontrak pintar yang transparan, untuk menyeimbangkan kebutuhan dana tim dengan penemuan harga yang sebenarnya oleh publik, sekaligus mendorong orang dalam agar sejalan dengan tujuan jangka panjang proyek, sehingga membangun struktur ekonomi token yang lebih berkelanjutan.
Berikut adalah konten asli (untuk memudahkan pemahaman, konten asli telah disusun ulang):
Mengapa Perlu Memikirkan Kembali TGE
TGE seringkali merupakan titik definisi dalam siklus hidup suatu proyek. Ini adalah saat paling mencolok ketika proyek beralih dari ranah privat ke ranah publik. Berbagai pemangku kepentingan memiliki harapan yang berbeda terhadap TGE, dan menyeimbangkan harapan-harapan ini adalah tugas kompleks yang perlu dikoordinasikan dengan hati-hati.
Dalam 18 bulan terakhir, kami telah melihat dua cara TGE utama—penerbitan dengan volume rendah / FDV tinggi dan penerbitan yang adil. Kedua cara ini berada di dua ujung spektrum, masing-masing memiliki kelebihan dan kekurangan yang jelas. Namun, dalam mencapai hasil yang berkelanjutan dalam jangka panjang, kedua cara ini sebagian besar gagal memenuhi standar. Dengan terus berkembangnya ekosistem kripto, kami percaya sekarang adalah waktu yang tepat untuk mundur sejenak, mengambil pelajaran dari sejarah, dan memutuskan apakah perlu melakukan perubahan.
Artikel ini mengusulkan model TGE jalur tengah yang memanfaatkan likuiditas on-chain, memfasilitasi penemuan harga publik yang nyata, dan memastikan insentif para insider—tim dan investor—selaras dengan kesuksesan jangka panjang. Sebelum membahas mekanismenya secara mendalam, mari kita lihat bagaimana dua cara TGE arus utama runtuh karena kekurangan mereka sendiri, apa yang diajarkan reaksi pasar kepada kita, dan mengapa pendekatan yang berfokus pada on-chain adalah langkah logis berikutnya untuk proyek yang mengejar kesuksesan yang berkelanjutan.
Kekurangan Model TGE Baru-baru Ini
Volume rendah / FDV tinggi
Model volume rendah / FDV tinggi biasanya melibatkan pembiayaan pra-TGE multi-putaran, di mana valuasi meningkat secara bertahap, dan jumlah pasokan yang beredar pada hari pertama sangat rendah. Pada awalnya, ini dapat menciptakan ilusi kelangkaan, yang mendorong lonjakan harga yang tajam. Namun, seiring berjalannya waktu, masalah mulai muncul:
Penemuan harga TGE secara privat: Tim melakukan beberapa putaran pendanaan dengan valuasi yang semakin tinggi dan bernegosiasi untuk memastikan peluncuran di bursa terpusat (CEX) utama pada hari pertama. Pada saat TGE, sebagian besar apresiasi harga telah terjadi, dan pembeli marginal di pasar publik sangat sedikit.
Biaya listing di bursa terkemuka yang mahal: Banyak proyek harus membayar hingga 10% atau lebih dari pasokan token sebagai biaya pada hari pertama listing di bursa terkemuka. Ini sangat mengencerkan ekuitas, sering merugikan prospek jangka panjang proyek.
Ketergantungan berlebihan pada perdagangan pembuat pasar (MM): Untuk memastikan likuiditas awal, proyek memberikan sejumlah besar token kepada pembuat pasar pihak ketiga dengan syarat yang longgar. Transaksi ini kurang transparan, seringkali menyebabkan ketidaksesuaian insentif, dan membebani proyek secara berkelanjutan.
Investor terhadap posisi terkunci hedging: Karena token terkunci dalam jangka panjang, investor / dana yang cerdas melakukan short selling aset di pasar eksternal, secara efektif menetralkan eksposur mereka, menanamkan benih tekanan penjualan setelah unlock.
Penjualan OTC dengan diskon: Investor dan tim sering menjual kepada pembeli yang mencari harga murah melalui OTC dengan harga diskon, dan pembeli kemudian melakukan hedging terhadap posisi diskon yang baru diperoleh tersebut, serta menutup posisi saat pembukaan kunci.
