Durante el último año, he escrito numerosos artículos. Aprovechando algo de tiempo libre hoy, decidí consolidar estos escritos dispersos en un resumen de desarrollos del mercado y estrategias para navegarlos. Esto también servirá como mi publicación fijada en CT en el futuro previsible.

En primer lugar, quiero destacar los dos indicadores principales en los que me he centrado durante este ciclo:

El primero es la tasa de alcance, conocida en inglés como “Atención.” Veo este indicador como el equivalente a la “Narrativa” en el ciclo anterior. Debido a los cambios en la estructura del mercado, las expectativas impulsadas por VC/TVL y los mecanismos iniciales de fijación de precios del mercado en los que confiaban los VC se han vuelto ineficaces. Las batallas de precios han vuelto al juego más simple de la demanda del lado de la compra. Por lo tanto, cada proyecto debe pensar cómo llegar a más comunidades, involucrar a más inversores minoristas y convertirlos en compradores. https://x.com/YeruiZhang/status/1871584614005055927).

Al comienzo de este mercado alcista, presenté los conceptos de 'estrategias abiertas' y 'estrategias encubiertas' (https://x.com/YeruiZhang/status/1858385385354829857).

En un extenso artículo escrito a principios de noviembre, comencé definiendo estos conceptos y utilicé Cheems como ejemplo para ilustrar los métodos fundamentales para llamar la atención y mejorar el alcance. Recientemente, Yap de Kaito ha ejemplificado esta lógica a la perfección, especialmente con la forma en que han transformado el modelo de descubrimiento de contenido en CT (https://x.com/YeruiZhang/status/1870215059135516982).

El segundo indicador es la calidad y velocidad de emisión de activos del ecosistema. Al comienzo del año, mencioné que los ecosistemas necesitan activos para cohesionar comunidades (https://x.com/YeruiZhang/status/1836570243109654649). ETH confió en Eigen al principio del año y en DeFi al final del año. Base recientemente se apoyó en Virtual, mientras que el tema principal de SOL durante todo el año ha sido MEME.

En el espacio cripto, el mejor modelo de comunidad se asemeja a un culto. En 2021, todas las cadenas públicas y sistemas DeFi33 utilizaron la apreciación del precio del token y el auto-lavado de cerebro de la comunidad para identificar a sus usuarios principales, luego se expandieron hacia afuera. La mayoría de los proyectos que se pueden evaluar utilizando métricas PS/PE carecen del potencial para alcanzar los $10 mil millones. En cripto, cualquier problema matemático que se pueda resolver con un lápiz tiene un límite. La razón por la que las cadenas públicas persisten es que nunca se sabe cuándo puede surgir una nueva comunidad impulsada por las creencias o un ecosistema de breakout.

En el espacio cripto, los activos son el rey. Quien pueda incubar más activos de alta calidad más rápido dominará las discusiones del mercado. Desde una perspectiva de cadena pública, si ETH representa contenido largo, entonces SOL es como videos cortos. Mientras que lo primero puede tener un valor sustancial, en la era del alto tráfico, nadie puede emitir activos más rápido que el modelo de TikTok. Cuantos más activos emita, mayor será su alcance de usuarios y más cerca estará del éxito (https://x.com/YeruiZhang/status/1859242022949077176).

Ya hemos discutido anteriormente las soluciones para las monedas VC. Creo que las áreas clave de enfoque para el futuro son de dos tipos:

1. Actualmente, la única entidad capaz de generar influencia en el mercado es A16Z. La razón es simple: realmente tienen un capital sustancial. A16Z representa una financiación masiva y valoraciones exageradas. Con el capital viene la expectativa de repuntes de precios, y con las altas valoraciones viene la atención del mercado. Por lo tanto, aparte de los proyectos respaldados por A16Z (¡y en particular, no sus proyectos de incubadora CSX!), todos los demás proyectos deben centrarse en lo siguiente: cómo construir una comunidad, cómo aprovechar el poder de la comunidad a través de la agricultura social para lanzar intercambios y cómo se desempeña el proyecto después del lanzamiento (si comparte beneficios con la comunidad y actúa como estabilizador final). Estos tres aspectos requieren amplios canales de comunicación con la comunidad y un compromiso efectivo con las nuevas comunidades. Surgirán muchos proyectos nuevos, pero si no logran llegar a nuevos usuarios de manera efectiva, la experiencia para los compradores será inevitablemente pobre.

2. Enfóquese en proyectos que se relacionen exitosamente con las comunidades y puedan establecer rápidamente y de manera eficiente un sistema de emisión de activos. Estos proyectos deben calcular agresivamente oportunidades, ya que en las primeras etapas de la emisión del ecosistema, los equipos de proyecto liberan recursos significativos para atraer y consolidar el apoyo de la comunidad. En pocas palabras, esta es la fase PVE. Aproveche esta oportunidad y obtenga beneficios antes de que demasiados otros comiencen a calcular lo mismo.

