Con đường RWA tạo ra giá trị cao nhất và phù hợp nhất với chúng tôi phải là: Tài sản Trung Quốc + xuất dữ liệu tuân thủ + gây quỹ ở nước ngoài. Điều này đảm bảo khả năng kiểm soát tài sản, độ tin cậy của dữ liệu và tính sẵn sàng vốn.

Đầu năm 2025, khu vực Hồng Kông đã phát hành hai tin tức “nổ” đầu tiên. Đầu tiên, Ngân hàng Hua Xia đã phát hành quỹ được mã hóa bán lẻ đầu tiên tại khu vực châu Á-Thái Bình Dương tại Hồng Kông (nhấp vào “Quỹ Bán Lẻ Đầu Tiên Được Mã Hóa Tại Hồng Kông! Luật Sư Web3 Giải Thích Sự Đổi Mới Trên Chuỗi Về Mã Hóa Quỹ và Tương Lai Của RWA” của Crypto Salad để biết thêm chi tiết); thứ hai, Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông thông báo rằng sẽ sớm phát hành “Tuyên bố Chính Sách Phát Triển Tài Sản Ảo Hồng Kông” lần thứ hai, đồng thời đổi mới cách tài sản truyền thống có thể được tích hợp tốt hơn với tài sản ảo.

Đối với nhiều người, hai sự phát triển tích cực này đều tín hiệu cho sự thực hiện của dự án RWA. Trong khi đó, dự án RWA đầu tiên tại ngành nông nghiệp Trung Quốc đại lục—“Nho Mã Lực”—được ra mắt thành công và huy động được 10 triệu RMB trên Sàn Giao dịch Tài sản Kỹ thuật số Thượng Hải, là bằng chứng khẳng định thêm rằng việc biến token RWA thành hiện thực đã bất ngờ tiến triển từ “khái niệm” thành “thực thi”. Do đó, bên cạnh việc thực hiện các công việc liên quan trên phía tài sản, phía dịch vụ trung gian hoặc trong số các nhà đầu tư chính, công việc liên quan đang được tiến hành hết công suất, với nhiều diễn đàn và cuộc hỏi thông tin về dự án diễn ra gần như mỗi ngày.

Crypto Salad đã gần đây nhận được một số lượng lớn yêu cầu triển khai dự án, với phạm vi tài sản cơ bản rất rộng, bao gồm trái phiếu, vàng, kim loại quý, tài sản không hoạt động, sản phẩm nông nghiệp, thu nhập từ cho thuê bất động sản, hàng hóa lớn, bản quyền số, nền kinh tế người hâm mộ…

Khi đánh giá sâu hơn về các dự án khác nhau, mỗi nhóm dự án cuối cùng đều quay trở lại nguồn gốc giống nhau, tự hỏi lại lặp đi lặp lại:

Dự án của tôi có thực sự phù hợp cho RWA không?
Nếu dự án của tôi không phù hợp với RWA, thì loại dự án nào phù hợp?
Những yêu cầu thực sự cho tài sản cơ bản trong RWA là gì - tất cả các loại tài sản thế giới thực có đủ điều kiện không?
Tôi đang phát hành loại token nào? Đó chỉ là một “shitcoin” đúng không?
Nếu đó không phải là đồng tiền rác, liệu mọi người trong không gian tiền điện tử có động lực để đầu cơ vào tài sản có sự hỗ trợ vật lý (tương đối ổn định về giá trị) và quyền sở hữu không?
……

Hôm nay, Crypto Salad cố gắng phân tích những câu hỏi này dựa trên kinh nghiệm thực tế của chúng tôi.

Hãy bắt đầu với một kết luận: con đường RWA tạo ra giá trị nhất và phù hợp nhất với chúng tôi phải là: Tài sản Trung Quốc + xuất dữ liệu tuân thủ + gọi vốn ở nước ngoài. Điều này đảm bảo khả năng kiểm soát tài sản, tính minh bạch dữ liệu và khả năng tiếp cận vốn.