Memberikan cashback kepada dana likuiditas: Tim mungkin memberikan "insentif" atau melakukan perdagangan secara pribadi untuk mendorong pembelian awal setelah TGE, yang dapat meningkatkan harga secara artifisial. Aktivitas ilegal yang mungkin ini memberikan kepada orang dalam jendela singkat untuk keluar OTC dengan valuasi yang terlalu tinggi.
Pembukaan kunci investor menyebabkan tekanan jual yang tak tertahankan: Setelah sejumlah besar token terbuka, investor ritel perlu mempertimbangkan apakah pasokan yang menumpuk akan membanjiri pasar. Jika permintaan terhadap produk (atau token) tidak mencukupi, pembukaan kunci dapat mengakibatkan harga terhenti atau runtuh di bawah tekanan jual yang berat.
Pada dasarnya, model volume rendah / FDV tinggi menciptakan lingkungan di mana orang dalam dapat dengan cepat merealisasikan keuntungan. Ini sering kali membuat investor ritel atau pembeli yang datang belakangan berada dalam posisi yang kurang menguntungkan. Proyek sering kali mengalami kesulitan setelah tahun pertama karena orang dalam yang mendapat keuntungan awal kurang memiliki motivasi untuk terus berpartisipasi.
Perubahan penerbitan yang adil—dan kelemahan yang dimilikinya
Kekecewaan terhadap kegagalan pola dengan likuiditas rendah / FDV tinggi mendorong pasar beralih untuk mendukung penerbitan yang adil. Penerbitan yang adil bertujuan untuk menciptakan struktur TGE yang terbuka dan setara, menyerahkan token kepada publik sejak awal, mengurangi keuntungan bagi orang dalam dan alokasi besar-besaran dari private sale. Meskipun niatnya baik, strategi penerbitan ini secara bertahap mengungkapkan kekurangan yang dimilikinya:
Keterbatasan dana: Tim penerbitan yang adil biasanya memulai TGE dengan sangat sedikit atau tanpa dana. Karena jumlah token yang dimiliki tim biasanya sangat rendah, penggalangan dana setelah TGE menjadi sangat sulit, yang mengakibatkan kemampuan proyek untuk bertahan dalam jangka panjang terpengaruh, terutama saat harga token terus turun.
Likuiditas yang tipis dan eksekusi yang buruk: Kekurangan pembuat pasar dan likuiditas awal, token yang diterbitkan secara adil memiliki likuiditas yang lemah saat diluncurkan dan pada masa matang, menyebabkan volatilitas tinggi dan slippage tinggi.
CEX kontrak berjangka permanen meningkatkan tekanan penurunan: Banyak token yang diterbitkan secara adil—terutama di bidang AI—telah diluncurkan di pasar berjangka permanen di CEX sebelum pasar spot, memungkinkan posisi pendek dengan leverage untuk menghancurkan token dengan likuiditas on-chain yang tipis, sehingga menekan harga.
Langit-langit harga jangka panjang: Kombinasi antara likuiditas on-chain yang terbatas dan short selling dengan leverage, akhirnya membentuk lingkungan di mana permintaan sulit untuk melampaui tekanan jual yang menekan.
Penerbitan yang adil awalnya seperti angin segar, mendorong partisipasi yang lebih "terbuka". Namun, pada akhirnya, itu juga tidak berhasil membangun struktur pasar yang berkelanjutan dalam jangka panjang. Pasar kembali mulai mencari alternatif.
Pelajaran yang didapat dari reaksi pasar
Rendahnya likuiditas / Tinggi FDV dan penerbitan yang adil keduanya gagal dengan caranya masing-masing. Mengamati reaksi pasar terhadap keduanya, kami belajar pelajaran berikut:
Penemuan harga publik sangat penting: jika pembeli publik tidak dapat berpartisipasi secara efektif dalam penemuan harga, mereka akan kehilangan minat, terutama setelah orang dalam jelas mencairkan keuntungan lebih awal.
Kedalaman dan likuiditas mengungguli spekulasi jangka pendek: spekulasi cepat atau pengangkatan buatan tidak dapat memperbaiki pasar yang secara fundamental dangkal. Kedalaman likuiditas on-chain yang berkelanjutan sangat penting.
Tim memerlukan jalur, pembeli likuiditas memerlukan ruang untuk naik: Tim perlu mengumpulkan dana yang cukup untuk memastikan kelangsungan proyek jangka panjang, sekaligus meninggalkan potensi kenaikan yang signifikan bagi pendatang baru di pasar publik.
