Введение

Спуфинг - это тип манипулирования рынком, при котором трейдеры размещают фальшивые ордера на покупку или продажу, чтобы ввести других в заблуждение и повлиять на цены активов. Это стало более распространенным с развитием алгоритмической и высокочастотной торговли, особенно на рынках акций, товаров и криптовалют.

Хотя манипулирование котировками может показаться технической проблемой, это затрагивает всех участников рынка — от розничных инвесторов до крупных институций. Манипуляторы могут вызвать искусственные изменения цен, создавая ложное представление о предложении или спросе, заставляя других принимать решения на основе неточных данных.

Эта практика является незаконной во многих юрисдикциях, включая Соединенные Штаты, и может привести к значительным штрафам или уголовным обвинениям. Тем не менее, спуфинг вызывает вызовы для регуляторов и торговых платформ, особенно в быстро меняющихся цифровых рынках активов.

Что такое Spoofing?

Спуфинг - это тактика манипулирования рынком, при которой трейдер размещает большие ордера на покупку или продажу без намерения их исполнения. Эти фальшивые ордера используются для создания ложного чувства спроса или предложения на рынке. Цель заключается в том, чтобы повлиять на цену актива в определенном направлении, чтобы спуфер мог получить прибыль от реальных сделок, совершенных с противоположной стороны.

Например, трейдер может разместить крупный ордер на покупку, чтобы создать впечатление, что спрос растет. Это может побудить других участников рынка начать покупки, что поднимает цену. Прежде чем рынок сможет выполнить фейковый ордер, спуфер отменяет его и продает по более высокой цене. Ту же технику можно использовать наоборот, чтобы опустить цены.

Спуфинг отличается от обычного размещения заказов тем, что трейдер никогда не намерен заполнять фальшивый заказ. Это преднамеренная попытка ввести в заблуждение других участников рынка путем манипулирования стаканом ордеров - списком всех ордеров на покупку и продажу на бирже.

Эта практика считается злоупотреблением и запрещена на регулируемых финансовых рынках. Она искажает процесс определения цен и может привести к несправедливым торговым средам. Спуфинг особенно распространен на рынках с высокой скоростью торговли, таких как те, которые включают автоматизированные боты или системы высокочастотной торговли.

Как работает мошенничество: пошагово

Спуфинг работает путем размещения фальшивых заказов для манипулирования тем, как другие видят спрос или предложение на рынке. Процесс является преднамеренным, быстрым и обычно автоматизированным.

Шаг 1: Размещение фейковых заказов

Трейдер подает крупные ордера на покупку или продажу по текущей рыночной цене. Эти ордера выглядят реальными и влияют на стакан заявок, но никогда не предполагаются к исполнению.

Шаг 2: Создание ложного сигнала

Эти крупные заказы сигнализируют о сильном интересе к покупке или продаже. Другие трейдеры, включая ботов и алгоритмы, интерпретируют это как изменение настроений на рынке и соответственно корректируют свои собственные заказы или позиции.

Шаг 3: Реакция рынка

Поскольку другие трейдеры реагируют на ложный сигнал, цена актива движется в желаемом направлении. Например, крупные ордера на покупку могут поднять цену, поскольку другие торопятся купить до того, как она поднимется еще выше.

Шаг 4: Отмена фальшивых заказов

После того как цена изменилась, ложный заказ отменяется, прежде чем он будет выполнен. Это позволяет избежать реальных затрат или риска.

Шаг 5: Выполнение реальных ордеров для прибыли

Трейдер затем размещает реальные ордера на противоположной стороне рынка, чтобы получить прибыль от манипулированного движения цен.

Большинство манипуляций происходят с использованием ботов или торговых систем с высокой частотой торговли, которые могут размещать и отменять заказы в миллисекундах. Манипуляторы также могут использовать слоение, которое включает размещение нескольких фиктивных заказов на различных уровнях цен для создания более сильной иллюзии интереса к рынку.

Где происходит мошенничество

Спуфинг происходит как на традиционных финансовых рынках, так и на рынках криптовалют. Методика схожа в этих рынках, однако уровень надзора различается.

Традиционные финансовые рынки

Спуфинг был замечен на фондовом, сырьевом и фьючерсных рынках. На этих рынках есть централизованные стаканы заявок, где все заявки видны. Спуферы используют это видимость, чтобы ввести в заблуждение других трейдеров.

Значительным примером является так называемый "Flash Crash" 2010 года, когда спуфинг трейдера способствовал внезапному падению рынка. Агентства, такие как Комиссия по срочной торговле товарами (CFTC) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), контролируют и наказывают спуфинг на регулируемых рынках.

