Nilai Ekstrak Oracle (OEV): Pendapatan Tersembunyi dan Perbatasan Baru dalam DeFi, Penelitian Mendalam

Gate Ventures

Nilai Ekstraksi Oracle (OEV) adalah subset dari Nilai Ekstraksi Maksimal (MEV), OEV mewakili nilai yang dapat diekstraksi ketika protokol menerima pembaruan dari oracle harga yang muncul sebagai tantangan dan peluang signifikan dalam ekosistem DeFi.

1. Memahami OEV

Definisi

OEV adalah jenis MEV yang dibuat khusus ketika protokol menerima pembaruan dari orakel harga. Ini terutama muncul selama peristiwa likuidasi di platform pinjaman dan peluang arbitrase di DEX. Orakel blockchain memungkinkan protokol DeFi untuk menghitung nilai jaminan dan aset yang dipinjam, atau aktivitas kolam likuiditas, memberikan pembaruan harga yang dapat memicu ambang peristiwa.

Bagaimana OEV Bekerja

Urutan ekstraksi umum OEV adalah:

1. Pembaruan Harga: Sebuah oracle (Chainlink, Pyth,…) mengirimkan pembaruan harga ke protokol DeFi
2. Pemicu: Pembaruan menyebabkan acara mencapai ambang batasnya: likuidasi atau peluang arbitrase
3. Proses: Likuidator membayar utang dan mengklaim jaminan dengan diskon (bonus likuidasi), sedangkan bot arbitrase menukar token untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan harga
4. Ekstraksi MEV: Pencari bersaing dengan menawarkan "tawaran" tinggi kepada pembangun blok untuk inklusi transaksi

Tantangan dan Peluang dengan OEV

OEV menghadapi beberapa masalah signifikan dalam ekosistem DeFi:

• Kebocoran Nilai: Protokol utama seperti Aave dan Compound masing-masing telah kehilangan lebih dari $100J dalam nilai kepada pengambil MEV.
• Overpayment untuk Eksekusi: Protokol Peminjaman membayar persentase tetap untuk mendorong likuidasi yang tepat waktu, tetapi membayar secara signifikan berlebihan ketika pinjaman terpapar
• Arbitrasio Latensi Oracle: Platform perpetual mengalami ketidaksesuaian harga akibat waktu blok dan biaya gas
• Ekstraksi Nilai LP: Penyedia likuiditas kehilangan potensi keuntungan arbitrase yang seharusnya dapat didistribusikan kembali

Mengimplementasikan penangkapan OEV menawarkan berbagai keuntungan:

• Aliran Pendapatan Baru: Menciptakan pendapatan yang berkelanjutan untuk protokol yang sebelumnya hilang akibat ekstraktor MEV
• Pengurangan Penalti: Protokol dapat berpotensi mengurangi penalti likuidasi sebesar 5–10%, menghemat pengeluaran pengguna
• Biaya Perdagangan yang Lebih Rendah: Protokol perpétual dapat mengarahkan nilai arbitrase kembali ke LP, memungkinkan pengurangan biaya
• Peningkatan Kinerja Oracle: Lelang khusus OEV dapat mengurangi dampak latensi
• Keberlanjutan DeFi: Nilai yang direbut kembali memelihara operasi dan meningkatkan insentif pengguna

Meskipun ada manfaatnya, masih ada beberapa tantangan yang tersisa untuk OEV:

• Penundaan Oracle: Proses lelang dapat meningkatkan penundaan pembaruan, yang memerlukan penyesuaian hati-hati terhadap bonus likuidasi
• Kekhawatiran Keamanan: Implementasi tidak boleh mengorbankan infrastruktur oracle yang mendasarinya
• Kompleksitas: Desain aplikasi untuk menangkap MEV sulit, dengan metode operasional yang signifikan pada sistem lapisan baru sebagai Non-EVM,
• Optimasi: Protokol harus menyeimbangkan penangkapan MEV terhadap potensi eksposur utang buruk, serangan bot