Permintaan pasar mendorong perubahan struktur: evolusi dari volume sirkulasi rendah / FDV tinggi ke penerbitan yang adil menunjukkan bahwa jika pasar menolak mendukung cara penerbitan yang bermasalah, tim akan melakukan penyesuaian. Namun, hanya mengandalkan penerbitan yang adil tidak dapat menjamin keberhasilan tanpa adanya pembangunan likuiditas dan strategi pasar jangka panjang.
Transparansi yang tidak bisa ditawar: Ketika orang dalam menyalahgunakan struktur pasar yang tidak transparan dan keluar dengan cepat, kepercayaan runtuh. Penerbitan yang adil mendorong lebih banyak keterbukaan on-chain, tetapi akuntabilitas dan kejelasan yang sebenarnya masih belum lengkap.
Mengapa Likuiditas on-chain adalah langkah selanjutnya
Merefleksikan kegagalan ini dan penolakan pasar, menyoroti satu prinsip inti: pasar yang berkelanjutan dalam jangka panjang harus melakukan penemuan harga secara publik di on-chain, di mana orang dalam tidak dapat dengan mudah menjual token secara sembunyi-sembunyi. Transaksi on-chain memfasilitasi akuntabilitas waktu nyata, dengan jelas menunjukkan siapa yang memiliki aset apa dan dengan harga berapa dijual.
Untuk memastikan likuiditas yang cukup di setiap tahap siklus hidup token, diperlukan sebuah struktur yang mengintegrasikan elemen-elemen berikut:
Kedalaman pasar on-chain yang transparan
Mekanisme yang solid untuk menahan tekanan penjualan mendadak
Mendorong tim dan investor untuk berpartisipasi jangka panjang setelah TGE
Ini langsung mengarah pada konsep TGE asli DeFi—sebuah model yang menggabungkan penggalangan modal dan pembentukan likuiditas publik, sehingga para insider memiliki kesamaan nasib jangka panjang dengan proyek tersebut.
Keuangan Desentralisasi asli TGE
Inti dari proposal kami adalah:
Mengubah tekanan penjualan potensial menjadi likuiditas on-chain yang terstruktur
Menggunakan pembukaan yang berbasis harga / waktu sebagai pengganti pembukaan tebing besar
Mengajukan jalur transparan dan berkelanjutan menuju listing di CEX mainstream
Membuat orang dalam—investor dan tim—mengaktifkan bahkan harus menggunakan mekanisme on-chain
Metode spesifiknya adalah sebagai berikut:
Penyediaan Likuiditas Bertahap (Sisi Tunggal dan Sisi Ganda)
LP satu sisi: Investor hanya dapat menyimpan token asli ke dalam kolam likuiditas terpusat (seperti Uniswap V3). Dengan memilih rentang harga tertentu, mereka secara efektif menetapkan kondisi untuk menjual—hanya ketika pasar mencapai rentang tersebut, token akan dijual.
LP dua arah: Untuk memberikan likuiditas yang lebih dalam dan mengurangi slippage, peserta (termasuk tim) dapat memasangkan token dengan stablecoin atau aset lain (seperti ETH). Ini memfasilitasi kedalaman pasar instan.
berdasarkan harga membuka dan mengunci posisi LP
Pembukaan bertahap: Proyek membatasi porsi LP yang dapat diakses setiap investor saat TGE. Seiring waktu atau peningkatan ambang harga, lebih banyak porsi akan dibuka, mencegah guncangan pasokan yang tiba-tiba.
Mengunci LP: Untuk membatasi perilaku spekulatif (seperti menaikkan harga hingga mencapai zona LP), penyedia likuiditas harus mengunci token setelah konversi untuk sementara waktu, tidak dapat menarik kembali segera dan masuk kembali secara diam-diam, menjaga konsistensi likuiditas.
mendorong investor awal untuk keluar sebelum TGE
Target harga yang lebih rendah vs. Investor baru: Tim dapat mendorong investor awal dengan biaya yang sangat rendah untuk keluar sebagian melalui putaran harga tinggi yang kelebihan langganan sebelum TGE kepada investor baru. Ini dapat dicapai melalui transfer dari investor yang ada kepada investor baru, yang pada akhirnya disetujui oleh tim. Dalam skenario ini, investor awal tidak perlu menjual di pasar publik untuk mendapatkan keuntungan, sementara pendukung baru — dengan harga masuk yang lebih tinggi — cenderung untuk menjual lebih sedikit di awal setelah peluncuran. Perlu dicatat bahwa transfer semacam itu secara historis sering ditolak oleh tim.
