Législation sur les stablecoins en Corée du Sud : le compte à rebours est lancé ! Le parti au pouvoir a donné un ultimatum, le projet de loi doit être soumis avant le 10 décembre.

Le Parti démocrate commun de Corée du Sud a lancé un ultimatum aux autorités financières, les exhortant à accélérer l'élaboration de lois relatives au marché local des stablecoins. Le parti au pouvoir a informé la Commission des services financiers du pays qu'il exigeait la soumission d'une proposition gouvernementale sur la réglementation des stablecoins avant le 10 décembre, qualifiant cela de demande finale. Les autorités envisagent un projet permettant à la Banque centrale de Corée, à la FSC et au secteur bancaire de former une alliance pour émettre des stablecoins, exigeant que les banques détiennent collectivement plus de 50 % des actions du consortium.

Contexte législatif des stablecoins en Corée : guerre de défense de la souveraineté monétaire

Avec le président sud-coréen Lee Jae-myung (élu plus tôt cette année) qui fait du développement du marché des stablecoins en won l'une de ses principales initiatives, visant à protéger la souveraineté monétaire de la Corée du Sud contre l'influence de la domination du marché des stablecoins en dollars, les efforts pour des stablecoins locaux en Corée du Sud ont pris de l'élan. Cette préoccupation concernant la souveraineté monétaire n'est pas infondée, mais repose sur la réalité actuelle du marché mondial des stablecoins.

Le marché mondial des stablecoins est actuellement dominé par des stablecoins en dollars tels que USDT et USDC, avec une capitalisation boursière totale de plus de 200 milliards de dollars. Ces stablecoins en dollars sont largement utilisés dans les paiements transfrontaliers, les transactions de cryptomonnaies et les applications DeFi. Pour les pays non américains, cette domination présente de multiples risques. Le premier est le risque de souveraineté financière, car lorsque les résidents et les entreprises de leur pays utilisent massivement des stablecoins en dollars, ils utilisent en réalité des dollars plutôt que leur propre monnaie, ce qui affaiblit l'efficacité de la politique monétaire de leur propre banque centrale.

Deuxièmement, il y a le risque lié aux systèmes de paiement. Si le stablecoin en dollars devient l'outil de paiement principal, les systèmes de paiement et les infrastructures financières du pays pourraient être marginalisés. Troisièmement, il y a la perte de contrôle réglementaire, les émetteurs de stablecoins en dollars se trouvent généralement aux États-Unis ou dans des juridictions offshore, rendant difficile pour les régulateurs sud-coréens d'exercer une surveillance efficace. Si ces stablecoins rencontrent des problèmes (comme un manque de réserves, faillite de l'émetteur), les utilisateurs sud-coréens seront confrontés à des pertes sans recours.

Face à ces préoccupations, le gouvernement sud-coréen a décidé de promouvoir le développement d'un stablecoin local en won. Cette stratégie n'est pas rare à l'échelle mondiale, l'Union européenne encourage également un stablecoin en euro, et des pays comme le Japon et Singapour explorent également des stablecoins en leur monnaie. En établissant un stablecoin local, la Corée du Sud espère maintenir le contrôle sur son système monétaire tout en conservant les avantages de la technologie blockchain.

Bien que certains législateurs aient proposé d'établir un cadre réglementaire pour un marché local de stablecoins, les travaux législatifs n'ont pas encore progressé de manière substantielle. Le modèle d'alliance dominé par les banques actuellement discuté semble refléter la position ferme de la Banque centrale de Corée, selon laquelle l'émission de stablecoins devrait être limitée aux banques réglementées. Cette position conservatrice contraste avec le modèle américain qui permet aux entités non bancaires (comme Circle, Paxos) d'émettre des stablecoins.

Modèle d'alliance bancaire de la Banque centrale : logique profonde des exigences de détention de 50 % par les banques

Lundi, les membres du comité du parti au pouvoir et de la Commission de surveillance financière ont tenu une réunion à huis clos pour discuter de cette affaire. Jiang Junxuan a déclaré au “Daily News” que les autorités envisageaient un plan permettant à la Banque centrale de Corée, à la FSC et au secteur bancaire de former une alliance pour émettre des stablecoins. Les parties présentes ont fait avancer les discussions et échangé des opinions sur des exigences spécifiques, telles que l'exigence pour les banques de détenir plus de 50 % des actions du consortium.