1. Cách hiểu RWA như thế nào?

Đầu tiên, chúng ta cần làm rõ định nghĩa của RWA. RWA viết tắt của Real-World Assets Tokenization, có nghĩa là đóng gói và lưu trữ các loại dữ liệu tài sản thế giới thực - như giá trị nội tại, hoạt động và doanh thu - trên blockchain để tạo thành các token số học (tức là tiền điện tử), sau đó có thể được sử dụng để phát hành tài chính và được giao dịch trên chuỗi bởi các nhà đầu tư.

Nhiều doanh nghiệp được thu hút bởi RWA vì điểm mạnh trong tài chính, vì vậy hãy trước tiên thảo luận: đặc điểm chính của RWA khi liên quan đến tài chính là gì?

Vì RWA liên quan đến quá trình “tokenization,” tương tự như quá trình “securitization” tài sản, và cũng giống như một ICO (Initial Coin Offering) token, tương tự như một IPO (Initial Public Offering), chúng ta có thể so sánh chúng cùng lúc.

1. Tập trung vào Tài sản cơ bản

Sự khác biệt lớn nhất giữa hai điều này nằm ở chỗ này: RWA tập trung vào tài sản cơ bản, thay vì được bảo đảm bởi không có gì cả - điều mà chúng ta có thể gọi là “không khí”. Các token của loại này có thể được gọi là Token Được Bảo Đảm Bằng Tài Sản (ABT).
Vì sự tập trung vào tài sản cơ bản, điều này có nghĩa là việc tài trợ không dựa trên khả năng tín dụng của người phát hành, mà thay vào đó dựa vào đánh giá giá trị nội tại của tài sản. Do đó, việc một công ty có lời trong dài hạn không phải là yếu tố quan trọng nhất đối với RWA. Miễn là một công ty sở hữu một lô tài sản có giá trị và tiềm năng, những tài sản này có thể được đóng gói và đưa lên chuỗi để tài trợ. Điều này không thể phủ nhận mở ra những cơ hội và tưởng tượng lớn hơn cho các doanh nghiệp.
Loại tài sản nào phù hợp cho RWA?
Từ quan điểm về hiệu suất tài sản trên chuỗi, các dự án RWA được thiết kế cho các tài sản có giá trị cao, chất lượng cao, yêu cầu thanh khoản cải thiện và có lợi ích từ ngưỡng đầu tư thấp hơn. Một số loại dự án mà có vẻ dễ dàng chấp nhận và hiểu bao gồm:
Stablecoins: Được bảo đảm bằng tiền tệ fiat hoặc tương đương tiền mặt, như những đồng đô la kỹ thuật số sớm nhất như USDT và USDC. Những đồng tiền này có thể được coi là những dự án RWA thành công nhất trên thị trường.
Trái Phiếu và Cổ Phiếu: Mã hóa các tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu và cổ phiếu để tăng cường tính thanh khoản và sự tiếp cận thị trường, chẳng hạn như USYC, được bảo đảm bởi trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ.
Bất động sản: Giảm ngưỡng đầu tư bất động sản thông qua việc mã hóa token, chẳng hạn như RealT.
Hàng hóa: Tài sản vật lý như tín dụng carbon và kim loại quý, ví dụ như PAXG, mà được gắn với vàng.

2. Tốc độ Tài chính

Tận dụng công nghệ blockchain như hợp đồng thông minh, RWA số hóa toàn bộ quy trình tài chính trên chuỗi, đạt được dữ liệu có cấu trúc và chuẩn hóa. Kết quả là dữ liệu trở thành một sản phẩm tiêu chuẩn. Từ đánh giá tài sản đến phát hành token và gây quỹ, tính minh bạch và khả năng theo dõi trên chuỗi của blockchain tăng tốc đáng kể quá trình tài chính.