2. Lanskap solusi OEV

Ekosistem Nilai Ekstraksi Oracle (OEV) telah berkembang pesat, dengan beberapa solusi inovatif muncul untuk membantu protokol merebut kembali nilai yang sebelumnya hilang ini. Setiap solusi menawarkan pendekatan unik, arsitektur teknis, dan proposisi nilai. Mari kita bahas solusi-solusi ini secara komprehensif:

Oval UMA: Pelopor dalam Lelang OEV

Sumber: Proyek Uma

Arsitektur Inti

• Desain Wrapper: Oval berfungsi sebagai pembungkus di sekitar umpan harga Chainlink, mencegat pembaruan oracle sebelum mencapai protokol
• Integrasi MEV-Share: Memanfaatkan infrastruktur MEV-Share dari Flashbots untuk melakukan lelang tawaran tertutup untuk hak eksekutif
• Kerangka Kontrak Pintar: Mengimplementasikan sistem transaksi dua fase di mana penawar yang menang melaksanakan acara dan mengembalikan hasil.

Fitur Unik Teknis

• Parameter Lelang yang Dapat Dikonfigurasi: Protokol dapat menyesuaikan durasi lelang (biasanya 1–2 blok) untuk menyeimbangkan penangkapan MEV terhadap risiko keterlambatan oracle.
• Mekanisme Pembagian Keuntungan: Menerapkan model berbagi pendapatan dinamis di mana 90% dari hasil kembali ke protokol dan 10% ke penyedia infrastruktur
• Sistem Cadangan: Termasuk mekanisme failover otomatis jika lelang tidak menerima tawaran, memastikan pembaruan oracle berjalan tanpa gangguan

Pembatasan

• Spesifisitas Oracle: Saat ini hanya berfungsi dengan umpan harga Chainlink, membatasi penerapan untuk protokol yang menggunakan oracle alternatif.
• Keterbatasan Waktu Blok: Efisiensi lelang terbatas oleh waktu blok Ethereum, menciptakan tantangan latensi.
• Kompleksitas Implementasi: Memerlukan modifikasi sisi protokol yang signifikan untuk integrasi

Chainlink Smart Value Recapture (SVR): Pendekatan yang Disesuaikan dengan Risiko

Sumber: Chainlink & Gate Ventures

Arsitektur Inti

• Desain Dual Aggregator: Mengimplementasikan arsitektur kontrak baru dengan agregator primer dan sekunder untuk meningkatkan keamanan
• Kerangka Value-at-Risk: Menggabungkan perhitungan VaR yang canggih untuk menyesuaikan parameter likuidasi secara dinamis
• Integrasi Chainlink Asli: Dibangun langsung ke dalam infrastruktur oracle Chainlink, meminimalkan gesekan integrasi
  Fitur Unik Teknis
• Ambang Likuidasi yang Disesuaikan dengan Risiko: Secara otomatis mengkalibrasi bonus likuidasi berdasarkan volatilitas pasar dan ukuran posisi
• Sistem Lelang Bertingkat: Menerapkan lelang multi-fase dengan batasan yang semakin dilonggarkan jika lelang awal gagal
• Optimasi Lintas Aset: Mampu mengoordinasikan likuidasi di berbagai jenis jaminan untuk memaksimalkan efisiensi
• Partisipasi Jaringan Validator: Operator node Chainlink dapat secara opsional berpartisipasi dalam memvalidasi hasil lelang
  Pembatasan
• Kunci Oracle: Mengharuskan protokol untuk menggunakan Chainlink secara eksklusif, membatasi strategi multi-oracle.
• Beban Komputasi: Perhitungan VaR yang canggih memperkenalkan biaya komputasi tambahan.
• Kompleksitas Tata Kelola: Banyaknya parameter yang dapat dikonfigurasi menciptakan potensi beban tata kelola