Ce modèle d'alliance est fortement caractérisé par la Corée. La Banque centrale de Corée, en tant que décideur de la politique monétaire, participe à l'émission des stablecoins afin de s'assurer qu'elle est conforme aux objectifs de la politique monétaire. La FSC (Commission de supervision financière), en tant qu'autorité de régulation financière, participe également pour garantir que l'émission et l'exploitation des stablecoins respectent les normes réglementaires. Le secteur bancaire, en tant qu'opérateur réel, fournit l'infrastructure technique et les services à la clientèle.

L'exigence selon laquelle les banques doivent détenir plus de 50 % des actions du consortium est extrêmement cruciale. Cette exigence garantit la position dominante des banques dans l'alliance, évitant que l'émission de stablecoin ne soit contrôlée par des entreprises technologiques ou des entreprises de cryptomonnaie. D'un point de vue gestion des risques, les banques possèdent des systèmes de conformité établis, des mécanismes de contrôle des risques, ainsi que de bonnes voies de communication avec les organismes de réglementation, ce qui rend leur direction de l'émission de stablecoin relativement plus sûre.

Modèle d'alliance de stablecoin en Corée : éléments clés

Parties prenantes : Banque centrale de Corée, Commission de supervision financière (FSC), secteur bancaire

Contrôle : La participation totale des banques doit dépasser 50 %

Émetteur : uniquement les banques réglementées

Logique de régulation : prudent et conservateur, priorité à la stabilité financière

Cependant, la Commission des services financiers a déclaré dans un autre communiqué que la réunion n'avait abouti à aucun accord final. Cela montre qu'il existe encore des divergences entre les parties sur des détails spécifiques. Les points de controverse possibles comprennent : le rôle et le pouvoir de la banque centrale dans l'alliance, la manière dont les actions sont réparties entre les banques, les exigences de réserve pour les stablecoins, ainsi que les stratégies de concurrence avec les stablecoins en dollars existants.

L'avantage de ce modèle dominé par les banques est la stabilité et la crédibilité, mais son inconvénient est que l'innovation peut être limitée. Les banques sont généralement plus conservatrices et peuvent ne pas être prêtes à itérer rapidement les produits ou à explorer de nouveaux cas d'utilisation. En revanche, les stablecoins dominés par des entreprises technologiques ou des entreprises de cryptomonnaie (comme USDC) sont souvent plus innovants et sensibles au marché. La Corée du Sud doit trouver un équilibre entre stabilité et innovation.

12 décembre date limite et sprint législatif de janvier

Selon les médias locaux, l'objectif du parti est de faire adopter le projet de loi avant janvier. Selon les rapports, Jiang Junxian a déclaré que le parti prévoyait de soumettre le projet de loi durant la session ordinaire de cette législature et d'obtenir son adoption en janvier. Ce calendrier est extrêmement serré, avec seulement environ 3 semaines entre le 10 décembre, lorsque le gouvernement a soumis la proposition, et l'adoption de la législation en janvier.

Derrière cette accélération législative se cachent de multiples considérations. Tout d'abord, il y a le timing politique, le parti au pouvoir souhaite promouvoir une législation importante au début de son mandat pour démontrer sa capacité et sa détermination à gouverner. Ensuite, il y a la pression du marché, la Corée du Sud étant l'un des marchés de cryptomonnaies les plus actifs au monde, la demande d'utilisation des stablecoins est forte. Le manque de stablecoins locaux oblige les utilisateurs coréens à se fier aux stablecoins en dollars, ce qui exacerbe la perte de souveraineté monétaire.

Troisièmement, la concurrence internationale, plusieurs pays et régions du monde poussent à l'émission de lois sur les stablecoins locaux. Le projet de loi GENIUS aux États-Unis, le cadre MiCA de l'Union européenne, ainsi que la réglementation des stablecoins au Japon et à Singapour, avancent rapidement. Si la Corée du Sud agit trop lentement, elle pourrait perdre son influence dans l'élaboration des règles du marché mondial des stablecoins.

