1. Penggunaan Kasus: Permintaan untuk RWA yang Dinyatakan dalam Dolar Jelas, Sementara Sebagian Besar Permintaan RWA Masih Kabur

USDT dan USDC adalah ekstensi digital dolar AS, melayani kebutuhan pasar cryptocurrency untuk penyelesaian transaksi, pembayaran lintas batas, dan lindung nilai. Kasus penggunaan ini sering dan penting. Misalnya, di negara-negara yang dilanda inflasi (seperti Argentina dan Turki), stablecoin dolar AS telah menjadi alat yang ampuh untuk perlindungan kekayaan, dengan permintaan pengguna yang tinggi. Sebaliknya, RWA lain, seperti tokenisasi real estat, bertujuan untuk memanfaatkan blockchain untuk pembiayaan global atau untuk meningkatkan likuiditas aset. Kebutuhan ini jarang, dan basis pengguna terbatas. Pelaku pasar Crypto lebih cenderung berinvestasi dalam aset asli seperti BTC, ETH, atau koin Meme. Aset off-chain dengan imbal hasil tinggi sudah memiliki saluran pembiayaan yang mapan, sementara aset dengan imbal hasil lebih rendah adalah aset yang secara aktif berusaha untuk diberi token, yang selanjutnya membatasi ukuran pasar. Ringkasan: RWA berdenominasi dolar bertindak sebagai "sisi penawaran" yang menyediakan likuiditas ke pasar crypto, sementara RWA lainnya adalah "sisi permintaan" yang mencari likuiditas. Meskipun mereka memiliki nama yang sama, esensi mereka berbeda. Jadi, apakah ada RWA non-moneter yang dapat menyediakan likuiditas ke pasar kripto?

2. Kepatuhan dan Kepercayaan: RWA yang Dinyatakan dalam Dolar Sudah Matang, Sementara Sebagian Besar RWA Lainnya Masih Kurang

Kesesuaian Regulasi

USDC diterbitkan oleh Circle yang diatur, dengan cadangan yang diaudit secara teratur, mematuhi regulasi moneter AS. USDT, meskipun pernah kontroversial, mendapatkan kepercayaan pasar melalui kemitraan yang dalam dengan bursa. Regulasi RWA lainnya jauh lebih rumit. Sebagai contoh, melakukan tokenisasi real estat melibatkan verifikasi kepemilikan hukum dan isu yudisial lintas batas, dan saat ini tidak ada standar yang terpadu, sehingga membuat ekspansi cepat sulit dilakukan.

Yayasan Kepercayaan

Inti dari RWA adalah tokenisasi kepercayaan. RWA yang dinyatakan dalam Dolar terikat pada Dolar AS dan didukung oleh kredit pemerintah AS, sehingga sangat dipercayai oleh pengguna. Sebaliknya, RWA lain bergantung pada kredit penerbit aset di luar rantai. Sebagai contoh, tokenisasi real estat memerlukan lembaga-lembaga yang berwenang untuk memverifikasi kepemilikan, jika tidak pengguna tidak akan percaya bahwa aset yang ditokenisasi sesuai dengan aset fisiknya.

Ringkasan: RWAs yang dinyatakan dalam Dolar memiliki dasar kepercayaan yang tak tertandingi, yang tidak mudah dicapai oleh RWAs lainnya. RWAs dengan hambatan kepatuhan yang lebih rendah dan pembangunan kepercayaan yang lebih mudah akan layak difokuskan dalam jangka pendek.

3. Implementasi Teknis: RWAs yang dinyatakan dalam Dolar Relatif Sederhana, Sementara RWAs Lainnya Lebih Kompleks

Logika teknis dari stablecoin dolar jelas: penerbitan dan penebusan on-chain, dengan hambatan masuk yang rendah. Dolar AS dan Surat Utang AS adalah aset standar, dengan biaya audit dan pelacakan rendah. Sebaliknya, aset RWAs lain melibatkan proses kompleks seperti penilaian aset, distribusi dividen, dan penyelesaian, dan memerlukan orakel untuk memvalidasi data off-chain secara real time. Proses on-chain untuk berbagai aset (seperti real estat) bervariasi secara signifikan, dan standar kepatuhan dan implementasi teknis lebih menantang, menyebabkan perkembangan yang lebih lambat.

