Meneruskan Judul Asli: Bagaimana Morpho Mengokohkan Posisinya di Pasar Peminjaman Melalui Dua Loncatan?

Protokol peminjaman memegang pangsa pasar terbesar dalam DeFi dalam hal kapasitas modal, menjadikannya sektor terbesar dalam hal penyerapan likuiditas. Pasar peminjaman telah terbukti memiliki permintaan, model bisnis yang sehat, dan pangsa pasar yang relatif terkonsentrasi.

(Sumber: defillama)

Parit untuk platform pinjaman terdesentralisasi jelas terlihat: pangsa pasar Aave terus meningkat, dari 50-60% yang stabil pada 2023 menjadi rentang saat ini 65-70%.

Sumber:https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

Setelah bertahun-tahun pengembangan, dengan memeriksa lintasan pertumbuhan Aave, beberapa keunggulan kunci telah berkontribusi pada pangsa pasar dominannya saat ini:

1. Performa Keamanan yang Stabil dalam Jangka Panjang:

• Sementara banyak proyek telah melakukan fork dari Aave, namun mereka cepat ditutup karena masalah seperti serangan atau utang buruk. Sebaliknya, Aave telah mempertahankan catatan keamanan yang relatif dapat diterima. Protokol peminjaman yang muncul, meskipun mungkin menawarkan konsep inovatif atau hasil jangka pendek yang lebih tinggi, seringkali kesulitan mendapatkan kepercayaan dari pengguna modal besar, terutama tanpa melewati tahun-tahun pengujian pasar.

1. Investasi yang Meningkat dalam Keamanan:

• Protokol peminjaman terkemuka, didukung oleh pendapatan yang tinggi dan kas yang cukup, mampu mengalokasikan sumber daya yang kuat untuk audit keamanan dan manajemen risiko. Keunggulan anggaran ini tidak hanya memastikan keamanan pengembangan fitur baru tetapi juga membentuk dasar yang kokoh untuk pengenalan aset baru, yang sangat penting untuk keberlanjutan jangka panjang protokol.

Pertumbuhan dan Posisi Pasar Morpho

Sejak mendapatkan pendanaan dari a16z pada paruh kedua tahun 2022, Morpho telah membuat kemajuan signifikan di ruang peminjaman selama dua tahun terakhir. Seperti yang ditunjukkan di bawah ini, volume peminjaman saat ini Morpho telah mencapai $1,432 miliar, menempati peringkat di belakang Aave dan Spark.

Sumber:https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

Keberhasilan Morpho dapat dibagi menjadi dua fase, dan melalui akumulasi selama periode ini, pangsa pasar Morpho telah meningkat secara stabil.

Langkah Pertama: Mengoptimalkan Aave dan Compound untuk Pertumbuhan Cepat

Model bisnis awal Morpho difokuskan pada meningkatkan efisiensi pemanfaatan modal dari protokol peminjaman, khususnya mengatasi ketidaksesuaian antara deposit dan pinjaman dalam model berbasis pool seperti Aave dan Compound. Dengan memperkenalkan mekanisme pencocokan peer-to-peer (P2P), Morpho memberikan pengguna opsi tingkat bunga yang lebih baik, menawarkan tingkat bunga deposit yang lebih tinggi dan tingkat bunga pinjaman yang lebih rendah.

Keterbatasan inti dari model berbasis kolam terletak pada ketidakseimbangan antara total deposit dan total pinjaman, dengan deposit sering melebihi pinjaman. Ketidak-efisienan ini menyebabkan masalah:

• Bunga deposit pengguna menjadi terdilusi oleh dana yang tidak digunakan.
• Pengguna peminjam harus menanggung biaya bunga dari seluruh pool, bukan hanya sebagian dana yang mereka gunakan secara aktual.