3. Tính thanh khoản tài sản

RWA sử dụng công nghệ blockchain để chuyển đổi, phân đoạn hóa và quốc tế hóa tài sản thực tế. Ví dụ, một tài sản trị giá 50 triệu nhân dân tệ là không thể chi trả được đối với hầu hết mọi người, nhưng nếu nó được chia thành một triệu mảnh, thì mọi người đều có thể mua được một phần. Điều đó giống như việc đặt “bánh xe” trên tài sản của một công ty mà bất kỳ ai cũng có thể đẩy, cho phép chúng lưu thông nhanh chóng qua thị trường. Khả năng thanh khoản tốt hơn mang lại cơ hội cho mọi nhà đầu tư thoát ra dễ dàng hơn, từ đó tăng cường ý thức đầu tư.
Mặc dù một token có thể đại diện cho một phần mười nghìn hoặc thậm chí là một phần trăm triệu của một tài sản, và tỷ lệ này có thể biến động do tâm lý thị trường phụ, vẫn có một chỉ số tương đối ổn định - giá trị của tài sản cơ bản, tức là chính tài sản đó.

2. Thách thức mà Doanh nghiệp đối mặt với RWA

Nếu RWA quá hấp dẫn, tại sao các trường hợp RWA thành công giữa các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục vẫn còn hiếm? Dựa trên thực tiễn thế giới, Crypto Salad tổng hợp hai thách thức lớn mà các doanh nghiệp thường gặp phải.

1. Những Thách Thức Về Tuân Thủ

RWA tokenization naturally involves “tokens,” but the Chinese mainland strictly prohibits virtual currency financing and exchange platforms from engaging in the exchange, trading, or pricing of virtual currencies. This is why compliance holds extremely high priority in RWA projects.

Theo Điều 3 của Thông báo về Việc Ngăn chặn và Xử lý Rủi ro Đầu cơ trong Giao dịch Tiền ảo:

Các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền điện tử là hoạt động tài chính bất hợp pháp. Tham gia trao đổi tiền tệ hợp pháp và tiền điện tử, trao đổi giữa các loại tiền điện tử, hoạt động như một bên trung gian trung tâm trong giao dịch của tiền điện tử, cung cấp dịch vụ trung gian thông tin và giá cả cho giao dịch tiền điện tử, phát hành token để tài trợ, và giao dịch phái sinh tiền điện tử đều được coi là các hoạt động tài chính bất hợp pháp như phát hành token không phép, phát hành chứng khoán công cộng không phép, giao dịch tương lai không phép, và gây quỹ không phép. Những hoạt động này được nghiêm cấm và sẽ bị đóng cửa theo đúng quy định của pháp luật. Nếu liên quan đến hoạt động phạm tội, sẽ bị truy cứu trách nhiệm hình sự theo luật pháp.

Doanh nghiệp trên lãnh thổ do cần phải lập kế hoạch tuân thủ đầy đủ để triển khai RWA.
Token không thể được phát hành trong Trung Quốc, nhưng tài sản cơ bản có thể được đặt ở cả trong nước lẫn nước ngoài. Toàn bộ dự án có thể hoạt động thông qua sự kết hợp của hợp tác trong nước và quốc tế, hoặc hoàn toàn ngoài bờ, để đáp ứng yêu cầu về tuân thủ cho việc phát hành token.
Đối với các dự án vượt biên, bước đầu tiên không thể tránh khỏi là tài sản hóa.
Vì các dự án RWA phải tương tác với các quy định ở nhiều pháp lý khác nhau, nếu một doanh nghiệp không liên kết sản phẩm của mình với các công cụ tài chính tiêu chuẩn (ví dụ, cổ phiếu, trái phiếu, cổ phần), nó có thể mất tính pháp lý đối với những quyền đó. Trong một môi trường nơi mà quy định về tài sản kỹ thuật số toàn cầu vẫn đang được phát triển, tính hợp pháp của RWA phụ thuộc vào việc nó thích nghi như thế nào với các khung pháp lý truyền thống. Mà không liên kết với các công cụ tiêu chuẩn, dự án không thể tận dụng cơ sở hạ tầng pháp lý hiện có để giảm ma sát quy định và đảm bảo các quyền có thể thực thi. Do đó, chỉ sau khi tài sản đã được chứng khoán hóa, chúng mới có thể được mã hóa thông qua hợp đồng thông minh.

