Pada tahun 2025, emas kembali menjadi berita utama, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah didorong oleh lonjakan permintaan untuk aset aman. Harga emas pertama kali menembus 3000 dolar per ons, menandai kembalinya kekuatan "raja logam mulia" ini. Dengan kekhawatiran tentang devaluasi mata uang fiat dan situasi global yang tidak stabil kembali meningkat, para investor kembali berbondong-bondong menuju emas.
Bitcoin sering disebut sebagai "emas digital", banyak orang mulai meragukan apakah emas fisik masih memiliki makna. Namun, data terbaru telah menjelaskan semuanya: emas masih sangat penting dalam hal diversifikasi aset dan stabilitas. Hingga Maret 2025, tingkat pengembalian tahunan emas mencapai 36%, melampaui kinerja indeks saham utama serta Bitcoin.
Volatilitas lebih rendah dari Bitcoin
Dibandingkan dengan fluktuasi harga Bitcoin yang tajam, perubahan harga emas jauh lebih moderat. Misalnya, pada tahun 2024, volatilitas tahunan Bitcoin sekitar 47%, sementara emas hanya 12%. Ini berarti fluktuasi harga Bitcoin rata-rata bisa mencapai hampir empat kali lipat emas. Bagi investor yang fokus pada pengendalian risiko, perbedaan ini sangat penting.
Kami telah menyaksikan hal ini di awal tahun 2025: di tengah penurunan hampir 15% dalam saham teknologi (indeks Nasdaq) dalam beberapa minggu, emas tetap stabil (naik sekitar 1%), sementara Bitcoin turun sekitar 20%, dengan pergerakan hampir sejalan dengan pasar saham. Volatilitas rendah emas menjadikannya aset berharga untuk melindungi nilai modal selama periode ketidakstabilan pasar, sedangkan Bitcoin lebih mirip dengan aset berisiko beta tinggi.
Sumber:
dan korelasi rendah dengan Bitcoin
Dalam siklus pasar baru-baru ini, emas telah menyimpang dari Bitcoin. Selama setahun terakhir, emas terus naik ke level tertinggi baru, didorong oleh kekhawatiran inflasi dan ketegangan perang; Bitcoin, di sisi lain, berfluktuasi dalam kisaran yang luas, dan trennya lebih dipengaruhi oleh selera risiko investor. Perlu dicatat bahwa emas memiliki korelasi rendah atau bahkan negatif dengan aset tradisional, yang ideal untuk diversifikasi dalam alokasi aset. Bahkan, emas juga menunjukkan korelasi negatif dengan Bitcoin, yang berarti bahwa memegang keduanya pada saat yang sama dapat lebih meningkatkan diversifikasi portofolio.
Emas yang Ditoekan di Tahun 2025
Salah satu perkembangan yang paling menarik adalah bahwa emas itu sendiri juga ikut dalam gelombang revolusi blockchain. Apa yang disebut "emas yang ditokenisasi", yaitu token digital yang 100% didukung oleh emas fisik, sedang mengalami pertumbuhan yang cepat. Pada Maret 2025, nilai pasar token crypto yang didukung oleh emas mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah sebesar 1,4 miliar dolar AS. Jalur ini terutama didominasi oleh dua token: PAX Gold (PAXG) dan Tether Gold (XAUt). Token-token ini memungkinkan para investor untuk memiliki emas dalam bentuk digital, menggabungkan stabilitas emas dengan fleksibilitas aset crypto.
Sumber:
PAXG (Paxos Gold)
PAX Gold (PAXG) diterbitkan oleh Paxos Trust Company, sebuah lembaga keuangan yang diatur dan berkantor pusat di New York. Setiap token PAXG mewakili satu ons emas yang disimpan dalam brankas yang disertifikasi oleh London Bullion Market Association (LBMA). Penting untuk dicatat bahwa Paxos beroperasi di bawah pengawasan yang ketat — token ini didukung sepenuhnya oleh emas fisik dengan rasio 1:1 dan menjalani audit bulanan oleh pihak ketiga untuk memverifikasi cadangannya. Paxos diizinkan oleh New York State Department of Financial Services (NYDFS), sehingga kepatuhan yang tinggi memberikan kepercayaan penuh kepada para pemegang.