Solusi Morpho memperkenalkan alur kerja baru: deposit dan jaminan pengguna dialokasikan ke Aave dan Compound, memastikan mereka menerima tingkat bunga dasar. Sementara itu, Morpho menggunakan mekanisme pencocokan P2P untuk memprioritaskan pesanan besar dan langsung mencocokkan deposit dengan peminjam, mengurangi dana menganggur. Dengan cara ini, semua deposit digunakan, dan peminjam hanya membayar bunga atas dana yang mereka butuhkan, mencapai optimisasi tingkat bunga.

Keunggulan utama dari mekanisme pencocokan ini adalah bahwa ia menghilangkan bottleneck efisiensi dari model-model tradisional:

• Pengguna deposit menikmati pengembalian yang lebih tinggi, dan peminjam membayar bunga lebih rendah, mengarah pada penyejajaran tingkat dan secara signifikan meningkatkan pengalaman pengguna.
• Morpho beroperasi di atas Aave dan Compound, menggunakan infrastruktur mereka sebagai buffer modal, sehingga menjaga tingkat risiko yang sebanding dengan protokol yang sudah mapan ini.

Bagi pengguna, model ini sangat menarik:

1. Terlepas dari apakah ada pertandingan, pengguna menerima tingkat bunga yang dapat dibandingkan dengan Aave dan Compound, dan dalam kasus ada pertandingan, tingkat pengembalian/biaya mereka lebih dioptimalkan.
2. Sistem Morpho didasarkan pada protokol yang mapan, dengan model manajemen risiko dan alokasi modalnya sepenuhnya mewarisi metodologi Aave dan Compound, sehingga mengurangi biaya kepercayaan bagi pengguna pada platform yang baru muncul.

Melalui desain inovatif ini, Morpho dengan cerdik memanfaatkan komposabilitas DeFi untuk menarik lebih banyak modal pengguna sambil menyediakan layanan optimisasi tingkat bunga yang efisien dengan paparan risiko rendah.

Langkah Kedua: Dari Aplikasi ke Infrastruktur Tanpa Izin, Memisahkan Risiko dan Membangun Ekosistem Independen

Seperti yang dibahas sebelumnya, Optimizer Morpho mencapai lonjakan pertama Morpho, memungkinkannya menjadi terkenal di antara banyak protokol peminjaman dan menjadi platform penting di pasar. Namun, baik dari perspektif produk dan posisi protokol, maupun keterbukaan pengembangan ekosistem, Optimizer tidak dapat memberikan kemungkinan yang lebih luas. Hal ini disebabkan pertumbuhan Optimizer terbatas oleh desain kolam peminjaman yang mendasari saat ini, yang sangat bergantung pada DAO dan kontraktor terpercaya untuk memantau dan memperbarui ratusan parameter risiko atau meningkatkan kontrak pintar besar setiap hari. Tanpa inovasi lebih lanjut, Morpho akan kesulitan menarik jangkauan pengembang dan protokol asli yang lebih luas dan hanya akan ditempatkan sebagai protokol ekosistem untuk Aave dan Compound. Inilah alasan mengapa Morpho Optimizers sekarang ditinggalkan.

Oleh karena itu, Morpho mengadopsi strategi produk gaya Uni V4, di mana ia hanya fokus pada lapisan dasar untuk layanan keuangan besar, membuka modul di atas lapisan dasar ini. Ini berarti: produk minimal, yang disebut sebagai "primitif," dengan semua parameter peminjaman terbuka untuk individu dan protokol ekosistem tanpa izin. Dengan memindahkan risiko dari platform ke pihak ketiga, nilai ekosistem sendiri Morpho terus meningkat.

Mengapa Morpho mengadopsi komponen minimal dan parameter risiko terbuka kepada pihak ketiga?