Несмотря на строгие законы, спуфинг все еще происходит в высокоскоростных средах, где заказы могут быть размещены и отменены за миллисекунды.

Рынки криптовалют

Криптовалютные рынки более уязвимы для спуфинга из-за меньшего регулирования, круглосуточной торговли и частого использования ботов. Спуфинг может быть обнаружен на централизованных (CEX) и децентрализованных биржах (DEX), где видны живые ордер-буки.

Трейдеры часто нацеливаются на низколиквидные пары или меньшие биржи, чтобы легче влиять на цены. Некоторые крупные биржи, такие как Binance и Coinbase, имеют инструменты мониторинга для выявления манипулятивной деятельности, но в отрасли остаются проблемы. Манипуляции более вероятны на рынках с низкой ликвидностью, ограниченным контролем и высоким использованием автоматизированных торговых систем.

Расследование спуфинга биткойна КФТС (2018)

В 2018 году Комиссия по торговле фьючерсами по сельскохозяйственной продукции (CFTC) США расследовала манипулирование искажением цен на фьючерсы на биткоин. Они обнаружили, что трейдеры использовали крупные фальшивые ордера на платформах, таких как Bitstamp и Coinbase, чтобы влиять на цены на биткоин на фьючерсном рынке CME. Это было возможно, потому что ценообразование на фьючерсы на биткоин CME основывалось на индексных ценах с этих срочных бирж. Фальшивые ордера не были исполнены, но повлияли на индекс, что повлияло на цены на фьючерсы.

Мошенническая деятельность на Binance (2020–2021)

Между 2020 и 2021 годом аналитики наблюдали за проявлением самого на бирже криптовалют Binance, одной из крупнейших криптовалютных бирж. Трейдеры размещали крупные ордера на продажу около ключевых уровней сопротивления на токенах с низким объемом торговли, создавая иллюзию значительного давления на продажу. Эти ордера исчезали, как только цена приближалась к ним, вызывая панику среди других трейдеров и приводя к падению цен. Этот манипулятивный тактический прием позволял мошенникам покупать активы по искусственно заниженным ценам.

Почему манипулирование - проблема

Спуфинг наносит вред рынкам несколькими способами. Он подрывает честную торговлю и создает риски для всех участников.

Вводящие в заблуждение трейдеров

Ложные заказы вводят трейдеров в заблуждение, заставляя принимать неправильные решения на основе ложных сигналов, что приводит к избыточным потерям.

Искажение ценообразования

Цены должны отражать реальное предложение и спрос. Спуфинг мешает этому процессу, создавая искусственный интерес, что приводит к неправильной цене активов.

Увеличение рыночной нестабильности

Большие ложные ордера могут вызвать внезапные скачки цен, особенно на малоликвидных рынках. Эта волатильность может нарушить нормальное поведение трейдеров.

Подрыв доверия рынка

Когда мошенничество становится обычным, доверие к справедливости рынка снижается. Уменьшенное доверие может привести к уменьшению участия и ликвидности.

Продвижение недобросовестного поведения

Если мошенники остаются безнаказанными, за ними могут последовать другие. Это может увеличить манипуляцию и отпугнуть честные торговые практики.

Правовой статус спуфинга

Спуфинг запрещен в большинстве регулируемых финансовых рынков. Он классифицируется как форма манипулирования рынком и подлежит привлечению к ответственности. В соответствии с Законом Додда-Франка спуфинг запрещен как «предложение или запрос с намерением отменить до исполнения». Комиссия по срочной торговле товарами (CFTC) и Министерство юстиции США регулярно проводят расследования и преследуют случаи спуфинга. Наказания включают штрафы, запреты и тюремное заключение.

• UK: Covered under the Market Abuse Regulation (MAR).
• EU: Регулируется Директивой о злоупотреблении рынком (MAD) и MAR, с применением национальными регуляторами, такими как BaFin и AMF.
• Азия: В странах, таких как Япония и Сингапур, есть правила о мошенничестве, но их соблюдение различается.

Криптовалютные рынки часто функционируют в регионах без четких законов о манипулировании. В то время как некоторые платформы, такие как Coinbase и Binance, осуществляют принудительное соблюдение политики против манипулирования, глобальное применение недостаточно последовательно. Регулирование все еще развивается, и многие юрисдикции не имеют конкретных юридических определений для манипулирования на криптовалютном рынке.

