Arthur Hayes dan Tom Lee berdebat sengit tentang DATs, Ether, dan peluang pasar berikutnya

Sumber: Unchained

Compiler: Bahasa Rakyat Blockchain

Tautan asli:

Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diteruskan, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk pengulangan, silakan hubungi kami, kami akan melakukan perubahan sesuai permintaan penulis. Pengulangan ini hanya untuk berbagi informasi, tidak menjadi saran investasi, tidak mewakili pandangan dan posisi Wu.

Editor Note:

Dalam diskusi panel besar yang dipimpin oleh Dragonfly di Token 2049, pertarungan pandangan antara Arthur Hayes dan Tom Lee menjadi sorotan utama.

Tom Lee menggambarkan “siklus super institusi” yang dipimpin oleh Ethereum, sementara Arthur Hayes bersikap berlawanan, tidak hanya memperingatkan bahwa pasar DATs menghadapi konsolidasi yang brutal, tetapi juga pertama kali menceritakan logika nyata di balik penjualannya terhadap Hyperliquid. Ketika perang kontrak berjangka (Perp Wars) memasuki titik didih, kemana arah pandangan mereka akan bersatu?

Berikut adalah cuplikan wawancara.

01 Gelombang institusional Ethereum dan “Efek Tom Lee”

Pembawa acara: Tom, banyak orang menyebutmu “Juruselamat Ethereum”, bagaimana pandanganmu tentang penilaian ini?

Tom Lee: Ya, itu adalah tanggung jawab besar. Saya percaya Ethereum sendiri berada dalam kondisi yang sangat baik. Yayasan Ethereum memprioritaskan hal-hal yang tepat yang terjadi tahun ini, tentu saja, kemunculan stablecoin benar-benar memicu permintaan untuk blockchain. Saya rasa Bitmine hanya kebetulan berada di waktu yang tepat.

Pembawa acara: Rasanya sekarang kamu seperti Chief Marketing Officer Ethereum.

Tom Lee: Baiklah, saya bisa menambahkan gelar ini.

Pembawa acara: Arthur, bagaimana pendapatmu tentang kegilaan DAT (Digital Asset Trust) yang dipicu oleh Tom Lee? Bagaimana hal itu mendorong perkembangan Ethereum?

Arthur Hayes: Maksud saya, orang-orang suka mendengar orang ini berbicara di CNBC, jadi biarkan saja. Jika dia ingin memukul drum Ethereum, silakan, bro. Ayo kita pergi. Jadi saya sangat menyukainya. Kita perlu lebih banyak Tom Lee. Setiap [山寨币] membutuhkan seorang Tom Lee.

Pembawa Acara: Tom, menurutmu apa yang dilakukan Bitmine dengan benar, yang tidak bisa dilakukan oleh para peniru lainnya?

Tom Lee: Hmm, saya rasa Bitmine, pertama, sangat perhatian dalam komunikasi. Anda tahu, kami selalu menjaga informasi sangat sederhana: Ethereum berada dalam siklus super. Kami menyampaikan ini melalui situs web kami, presentasi, dan video pidato ketua. Saya rasa Bitmine memiliki banyak hubungan dengan dunia institusi. Cathie Wood melakukan investasi publik yang signifikan di Bitmine di awal. Sekarang ini adalah salah satu dari sepuluh kepemilikan terbesar Arc. Ini menarik investor institusi lain untuk masuk, dan saya pikir proses ini menciptakan efek flywheel. Itulah mengapa hari ini kami adalah saham dengan volume perdagangan terbesar ke-26 di AS, dan seperti yang Anda tunjukkan, kami dan MicroStrategy benar-benar menciptakan likuiditas DAT.

Pembawa acara: Anda baru-baru ini juga melakukan ekspansi di luar Ethereum, seperti memberikan pendanaan awal untuk DAT Worldcoin. Bisakah Anda berbicara tentang strategi di bagian ini?

Tom Lee: Hmm, saya percaya Bitmine ingin berperan dalam membantu Ethereum menuju 15 tahun ke depan. Ini termasuk membantu mengidentifikasi proyek-proyek yang sangat penting bagi Ethereum, yang akan menggunakan lebih banyak Ethereum dan mengkonsumsi Gas. Ini juga termasuk membantu menyediakan dana awal untuk jalur pembayaran lain yang datang ke Ethereum. Tentu saja, kami bekerja sama erat dengan Ethereum Foundation untuk benar-benar mengidentifikasi dan memprioritaskan peningkatan.