Cependant, un délai de 3 semaines entre la proposition et l'adoption de la législation est presque impossible à réaliser dans des conditions normales. La législation nécessite généralement plusieurs tours de discussions, d'auditions publiques, de débats sur les amendements, etc. Ce calendrier extrêmement compressé pourrait signifier deux choses : soit le parti au pouvoir dispose d'une majorité parlementaire suffisante pour imposer le projet de loi, soit cet objectif de “passage en janvier” est en réalité une stratégie de négociation, le véritable délai d'adoption pourrait être beaucoup plus tard.

Jiang Junxuan a exprimé une position très ferme : « Si le plan du gouvernement n'est pas mis en œuvre dans ce délai, je ferai avancer l'implémentation de ce plan par le biais d'un projet de loi initié par les législateurs au niveau du secrétaire de comité. » Cette menace montre que le parti au pouvoir a déjà perdu patience et est déterminé à faire avancer la législation à court terme, quoi qu'il arrive. Si le gouvernement ne soumet pas sa proposition à temps, le projet de loi initié par les députés pourrait contourner le gouvernement et être directement avancé au parlement.

D'un point de vue procédural, les projets de loi initiés par les députés sont généralement plus difficiles à adopter que ceux proposés par le gouvernement, car ils manquent du soutien et des ressources de l'exécutif. Cependant, si le parti au pouvoir détient une majorité au parlement, cet obstacle procédural peut être surmonté. La clé réside dans la capacité du parti au pouvoir à convaincre suffisamment de députés de soutenir le projet de loi, et si l'opposition coopérera ou s'opposera.

Opportunités et défis des stablecoins en won coréen

La stratégie de la Corée du Sud pour promouvoir un stablecoin local, bien qu'elle soit raisonnable dans son intention, fait face à de multiples défis. Tout d'abord, il y a l'acceptation sur le marché, les utilisateurs étant déjà habitués à utiliser USDT et USDC. Convaincre ces utilisateurs de se tourner vers un stablecoin en won coréen n'est pas une tâche facile. À moins que le stablecoin en won coréen n'ait des avantages évidents en termes de coûts, de rapidité ou de cas d'utilisation, il sera difficile de rivaliser avec les stablecoins en dollars américains déjà établis.

Deuxièmement, il y a des restrictions sur l'utilisation transfrontalière. Le won sud-coréen n'est pas une monnaie de réserve internationale, et l'acceptabilité du stablecoin en won dans les paiements transfrontaliers et le commerce international pourrait être bien inférieure à celle du stablecoin en dollars américains. Cela limite ses cas d'application, ce qui pourrait le rendre uniquement circulant sur le marché intérieur sud-coréen.

Le troisième défi est technique et opérationnel. Bien que les banques disposent d'avantages en matière de conformité, leur expérience en matière de technologie blockchain et d'exploitation de cryptomonnaies est loin d'égaler celle des entreprises de cryptographie professionnelles. Si la mise en œuvre technique du stablecoin en won coréen est médiocre (comme des vitesses de transfert lentes, des frais élevés et une mauvaise intégration des portefeuilles), l'expérience utilisateur sera fortement affectée.

Cependant, la Corée du Sud a également ses avantages uniques. La Corée du Sud possède l'une des communautés de trading de cryptomonnaies les plus actives au monde, et les utilisateurs locaux sont très réceptifs aux nouveaux produits financiers. Si le stablecoin en won sud-coréen peut être profondément intégré aux principales bourses de cryptomonnaies en Corée du Sud (comme Upbit, Bithumb), en offrant des frais de transaction avantageux ou des paires de trading uniques, il pourrait rapidement établir une base d'utilisateurs.

De plus, si le gouvernement sud-coréen exigeait que certaines situations utilisent des stablecoins en won (comme la distribution de subventions gouvernementales, le paiement des impôts ou des transferts transfrontaliers spécifiques), cela pourrait créer artificiellement une demande. Bien que cette incitation administrative ne soit pas conforme aux principes de marché, elle pourrait être nécessaire lors de l'établissement d'un marché initial.

À long terme, le succès du stablecoin en won dépendra de sa capacité à trouver des scénarios d'application différenciés. Par exemple, se concentrer sur les paiements transfrontaliers entre la Corée du Sud et ses partenaires commerciaux, servir l'économie mondiale des fans de l'industrie culturelle Hallyu, ou s'intégrer aux principales plateformes de jeux et de divertissement en Corée du Sud. S'il parvient à établir un avantage dans ces domaines verticaux, le stablecoin en won pourrait trouver son espace de survie.