Pada tahun 2025, popularitas PAXG terus meningkat. Saat ini, nilai pasarnya sekitar 680 juta dolar AS, yang mencakup sekitar setengah dari pasar emas tertoken. Volume perdagangan harian PAXG sering mencapai puluhan juta dolar AS. Ini mendapat manfaat dari kepercayaan regulasi, meskipun setelah peningkatan pengawasan terhadap stablecoin di AS, Paxos Gold tetap beroperasi dengan stabil.
Produk perdagangan baru PAXG juga mulai muncul: misalnya pada akhir tahun 2024, bursa derivatif Deribit meluncurkan kontrak futures dan opsi PAXG, menandakan meningkatnya minat investor institusi terhadap emas tokenisasi sebagai aset perdagangan.
XAUt（Tether Gold）
Tether Gold (XAUt) adalah token lain yang didukung oleh emas utama, diterbitkan oleh perusahaan TG Commodities yang terkait dengan Tether. Setiap XAUt mewakili satu ons emas yang disimpan di brankas Swiss, yang memenuhi standar pengiriman baik London (London Good Delivery). Hingga tahun 2025, kapitalisasi pasar XAUt diperkirakan sekitar 770 juta dolar.
Namun, kerangka regulasi XAUt berbeda dengan PAXG. Pada tahun 2023, Tether memindahkan bisnis token emasnya di bawah regulasi El Salvador, dan TG Commodities telah memperoleh lisensi penerbitan stablecoin di El Salvador, sehingga beroperasi di bawah kerangka regulasi negara tersebut. Tether Gold secara berkala menerbitkan laporan cadangan emas dan mengklaim bahwa tokennya didukung sepenuhnya oleh emas fisik, tetapi berbeda dengan Paxos, mereka belum menerima audit independen penuh terhadap cadangan tersebut. Ini juga memicu kekhawatiran di pasar tentang transparansinya.
Manajemen Tether telah menyatakan bahwa, mengingat aturan regulasi baru di bidang stablecoin, melakukan audit menyeluruh yang dilakukan oleh empat besar akuntansi telah menjadi prioritas utama mereka. Pasar juga umumnya berharap bahwa cadangan emas XAUt dapat mencapai standar audit dan transparansi setara dengan PAXG dalam waktu dekat.
Peluang Pendapatan dalam DeFi
Selain sekadar membeli dan menyimpan, tokenisasi emas juga membuka kasus penggunaan baru dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi). Investor kripto dapat menerapkan token yang didukung oleh emas ke berbagai strategi yang dapat menghasilkan keuntungan, menjadikan emas sebagai aset yang dapat menghasilkan pendapatan pasif. Secara historis, emas biasanya hanya tergeletak di brankas, hampir tidak menghasilkan keuntungan; namun kini, tanpa memindahkan emas fisik, berkat protokol DeFi, emas juga dapat menciptakan imbal hasil.
Kolam likuiditas dan pembuat pasar otomatis (AMMs)
Misalnya, kolam PAXG/USDC di Uniswap memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan antara emas tokenisasi dan dolar AS. Penyedia likuiditas (LP) di kolam ini dapat memperoleh keuntungan dengan menghasilkan biaya transaksi.
Mekanisme ini memungkinkan LP untuk mendapatkan pendapatan pasif sambil mempertahankan eksposur terhadap emas, terutama pada periode ketika ketertarikan terhadap emas meningkat dan perdagangan aktif, cara ini menjadi sangat menarik.
Sumber:
Pilihan lain adalah kolam likuiditas PAXG/WETH, yang mendukung pertukaran antara emas dan Ethereum. Kolam ini biasanya memiliki likuiditas yang lebih tinggi, tetapi juga lebih rentan terhadap "kerugian sementara" (Impermanent Loss), karena PAXG (yang mengikuti harga emas) relatif stabil, sementara WETH (yang mengikuti ETH) memiliki volatilitas yang sangat tinggi. Ketika harga ETH berfluktuasi secara dramatis, nilai relatif kedua aset dapat dengan cepat menyimpang, sehingga menimbulkan risiko kerugian sementara yang besar.
Kedua kolam ini menawarkan peluang keuntungan, tetapi karakteristik risiko dan pengembaliannya bervariasi tergantung pada volatilitas aset yang dipasangkan.