Struktur pasca TGE yang lebih sehat: Oleh karena itu, basis investor pada saat TGE lebih mungkin untuk memegang token demi mengejar penggandaan yang lebih tinggi, mengurangi tekanan penjualan instan, dan mendistribusikan Likuiditas lebih merata dalam kisaran harga.
Kontrol dan Kepatuhan Kontrak Pintar
Kolam kepatuhan dan penarikan terstruktur: Melalui pembatasan kebijakan yang ketat (seperti pemeriksaan aliran dana AML), token yang terkunci hanya dapat mengalir ke pasar on-chain yang disetujui dengan cara yang terlihat publik dan berdasarkan aturan.
Akses Bertahap: Mengelola LP kontrak pintar bagaimana dan kapan menyesuaikan rentang harga, mengambil biaya, atau menarik kembali, memastikan gelombang penjualan dari orang dalam tidak menghancurkan pasar.
Penetapan Harga TGE dan Keterlibatan Tim
Estimasi yang menarik dan berkelanjutan: Proyek dapat melakukan TGE dengan estimasi yang lebih rendah dari biasanya pada volume sirkulasi rendah / FDV tinggi, menarik minat pembeli yang nyata. Seiring berjalannya waktu, harga on-chain dan volume perdagangan dapat meningkat secara alami, akhirnya menarik listing mainstream.
Termasuk alokasi tim: Tim menerapkan batasan LP yang sama pada posisi mereka, menunjukkan konsistensi yang sebenarnya. Dalam lingkungan pasar yang menuntut transparansi, posisi tim juga dapat dipantau secara publik, mencegah penjualan OTC diam-diam atau keluar mendadak dari dalam.
Melangkah secara bertahap menuju listing di CEX
Penundaan peluncuran awal: Mengurangi eksposur ke bursa besar pada awalnya membantu pasar menemukan harga secara on-chain, tanpa saluran keluar instan bagi orang dalam.
Katalis: Seiring dengan meningkatnya tingkat penggunaan, volume transaksi, dan daya tarik komunitas, pencatatan di CEX utama menjadi faktor pendorong permintaan yang nyata, bukan skenario penjualan cepat.
Manfaat yang Diharapkan
Model TGE yang berasal dari DeFi ini menyelesaikan banyak masalah, sambil mendukung penemuan harga publik yang lebih mendalam:
Penemuan on-chain yang nyata: Meluncurkan pada harga yang adil dan meminta insider untuk menyediakan likuiditas, memfasilitasi pembentukan harga yang transparan secara real-time.
Mode pembukaan yang lebih sehat: Pembukaan token berbasis harga mengurangi ketakutan terhadap penjualan besar yang tiba-tiba. Jika pembeli tidak mendorong harga ke dalam rentang tertentu, para insider tetap terkunci.
Likuiditas yang lebih kuat, mengurangi ketergantungan pada MM: Pemangku kepentingan kunci menjadi penyedia likuiditas awal, mengurangi ketergantungan pada pembuat pasar yang mungkin memiliki konflik kepentingan.
Tim dan investor bersatu: jika kontributor inti juga menghadapi batasan likuiditas, mereka tidak bisa diam-diam meninggalkan proyek; kesuksesan adalah bersama.
Dukungan pasar yang stabil: Menggabungkan listing CEX secara bertahap, proyek ini mengalami katalis tambahan saat membangun reputasi on-chain yang lebih kuat.
Ruang eksperimen: Karena metode ini dapat diprogram, tim dapat menyesuaikan periode kunci, ambang harga, atau kolam daftar putih untuk mengejar hasil terbaik.
Yang terpenting, ini akan mengarahkan pendiri, investor awal, dan peserta baru menuju pertumbuhan jangka panjang yang berkelanjutan, bukan peluang keluar cepat.