• Isolasi Risiko: Pasar peminjaman independen. Berbeda dengan kolam aset multi, parameter likuidasi setiap pasar dapat ditetapkan tanpa mempertimbangkan aset dengan risiko tertinggi dalam keranjang. Kontrak pintar Morpho hanya mengandung 650 baris kode Solidity, tidak dapat diupgrade, sederhana, dan aman.
• Vault yang Dapat Disesuaikan: Misalnya, seorang penyedia dapat meminjam dengan LLTV yang lebih tinggi sambil tetap memikul risiko pasar yang sama seperti ketika memasok ke kolam aset multi dengan LLTV yang lebih rendah. Juga memungkinkan untuk membuat pasar dengan jenis jaminan dan aset pinjaman apa pun, bersama dengan parameter risiko yang dapat disesuaikan.
• Pengurangan Biaya: Morpho beroperasi secara mandiri, sehingga tidak perlu menanggung biaya pemeliharaan platform, manajer risiko, atau ahli keamanan kode. Desain kontrak pintar tunggal, berdasarkan kode sederhana, mengurangi biaya gas hingga 70%.
• Infrastruktur Seperti Lego: Protokol pihak ketiga atau individu dapat menambahkan lapisan logis lebih lanjut ke Morpho. Lapisan ini dapat meningkatkan fungsi inti dengan mengelola risiko dan kepatuhan, atau menyederhanakan pengalaman pinjaman pasif. Misalnya, para ahli risiko dapat membangun brankas terkurasi non-kustodial di mana pemberi pinjaman secara pasif mendapatkan pengembalian. Brankas ini mempertimbangkan kembali kolam pinjaman multi-agunan saat ini.
• Manajemen Utang Buruk: Morpho menggunakan pendekatan yang berbeda dalam menangani utang buruk. Secara khusus, jika sebuah akun masih memiliki utang yang belum dibayar setelah likuidasi dan tidak ada jaminan untuk menutupi kekurangan, kerugian dibagi oleh semua pemberi pinjaman sesuai dengan rasio yang telah ditentukan. Hal ini memastikan bahwa Morpho tidak bangkrut karena utang buruk. Bahkan dengan utang buruk, hal ini hanya mempengaruhi pasar-pasar independen tertentu, dan kecuali kegagalan pasar dalam skala besar terjadi, nilai ekosistem Morpho tetap utuh.
• Ramah Pengembang: Manajemen akun memungkinkan interaksi tanpa gas dan abstraksi akun, sementara pinjaman kilat gratis memungkinkan siapa pun mengakses semua aset pasar dalam satu panggilan, asalkan mereka membayar kembali dalam transaksi yang sama.

Morpho memberikan otonomi lengkap bagi pengguna untuk membuat dan menerapkan sistem manajemen risiko peminjaman mereka sendiri. Institusi keuangan profesional juga dapat memanfaatkan platform ini untuk berkolaborasi dengan peserta pasar lain dan menghasilkan biaya dengan menawarkan layanan manajemen. Sifat tanpa kepercayaan dari platform ini memungkinkan pengguna untuk secara fleksibel menetapkan berbagai parameter dan secara independen membuat dan menerapkan pasar peminjaman tanpa harus bergantung pada tata kelola eksternal untuk menambahkan aset atau menyesuaikan aturan pasar. Fleksibilitas ini memberikan kebebasan kepada pencipta pasar, memungkinkan mereka untuk secara independen mengelola risiko dan imbalan dari kolam peminjaman berdasarkan penilaian risiko mereka sendiri, memenuhi beragam kebutuhan pengguna dalam hal toleransi risiko dan kasus penggunaan.

Namun, desain tanpa kepercayaan ini secara utama ditujukan untuk mengumpulkan reputasi dan TVL dengan biaya rendah. Saat ini, Morpho menyelenggarakan ratusan vault, tetapi sebagian besar vault yang terdaftar di antarmuka Morpho dibuat oleh para ahli manajemen risiko. Morpho memungkinkan siapa pun untuk membuat vault, yang menambahkan TVL tanpa risiko. Bahkan jika sebagian besar vault gagal, itu tidak akan menyebabkan dampak signifikan. Namun, vault yang berkinerja baik akan menonjol, dan posisinya akan ditingkatkan menjadi tingkat ahli manajemen risiko, mendapatkan manfaat dari basis pengguna yang dibawa oleh platform Morpho. Sebelum ini, vault yang dibuat oleh individu harus melewati periode operasional yang panjang.