Sumber:
Kerugian Impermanen (Impermanent Loss)
Kerugian Tidak Tetap (IL) adalah konsep inti dalam DeFi, terutama bagi pengguna yang menyediakan likuiditas di Automated Market Makers (AMM) seperti Uniswap. Ketika harga dua token dalam pool likuiditas berubah dibandingkan dengan memegangnya secara terpisah, nilai aset yang ditanggung oleh LP dapat menurun, dan kerugian ini disebut "kerugian tidak tetap". Disebut "tidak tetap" karena jika harga kembali ke rasio awal, kerugian mungkin akan berkurang atau menghilang; tetapi jika likuiditas ditarik dalam keadaan penyimpangan harga, maka kerugian tersebut akan menjadi "kerugian permanen".
Ukuran IL terutama tergantung pada dua faktor: volatilitas dan korelasi aset pasangan.
Di kolam PAXG/USDC, di satu sisi ada stablecoin PAX Gold (PAXG) yang dipatok pada harga emas, dan di sisi lain ada stablecoin USDC yang dipatok pada dolar AS. Karena volatilitas harga emas jauh lebih rendah dibandingkan dengan aset kripto, dan USDC selalu dipertahankan pada $1, maka rasio harga antara kedua aset ini relatif stabil, sehingga secara signifikan mengurangi risiko kehilangan permanen.
Sebaliknya, PAXG di pool PAXG/WETH dipasangkan dengan WETH. PAXG kurang stabil, sedangkan pasar ETH sangat fluktuatif, terkadang naik atau turun 20-50% dalam waktu singkat. Volatilitas liar ini memicu algoritma "produk konstan" AMM, yang menyebabkan kumpulan untuk menyeimbangkan kembali, mengurangi proporsi aset yang berkinerja baik (misalnya, PAXG ketika naik) dan meningkatkan proporsi aset yang berkinerja buruk (misalnya, ETH). Akhirnya, piringan hitam akan memiliki aset bernilai tinggi yang jauh lebih sedikit daripada yang tersisa jika mereka hanya memegangnya, menghasilkan skala kerugian tidak kekal yang jauh lebih besar.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
tokenisasi emas dan peluang imbal hasil
Mengapa Emas Tetap Penting
Pada tahun 2025, emas kembali menjadi berita utama, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah didorong oleh lonjakan permintaan untuk aset aman. Harga emas pertama kali menembus 3000 dolar per ons, menandai kembalinya kekuatan "raja logam mulia" ini. Dengan kekhawatiran tentang devaluasi mata uang fiat dan situasi global yang tidak stabil kembali meningkat, para investor kembali berbondong-bondong menuju emas.
Bitcoin sering disebut sebagai "emas digital", banyak orang mulai meragukan apakah emas fisik masih memiliki makna. Namun, data terbaru telah menjelaskan semuanya: emas masih sangat penting dalam hal diversifikasi aset dan stabilitas. Hingga Maret 2025, tingkat pengembalian tahunan emas mencapai 36%, melampaui kinerja indeks saham utama serta Bitcoin.
Volatilitas lebih rendah dari Bitcoin
Dibandingkan dengan fluktuasi harga Bitcoin yang tajam, perubahan harga emas jauh lebih moderat. Misalnya, pada tahun 2024, volatilitas tahunan Bitcoin sekitar 47%, sementara emas hanya 12%. Ini berarti fluktuasi harga Bitcoin rata-rata bisa mencapai hampir empat kali lipat emas. Bagi investor yang fokus pada pengendalian risiko, perbedaan ini sangat penting.
Kami telah menyaksikan hal ini di awal tahun 2025: di tengah penurunan hampir 15% dalam saham teknologi (indeks Nasdaq) dalam beberapa minggu, emas tetap stabil (naik sekitar 1%), sementara Bitcoin turun sekitar 20%, dengan pergerakan hampir sejalan dengan pasar saham. Volatilitas rendah emas menjadikannya aset berharga untuk melindungi nilai modal selama periode ketidakstabilan pasar, sedangkan Bitcoin lebih mirip dengan aset berisiko beta tinggi.