Masalah dan Pemikiran
Meskipun model ini mengatasi kegagalan TGE yang umum, itu masih memicu eksplorasi lebih lanjut:
Likuiditas terpusat: Banyak pemegang mungkin berkumpul di kisaran yang sama, membentuk "dinding" harga? Jika demikian, bagaimana cara mencegahnya?
Buku pesanan vs. AMM: Apakah AMM likuiditas terpusat selalu unggul, atau metode campuran lebih cocok untuk token tertentu?
Eksekusi dan Regulasi: Apakah ada persyaratan kepatuhan (seperti KYC/AML) yang harus dipenuhi investor untuk berpartisipasi?
Pendidikan dan Alat bagi Investor: Apakah perlu dasbor khusus atau pengelola pihak ketiga untuk membantu orang dalam perusahaan yang kurang berpengalaman atau memiliki sumber daya terbatas dalam menangani strategi LP tingkat lanjut?
Transparansi tim: Meskipun kontrak berjangka atau perdagangan pribadi mungkin berlanjut, permintaan untuk pengungkapan penuh atau hampir penuh dari orang dalam akan mendorong kejujuran.
Ringkasan
Dari volume rendah / FDV tinggi ke penerbitan yang adil, dunia kripto berayun di antara ekstrem—satu membawa keuntungan jangka pendek bagi orang dalam, yang lain kekurangan dana yang cukup atau likuiditas yang berkelanjutan untuk berhasil. Kedua pilihan tersebut membuat peserta mengoptimalkan hasil jangka pendek yang sangat, merasa kecewa terhadap spekulasi sesaat dan perilaku manipulatif.
Dengan memperkenalkan TGE yang berasal dari DeFi——berakar pada likuiditas on-chain bertahap, pembukaan bertahap berbasis indikator, dan transparansi yang kuat——kami membuka jalan:
Proyek mengumpulkan cukup modal, tanpa bergantung pada perdagangan yang mengeksploitasi.
Penemuan harga on-chain yang nyata dan pengembangan likuiditas, membangun kepercayaan dengan investor ritel dan institusi.
Investor awal dengan target harga yang lebih rendah dapat keluar dengan aman sebelum TGE untuk memberikan kepada pendatang baru yang memiliki biaya lebih tinggi dan target valuasi yang lebih tinggi, mengoptimalkan kesehatan pasar sekunder.
Listing di CEX utama menjadi katalis sejati, bukan saluran keluar instan.
Pasar sebagai arbiter terakhir dapat memberikan atau menolak penerbitan berdasarkan sejauh mana kesesuaian dengan prinsip-prinsip ini.
Meskipun tidak ada model TGE tunggal yang cocok untuk setiap proyek, jelas bahwa kita membutuhkan cetak biru yang memfasilitasi penemuan harga on-chain yang nyata, likuiditas pasar yang kuat, dan penyelarasan mendalam antara para pemangku kepentingan. Model TGE asli DeFi dirancang untuk mengambil langkah berarti menuju tujuan-tujuan ini.
Ekosistem kripto berkembang karena inovasi dan iterasi. Dengan menantang norma rendahnya likuiditas / FDV tinggi dan penerbitan yang adil, kami dapat membuka jalan untuk struktur insentif yang lebih sehat—memastikan bahwa penciptaan nilai jangka panjang mengungguli spekulasi sementara.
Akhirnya, jika artikel ini dapat memicu diskusi tentang penggabungan aspek-aspek terbaik dari berbagai model TGE, mendorong solusi baru yang menghargai pertumbuhan nyata daripada keluaran cepat, maka kami telah menyelesaikan misi kami. Mari kita bersama-sama menciptakan lingkungan penerbitan token di mana semua orang dapat mendapatkan manfaat dari kesuksesan yang berkelanjutan, dan pasar dapat secara adil menghargai mereka yang berjuang untuk masa depan cerah kripto, yaitu para pembangun, investor, dan anggota komunitas.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
market maker jebakan, market maker play people for suckers, apa yang bisa menyelamatkan TGE yang banyak dikritik?