Bagaimana cara kerja Morpho Vaults?

Morpho Vault adalah sistem lemari pinjaman yang dibangun di atas protokol Morpho, yang dirancang khusus untuk mengelola aset pinjaman. Baik DAO, protokol, investor individual, atau dana lindung nilai, siapa pun dapat dengan bebas membuat dan mengelola lemari di Morpho Vault, dengan setiap lemari berfokus pada aset pinjaman tertentu dan mendukung paparan risiko yang dapat disesuaikan, memungkinkan dana dialokasikan ke satu atau lebih pasar Morpho.

Sumber: Morpho

Desain ini sangat mengoptimalkan proses peminjaman, meningkatkan pengalaman pengguna secara keseluruhan sambil efektif menggabungkan likuiditas pasar. Pengguna tidak hanya dapat mengakses pasar independen dan kolam peminjaman untuk berpartisipasi dalam transaksi, tetapi juga dengan mudah menyediakan likuiditas, mendapatkan bunga pasif.

Fitur utama lainnya adalah manajemen risiko yang sangat fleksibel dan struktur biaya yang ditawarkan oleh Morpho Vault. Setiap vault dapat menyesuaikan paparan risiko dan pengaturan biaya kinerja sesuai dengan kebutuhan khusus. Misalnya, vault yang berfokus pada aset LST hanya akan melibatkan paparan risiko yang relevan, sementara vault yang didedikasikan untuk aset RWA akan berfokus pada kelas aset tersebut. Kustomisasi ini memungkinkan pengguna untuk memilih vault yang paling sesuai dengan toleransi risiko dan tujuan investasi mereka.

Sejak akhir November, komunitas telah meloloskan proposal transferabilitas token. Untuk model saat ini yang bergantung pada subsidi token Morpho untuk menarik pengguna, kemampuan untuk memperdagangkan token Morpho dapat secara signifikan meningkatkan partisipasi pengguna. Selain itu, sejak diluncurkan di Base pada Juni, Morpho telah mengalami pertumbuhan terus menerus di semua metrik dan telah menjadi protokol DeFi populer dalam ekosistem Base. Dengan opsi staking potensial yang mengelilingi ETF ETH, pembahasan seputar RWA telah meningkat, dan Morpho telah meluncurkan brankas RWA bersertifikat Coinbase pertama di jaringan Base. Dua brankas yang dikuratori oleh SteakhouseFi dan Re7Capital akan mendukung berbagai opsi jaminan RWA, menempatkan Morpho dalam posisi yang sangat unik dalam ekosistem Base.

Melihat sejarah pengembangan Morpho, protokol peminjaman lain dapat belajar dari upaya Morpho dalam membangun reputasinya. Dimulai dengan Morpho Optimizer, platform memanfaatkan Aave dan Compound sebagai kolam penyangga modal dan mengandalkan asumsi keamanan historis mereka untuk dengan cepat membangun mereknya. Ketika waktu yang tepat untuk mengembangkan ekosistemnya sendiri dan menjadi protokol independen, Morpho membuka dimensi peminjaman kepada pihak ketiga, secara signifikan mengurangi risiko yang mungkin dihadapinya. Pendekatan ini memungkinkan protokol mengembangkan ekosistemnya dengan biaya rendah sambil menciptakan aplikasi asli dalam ekosistemnya. Morpho jelas memahami bahwa, untuk protokol peminjaman, mempertahankan sejarah operasional yang stabil sangat penting untuk membangun merek keamanan, yang merupakan dasar identitasnya.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [BlockBooster)]. Meneruskan judul aslinya: "Bagaimana Morpho Memantapkan Posisinya di Pasar Pinjaman Melalui Dua Lompatan?" Semua hak cipta adalah milik penulis asli [KevinJika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, harap hubungi Gerbang Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan pendapat penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.