Encaminhar o Título Original 'Por trás das Ações Tokenizadas dos EUA: Uma Narrativa Quente, mas um Mercado Frio - Pode o Vinho Velho numa Nova Garrafa Alimentar a Segunda Curva da Corrida de Touros?'

Com o mercado em queda prolongada, a tokenização de ações - um conceito antigo numa nova forma - pode servir como a próxima grande narrativa para construir um fundo de mercado?

Recentemente, a tokenização de ações dos EUA tornou-se um tópico quente, apesar da malaise geral do mercado.

Em 8 de março, a Backed, emissora suíça de tokenização, lançou wbCOIN, uma versão tokenizada da ação da Coinbase, na blockchain Base. Os utilizadores podem negociá-la contra USDC na CoWSwap, sendo que a Backed afirma uma paridade de 1:1 com o valor da ação $COIN e aplicabilidade legal. Embora a Backed tenha esclarecido que não possui laços oficiais com a Coinbase, a iniciativa gerou discussões na comunidade: Estará a tokenização de ações preparada para um novo ciclo de crescimento? E nestas condições de mercado estagnado, poderá a tokenização de ações funcionar como uma nova narrativa para restaurar a confiança?

Narrativa Quente, Mercado Frio: O Contraste Acentuado nas Ações dos EUA Tokenizadas

Com a administração pró-criptomoeda de Trump de volta ao cargo, espera-se que a batalha legal entre a SEC e a Coinbase diminua. No início de 2025, o líder do protocolo Base, Jesse Pollak, mencionou no X que a Coinbase está a explorar a possibilidade de tokenizar ações $COIN na Base para os utilizadores dos EUA. No entanto, lançar este serviço de forma totalmente compatível levará tempo.

Entretanto, a Backed avançou rapidamente. Fundada em 2021, a Backed recebeu financiamento inicial da Gnosis e da Semantic e tem como alvo principal os mercados globais, de acordo com os seus materiais oficiais. Os seus ativos tokenizados estão em conformidade com o quadro MiFID II sob regulamentação da UE e têm um prospecto aprovado ao abrigo da lei da UE.

No entanto, wbCOIN não é a primeira ação tokenizada da Backed. Em julho de 2024, associou-se à INX para lançar uma versão tokenizada da ação NVIDIA (BNVDA). A empresa também emitiu ativos tokenizados para o S&P 500, Tesla e outras ações. No entanto, na época do seu lançamento, o foco do mercado não estava na tokenização de segurança. Hoje, o mercado está desesperadamente necessitado de uma narrativa convincente para reconstruir a confiança.

Dito isto, a receção morna não se deve apenas ao acesso limitado do Backed ao mercado dos EUA ou à queda geral do mercado. Embora o tópico tenha gerado interesse, a atividade de negociação tem sido dececionante. Em 11 de março, o TVL do wbCOIN era de $4,42 milhões, no entanto, o seu volume diário de negociação na Aerodrome era de apenas $3.352, inferior a algumas novas moedas meme lançadas recentemente.

Esta fraca performance não se deve apenas ao lançamento recente da wbCOIN - outro tokenizado anteriormente, BNVDA, viu um mero $113 em volume de negociação, enfrentando a mesma falta de interesse.

Apesar da empolgação em torno do conceito, o mercado de ações tokenizadas dos EUA ainda está em sua infância, com escala e liquidez limitadas. Talvez uma ação tokenizada apoiada pela Coinbase possa impulsionar uma adoção maior.

Ações tokenizadas: Um conceito antigo onde a conformidade é a principal barreira

A outrora dominante bolsa FTX também ofereceu negociação de ações tokenizadas entre 2020 e 2022, incluindo ações da Tesla, GameStop e outras. No entanto, o dramático colapso da FTX em 2022 encerrou abruptamente este serviço. Na sequência, surgiram rumores questionando se a FTX havia respaldado totalmente suas ações tokenizadas com os correspondentes valores mobiliários, o que minou ainda mais a confiança nas ações tokenizadas emitidas pela bolsa.

Em 2021, a Binance também tentou introduzir produtos de ações tokenizadas para a Tesla, Coinbase, Apple e outros, permitindo aos usuários comprar ações fracionárias. No entanto, os reguladores globais agiram rapidamente. Poucas semanas após o lançamento, os reguladores financeiros do Reino Unido e da Alemanha emitiram avisos de que esses produtos poderiam violar as leis de valores mobiliários. Menos de três meses depois, a Binance anunciou a retirada de todas as ações tokenizadas.