Penulis: DougieDeLuca, Anggota Figment Capital
**Diterjemahkan oleh:**Rhythm Small Deep
Editor’s Note: Artikel ini mengulas kelebihan dan kekurangan dua model TGE, yaitu volume sirkulasi rendah / FDV tinggi dan penerbitan yang adil. Dikatakan bahwa model pertama menguntungkan orang dalam untuk cepat mencairkan uang, sementara yang kedua sulit bertahan karena kekurangan dana dan likuiditas. Berdasarkan pelajaran pasar, diusulkan suatu skema TGE yang berasal dari DeFi, menggunakan likuiditas on-chain, penguncian harga secara bertahap, dan mekanisme kontrak pintar yang transparan, untuk menyeimbangkan kebutuhan dana tim dengan penemuan harga yang sebenarnya oleh publik, sekaligus mendorong orang dalam agar sejalan dengan tujuan jangka panjang proyek, sehingga membangun struktur ekonomi token yang lebih berkelanjutan.
Berikut adalah konten asli (untuk memudahkan pemahaman, konten asli telah disusun ulang):
Mengapa Perlu Memikirkan Kembali TGE
TGE seringkali merupakan titik definisi dalam siklus hidup suatu proyek. Ini adalah saat paling mencolok ketika proyek beralih dari ranah privat ke ranah publik. Berbagai pemangku kepentingan memiliki harapan yang berbeda terhadap TGE, dan menyeimbangkan harapan-harapan ini adalah tugas kompleks yang perlu dikoordinasikan dengan hati-hati.
Dalam 18 bulan terakhir, kami telah melihat dua cara TGE utama—penerbitan dengan volume rendah / FDV tinggi dan penerbitan yang adil. Kedua cara ini berada di dua ujung spektrum, masing-masing memiliki kelebihan dan kekurangan yang jelas. Namun, dalam mencapai hasil yang berkelanjutan dalam jangka panjang, kedua cara ini sebagian besar gagal memenuhi standar. Dengan terus berkembangnya ekosistem kripto, kami percaya sekarang adalah waktu yang tepat untuk mundur sejenak, mengambil pelajaran dari sejarah, dan memutuskan apakah perlu melakukan perubahan.
Artikel ini mengusulkan model TGE jalur tengah yang memanfaatkan likuiditas on-chain, memfasilitasi penemuan harga publik yang nyata, dan memastikan insentif para insider—tim dan investor—selaras dengan kesuksesan jangka panjang. Sebelum membahas mekanismenya secara mendalam, mari kita lihat bagaimana dua cara TGE arus utama runtuh karena kekurangan mereka sendiri, apa yang diajarkan reaksi pasar kepada kita, dan mengapa pendekatan yang berfokus pada on-chain adalah langkah logis berikutnya untuk proyek yang mengejar kesuksesan yang berkelanjutan.
Kekurangan Model TGE Baru-baru Ini
Volume rendah / FDV tinggi
Model volume rendah / FDV tinggi biasanya melibatkan pembiayaan pra-TGE multi-putaran, di mana valuasi meningkat secara bertahap, dan jumlah pasokan yang beredar pada hari pertama sangat rendah. Pada awalnya, ini dapat menciptakan ilusi kelangkaan, yang mendorong lonjakan harga yang tajam. Namun, seiring berjalannya waktu, masalah mulai muncul:
Pada dasarnya, model volume rendah / FDV tinggi menciptakan lingkungan di mana orang dalam dapat dengan cepat merealisasikan keuntungan. Ini sering kali membuat investor ritel atau pembeli yang datang belakangan berada dalam posisi yang kurang menguntungkan. Proyek sering kali mengalami kesulitan setelah tahun pertama karena orang dalam yang mendapat keuntungan awal kurang memiliki motivasi untuk terus berpartisipasi.
Perubahan penerbitan yang adil—dan kelemahan yang dimilikinya
Kekecewaan terhadap kegagalan pola dengan likuiditas rendah / FDV tinggi mendorong pasar beralih untuk mendukung penerbitan yang adil. Penerbitan yang adil bertujuan untuk menciptakan struktur TGE yang terbuka dan setara, menyerahkan token kepada publik sejak awal, mengurangi keuntungan bagi orang dalam dan alokasi besar-besaran dari private sale. Meskipun niatnya baik, strategi penerbitan ini secara bertahap mengungkapkan kekurangan yang dimilikinya:
Pelajaran yang didapat dari reaksi pasar
Rendahnya likuiditas / Tinggi FDV dan penerbitan yang adil keduanya gagal dengan caranya masing-masing. Mengamati reaksi pasar terhadap keduanya, kami belajar pelajaran berikut:
Mengapa Likuiditas on-chain adalah langkah selanjutnya
Merefleksikan kegagalan ini dan penolakan pasar, menyoroti satu prinsip inti: pasar yang berkelanjutan dalam jangka panjang harus melakukan penemuan harga secara publik di on-chain, di mana orang dalam tidak dapat dengan mudah menjual token secara sembunyi-sembunyi. Transaksi on-chain memfasilitasi akuntabilitas waktu nyata, dengan jelas menunjukkan siapa yang memiliki aset apa dan dengan harga berapa dijual.
