Analisis Investasi Stabil (dalam 6 Tanda Bahaya)

@ Stable melesat pada Tahap 1 dengan TVL $825 juta hanya dalam 20 menit dan baru saja meluncurkan public testnet. Di balik euforia, terdapat pertanyaan mendalam tentang risiko konsentrasi stablecoin, posisi pihak dalam, dan apakah ini benar-benar menyelesaikan masalah pembayaran atau justru menciptakan pemegang baru yang berisiko. Berikut analisis jujurnya:

TL;DR: Pengantar

Definisi: Layer 1 USDT-native yang didukung oleh pihak dalam Tether—namun, siapa yang paling diuntungkan?

Data: Dana seed $28 juta, pre-deposit $825 juta (terisi dalam 20 menit—terlalu cepat?), public testnet sudah aktif, namun mainnet baru akan diluncurkan dalam beberapa minggu ke depan dan pihak dalam awal siap keluar

Teori: Stablecoin memerlukan jalur pembayaran, tetapi struktur Stable menguntungkan mereka yang memperoleh akses awal, sementara investor ritel berada pada posisi kurang menguntungkan

Value Proposition - 7/10

Permasalahan yang Dipecahkan:

Pemakaian USDT sebagai gas fee menghilangkan kerumitan dua token. Wajar. Namun pertanyaannya: apakah pengguna benar-benar peduli, atau hanya mengejar imbal hasil di program pre-deposit?

Penilaian Objektif:

• Memecahkan masalah nyata (biaya gas transfer stablecoin)

• Tapi Solana/Polygon sudah menangani transfer $100 ribu dengan biaya di bawah $1

• Tether USDT0 cross-chain menawarkan solusi serupa tanpa L1 baru

• Titik permasalahan mungkin tidak sebesar yang diklaim pemasaran

Hal yang Benar-benar Bernilai:

Infrastruktur pembayaran institusional—bukan pembayaran ritel. Investor ritel mendapat spekulasi, institusi menguasai protokol.

Red Flag #1: Solusi Tanpa Masalah Nyata

Transfer USDT sudah sangat murah. Di bawah $1 di @ Solana. Mengapa perlu L1 baru hanya untuk pengurangan biaya 10–20%?

Competition - 6/10

Lanskap Kompetisi Nyata:

• @ Plasma ($XPL): Teori serupa, dana lebih kecil, tokenomics berbeda

• @ Solana + $USDT: Sudah $5 miliar volume harian USDT, friksi minimal

• @ LayerZero_Core / $USDT0: USDT cross-chain berfungsi tanpa infrastruktur baru

Mengapa Stable Tak Sepenuhnya Unggul:

• Keunggulan first-mover nyata tapi mudah ditiru dalam 6 bulan

• Efek jaringan tidak bertambah jika alternatif sama efektifnya

• Konsentrasi validator (hanya 30+ validator utama) = risiko sentralisasi

Red Flag #2: Waktu Peluncuran Terkoordinasi

GENIUS Act disahkan (Juni 2025) → @ Tether_to dorong L1 baru (Agustus 2025) → Pre-deposit oversubscribed 39x (Oktober 2025). Hal ini tampak sangat terkoordinasi

Traction - 7/10

$825 juta Pre-Deposit: Realitas

• Terisi dalam 20 menit (takut ketinggalan, bukan permintaan organik)

• 95% kemungkinan berasal dari whale dan pihak dalam yang sudah diberi tahu

• Tidak ada fase takut ketinggalan dari ritel (terisi terlalu cepat)

• Dana dikunci hingga mainnet (tidak bisa keluar sebelum mainnet)

Makna Sebenarnya:

• Minat institusi nyata

• Namun distribusi sangat terpusat

• Pihak dalam awal akan melakukan penjualan besar-besaran saat mainnet

• Ritel masuk di puncak euforia

Aktivitas Public Testnet (Moderat):

• 600+ subscriber Discord (kecil untuk peluncuran L1 besar)

• Aktivitas developer belum terlihat (testnet baru 2 minggu)

• Peluncuran aplikasi nyata setelah mainnet

• Tidak ada data volume transaksi aktual

Red Flag #3: Struktur Pre-Deposit

Dana dikunci dalam brankas hingga klaim mainnet. Pola jual setelah unlock. Pihak yang melakukan deposit awal akan menjual saat klaim dibuka

Narrative - 7/10

Alasan Cerita Menarik:

• Kejelasan regulasi (GENIUS Act) menimbulkan urgensi

• @ Tether_to endorsement menjadi sinyal restu institusi

• Kesenjangan infrastruktur pembayaran memang nyata

• Waktunya terasa tak terelakkan

Kelemahan Cerita:

• “USDT sebagai gas” bukan inovasi besar; hanya peningkatan bertahap

• Adopsi stablecoin tidak perlu L1 baru

• Penerima manfaat sesungguhnya adalah pihak dalam protokol, bukan pengguna

• Narasi ritel: “dapat imbal hasil dari stablecoin” (jebakan klasik siklus sebelumnya)

Red Flag #4: Narasi Regulasi Terlalu Sempurna

GENIUS Act disahkan → tiba-tiba “timing sempurna” untuk USDT L1? Tampak seperti kesepakatan sudah disusun dan menunggu cover regulasi

Backers - 5/10

Siapa yang Diuntungkan:

• @ paoloardoino (CEO Tether): Diuntungkan langsung jika Stable menjadi jalur pembayaran utama

• @ bitfinex: Penyedia likuiditas yang mendapat keuntungan dari biaya exchange

• Franklin Templeton: Menempati posisi strategis pada infrastruktur baru

• Putaran pendanaan awal: Siap menjual saat euforia mainnet

Siapa yang Dirugikan:

• Ritel yang membeli brankas pre-deposit

• Peserta mainnet yang masuk belakangan

• Pengguna yang berharap “pembayaran gratis” (tetap membayar dalam bentuk lain)

Red Flag #5: Konflik Kepentingan

CEO Tether mendukung infrastruktur dengan $USDT sebagai native token = ia meraih keuntungan dari adopsi. Tidak diungkap sebagai konflik besar.

Red Flag #6: Posisi Pihak Dalam

Putaran pendanaan $28 juta kemungkinan mendapat alokasi besar. Pre-deposit dari pihak dalam. Mainnet publik → pasti terjadi penjualan besar-besaran ke ritel yang takut ketinggalan

Market Timing - 6/10

Mengapa Diluncurkan Sekarang?

• GENIUS Act memberikan perlindungan

• Sentimen stablecoin positif

• Namun waktu peluncuran terasa terlalu nyaman

Risiko Potensial:

• Pergeseran regulasi (GENIUS Act mendapat oposisi)

• L1 stablecoin pesaing meluncur lebih cepat

• Volume transaksi mengecewakan setelah mainnet

• Pihak dalam melakukan penjualan besar-besaran dan nilai token jatuh

Analisis Jujur:

Waktu peluncuran = “menunggu kejelasan regulasi, lalu langsung masuk pasar.” Bisa jadi eksekusi hebat atau koordinasi yang patut dicurigai

Skor Akhir: 38/60 (63%)

Bull Case (Masih Valid):

Infrastruktur pembayaran global sangat penting. Jaringan USDT-native akan menjadi standar. Posisi awal merebut nilai. Eksekusi mainnet terbilang solid.

Bear Case (Juga Valid):

• Pihak dalam sudah mengatur posisi sebelum ritel masuk

• Solusi memecahkan masalah yang sudah mayoritas terselesaikan

• Struktur token lebih menguntungkan pihak deposit awal dibanding pembeli mainnet

• Risiko regulasi jika GENIUS Act menghadapi tantangan

Realita yang kurang menguntungkan:

Infrastruktur ini berpotensi benar-benar baik, namun mekanisme distribusinya sangat menguntungkan pihak dalam. Pihak deposit awal akan menjual pada mainnet yang penuh antusiasme. Investor ritel masuk di puncak antusiasme. Struktur klasik

Kesimpulan:

Stable memiliki keunggulan teknis nyata dan mengatasi permasalahan fundamental. Namun, waktu peluncuran, struktur pre-deposit, dan posisi pihak dalam semuanya mengikuti pola “peluncuran infrastruktur yang menguntungkan pihak dalam awal.” Hal ini tidak selalu berarti buruk—namun risikonya menjadi tidak seimbang

Pertimbangkan dengan cermat posisi timing Anda🚩

Bukan saran keuangan, tapi lihat bagaimana pre-deposit institusi terisi dalam 20 menit sedangkan ritel masih bertanya “apa itu Stable?” Kesenjangan antara pihak dalam dan ritel dalam masuk pasar adalah titik utama terjadinya kerugian

Disclaimer:

1. Artikel ini merupakan reprint dari [green_but_red]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [green_but_red]. Jika terdapat keberatan atas reprint ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan segera.
2. Disclaimer: Pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan ini.