Jadi, salah satu bagiannya juga berinvestasi di proyek-proyek yang benar-benar menonjol. Contohnya Orbs 8co, yang merupakan perusahaan induk Worldcoin. Seperti yang ditunjukkan a16z, salah satu dari 11 hal yang benar-benar menjadi perhatian AI adalah bukti identitas manusia (proof of humanity). Dan Worldcoin memang salah satu proyek pertama, dengan hampir 17 juta orang yang telah diverifikasi sebagai manusia. Saya percaya bahwa melindungi manusia di blockchain adalah prioritas yang penting.

02 DATs di masa depan: integrasi atau kepunahan?

Pembawa acara: Tampaknya popularitas DATs sedang menurun, dan premi nilai aset sedang menyusut. Apa pendapat Anda tentang masa depan DATs?

Tom Lee: Hmm, ya. Hari ini seseorang memberi tahu saya bahwa ada 70 DAT Ethereum, yang merupakan jumlah yang banyak. Jika Anda melihat pasar publik tradisional, investor dapat mendukung dua atau tiga, mungkin empat. Jadi di alam semesta ini, mungkin ada beberapa pemenang, tetapi institusi tidak bisa membeli 70 DAT. Saya pikir mereka yang diperdagangkan di bawah NAV ( nilai aset bersih ) menghadapi masalah kelangsungan hidup. Saya pikir DAT tidak seharusnya diperdagangkan di bawah nilai aset bersih. Saya tidak tahu apakah mereka harus diubah menjadi ETF, atau apakah mereka harus dilikuidasi. Mereka dapat mengintegrasikan. Tetapi mereka tidak seharusnya diperdagangkan di bawah nilai aset bersih, dan tidak ada ETF yang akan diperdagangkan di bawah nilai aset bersih, jadi DAT juga tidak seharusnya.

Arthur Hayes: Hmm, saya benar-benar setuju dengan pernyataan integrasi. Saya rasa DAT Solana memang telah menyampaikan pesan ini: “Kita akan melakukan integrasi. Tidak mungkin ada 20 DATs.” Tapi yang membuat saya heran adalah, masih ada orang yang meluncurkan DAT untuk token dengan kapitalisasi pasar yang lebih rendah (misalnya 1 miliar hingga 3 miliar dolar). Saya tidak mengerti bagaimana cara membuat hal-hal ini tetap hidup. Karena Baker bisa mendapatkan 5%, jadi Anda tidak peduli.

Tom Lee: Ya. Ini tampaknya bisa merusak refleksivitas. Anda tahu, refleksivitas yang Anda inginkan adalah DAT adalah pemegang permanen token, tetapi Anda tidak ingin mereka menjadi begitu besar sehingga hukum kekuatan menghasilkan efek negatif. Itulah sebabnya Bitmine benar-benar tidak ingin lebih dari 10% Ethereum, dan targetnya adalah 5%. Jadi, jika itu adalah koin dengan kapitalisasi kecil, dengan volume yang sangat kecil, saya pikir DAT bisa membantu mempromosikan keunggulan koin tersebut, tetapi Anda tidak ingin itu menjadi sebesar untuk menjadi pemegang tas.

03 Tantangan dan Peluang Ekosistem Ethereum

Pembawa Acara: Tom, bagaimana Anda menanggapi skeptisisme seperti “Bank dan lembaga akan menggunakan Ethereum, tetapi mereka tidak akan mau membayar biaya Gas yang tinggi”?

Tom Lee: Seperti yang Anda ketahui, dalam dunia cryptocurrency, “bodoh” adalah hal yang baik. Jadi anggaplah itu sebagai pujian.

Pembawa acara: Jadi, apakah rantai stablecoin khusus akan menjadi tren baru dan merugikan penangkapan nilai Ethereum?

Arthur Hayes: Saya rasa ini mungkin hanya satu fungsi dari penambangan, kan? Jika mereka dapat menawarkan keuntungan penambangan yang positif, Anda akan melakukannya. Jika setelah itu mereka tidak dapat menciptakan nilai, maka semuanya akan kembali, seperti semua permainan lain yang telah Anda mainkan dengan semua token ini selama sepuluh tahun. Ini adalah sebuah tambang, kan? Itu harus mempercepat melampaui penambangan, kemudian kita bisa melihat apakah ada nilai yang nyata di sana.