OEV-Share API3: Pendekatan Berbasis Oracle

Sumber: Silo Finance
Arsitektur Inti

• Desain Sidecar: Berfungsi bersamaan dengan pembaruan oracle yang ada daripada menggantinya
• Fokus Oracle Pihak Pertama: Dibangun khusus untuk sistem oracle pihak pertama API3, mengoptimalkan integrasi sumber data langsung.
• Hak Pembaruan Eksklusif: Memberikan hak eksklusif kepada penawar lelang yang menang untuk memicu pembaruan oracle
  Fitur Unik Teknikal
• Optimisasi Latensi: Mengurangi keterlambatan transaksi hingga 40% dibandingkan dengan lelang aliran pesanan tradisional
• Partisipasi Penyedia Data: Model unik di mana penyedia data asli dapat berpartisipasi dalam hasil lelang
• Integrasi Airnode: Memanfaatkan infrastruktur Airnode dari API3 untuk operasi orakel yang aman dan terdesentralisasi
• Kemampuan Lintas Rantai: Dirancang dari awal untuk berfungsi di berbagai lingkungan blockchain
  Keterbatasan
• Spesifikasi Oracle: Dioptimalkan terutama untuk jaringan oracle API3
• Penetrasi Pasar: Kurang diadopsi secara luas dibandingkan solusi berbasis Chainlink
• Kompleksitas Lelang: Mekanisme lelang yang lebih kompleks yang mungkin sulit untuk dioptimalkan

  RedStone OEV: Solusi Hibrida Fleksibel

  
  Sumber: Redstone & Gate Ventures
  Arsitektur Inti
• Model Hibrida Push-Pull: Menggabungkan pembaruan orakel berbasis dorong tradisional dengan mekanisme lelang berbasis tarik.
• Fleksibilitas Pengiriman Data: Menggunakan pendekatan pengiriman data inovatif dari RedStone yang tidak memerlukan penyimpanan semua titik harga di on-chain.
• Integrasi Tanpa Izin: Memungkinkan protokol mana pun untuk berintegrasi tanpa kemitraan formal
  Fitur Unik Teknis
• Struktur Biaya Adaptif: Menerapkan model biaya dinamis berdasarkan kondisi pasar dan nilai likuidasi
• Redistribusi Pengguna Langsung: Kemampuan unik untuk mendistribusikan OEV yang ditangkap secara langsung kepada pengguna yang terdampak
• Agregasi Multi-Feed: Dapat menggabungkan beberapa aliran data untuk penentuan harga yang lebih akurat
• Desain Dioptimalkan: Dirancang khusus untuk efisiensi di L2 dan Non-EVM dengan penggunaan gas yang efisien
  Batasan
• Adopsi Pasar: Kurang mapan dibandingkan Chainlink di pasar oracle
• Kematangan Teknis: Sistem yang lebih baru dengan lebih sedikit pengujian produksi dibandingkan alternatif
• Persyaratan Integrasi: Memerlukan protokol untuk beradaptasi dengan model pengiriman data unik RedStone

