轉發原文標題《PumpSwap 對決 Solana Meme 僵局：勝算幾何？》

2024 年，Pump.fun 憑藉其創新的代幣創建模式迅速崛起，成為 Solana 生態 Meme 代幣熱潮中的重要推手。然而，隨著 Solana 生態 Meme 市場的潮起潮落，Pump.fun 面臨多重挑戰：Raydium、Jupiter 等成熟 DEX 在交易領域的穩固地位，以及用戶對 Meme 代幣熱情的逐漸消退，BSC 網絡的競爭壓力，都讓 Pump.fun 的增長勢頭受阻，促使 Pump.fun 團隊重新審視發展策略。

就在今日凌晨（2025 年 3 月 21 日），Pump.fun 正式宣佈推出其 DEX——PumpSwap，標誌著平臺從單一的代幣發射平臺向集代幣發射與交易於一體的綜合性平臺轉型。PumpSwap 的推出，能否為 Pump.fun 注入新的活力？重現其在 Meme 代幣領域的輝煌？

PumpSwap 有何功能？

PumpSwap 採用類似於 Raydium V4 和 Uniswap V2 的恆定乘積 AMM 模型。PumpSwap 的最大變革在於取消了代幣從 Pump.fun 遷移至外部 DEX（Raydium）的中間步驟。所有完成聯合曲線的「畢業」代幣將直接在 PumpSwap 上創建流動性池並開啟交易。

PumpSwap 的核心功能包括：

1、無縫代幣遷移：從現在開始，所有完成其聯合曲線的代幣將直接遷移到 PumpSwap，而非此前依賴的 Raydium，並且不需要再支付遷移費用（此前為 6 SOL）。這一變化消除了代幣創建者進入交易市場的經濟壁壘。

2、免費流動性池創建和提供：用戶可以無成本創建流動性池，併為已有池子提供流動性。

3、廣泛的代幣支持：PumpSwap 不僅支持所有從 Pump.fun 畢業的 Meme 代幣，還新增了對多個熱門項目代幣的交易支持，包括 PENGU、APT、TRON、cbBTC、USDe（Ethena）、FXS、fxUSD、SEI、JUP、ZRO、MNDE、MPLX、DRIFT、PLUME、RETARDIO、SAVE、SCR、OX、W 等。這些代幣中，APT（Aptos）和 TRON 等首次通過 PumpSwap 接入 Solana 生態，展現了平臺擴展兼容性的野心。

4、費用：PumpSwap 對每筆交易收取 0.25% 的手續費，其中 0.20% 分配給流動性提供者，0.05% 歸協議所有。

5、創作者分成：「創作者分成系統」也是 PumpSwap 的一大亮點。PumpSwap 將部分協議收入與代幣創建者共享，旨在激勵更高質量的 Meme 項目。費用分配細節將在該功能上線後進一步調整。

安全方面，PumpSwap 已通過 Pashovgroup、OtterSec、bl0ckpain 和 Sec3 等進行的 9 次安全審計，並承諾未來將開源代碼，增強社區信任。pump.fun 目前正在與針對 Web3 安全解決方案的市場應用 Cantina 開展 PumpSwap 審計競賽，總獎勵達 201 萬 USDC。

Pump.fun 有何優勢和挑戰？

Pump.fun 認為，代幣從 Pump.fun 畢業後的遷移是一個主要的摩擦點，這會減緩代幣的發展勢頭，並給新用戶帶來不必要的複雜性。

PumpSwap 的推出試圖解決長期存在的痛點並抓住新的市場機會。首先，免費遷移和創建流動性池的政策大幅降低了用戶參與門檻，尤其是對小規模投資者和代幣創建者而言，這增強了平臺的吸引力。

過去，代幣從 Pump.fun 畢業後需手動遷移至 Raydium，這一過程不僅耗時，還可能錯過 Meme 代幣的短暫熱潮窗口。PumpSwap 通過原生整合交易功能，讓用戶能夠即時進入市場，第一時間捕捉機會。

即將推出的創作者分成機制通過將協議收入與代幣創建者分享，有望激勵更多開發者投入時間和創意，打造更具吸引力的 Meme 項目，從而提升生態的整體質量和活躍度。

然而，PumpSwap 的成功高度依賴 Solana 生態內 Meme 代幣市場的持續繁榮。2025 年 2 月的 LIBRA 代幣崩盤事件凸顯了市場的脆弱性。如果市場持續冷卻，PumpSwap 的交易量和收入將面臨嚴峻考驗。

此外，Solana 生態內已有 Raydium、Jupiter 等成熟 DEX，PumpSwap 作為一個 DEX 新玩家還需要在功能和用戶體驗上迅速證明自身優勢。

另一方面，PumpSwap 的低門檻可能進一步放大「軟 rug」等風險，可能導致劣質代幣進一步氾濫，損害普通投資者的利益。疲軟市場下，劣質代幣氾濫的風險更高，可能進一步打擊用戶信心。

小結

PumpSwap 的推出是 Pump.fun 對市場變化的主動應對，也是其從單一發射臺向 Meme 交易綜合性生態邁出的關鍵一步。通過消除交易摩擦、提升效率並激勵創作者，PumpSwap 在技術層面展現了成熟的設計思路。PumpSwap 平臺直接將代幣生命週期延長至交易階段，形成「發射 - 交易 - 激勵」的完整閉環。

與此同時，Raydium 作為 Solana 生態中最具流動性和交易量的 DEX，一定程度上得益於 Pump.fun 的 Meme 代幣遷移。PumpSwap 的推出直接切斷了這一流量來源，將 Meme 代幣交易留在內部，導致 Raydium 市場份額縮水。不過 Raydium 也計劃推出 LaunchLab 與 Pump.fun 展開競爭。

此外，Solana 生態長時間未出現類似現象級項目，導致用戶對生態內 Meme 代幣的熱情顯著冷卻，為 PumpSwap 的前景蒙上陰影。PumpSwap 的創作者激勵雖有潛力，但能否迅速扭轉這一趨勢仍存疑，尤其是在短期內難以催生爆款的情況下。

未來，若 PumpSwap 能跑出一個又一個爆款 Meme，打破疲軟市場僵局，有望在 Solana 生態中佔據一席之地，否則可能淪為熱潮消退後的又一嘗試，難以重現 Pump.fun 昔日的輝煌。

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