Tom Lee: Hmm, maksud saya adalah, saya percaya stablecoin akan menjadi pasar yang besar. Karena saat ini kita hanya memiliki 300 miliar dolar. Anda tahu, saya bisa melihat jalur yang mudah untuk mencapai 4 triliun dolar. Ini adalah apa yang dibicarakan oleh Menteri Keuangan Yellen. Ini bahkan mungkin belum mempertimbangkan bahwa pembayaran kecil akan menjadi pengguna besar yang sebenarnya dari stablecoin, karena, Anda tahu, Tether memiliki 12 desimal. Maksud saya, inilah cara Anda melakukan pembayaran kecil. Jadi, apakah semua ini akan terjadi di satu rantai? Saya pikir Anda sebenarnya tidak dapat memasukkan semua lalu lintas ke dalam Ethereum. Jadi, masuk akal untuk bereksperimen dengan rantai lain, dan saya senang melihat banyak hal berhasil.

04 Perang Kontrak Berkelanjutan: “Pedang Damocles” dari Hyperliquid

Pembawa Acara: Arthur, baru-baru ini kamu mengklaim telah menjual Hyperliquid karena ada “pedang Damocles” yang menggantung di atasnya, apa yang sebenarnya kamu maksud?

Arthur Hayes: Ya, jadi jelas ada token-token ini yang dibuka, kan? Ini bukan rahasia. Saya pikir mulai bulan November, sekitar 500 juta dolar per tahun, tim berhak untuk menjual di pasar. Sekarang, ini penting atau tidak penting. Ketika Hyperliquid mendominasi, dengan sekitar 60-70% pangsa pasar (sekitar satu setengah bulan yang lalu), mereka memiliki pembukaan besar ini tidak penting, karena semua orang berasumsi bahwa mereka akan menghasilkan lebih banyak uang dari biaya, membeli kembali token HYPE, yang mereka sebut sebagai “pembukaan bullish”, seperti Solana pada 2020/2021. Jadi itu adalah narasi dominan saat itu. Saya tidak peduli tentang pembukaan.

Kemudian, sekitar sebulan yang lalu pada suatu akhir pekan, saya memeriksa DeFiLlama untuk melihat bagaimana peringkatnya. Saya membukanya, Hyperliquid menduduki peringkat pertama, sekitar 4 miliar atau yang lainnya. Kemudian Lighter menyusul, sekitar 3,9 miliar, Aster sekitar 3,8 miliar. Ini tidak baik, ini adalah kompetisi.

Sekarang, bukan berarti Hyperliquid tidak bisa mengalahkan mereka semua, karena teknologinya luar biasa, dan ada HIP-3 dan Kode Builder dan sebagainya. Tetapi saya tidak akan duduk diam melihat pasar meredefinisi harapan di depan mata saya. Saya hanya akan menjual, duduk di pinggir menunggu. Itu akan naik atau turun. Hyperliquid harus membuktikan bahwa ia memiliki moat untuk mengenakan biaya nyata kepada semua pesaing ini, atau tidak bisa. Dan saya akan mengevaluasi kembali bagaimana lanskap kontrak perpetu dapat berubah, atau produk atau layanan baru apa yang akan diluncurkan oleh bursa kontrak perpetu yang akan dibayar oleh pelanggan, dan tidak akan segera dijadikan komoditas.

Pembawa acara: Apa pendapat kalian tentang perang DEX kontrak berkelanjutan (Perp Dex) ini?

Arthur Hayes: Saya tidak berpikir itu akan selalu tanpa biaya. Lihat Aster, itu memiliki biaya, karena volume perdagangan yang besar, itu menghasilkan lebih banyak daripada Hyperliquid. Tapi itu jelas merugi, karena semua orang tahu mereka sedang menjual token dalam bentuk poin. Jadi, baik ada biaya atau tidak, semua bursa kontrak berjangka terkemuka mengalami kerugian.

Tom Lee: Ya, mereka sangat lancar. Dan, Anda tahu, kembali ke tahun 2010, jika Anda seorang investor, Anda berpikir: Haruskah saya membeli Microsoft, Google, Amazon, atau Facebook? Jawabannya adalah Anda sebenarnya membeli semua perusahaan ini, dan pasar hanya terus meledak.

Arthur Hayes: Tapi mereka tidak menyediakan produk yang sama persis. Kontrak berjangka permanen adalah sama di setiap platform.

Tom Lee: Itu adalah produk yang terkomodifikasi. Anda juga bisa mengatakan bahwa cloud computing juga sedikit terkomodifikasi. Namun, Anda tahu, pasar tidak sepenuhnya efisien, tetapi mungkin seiring waktu, itu akan bergerak ke arah itu. Ini terdengar seperti kapitalisme yang berfungsi, bukan? Karena Anda memiliki produk yang benar-benar meledak, orang-orang mencatat, meluncurkan versi mereka sendiri. Tetapi seperti yang dikatakan Arthur, penting bagi para pemimpin untuk mempertahankan posisi mereka, jika tidak, pasar akan benar-benar terkomodifikasi. Saya memang percaya ini adalah pasar yang akan tumbuh.