2. Làm thế nào để thu hút nhà đầu tư?

Sau khi token được phát hành, thách thức thực sự là: làm thế nào để nó có giá trị và thu hút người mua? Điều này là một trong những câu hỏi phổ biến nhất mà các doanh nghiệp hỏi Crypto Salad.
Để hiểu điều này, hãy đầu tiên khám phá một số cơ bản về tiền điện tử.
Bạn có thể phân biệt giữa các loại tiền điện tử chính (ví dụ: BTC), tiền điện tử thay thế, tiền điện tử meme, tiền điện tử dog, tiền điện tử không có giá trị, và tiền điện tử PI không?
Mặc dù chúng có chút khác biệt về bản chất, sự khác biệt quan trọng nằm ở cơ chế cơ bản của chúng:
Các loại coin phổ biến như BTC hoạt động trên cơ sở PoW (Bằng chứng của công việc), cạnh tranh trong sức mạnh tính toán. ETH chuyển sang PoS (Bằng chứng của Sở hữu), nơi các thành viên đặt cược token để xác thực giao dịch, giảm chi phí phát hành.
Trong thời đại Web3, rào cản kỹ thuật và tài chính để phát hành token đã giảm đáng kể. Các giao thức chuẩn như ERC-20 của Ethereum hiện nay cho phép tạo token thông qua các mẫu mã code.
Năm 2024, chúng tôi thấy một sự bùng nổ của “đồng tiền không khí,” nhiều loại được triển khai trên chuỗi Solana và Base. Rõ ràng, việc phát hành token trong Web3 không khó.

Vậy nếu việc phát hành token không khó, thì việc niêm yết nó có khó không?
Crypto Salad nói—cũng không quá khó, ít nhất là khi nói đến việc đạt được tính thanh khoản cơ bản trên chuỗi.
Được niêm yết trên một sàn giao dịch, đặc biệt là một sàn giao dịch phổ biến, có thể khó khăn hơn. Tuy nhiên, từ kinh nghiệm:

• Nếu một token đạt được đủ sự chú ý và hiện diện, các sàn giao dịch chính thống có khả năng sẽ liệt kê nó một cách chủ động.
• Nếu không, nhưng vẫn đáp ứng yêu cầu niêm yết, thì vẫn có thể được niêm yết.

Kể từ khi Hồng Kông bắt đầu cấp giấy phép cho các sàn giao dịch tài sản ảo tuân thủ, các doanh nghiệp đã dồn sự chú ý vào những nền tảng được cấp phép này. Câu hỏi quan trọng là: làm thế nào để chúng ta có thể tận dụng cơ hội để niêm yết token trên các sàn giao dịch tuân thủ luật pháp?

Hãy làm rõ ý nghĩa của một sàn giao dịch tuân thủ quy định là gì.
Crypto Salad định nghĩa các sàn giao dịch tuân thủ là những sàn giao dịch có giấy phép giao dịch tài sản ảo theo luật pháp của quốc gia hoặc khu vực đăng ký của họ. Ngoài ra còn có một danh mục “sàn giao dịch có khả năng tuân thủ” trong các khu vực pháp lý vẫn trung lập đối với quy định về tài sản ảo – nơi “những gì không bị pháp luật cấm đều được cho phép”. Mặc dù các sàn giao dịch này không phải là bất hợp pháp rõ ràng, nhưng chúng nằm trong một khu vực màu xám.
Dưới sự rõ ràng về quy định toàn cầu ngày càng tăng do Mỹ và các chính phủ khác đang dẫn đầu, việc xác định ‘tuân thủ’ dự kiến sẽ trở nên rõ ràng hơn trên toàn thế giới.