Sumber:
dan korelasi rendah dengan Bitcoin
Dalam siklus pasar baru-baru ini, emas telah menyimpang dari Bitcoin. Selama setahun terakhir, emas terus naik ke level tertinggi baru, didorong oleh kekhawatiran inflasi dan ketegangan perang; Bitcoin, di sisi lain, berfluktuasi dalam kisaran yang luas, dan trennya lebih dipengaruhi oleh selera risiko investor. Perlu dicatat bahwa emas memiliki korelasi rendah atau bahkan negatif dengan aset tradisional, yang ideal untuk diversifikasi dalam alokasi aset. Bahkan, emas juga menunjukkan korelasi negatif dengan Bitcoin, yang berarti bahwa memegang keduanya pada saat yang sama dapat lebih meningkatkan diversifikasi portofolio.
Emas yang Ditoekan di Tahun 2025
Salah satu perkembangan yang paling menarik adalah bahwa emas itu sendiri juga ikut dalam gelombang revolusi blockchain. Apa yang disebut "emas yang ditokenisasi", yaitu token digital yang 100% didukung oleh emas fisik, sedang mengalami pertumbuhan yang cepat. Pada Maret 2025, nilai pasar token crypto yang didukung oleh emas mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah sebesar 1,4 miliar dolar AS. Jalur ini terutama didominasi oleh dua token: PAX Gold (PAXG) dan Tether Gold (XAUt). Token-token ini memungkinkan para investor untuk memiliki emas dalam bentuk digital, menggabungkan stabilitas emas dengan fleksibilitas aset crypto.
Sumber:
PAXG (Paxos Gold)
PAX Gold (PAXG) diterbitkan oleh Paxos Trust Company, sebuah lembaga keuangan yang diatur dan berkantor pusat di New York. Setiap token PAXG mewakili satu ons emas yang disimpan dalam brankas yang disertifikasi oleh London Bullion Market Association (LBMA). Penting untuk dicatat bahwa Paxos beroperasi di bawah pengawasan yang ketat — token ini didukung sepenuhnya oleh emas fisik dengan rasio 1:1 dan menjalani audit bulanan oleh pihak ketiga untuk memverifikasi cadangannya. Paxos diizinkan oleh New York State Department of Financial Services (NYDFS), sehingga kepatuhan yang tinggi memberikan kepercayaan penuh kepada para pemegang.
Pada tahun 2025, popularitas PAXG terus meningkat. Saat ini, nilai pasarnya sekitar 680 juta dolar AS, yang mencakup sekitar setengah dari pasar emas tertoken. Volume perdagangan harian PAXG sering mencapai puluhan juta dolar AS. Ini mendapat manfaat dari kepercayaan regulasi, meskipun setelah peningkatan pengawasan terhadap stablecoin di AS, Paxos Gold tetap beroperasi dengan stabil.
Produk perdagangan baru PAXG juga mulai muncul: misalnya pada akhir tahun 2024, bursa derivatif Deribit meluncurkan kontrak futures dan opsi PAXG, menandakan meningkatnya minat investor institusi terhadap emas tokenisasi sebagai aset perdagangan.
XAUt（Tether Gold）
Tether Gold (XAUt) adalah token lain yang didukung oleh emas utama, diterbitkan oleh perusahaan TG Commodities yang terkait dengan Tether. Setiap XAUt mewakili satu ons emas yang disimpan di brankas Swiss, yang memenuhi standar pengiriman baik London (London Good Delivery). Hingga tahun 2025, kapitalisasi pasar XAUt diperkirakan sekitar 770 juta dolar.
Namun, kerangka regulasi XAUt berbeda dengan PAXG. Pada tahun 2023, Tether memindahkan bisnis token emasnya di bawah regulasi El Salvador, dan TG Commodities telah memperoleh lisensi penerbitan stablecoin di El Salvador, sehingga beroperasi di bawah kerangka regulasi negara tersebut. Tether Gold secara berkala menerbitkan laporan cadangan emas dan mengklaim bahwa tokennya didukung sepenuhnya oleh emas fisik, tetapi berbeda dengan Paxos, mereka belum menerima audit independen penuh terhadap cadangan tersebut. Ini juga memicu kekhawatiran di pasar tentang transparansinya.
Manajemen Tether telah menyatakan bahwa, mengingat aturan regulasi baru di bidang stablecoin, melakukan audit menyeluruh yang dilakukan oleh empat besar akuntansi telah menjadi prioritas utama mereka. Pasar juga umumnya berharap bahwa cadangan emas XAUt dapat mencapai standar audit dan transparansi setara dengan PAXG dalam waktu dekat.