Как определяется фальсификация

Обнаружение включает в себя выявление поведения, которое указывает на то, что трейдер размещает и отменяет ордера для изменения цен. Оно зависит от анализа данных и систем наблюдения, но розничные трейдеры также могут следить за ключевыми показателями, чтобы защитить себя.

Распознавание манипулирования стаканом заявок

Ищите необычно крупные ордера на покупку или продажу у верхней части стакана ордеров, которые постоянно появляются и исчезают быстро. Возможно, они не являются подлинными и размещены для влияния на восприятие.

Отслеживание Повторяющихся Отмен Заказов

Если тот же пользователь многократно размещает крупные заказы и отменяет их перед исполнением — особенно вокруг ключевых уровней поддержки или сопротивления — это может сигнализировать о спуфинге.

Отслеживание движения цен по сравнению с исполнением сделок

Если цены изменяются без осуществления значительных сделок, это может указывать на манипулирование ценами. Манипуляции часто вызывают изменения цен без фактической покупки или продажи.

Использование инструментов для тепловых карт и потока ордеров

Многие биржи и платформы предлагают визуальные инструменты, такие как тепловые карты, которые показывают внезапные изменения в глубине ордеров. Всплеск видимых ордеров, за которым следует быстрое удаление, является распространенным признаком спуфинга.

Проверка соотношения заказов к сделкам (расширенная)

Хотя более технические платформы позволяют пользователям видеть соотношение поданных заказов к исполненным сделкам. Высокое соотношение от конкретного трейдера может указывать на манипулятивные намерения.

Оставайтесь бдительными в периоды низкого объема

Спуферы часто действуют, когда ликвидность низкая, так как цены легче изменить. Будьте осторожны с резкими изменениями ордеров во время внерабочих часов или на меньших торговых парах.

Сообщить о подозрительном поведении

Большинство крупных бирж, включая Gate.io, позволяют пользователям сообщать о подозрительной манипуляции. Если обнаруживается аномальный шаблон, лучше сообщить об этом команде соблюдения правил платформы.

Изучая книгу ордеров и следя за необычной активностью, трейдеры могут уменьшить риск того, что их введут в заблуждение при помощи тактики манипулирования.

Как биржи и регуляторы предотвращают это

Предотвращение мошенничества включает в себя сочетание технологий, правил и мер по обеспечению соблюдения со стороны как бирж, так и регуляторов.

Меры на уровне биржи

Лимиты сделок по ордерам
Биржи ограничивают количество неисполненных ордеров, которое пользователь может разместить, чтобы предотвратить излишние отмены.

Правила времени действия
Некоторые платформы требуют, чтобы ордеры оставались активными в течение минимального времени перед отменой.

Автоматизированные инструменты наблюдения
Мониторинг в реальном времени обнаруживает шаблоны, такие как большие заказы, за которыми следуют отмены.

Наказания для учетной записи
Санкции, запреты или предупреждения выдаются нарушителям. Биржи также могут сообщать о недобросовестном поведении властям.

Политика применения
Биржи, такие как Gate.io, имеют политику против манипулирования включенную в свои условия обслуживания.

Действия регулятора

Рыночный контроль
Регулирующие органы контролируют торговую активность с использованием передовых систем.

Расследования
Подозревая манипулирование, официальные расследования могут привести к юридическим действиям.

Финансовые штрафы
Случаи манипулирования привели к крупным штрафам, например, к $20M соглашению TD Bank в 2024 году.

Международное согласование
Организации, такие как IOSCO, облегчают международное сотрудничество в расследованиях на случаи манипулирования ценами.

Проблемы в крипто

• Децентрализованным биржам часто не хватает средств принуждения.
• Некоторые биржи действуют в слабо регулируемых регионах.
• Меньшие платформы могут не инвестировать в системы мониторинга.

Несмотря на эти вызовы, крупные биржи продолжают улучшать свои усилия по предотвращению манипуляций.

Заключение

Спуфинг - это преднамеренная тактика манипулирования рынком, искажающая цены, вводящая трейдеров в заблуждение и наносящая ущерб рыночной целостности. Хотя во многих регионах это запрещено, это остается проблемой, особенно в быстро меняющихся или слабо регулируемых рынках, таких как криптовалюты.

Профилактика и выявление требуют совместных усилий бирж, регуляторов и систем наблюдения. Платформы, такие как Gate.io, важны для принятия мер по обеспечению соблюдения политики, мониторингу торговой деятельности и поддержке усилий в области соблюдения законодательства.

Понимание сливного расхождения необходимо для трейдеров, чтобы избежать становления жертвами манипуляций и способствовать более прозрачным и доверительным рынкам.