  OFA Oracle Jaringan Pyth: Pendekatan Pengumpul Terpusat

  
  Sumber: Multicoin Capital
  Arsitektur Inti
• Global Orderflow Auction (GOFA): Pyth memanfaatkan pembaruan oracle frekuensi tinggi untuk mengoordinasikan kerangka lelang terpusat, mengagregasi aliran pesanan dari beberapa aplikasi.
• Integrasi yang Didorong oleh Oracle: Sebagai penyedia data yang tepercaya, Pyth secara alami menguasai ruang blok yang berharga di sekitar pembaruan oraclenya, memfasilitasi sistem lelang yang terpadu.
• Bundled Orderflow: Dengan mengonsolidasikan aliran pesanan dari berbagai protokol, Pyth menciptakan kolam likuiditas yang dalam, meningkatkan probabilitas keberhasilan ekstraksi MEV.
  Fitur Unik Teknis
• Likuiditas Teragregasi: Menggabungkan aliran pesanan dari berbagai aplikasi untuk memastikan dinamika lelang yang kuat dan kompetitif.
• Ekonomi Skala: Model teragregasi mendorong partisipasi yang lebih tinggi dari bot MEV karena meningkatnya komposabilitas atomik, mengubah likuiditas yang terfragmentasi menjadi keuntungan kompetitif.
• Pengurangan Beban Operasional: Mengalihdayakan proses lelang ke sistem terpusat, menghindarkan protokol individual dari membangun dan memelihara mekanisme lelang internal.
• Optimasi Pendapatan: Model lelang terpusat memungkinkan penangkapan kembali dan redistribusi MEV secara efisien, yang secara langsung menguntungkan Pyth dan peserta ekosistemnya.
  Pembatasan
• Eksklusivitas Oracle: Efektivitas sistem tergantung pada protokol yang menggunakan data oracle Pyth, yang mungkin membatasi penerapannya di antara mereka yang lebih memilih jaringan oracle alternatif.
• Tantangan Skalabilitas: Mengelola lelang terpusat dengan frekuensi tinggi dapat memperkenalkan masalah skalabilitas dan latensi seiring dengan meningkatnya partisipasi dan volume aliran pesanan.

• Adopsi Pasar: Dukungan ekosistem yang luas sangat penting, partisipasi yang terbatas dapat merusak manfaat likuiditas dari model lelang terpusat.

  Perbandingan Solusi

  Ketika memilih solusi OEV, protokol harus mempertimbangkan:

• Ketergantungan Oracle: Penyedia oracle mana yang saat ini digunakan dan biaya migrasi

• Toleransi Risiko: Keseimbangan antara memaksimalkan penangkapan OEV dan meminimalkan risiko keterlambatan oracle
• Sumber Daya Teknis: Sumber daya pengembangan yang tersedia untuk integrasi
• Ekonomi Protokol: Bagaimana OEV yang tertangkap akan didistribusikan (perbendaharaan protokol, pengguna, LPs)
• Strategi Lintas-Rantai: Persyaratan untuk operasi multi-rantai dan konsistensi

Setiap solusi mewakili pendekatan yang berbeda terhadap tantangan OEV, dengan berbagai tingkat spesialisasi, efisiensi, dan integrasi ekosistem. Pilihan optimal tergantung pada kebutuhan spesifik protokol, infrastruktur yang ada, dan prioritas strategis dalam lanskap DeFi yang berkembang.

Gate Ventures

OEV yang dioptimalkan untuk protokol DeFi masing-masing

Setiap solusi dioptimalkan untuk protokol masing-masing, memastikan penangkapan OEV yang efektif dan penciptaan aliran pendapatan. Rincian arsitektur OEV yang kompatibel dengan mekanisme protokol:
Aave beroperasi sebagai protokol peminjaman di mana ia membutuhkan mekanisme untuk mengoptimalkan efisiensi modal sambil menangkap nilai tambahan dari umpan harga oracle, terutama selama likuidasi. SVR Chainlink, yang memanfaatkan arsitektur "Dual Aggregator" dan Flashbots MEV-Share, memungkinkan Aave untuk menangkap kembali sebagian besar selama peristiwa likuidasi. Nilai yang ditangkap kembali ini dapat didistribusikan ulang untuk meningkatkan dana cadangan, meningkatkan APY bagi pemberi pinjaman, dan meningkatkan keberlanjutan serta daya saing protokol secara keseluruhan.

Uniswap V3 (AMM Tradisional): sebagai AMM dengan likuiditas terpusat, OEV memiliki peluang arbitrase karena perbedaan harga saat memperbarui oracle. Ideal untuk lingkungan perdagangan cepat Uniswap V3 adalah OEV-Share dari API3. OEV-Share API3 beroperasi sebagai lelang sampingan, menyediakan pembaruan umpan data yang cepat dan efisien dengan latensi yang berkurang.

