He notado un análisis interesante sobre el futuro del dólar de Steve Kamin del Instituto Americano de Emprendimiento. El tipo realmente entiende del tema: anteriormente dirigió el departamento de finanzas internacionales en la Fed, representó a EE. UU. en el G7, G20 y el BM.

La esencia de su posición: el dólar seguirá siendo la moneda dominante en los próximos años, pero cada vez hay más preguntas. ¿La razón? La política económica actual de EE. UU. la socava. Tarifas, restricciones migratorias, creciente deuda pública, reducción de inversiones en I+D, todo esto trabaja en contra de las posiciones del dólar en el escenario mundial.

Pero lo interesante es: el dólar en sí mismo no es un objetivo, sino un resultado secundario de instituciones estadounidenses fuertes. El tamaño de la economía de EE. UU., la profundidad de los mercados bursátiles, el papel de los bancos estadounidenses en las finanzas mundiales, eso es lo que mantiene al dólar a flote. En el corto plazo, es poco probable que este sistema colapse.

Una de las ideas clave de Kamin es una reevaluación del llamado "estatus de privilegio excesivo" de EE. UU. Sí, el dólar otorga ventajas, pero este estatus no es tan seguro como parece. Especialmente si se mira el uso de sanciones financieras: son efectivas, pero un uso excesivo puede debilitar la influencia global del dólar.

Un punto interesante sobre el comportamiento del dólar tras los últimos eventos. Antes, el dólar siempre había sido una moneda refugio: cuando el mercado entraba en pánico, la gente compraba dólares. Pero la sensibilidad del dólar al índice VIX ha cambiado. Durante un tiempo después de esto, incluso empezó a caer con el aumento de la volatilidad. Esto significa que el dólar gradualmente está pasando de la categoría de activo seguro a activos de riesgo.

Sin embargo, los datos recientes muestran que el estatus del dólar como activo seguro todavía se mantiene. La correlación con el VIX sigue siendo positiva. A pesar de las incertidumbres geopolíticas, el dólar continúa cumpliendo su papel de seguro para los inversores.

La conclusión de Kamin: el futuro del dólar es menos definido que hace dos años. Pero una caída total en un futuro cercano es poco probable. Todo depende de qué tan sensata sea la política económica estadounidense y cómo evolucionen los eventos geopolíticos.