05 Angin segar berikutnya di dunia kripto

Pembawa Acara: Arthur, jika kamu akan memulai startup lagi dan membuat sebuah bursa, arah mana yang akan kamu pilih?

Arthur Hayes: Pendapatan tetap, bukan kontrak berkelanjutan. Kami akan memperdagangkan CryptoKitties. Tapi kami akan membuatnya menarik. Ketika Anda memiliki leverage seribu kali, banyak hal akan menjadi menarik.

Tom Lee: Tetapi saya mungkin ingin menambahkan sedikit, Arthur menyebutkan kata kunci. “Taruhan”—saya pikir inilah yang menjadi keahlian cryptocurrency. Intinya adalah orang-orang dapat melakukan lindung nilai, arbitrase, dan taruhan pada berbagai ide. Jadi maksud saya, inilah pasar besar yang sebenarnya, kan? Yaitu pasar perjudian (betting markets). Titik ledaknya selalu Polymarket dan Kalshi. Akan ada taruhan mikro, bisa berupa suku bunga, pendapatan tetap, bisa juga spekulasi real estat, apapun itu.

Pembawa acara: Tom, bagaimana kalian menggunakan Polymarket di Fundstrat?

Tom Lee: Kami sering menggunakannya! Misalnya, untuk memprediksi apakah pemerintah AS akan ditutup. Juga tentang taruhan pada Lisa Cook, serta apakah ketua Federal Reserve Powell akan terus menjabat di bulan Desember. Semua ini adalah wawasan waktu nyata. Polymarket sangat penting dalam bagaimana pasar memahami pemilihan terakhir, karena berhasil memprediksi setiap negara bagian dalam pemilihan pemilih, tidak ada orang lain yang bisa melakukannya. Jika Anda mempertimbangkan bagaimana Wall Street akan menggunakan pasar prediksi ini di masa depan, ukuran taruhan dalam pemilihan ini bisa 20 kali lipat lebih besar. Goldman Sachs sekarang mengutip data Polymarket dalam banyak hal, baik itu tindakan Federal Reserve atau penutupan pemerintah. Di Fundstrat, kami telah menggunakannya untuk waktu yang lama, itu sangat membantu, adalah kebijaksanaan massa.

06 Kontroversi dan Masa Depan Koin Privasi

Pembawa acara: Apakah serangan 51% yang baru-baru ini dialami Monero terkait dengan popularitas Zcash yang baru-baru ini meningkat?

Arthur Hayes: Saya tidak tahu.

Pembawa acara: Tom, apa pendapatmu tentang narasi privasi?

Tom Lee: Hmm, ya. Pertama, privasi itu penting. Saya sebenarnya berpikir bahwa bahkan lembaga pemerintah pun akan menggunakan Zcash dan Monero ketika mereka ingin melakukan pembayaran. Jadi, itu benar-benar memiliki kasus penggunaan yang nyata. Saya mungkin akan mengatakan, privasi adalah sesuatu yang menjadi perhatian beberapa orang. Banyak orang tampaknya tidak peduli. Jadi, saya tidak tahu apakah setiap orang membutuhkan privasi. Maksud saya, jika Anda melihat banyak survei, generasi muda lebih bersedia untuk berbagi lebih banyak informasi dengan perusahaan teknologi karena mereka lebih mempercayai perusahaan teknologi dibandingkan pemerintah. Hmm, jadi saya tidak berpikir itu hanya akan menjadi privasi di dompet Anda. Tentu saja, dalam dunia AI dan robot, Anda juga akan ingin bentuk perlindungan lainnya. Maksud saya, bahkan bukti identitas manusia (proof of humanity), kan? Hanya membuktikan bahwa Anda adalah manusia itu penting, terutama sekarang kita terus-menerus ditipu oleh panggilan robot.

Pembawa acara: Arthur, sepertinya kamu memiliki sikap kritis terhadap Zcash di masa lalu?

Arthur Hayes: Saya bukan seorang kritikus. Saya hanya tidak berpikir itu benar-benar efektif. Saya rasa saya pernah menghadiri sebuah pesta makan malam beberapa tahun yang lalu, mungkin enam atau tujuh tahun yang lalu, di mana ada seorang wanita dari FBI. Kami bertanya kepadanya: “Apa privasi koin terbaik menurut Anda?” Dia menjawab Monero. Itulah yang saya butuhkan untuk mendengar.