Habiendo discutido acerca de las monedas VC, pasemos a la tendencia más candente de este ciclo: MEME. Mi lógica fundamental es que MEME ya no es solo MEME:

1. MEME, tal como está hoy en día, ya no es un fenómeno fugaz. Representa un retorno a los métodos fundamentales de emisión de activos y arranque de comunidades, alineándose con la esencia central de las criptomonedas (https://x.com/YeruiZhang/status/1859242022949077176).

2. MEME se ha convertido en un nuevo modelo para el lanzamiento de activos. Si bien los propios activos pueden iterar continuamente, la esencia de las criptomonedas es emitir más activos, explorar ángulos innovadores y especular sobre activos que desafían la valoración tradicional. Desde esta perspectiva, es poco probable que MEME desaparezca.

3. El ecosistema MEME ha entrado en la siguiente fase de operaciones coordinadas. Ya sea AI16Z, VC o Bio’s.http://Dao.Fun, estos jugadores líderes han avanzado desde aplicaciones aisladas hasta infraestructura, marcando la aparición de una nueva generación de Infra.

Primero, permítanme hablar sobre mi cambio de mentalidad. Solía ser escéptico de MEME y Pumpfun (https://x.com/YeruiZhang/status/1790970764486721934), pero solo unos meses después, me demostraron que estaba equivocado. Pasé un tiempo resumiendo mis pensamientos, y creo que el camino de desarrollo de MEME se ve así. Puede que no sea completamente preciso, así que agradezco las correcciones.

1. Los primeros MEMEs se emitieron dentro de sus ecosistemas. Retrocediendo a finales de 2023, los primeros ejemplos, como Bonk, estaban vinculados al teléfono SOL, y Silly Dragon estaba estrechamente relacionado con un tema navideño. Estos eran prototipos impulsados por la fundación, similares a los primeros días de ETH DeFi en 2017.

2. La segunda ola provino de los desarrolladores del ecosistema central. A finales de 2023, a medida que el precio del token nativo de SOL se disparó y los ecosistemas de DeFi de primer nivel y otros ecosistemas de valor se dispararon, la comunidad comenzó a buscar nuevos activos. Los desarrolladores centrados en SOL emitieron MEMEs, incluidos Wif y otros. Esta fase fue liderada por los desarrolladores, y se asemeja al crecimiento de DeFi en ETH en 2018-2019.

3. El primer ciclo de MEME se produjo entre febrero y marzo, durante el cual los MEME registraron amplias ganancias lideradas por el PEPE. En el ecosistema SOL, WIF subió rápidamente a una valoración de 3.000 millones de dólares, elevando el techo del ecosistema. A esto le siguieron destacados proyectos de "speedrun" como Bome y Slerf, que bloquearon firmemente los fondos externos de generación en el ecosistema de SOL. Esta primera explosión reflejó el fenómeno DeFi Summer.

4. Pumpfun desempeñó un papel fundamental al estandarizar las herramientas de emisión y establecer un marco. Inicialmente, popularizó activos temáticos de gatos y perros, como Michi. Alrededor del período de las elecciones de EE. UU., aprovechó de manera inteligente las tendencias políticas, produciendo en masa una serie de activos valorados en $10-100M. Pnut surgió como un éxito representativo. Esta afluencia de activos variados atrajo una atención significativa, motivando a los desarrolladores a emitir nuevos activos, creando un ciclo de retroalimentación positiva en el ecosistema. Pumpfun impulsó la segunda explosión importante, comparable al crecimiento de ETH DeFi a principios de 2021.

5. La Fundación SOL hizo la transición de MEMEs políticos y comenzó a incubar proyectos relacionados con la IA a partir de octubre. Los proyectos subsecuentes surgieron en las pistas de TikTok y DeSci. La pista de IA, en particular, se destacó con ejemplos como Goat y Ai16Z. Gradualmente, MEME se transformó de ser solo un activo en un método de emisión. Se convirtió en una representación de activos de código abierto y sin permisos que se conectan sin problemas con audiencias externas. Pumpfun no solo emitía MEMEs; tokenizaba resultados de investigación de IA y proyectos de código abierto, elevando MEME a una nueva forma de activo sin permisos. Esta evolución refleja el salto desde la locura de DeFi 2.0 en 2021 a la escala de un fenómeno a nivel de ICO.