Vì vậy, chúng tôi đã giải quyết thách thức kỹ thuật của việc phát hành token và con đường niêm yết trên sàn giao dịch. Token cuối cùng đã có mặt trên thị trường phụ, sẵn sàng lưu thông. Điều này đưa chúng ta trở lại với vấn đề cốt lõi: ai sẽ đầu tư vào những token như vậy?

Nhà đầu tư quan tâm đến các token RWA phải đáp ứng hai điều kiện:

• Có động lực để mua
• Đủ điều kiện là nhà đầu tư được công nhận (nước ngoài)

Trong thế giới Web3, giá trị của một token phụ thuộc vào các yếu tố như cách nó được tạo ra, tokenomics của nó và quy mô lưu thông của nó.
Hầu hết các nhà đầu tư Web3 đang theo đuổi đồng tiền tiếp theo “100x” hoặc “1000x”. Token Trump gần đây là một ví dụ điển hình - nó tăng mạnh lên đến 800% trong vài tháng. Về cơ bản, đó là một “đồng tiền không” không có giá trị nội tại thực sự, giá chỉ dựa trên sự hào hứng.

Ngược lại, các token RWA được hỗ trợ bằng tài sản. Giá trị của những tài sản này tương đối ổn định và không có khả năng tăng vọt lên hàng trăm hoặc hàng nghìn lần. Bất kỳ ai mua một token RWA đều có khả năng được thu hút bởi giá trị nội tại của nó - giá trị đến từ tài sản cơ bản.
Điều này tiết lộ một sự không phù hợp cốt lõi với động lực token Web3 phổ biến. RWA tokens chỉ cung cấp tiềm năng lợi nhuận hạn chế từ mặt đầu cơ. Nhà đầu tư phải thực sự quan tâm đến tài sản chính mình để tham gia.

Ngoài ra, trong giao dịch thị trường phụ tuân thủ, các sàn giao dịch thường áp dụng các biện pháp kiểm soát truy cập của nhà đầu tư để bảo vệ các bên tham gia. Ví dụ, quỹ token hóa của Ngân hàng Huaxia chỉ có sẵn cho các nhà đầu tư tại Hồng Kông.

Vì vậy không chỉ nhà đầu tư phải quan tâm—họ cũng phải đáp ứng các yêu cầu của nhà đầu tư chuyên nghiệp (nước ngoài). Điều này đáng kể hạn chế khả năng mua bán của người mua tiềm năng.

3. Làm Thế Nào Để Các Dự Án RWA Được Triển Khai? Doanh Nghiệp Nên Chuẩn Bị Những Gì? Crypto Salad Có Thể Làm Gì Cho Bạn?

1. Sàng lọc Ban đầu các Dự án RWA khả thi

Trong thực tế, chúng tôi nhận thấy rằng nhiều doanh nghiệp đơn giản chỉ quan tâm đến RWA và tin rằng họ sở hữu tài sản phù hợp để tiến hành mã hóa. Tuy nhiên, họ thường thiếu một kế hoạch rõ ràng cho tài sản cơ bản của mình, hoặc thậm chí là một hiểu biết đúng đắn về danh mục tài sản của mình.

Crypto Salad sử dụng một phép so sánh không hoàn hảo: giống như việc cha mẹ lên kế hoạch gửi con đi du học. Trước khi liên hệ với một đại lý, họ nên hiểu rõ về quá trình học tập của con, chọn điểm đến và ngân sách, sau đó kết hợp những yếu tố đó với tài nguyên của đại lý để tìm hiểu khả năng thành công.

Tương tự, doanh nghiệp phải hiểu rõ tình hình tài sản của mình và xác định một bộ tài sản cốt lõi rõ ràng. Những tài sản này phải liên kết với hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp. Điều này đặt ra yêu cầu cao đối với nhân sự nội bộ — các nhóm phải bao gồm những tài năng đa ngành hiểu biết về hoạt động kinh doanh, giá trị của tài sản của doanh nghiệp và cách hoạt động của Web3. Trước khi triển khai một dự án, doanh nghiệp phải nhận ra rằng RWA là sự kết hợp của các ngành công nghiệp, tài chính và kỹ thuật số, đòi hỏi tài năng đa năng.

