Menghabiskan 11 hari untuk menghilangkan ekspektasi penurunan suku bunga, dalam 1 hari kembali pulih sepenuhnya: Peralihan The Federal Reserve (FED) dapat memicu perubahan besar di pasar

Penulis: Duality Research

Kompilasi: Shenchao TechFlow

Hanya dalam 11 hari, pasar menghapus kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Desember, dan hanya dalam satu hari, kemungkinan itu muncul kembali.

Seperti yang kami perkirakan, pejabat Federal Reserve sepenuhnya menarik kembali nada hawkish sebelumnya, meningkatkan probabilitas pemangkasan suku bunga pada bulan Desember sebanyak 40 poin persentase.

Dari grafik pertama kami, dapat dilihat bahwa probabilitas ini telah meningkat menjadi 102%—lebih dari empat kali lipat dibandingkan beberapa hari yang lalu, dan semua ini terjadi tanpa adanya data baru yang substansial. Ini tanpa diragukan lagi mempertanyakan strategi komunikasi Federal Reserve.

Seperti yang kami sebutkan sebelumnya, penarikan pasar kali ini sepenuhnya dipicu oleh Fed, sehingga pergeseran dovish bisa saja kembali secara signifikan meningkatkan aset berisiko.

Tidak hanya itu, pemulihan kali ini juga menunjukkan luas dan volume perdagangan yang sangat besar, ini bukan hanya pemulihan dari kondisi oversold, tetapi merupakan dorongan pembelian yang nyata. Cara terbaik untuk membuktikannya adalah dengan melihat tingkat perubahan 5 hari dari indeks S&P 500 yang berbobot sama dan indeks Russell 2000.

Secara umum, peluncuran pasar besar sering kali disertai dengan gerakan besar, dan kami baru saja menyaksikan kenaikan lima hari terkuat sejak April, yang bukan hanya pertanda baik, tetapi juga sinyal yang cukup keras bahwa “pasar sedang berbalik.”

Yang lebih menggembirakan, permintaan meningkat tajam pada level kunci, dan kesempatan datang pada waktu yang tepat. Yang lebih penting, meskipun harga saham Nvidia turun, indeks S&P 500 masih membuktikan kemampuannya untuk terus naik.

Dari grafik kami berikutnya, dapat dilihat bahwa setelah mengeluarkan sektor teknologi, pasar secara keseluruhan tampaknya akan melemah. Namun, berkat perubahan positif baru-baru ini, indeks S&P 500 non-teknologi mencatatkan titik tertinggi baru dalam sejarah hanya tiga hari setelah mengalami penarikan terdalam sejak terobosan Juli.

Sementara itu, sektor teknologi masih memiliki jarak lebih dari 6% dari puncak baru mereka.

Ini adalah pembalikan “Shake ’n Bake” yang klasik—para penjual pendek mengira semuanya sudah pasti, tetapi dihantam oleh momentum yang kuat. Investor yang lemah terpaksa keluar, dan pasar kemudian mengalami rebound yang kuat dan berkelanjutan.

Baru-baru ini, kami melihat fenomena serupa di beberapa saham yang terkait dengan ekonomi nyata, yang sebelumnya tampak akan runtuh—ini bukan pertanda baik di pasar bullish.

Sebagai contoh bank daerah dan sektor ritel, mereka sempat jatuh di bawah VWAP terikat (harga rata-rata tertimbang berdasarkan volume) yang mulai dari titik terendah April, tetapi kemudian menangkap momentum yang kuat, rebound di atas VWAP terikat dari titik tertinggi September.

Situasi ini juga muncul di beberapa sektor lainnya, seperti pengembang perumahan, barang konsumsi non-esensial yang setara, dan sektor industri, serta keseluruhan saham kecil. Ini adalah sinyal baik untuk rebound, terutama karena sektor-sektor ini telah berkinerja buruk selama sebagian besar tahun ini.

Kabar baiknya adalah, partisipasi pasar sedang berkembang, dan sejak pembalikan harga saham Nvidia, sektor-sektor yang memimpin pasar telah menunjukkan kinerja yang kita harapkan. Jika bull market ini ingin berkembang lebih lanjut, sekarang adalah waktu yang tepat.

Minggu ini mungkin benar-benar mengkonfirmasi dan memperkuat tren ini, ada kemungkinan kuat munculnya “Zweig breadth thrust” bahkan “deGraaf breadth thrust”. Meskipun kedua pendekatan ini berbeda dalam mengukur luas pasar, informasi yang mereka sampaikan pada dasarnya konsisten - pasar dengan cepat beralih dari “tidak ada yang membeli” menjadi “semua orang membeli”.

Yang lebih penting, data historis telah membuktikan arti dari kejutan lebar ini—terutama ketika keduanya muncul berturut-turut dalam satu bulan. Statistik menunjukkan bahwa indeks S&P 500 rata-rata naik 26% dalam setahun berikutnya, dan setiap kali seperti itu. Terakhir kali terjadi adalah pada 12 Mei, dan sejak saat itu, indeks S&P 500 telah naik 17%.

Secara ringkas, ketika kejutan luas ini muncul, mereka sangat penting karena tidak hanya dapat diandalkan dan kuat, tetapi juga harus menjadi indikator kunci dalam kotak alat investasi.