Untuk memastikan likuiditas yang cukup di setiap tahap siklus hidup token, diperlukan sebuah struktur yang mengintegrasikan elemen-elemen berikut:
Ini langsung mengarah pada konsep TGE asli DeFi—sebuah model yang menggabungkan penggalangan modal dan pembentukan likuiditas publik, sehingga para insider memiliki kesamaan nasib jangka panjang dengan proyek tersebut.
Keuangan Desentralisasi asli TGE
Inti dari proposal kami adalah:
Metode spesifiknya adalah sebagai berikut:
Penyediaan Likuiditas Bertahap (Sisi Tunggal dan Sisi Ganda)
berdasarkan harga membuka dan mengunci posisi LP
mendorong investor awal untuk keluar sebelum TGE
Kontrol dan Kepatuhan Kontrak Pintar
Penetapan Harga TGE dan Keterlibatan Tim
Penundaan peluncuran awal: Mengurangi eksposur ke bursa besar pada awalnya membantu pasar menemukan harga secara on-chain, tanpa saluran keluar instan bagi orang dalam.
Katalis: Seiring dengan meningkatnya tingkat penggunaan, volume transaksi, dan daya tarik komunitas, pencatatan di CEX utama menjadi faktor pendorong permintaan yang nyata, bukan skenario penjualan cepat.
Manfaat yang Diharapkan
Model TGE yang berasal dari DeFi ini menyelesaikan banyak masalah, sambil mendukung penemuan harga publik yang lebih mendalam:
Yang terpenting, ini akan mengarahkan pendiri, investor awal, dan peserta baru menuju pertumbuhan jangka panjang yang berkelanjutan, bukan peluang keluar cepat.
Masalah dan Pemikiran
Meskipun model ini mengatasi kegagalan TGE yang umum, itu masih memicu eksplorasi lebih lanjut:
Ringkasan
Dari volume rendah / FDV tinggi ke penerbitan yang adil, dunia kripto berayun di antara ekstrem—satu membawa keuntungan jangka pendek bagi orang dalam, yang lain kekurangan dana yang cukup atau likuiditas yang berkelanjutan untuk berhasil. Kedua pilihan tersebut membuat peserta mengoptimalkan hasil jangka pendek yang sangat, merasa kecewa terhadap spekulasi sesaat dan perilaku manipulatif.
Dengan memperkenalkan TGE yang berasal dari DeFi——berakar pada likuiditas on-chain bertahap, pembukaan bertahap berbasis indikator, dan transparansi yang kuat——kami membuka jalan:
Meskipun tidak ada model TGE tunggal yang cocok untuk setiap proyek, jelas bahwa kita membutuhkan cetak biru yang memfasilitasi penemuan harga on-chain yang nyata, likuiditas pasar yang kuat, dan penyelarasan mendalam antara para pemangku kepentingan. Model TGE asli DeFi dirancang untuk mengambil langkah berarti menuju tujuan-tujuan ini.
Ekosistem kripto berkembang karena inovasi dan iterasi. Dengan menantang norma rendahnya likuiditas / FDV tinggi dan penerbitan yang adil, kami dapat membuka jalan untuk struktur insentif yang lebih sehat—memastikan bahwa penciptaan nilai jangka panjang mengungguli spekulasi sementara.
Akhirnya, jika artikel ini dapat memicu diskusi tentang penggabungan aspek-aspek terbaik dari berbagai model TGE, mendorong solusi baru yang menghargai pertumbuhan nyata daripada keluaran cepat, maka kami telah menyelesaikan misi kami. Mari kita bersama-sama menciptakan lingkungan penerbitan token di mana semua orang dapat mendapatkan manfaat dari kesuksesan yang berkelanjutan, dan pasar dapat secara adil menghargai mereka yang berjuang untuk masa depan cerah kripto, yaitu para pembangun, investor, dan anggota komunitas.