Ringkasan: RWA non standar memerlukan standar khusus untuk setiap jenis aset, membuat terobosan sulit dilakukan dalam jangka pendek. Namun, RWA yang lebih mudah untuk distandarisasi, seperti emas dan obligasi, relatif lebih mudah untuk diimplementasikan.

4. Metode Promosi: RWAs Berdenominasi Dollar Adalah Bottom-Up, Sementara RWAs Lainnya Adalah Top-Down

Kenaikan USDT didorong oleh permintaan pengguna: transaksi fiat-to-kripto terbatas oleh regulasi, dan pertukaran memperkenalkan pasangan perdagangan USDT untuk memecahkan masalah tersebut. Seiring dengan peningkatan penggunaan, USDT berkembang menjadi dolar digital yang terintegrasi ke dalam DeFi dan pembayaran lintas batas. Ini adalah hasil dari permintaan pasar dari bawah ke atas.

Sebaliknya, RWAs seperti real estat dan saham sebagian besar didorong oleh lembaga-lembaga besar, yang dipacu oleh kebutuhan pembiayaan atau likuiditas, mengikuti model top-down. Pengguna biasa dan pengusaha memiliki partisipasi yang rendah.

Ringkasan: Model pengembangan dari bawah ke atas lebih cocok untuk karakteristik industri kripto. Proyek RWA yang lebih fokus pada pengembangan komunitas lebih cenderung mendapatkan adopsi pengguna.

Ringkasan dan Prospek

Keberhasilan RWAs yang didenominasi dalam dolar seperti USDT dan USDC didorong oleh permintaan yang jelas, likuiditas tinggi, dasar kepercayaan yang solid, hambatan teknis yang rendah, dan dorongan pasar dari bawah ke atas. Di sisi lain, RWAs lain menghadapi tantangan seperti masalah pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknis, dan perlawanan dari kepentingan tradisional, sehingga membuat perkembangannya lambat dan sulit.

Di masa depan, untuk RWAs lainnya untuk melakukan terobosan, mereka harus fokus setidaknya pada area berikut:

1. Kolaborasi Regulasi: Memperjuangkan pengakuan hukum lintas negara untuk kepemilikan aset on-chain.

2. Kerangka Kepatuhan: Mengembangkan standar rinci berdasarkan kelas aset untuk mempercepat proses kepatuhan.

3. Infrastruktur: Tingkatkan orakel RWA, platform penerbitan, dan protokol likuiditas lintas-rantai.

Sebagai investor, kita sebaiknya lebih memahami perbedaan antara RWAs yang dinyatakan dalam dolar dan RWAs lainnya serta dengan jelas mengamati perkembangan saat ini di sektor RWA.

Pertama, perhatian harus diberikan pada pengembangan kerangka kepatuhan RWA AS, serta RWAs yang lebih mudah untuk distandardisasi dan dibuat transparan (seperti emas dan obligasi). Pada saat yang sama, kita harus fokus pada proyek-proyek terkait infrastruktur di sektor RWA, seperti orakel RWA, platform penerbitan RWA, dan protokol likuiditas RWA.

Penyangkalan:

1. Artikel ini direproduksi dari [BlockBeats] , hak cipta milik penulis asli [ABC Peneliti Alpha]. Jika Anda memiliki keberatan terhadap pencetakan ulang, silakan hubungi Belajar Gatetim, dan tim akan menanganinya sesegera mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Artikel yang diterjemahkan tidak boleh disalin, didistribusikan, atau diplagiat tanpa menyebutkan Gate.