Cuando MEME llegó a la etapa 5, la creatividad dentro del mercado se desbloqueó en un grado sin precedentes, ya que liberó a un grupo de desarrolladores previamente marginados, aquellos que no formaban parte de la estructura de poder principal. En los últimos dos años, en un ecosistema dominado por el capital de riesgo, estos desarrolladores tuvieron dificultades para obtener financiación de capital de riesgo debido a la falta de recursos y conexiones, por lo que pasaron desapercibidos en gran medida. Sin embargo, en medio de las oleadas de grandes activos, estos desarrolladores "salvajes" se adaptaron más rápido y aprovecharon las oportunidades. Por ejemplo, Virtual fue el primero en capitalizar la historia de AI Agent y, beneficiándose de su acumulación en la cadena Base, se convirtió rápidamente en el ecosistema líder en Base (https://x.com/yeruizhang/status/1849866452679131413). De manera similar, Base también era una cadena subvalorada dentro del marco de VC. Carecía de su propio token y sus partes interesadas no podían poseer activos. Además, en comparación con los enormes incentivos proporcionados por OP y ARB, Base ni siquiera podía ofrecer un solo centavo en subvenciones, lo que llevó a absorber solo proyectos que otros pasaron por alto. Sin embargo, fue precisamente esta cadena, desapercibida por la lógica tradicional, combinada con desarrolladores considerados poco destacados y la fuerte base minorista de Base, lo que permitió a Virtual alcanzar su éxito.

MEME puede que no siempre sea una distribución justa, ya que habrá grupos conspirativos y jugadores dominantes, pero el modelo MEME, al igual que las ICOs, ofrece a la comunidad y a los inversores minoristas la oportunidad de chocar con la estructura de beneficios existente. Esta es la razón principal por la que la gente está dispuesta a involucrarse con MEME.

No creo que el ecosistema MEME haya alcanzado un punto de inflexión. Creo que en los próximos tres a seis meses, sus estructuras de valoración podrían rivalizar con las de las cadenas públicas. Por un lado, ya han ganado un impulso significativo, cada uno con su propio método para llegar a más usuarios, como AIXBT para Virtual y CT de Shawm para AI16Z. Además, son capaces de atraer a un gran número de equipos que antes no estaban a la altura en el cripto pero tienen la capacidad y comprensión para construir dentro de estos ecosistemas. A través de estos ecosistemas, los MEMEs pueden ser lanzados con las ideas creativas y perspectivas de mercado adecuadas. ¿No es esto similar a configurar la pila de tecnología Infra y esperar a que lleguen los desarrolladores, el “momento iPhone”? En mi opinión, la adopción masiva ya está aquí.

¿Cómo participar?

1. Para los jugadores con más capital pero menos tiempo, creo que la dinámica dentro de estos ecosistemas MEME se asemejará estrechamente a la de los ecosistemas de cadenas públicas. Mientras que anteriormente, se utilizaban métricas como TVL para medir el éxito, ahora se pone más énfasis en factores como el volumen y la participación mental, indicadores más abstractos. Aquí es donde herramientas como Yap de Kaito se vuelven muy valiosas.

2. Para los jugadores con más tiempo pero menos capital, si uno cree que las oportunidades en la cadena continuarán, es crucial participar en oportunidades en etapas tempranas, tratar de entender las narrativas y seguir el flujo del dinero inteligente. Estoy particularmente optimista sobre GMGN como una próxima generación de intercambio en la cadena. Combina íconos, monitoreo de dinero inteligente y ejecución rápida de operaciones, lo que lo convierte en una excelente herramienta para captar tendencias.

Dicho esto, tengo algunos pensamientos adicionales que no puedo garantizar que sean 100% correctos, pero que vale la pena considerar.

1. En el espacio de Infra saturado de hoy, solo tres tipos de proyectos VC pueden sobrevivir: uno es el tipo que guía las narrativas del mercado principal, como Polymarket; otro es el tipo que proporciona servicios a los ecosistemas on-chain existentes, como Pump Fun; y el último es el tipo que puede llevar usuarios de fuera del espacio criptográfico al cripto. Los escenarios y el PMF (Ajuste Producto-Mercado) de los segundo y tercer tipos serán extremadamente importantes. Los proyectos que se centran únicamente en la creación de narrativas tendrán mucho más difícil sobrevivir.

2. MEME como modelo de lanzamiento está diseñado para atraer la atención del mercado a través de un lanzamiento inicial explosivo, ya que se pueden distribuir más incentivos. Sin embargo, dado que el precio del token juega un papel crucial en el sentimiento inicial, si las operaciones no se gestionan cuidadosamente, podría llevar a una pérdida total, por eso es tan difícil que un MEME en el nivel de 30M se dispare a 100M. En contraste, los proyectos respaldados por VC pueden confiar en la liquidez para establecer precios y solo necesitan asegurar pedidos de los intercambios. La diferencia entre estos dos es significativa: el primero enfrenta desafíos inicialmente pero puede aliviarse después, mientras que el segundo lo tiene más fácil al principio pero enfrenta dificultades a largo plazo.

3. En el futuro, se unirán más desarrolladores salvajes a la refriega, e incluso podría atraer a figuras clave de las comunidades Web2 de código abierto. Después de todo, ¿quién no quiere ganar dinero rápido? Además, es probable que se lancen más proyectos técnicos en forma de MEME, posiblemente incorporando financiamiento de VC después de lograr el éxito inicial.

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