2. Ưu tiên Công nghệ và Tuân thủ Luật pháp—Quản lý Rủi ro Song song Sớm

Một khi việc sàng lọc ban đầu hoàn tất, nhóm Crypto Salad sẽ chặt chẽ hợp tác với doanh nghiệp để nghiên cứu kỹ lưỡng kế hoạch triển khai RWA. Điều này bao gồm việc thiết kế mô hình tokenomics, xây dựng công nghệ phát hành token, lập kế hoạch thu thập dữ liệu, ước tính chi phí và thời gian, và vẽ ra con đường tuân thủ.

Do vì sự khác biệt về loại hình doanh nghiệp, danh mục tài sản và khuôn khổ quy định ở các khu vực và quốc gia, yêu cầu tuân thủ cho quản lý tài sản và lưu thông tài sản thay đổi đáng kể. Chúng tôi hỗ trợ các doanh nghiệp ưu tiên cả công nghệ và tuân thủ để đề phòng và quản lý đồng thời hai yếu tố rủi ro.

3. Thực hiện dự án và gây quỹ thị trường chính

Sau khi kế hoạch được hoàn thiện, dự án chuyển sang giai đoạn thực thi. Ở giai đoạn này, nhiệm vụ cốt lõi của nhóm Crypto Salad là giúp doanh nghiệp thực hiện dự án. Điều này bao gồm kiểm tra cẩn thận, viết bài báo trắng, phát triển và triển khai hợp đồng thông minh, soạn thảo tài liệu pháp lý và kết nối với các bên liên quan trong chu kỳ dự án RWA. Kết quả cuối cùng: quá trình token hóa tài sản thành công.

4. Chiến lược niêm yết sàn giao dịch, Phát hành thị trường phụ, và Hoạt động liên tục

Ở giai đoạn này, chúng tôi giúp các doanh nghiệp điều chỉnh chiến lược dựa trên cảnh quan chính sách đang phát triển, nhu cầu doanh nghiệp và tâm lý của nhà đầu tư. Mục tiêu là niêm yết token và cho phép lưu thông trên thị trường phụ.

Đối tác nước ngoài của chúng tôi có mối quan hệ mạnh mẽ với các sàn giao dịch có giấy phép và phổ biến. Ngoài ra, với đội ngũ pháp lý Web3 có kinh nghiệm sâu rộng trong phục vụ doanh nghiệp Trung Quốc trong việc gọi vốn, chúng tôi cung cấp tài liệu pháp lý tùy chỉnh, cập nhật chính sách quy định thời gian thực và chiến lược tuân thủ linh hoạt để hỗ trợ doanh nghiệp suốt quá trình.

5. Community Engagement and Marketing—Long-Term Advisory Services

Ở giai đoạn này, các doanh nghiệp thường cần hỗ trợ cho các hoạt động cộng đồng, bao gồm xây dựng cộng đồng thương hiệu, thiết lập các công cụ quản lý cộng đồng, và sản xuất nội dung đa ngôn ngữ cụ thể cho từng khu vực.

Mối quan hệ với truyền thông và KOL rất quan trọng, cùng với chiến lược giao tiếp tùy chỉnh.

Chúng tôi cũng giúp tối ưu hóa quy trình hoạt động, như việc báo cáo định kỳ tỷ lệ hóa tài sản, triển khai cơ chế đốt/phát hành token, và thực thi các chiến lược quản lý vốn hóa thị trường.

Thông báo:

1. Bài viết này được tái xuất bản từ [TechFlow]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [TechFlow]. Nếu bạn có ý kiến ​​phản đối việc tái bản, vui lòng liên hệ vớiGate Họcđội ngũ, người sẽ xử lý yêu cầu ngay lập tức theo các quy trình liên quan.
2. Disclaimer: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch sang các ngôn ngữ khác được cung cấp bởi nhóm Gate Learn. Mà không đề cậpGate.io, các phiên bản dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.