Dengan model Uniswap V4 (Menampilkan Sistem Hook dan Akuntansi Flash): V4 membuka kemungkinan untuk mengintegrasikan logika yang disesuaikan selama pertukaran. Ini memerlukan solusi yang dapat langsung disematkan dalam mekanisme hook untuk menyesuaikan biaya secara dinamis. Oleh karena itu, RedStone OEV mampu memanfaatkan produk eksternal sambil menciptakan aliran OEV asli, yang cocok dengan sistem hook V4 dengan meminimalkan latensi dan memfasilitasi logika perdagangan yang disesuaikan.

Model Aerodrome ve(3,3): Model ini menggunakan token vote-escrow (ve) yang dikombinasikan dengan teori permainan (3,3), dengan tujuan manfaat yang sejajar bagi para peserta. Solusi yang secara efektif menangkap kembali dan mendistribusikannya ke protokol adalah solusi Chainlink SVR, dengan arsitektur "Dual Aggregator" yang dikombinasikan dengan Flashbots MEV-Share, dapat menangkap kembali sekitar 20–50% OEV ke protokol. Ini membantu meningkatkan APY dan menarik lebih banyak peserta ke ekosistem Aerodrome.

DEX Perpetual sangat bergantung pada oracle untuk menghitung tingkat pendanaan dan harga indeks/tanda, membuatnya rentan terhadap cascades likuidasi. Dalam hal ini, Oval dari UMA dirancang untuk melaksanakan lelang untuk menangkap MEV dengan membungkus umpan harga Chainlink, mengalihkan sekitar 90% dari OEV kembali ke protokol. Ini ideal untuk lingkungan DEX Perpetual di mana stabilitas harga dan mitigasi risiko sangat penting.

Aggregator DEXes, yang mengkonsolidasikan aliran pesanan dari berbagai sumber, memerlukan pembaruan harga waktu nyata dengan latensi ultra-rendah untuk mendukung perdagangan berkecepatan tinggi dan memaksimalkan peluang MEV. Dengan Pyth OFAs, mereka menawarkan pembaruan umpan data yang kontinu dan cepat dengan integrasi yang mulus, menjadikannya solusi ideal untuk protokol yang memerlukan agregasi dan pemrosesan aliran pesanan yang efisien.

Secara ringkas, solusi yang direkomendasikan untuk setiap mekanisme adalah sebagai berikut:

• Aave: Chainlink Penangkapan Nilai Cerdas (SVR)
• Uniswap V3: OEV-Share API3
• Uniswap V4: RedStone OEV
• Aerodrome: Chainlink Smart Value Recapture (SVR)
• Perpetual DEX: Oval UMA
• Aggregator DEX: Pyth OFAs

Kesimpulan

OEV tidak lagi hanya merupakan "bug" dalam DeFi. Ini sedang berkembang menjadi fitur untuk operasi keberlanjutan protokol. Dengan menerapkan solusi, protokol dapat mengubah MEV dari pajak tersembunyi menjadi mesin pendapatan dan ini mungkin akan menjadi kunci fase pertumbuhan DeFi berikutnya.

Untuk tesis investasi, mengatasi risiko sambil memanfaatkan peluang, DeFi dapat mengubah tantangan OEV menjadi katalis untuk efisiensi yang lebih besar dan retensi nilai dalam ekosistem. Protokol yang memprioritaskan recapture MEV akan membuktikan model ekonomi yang lebih kuat dan keberlanjutan dalam jangka panjang.

Tentang Gate Ventures

Gate Ventures, cabang modal ventura dari Gate, berfokus pada investasi dalam infrastruktur terdesentralisasi, middleware, dan aplikasi yang akan membentuk kembali dunia di era Web 3.0. Bekerja sama dengan pemimpin industri di seluruh dunia, Gate Ventures membantu tim dan startup yang menjanjikan yang memiliki ide dan kemampuan yang diperlukan untuk mendefinisikan ulang interaksi sosial dan keuangan.

Website: https://www.gate.com/ventures

Terima kasih atas perhatian Anda.