Secara keseluruhan, semua ini mengarah pada pemulihan yang lebih kuat dan lebih berkelanjutan, yang kali ini jauh lebih baik daripada upaya pertama untuk naik setelah titik terendah di bulan Oktober. Saat itu, karena kurangnya partisipasi pasar, kenaikan S&P 500 dengan cepat padam. Namun kali ini, kita melihat jumlah saham yang naik dalam rentang 5 hari mencapai level tertinggi dalam lebih dari satu tahun, hanya beberapa hari yang lalu, rata-rata bergerak ini berada pada level terendah dalam hampir empat bulan.

Kenaikan yang begitu kuat terakhir kali terjadi pada November 2023, ketika S&P 500 bangkit kembali dengan kuat dari titik terendah setelah mengalami penurunan 10%. Yang lebih penting, segera setelah itu terjadi “Zweig breadth shock”.

Meskipun cakupan pasar sedang kembali, kita juga harus mengakui bahwa dalam beberapa bulan sebelum rebound ini, partisipasi pasar memang memburuk. Fenomena ini menarik perhatian luas - dan ada alasannya. Namun, dari dimensi waktu yang lebih panjang, cakupan juga penting.

Indikator luas tradisional, seperti proporsi saham yang diperdagangkan di atas rata-rata 200 hari atau jumlah saham yang mencapai tingkat tertinggi 52 minggu, sering kali hanya merupakan “analisis titik”. Penjualan besar yang cepat dapat hampir seketika melemahkan indikator ini, sehingga sering kali mereka tidak mampu mencerminkan partisipasi jangka panjang yang lebih representatif.

Metode yang lebih baik untuk melacak partisipasi pasar jangka panjang adalah dengan mengamati jumlah saham yang naik rata-rata harian sepanjang tahun, atau menggunakan rata-rata bergerak 252 hari.

Dari sudut pandang ini, kinerja tahun 2025 cukup kuat—jumlah saham yang naik rata-rata harian mencapai level tertinggi sejak 2021. Dengan kata lain, selama pasar bullish tahun ini, partisipasi pasar lebih kuat dibandingkan dengan beberapa tahun terakhir.

Perlu dicatat bahwa rata-rata 1 tahun yang digulirkan (252 hari) masih secara signifikan lebih rendah dari rata-rata tahun ini. Alasannya sangat sederhana: rata-rata 252 hari masih mencakup data bulan Desember tahun lalu, di mana rata-rata saham yang naik per hari hanya 204, yang menunjukkan kinerja yang sangat lemah.

Ketika kita memperluas pandangan kita lebih jauh, situasinya menjadi lebih menarik.

Grafik berikut menunjukkan data lengkap dari indeks S&P 500 yang meningkat, dan dipecah berdasarkan periode rata-rata 5 tahun. Berlawanan dengan apa yang dipikirkan banyak orang, rata-rata bergulir 252 hari sebenarnya menunjukkan bahwa meskipun saham besar muncul, partisipasi pasar secara keseluruhan meningkat, bukan menurun.

Selain itu, selain dari jumlah saham yang naik secara harian yang mencapai hampir 30 tahun tertinggi pada tahun 2025, kita juga dapat melihat betapa sempitnya partisipasi pasar menjelang puncak gelembung internet. Faktanya, salah satu tahun terburuk adalah tepat sebelum dan sesudah pecahnya gelembung pada bulan Maret 2000, ketika partisipasi pasar sangat rendah.

Meskipun kumpulan data ini mencakup rentang waktu hampir 30 tahun, kita tidak bisa tidak memperhatikan bahwa selama sebagian besar dari 15 tahun pertama, indikator luas pasar tetap di bawah garis kritis 250—yaitu batas di mana jumlah saham yang naik lebih banyak daripada saham yang turun.

Sebenarnya, ketika kita menggambar jumlah rata-rata saham yang naik setiap hari selama 15 tahun terakhir, jumlah saham yang naik di S&P 500 hanya sekitar 246 saham - ini berarti, rata-rata jumlah saham yang turun lebih banyak daripada yang naik.

Fenomena ini konsisten dengan kinerja “Value Line Geometric Index” yang melacak kinerja rata-rata saham biasa. Dalam periode waktu yang sama, saham biasa dalam indeks tersebut rata-rata turun sekitar 8,5%, sementara itu, indeks S&P 500 secara keseluruhan justru naik 75%.

Jadi, apa arti ini bagi kita?

Dapat dikatakan, pasar hari ini sudah sangat berbeda dari yang dulu.

Memang, kadang-kadang ada sejumlah saham besar yang menjadi sorotan pasar—dari segi ukurannya, ini hampir tidak dapat dihindari. Namun, keunikan pasar saat ini adalah bahwa sekarang ada lebih banyak saham yang terlibat dalam kenaikan pasar.

Namun, perlu dicatat bahwa partisipasi yang lebih luas tidak sama dengan distribusi kontribusi yang merata. Perusahaan besar masih akan mendominasi imbal hasil indeks, tetapi partisipasi lebih banyak saham menunjukkan pasar yang lebih sehat.

Kesimpulan: Partisipasi pasar yang luas = pasar yang sehat; imbalan terpusat = peran mekanisme indeks.