Além disso, a Bittrex Global, uma bolsa que já foi conhecida por oferecer negociação de ações tokenizadas, acabou por encerrar a sua plataforma e declarar falência devido à crescente pressão regulatória e a uma ação judicial da SEC.

Estes casos destacam que os obstáculos regulatórios foram a principal razão por trás do fracasso das ações tokenizadas emitidas pela exchange no ciclo anterior. Agora, à medida que o mercado revisita o conceito, vários fatores mudaram:

1. Com o governo Trump mostrando maior apoio para criptomoedas, a tensão entre a indústria de criptomoedas e reguladores diminuiu.
2. Num mercado enfraquecido, há uma crescente necessidade de narrativas apoiadas por valor real.
3. A conformidade e a tecnologia amadureceram. Comparado à era anterior de crescimento descontrolado, o panorama cripto atual prioriza quadros regulamentares e salvaguardas técnicas. Por exemplo, o Backed garante que cada ação tokenizada seja emitida sob um prospecto aprovado pela UE, que define claramente os direitos dos detentores sobre os ativos subjacentes. Do lado técnico, os avanços em oráculos e infraestrutura de blockchain melhoraram significativamente a confiabilidade.

Uma Pequena Fração vs. Expectativas de Trilhões de Dólares: A Realidade das Ações Tokenizadas

Apesar das impressionantes taxas de crescimento, o tamanho real do mercado de ações tokenizadas está longe das projeções institucionais. Fundamentalmente, quer se trate de ações tokenizadas dos EUA ou de outros títulos, todas elas se enquadram na categoria de ativos do mundo real (RWA). No entanto, as ações tokenizadas ocupam uma posição única - tanto as criptomoedas quanto as ações dos EUA são ativos financeiros altamente voláteis e líquidos, mas o grande volume de negociação, os profundos pools de capital e os fortes fundamentos das ações dos EUA tornam-nas altamente desejáveis no espaço criptográfico.

As expectativas da indústria para a tokenização de ações são esmagadoramente optimistas. Algumas instituições importantes prevêm que o mercado de ativos tokenizados poderá atingir dezenas de triliões de dólares até 2030. Por exemplo, o Boston Consulting Group (BCG) estima que o mercado global de ativos tokenizados poderá chegar a 16 triliões de dólares até lá. O relatório do Security Token Market é ainda mais ambicioso: prevê até 30 triliões de dólares em ativos tokenizados, impulsionado principalmente por ações, imóveis, obrigações e ouro.

No entanto, em 11 de março, o valor total dos ativos RWA on-chain é de aproximadamente $17.8 bilhões, com ações tokenizadas representando apenas $15.43 milhões - menos de 0.1% do total. O volume de negociação mensal é de míseros $18 milhões. Claramente, a tokenização de ações continua a ser um segmento subdesenvolvido dentro do espaço RWA mais amplo.

Isso dito, as ações tokenizadas mostraram resiliência e um forte momentum de crescimento. Em julho de 2024, o valor total on-chain das ações tokenizadas era de cerca de $50 milhões. Isso significa que o mercado triplicou em apenas seis meses - uma taxa de crescimento muito superior à da maioria das altcoins.

Além disso, a recente queda do mercado destacou a estabilidade relativa das ações tokenizadas. O Bitcoin caiu abaixo de $80K, e a capitalização total do mercado cripto retrocedeu para os níveis do início de 2024, com uma queda de 30% nos últimos três meses. Por outro lado, as ações tokenizadas mantiveram-se próximas das máximas de todos os tempos. Isso sugere que o mercado mais amplo de ações dos EUA é menos suscetível à extrema volatilidade de ativos individuais, o que torna as ações tokenizadas um potencial hedge dentro das carteiras cripto.

Para os investidores de hoje, as ações dos EUA tokenizadas não são nem um salvador de mercado de baixa nem uma tendência passageira. Em vez disso, elas se assemelham a uma semente esperando para brotar - uma que depende de um delicado equilíbrio de regulação, tecnologia e sentimento de mercado. Se ela se transformará em uma árvore imponente pode depender do próximo movimento de política da SEC, da estratégia regulatória da Coinbase ou dos fluxos de capital do próximo ciclo de touro. A única certeza? Esta experiência está longe de terminar.

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