Peluang Pendapatan dalam DeFi
Selain sekadar membeli dan menyimpan, tokenisasi emas juga membuka kasus penggunaan baru dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi). Investor kripto dapat menerapkan token yang didukung oleh emas ke berbagai strategi yang dapat menghasilkan keuntungan, menjadikan emas sebagai aset yang dapat menghasilkan pendapatan pasif. Secara historis, emas biasanya hanya tergeletak di brankas, hampir tidak menghasilkan keuntungan; namun kini, tanpa memindahkan emas fisik, berkat protokol DeFi, emas juga dapat menciptakan imbal hasil.
Kolam likuiditas dan pembuat pasar otomatis (AMMs)
Misalnya, kolam PAXG/USDC di Uniswap memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan antara emas tokenisasi dan dolar AS. Penyedia likuiditas (LP) di kolam ini dapat memperoleh keuntungan dengan menghasilkan biaya transaksi.
Mekanisme ini memungkinkan LP untuk mendapatkan pendapatan pasif sambil mempertahankan eksposur terhadap emas, terutama pada periode ketika ketertarikan terhadap emas meningkat dan perdagangan aktif, cara ini menjadi sangat menarik.
Sumber:
Pilihan lain adalah kolam likuiditas PAXG/WETH, yang mendukung pertukaran antara emas dan Ethereum. Kolam ini biasanya memiliki likuiditas yang lebih tinggi, tetapi juga lebih rentan terhadap "kerugian sementara" (Impermanent Loss), karena PAXG (yang mengikuti harga emas) relatif stabil, sementara WETH (yang mengikuti ETH) memiliki volatilitas yang sangat tinggi. Ketika harga ETH berfluktuasi secara dramatis, nilai relatif kedua aset dapat dengan cepat menyimpang, sehingga menimbulkan risiko kerugian sementara yang besar.
Kedua kolam ini menawarkan peluang keuntungan, tetapi karakteristik risiko dan pengembaliannya bervariasi tergantung pada volatilitas aset yang dipasangkan.
Sumber:
Kerugian Impermanen (Impermanent Loss)
Kerugian Tidak Tetap (IL) adalah konsep inti dalam DeFi, terutama bagi pengguna yang menyediakan likuiditas di Automated Market Makers (AMM) seperti Uniswap. Ketika harga dua token dalam pool likuiditas berubah dibandingkan dengan memegangnya secara terpisah, nilai aset yang ditanggung oleh LP dapat menurun, dan kerugian ini disebut "kerugian tidak tetap". Disebut "tidak tetap" karena jika harga kembali ke rasio awal, kerugian mungkin akan berkurang atau menghilang; tetapi jika likuiditas ditarik dalam keadaan penyimpangan harga, maka kerugian tersebut akan menjadi "kerugian permanen".
Ukuran IL terutama tergantung pada dua faktor: volatilitas dan korelasi aset pasangan.
Di kolam PAXG/USDC, di satu sisi ada stablecoin PAX Gold (PAXG) yang dipatok pada harga emas, dan di sisi lain ada stablecoin USDC yang dipatok pada dolar AS. Karena volatilitas harga emas jauh lebih rendah dibandingkan dengan aset kripto, dan USDC selalu dipertahankan pada $1, maka rasio harga antara kedua aset ini relatif stabil, sehingga secara signifikan mengurangi risiko kehilangan permanen.
Sebaliknya, PAXG di pool PAXG/WETH dipasangkan dengan WETH. PAXG kurang stabil, sedangkan pasar ETH sangat fluktuatif, terkadang naik atau turun 20-50% dalam waktu singkat. Volatilitas liar ini memicu algoritma "produk konstan" AMM, yang menyebabkan kumpulan untuk menyeimbangkan kembali, mengurangi proporsi aset yang berkinerja baik (misalnya, PAXG ketika naik) dan meningkatkan proporsi aset yang berkinerja buruk (misalnya, ETH). Akhirnya, piringan hitam akan memiliki aset bernilai tinggi yang jauh lebih sedikit daripada yang tersisa jika mereka hanya memegangnya, menghasilkan skala kerugian tidak kekal yang jauh lebih besar.
Grafik estimasi kerugian impermanen Yield Samurai
Sumber: Samurai